1
00:00:10.198 --> 00:00:11.514
교수님 준비 되셨을까요?

2
00:00:16.183 --> 00:00:20.138
저희 처음 시작하실 때는 이 카메라 보시고

3
00:00:20.138 --> 00:00:21.441
저쪽 카메라 보고

4
00:00:22.284 --> 00:00:23.826
주로 이쪽 봐주시기 바랍니다

5
00:00:23.841 --> 00:00:24.990
그쪽보고

6
00:00:24.991 --> 00:00:28.251
주로 이쪽봐주시면 감사하겠습니다

7
00:00:29.723 --> 00:00:33.632
그리고 저희 처음 시작하기 전에

8
00:00:33.633 --> 00:00:36.984
경제지표 나오는 대로 제가 분석을 해드리고 있는데

9
00:00:36.985 --> 00:00:40.757
그 증시 전망을 바탕으로 어떤 식으로 투자를 하면 좋을지

10
00:00:40.757 --> 00:00:42.877
투자 공장에서 알려드리겠다

11
00:00:42.904 --> 00:00:47.144
그런 언급 한 번만 주시면서 시작해주시면 감사하겠습니다

12
00:01:23.213 --> 00:01:25.213
이 카메라를 보고 주로 이야기하라고요

13
00:01:25.214 --> 00:01:27.760
네 주로 이쪽 봐주시면 됩니다

14
00:01:32.648 --> 00:01:35.154
교수님 준비되셨을까요

15
00:01:37.704 --> 00:01:41.204
아니 근데 전망만 처음에 이걸로 따는 건가요?

16
00:02:29.737 --> 00:02:33.603
교수님 죄송한데 맨 처음 시작할때는 여기보고

17
00:02:33.603 --> 00:02:37.312
자산배분 전략 알려드리려고 투자문장 준비했다

18
00:02:37.312 --> 00:02:39.177
제일 처음에는 여기보라고

19
00:02:39.177 --> 00:02:43.873
그 다음 강의 본격적으로 시작하실때는 요거 위주로 봐주시면 됩니다

20
00:02:44.730 --> 00:02:46.118
큐사인 드릴게요

21
00:02:49.373 --> 00:02:51.300
준비되셨을까요

22
00:02:51.674 --> 00:02:53.674
레디 큐

23
00:02:54.045 --> 00:02:55.825
구독자 여러분 안녕하십니까

24
00:02:55.826 --> 00:02:59.086
 나이가 들수록 세월이 빠르게 흘러갑니다

25
00:02:59.525 --> 00:03:02.286
상반기 여러분 투자실적은 어떠셨는지요

26
00:03:02.647 --> 00:03:06.114
또 하반기에는 자산배분을 어떻게 계획하고 계시는지요

27
00:03:07.423 --> 00:03:10.362
제가 부분 부분 여러분한테 설명을 드렸었습니다

28
00:03:10.362 --> 00:03:14.814
각종 경제 지표가 발표될 때마다 속보 형식으로 발표됐는데요

29
00:03:15.440 --> 00:03:18.868
오늘은 종합적으로 한 번 요약하고

30
00:03:18.868 --> 00:03:22.248
하반기 투자 전략을 어떻게 세워야 되는지

31
00:03:22.508 --> 00:03:24.948
같이 한번 생각해 보겠습니다

32
00:03:25.998 --> 00:03:27.158
이게 안넘어가네

33
00:04:12.973 --> 00:04:14.447
처음부터 다시 할까

34
00:04:21.432 --> 00:04:24.167
촬영 시작하겠습니다 하나 둘 셋

35
00:04:25.112 --> 00:04:26.930
구독자 여러분 안녕하십니까

36
00:04:27.440 --> 00:04:31.787
 나이가 들수록 세월이 빨리 흘러가고 있다는 것을 느끼게 됩니다

37
00:04:32.232 --> 00:04:34.839
여러분 상반기 투자 실적은 어떠셨는지요

38
00:04:35.036 --> 00:04:39.381
하반기에는 자산 배분을 어떻게 하실 계획을 세우고 계시는지요

39
00:04:40.549 --> 00:04:43.083
오늘 전반적으로 한 번 살펴보겠습니다

40
00:04:43.339 --> 00:04:49.267
제가 이미 부분적으로는 여러분한테 경제지표가 발표될 때마다 소개 드렸습니다

41
00:04:49.290 --> 00:04:53.130
오늘은 종합적으로 각종 경제지표

42
00:04:53.382 --> 00:04:56.239
그 다음에 유동성 지표 그 다음에 환율

43
00:04:56.240 --> 00:04:58.223
이런 걸 종합적으로 고려해가지고

44
00:04:58.223 --> 00:05:01.410
우리가 하반기 투자 전략을 어떤 식으로 세워야 되는지

45
00:05:01.591 --> 00:05:03.114
같이 한 번 생각해 보시고요

46
00:05:03.482 --> 00:05:05.801
그 다음에 마지막 부분에 가서 Q&A 인데요

47
00:05:06.408 --> 00:05:10.385
요새 우리 조연아 피디가 저를 일을 많이 시키고 있습니다

48
00:05:10.401 --> 00:05:14.721
아마 여러분 질문을 구체적으로 댓글 보고

49
00:05:14.721 --> 00:05:18.500
저한테 구체적으로 질문해가지고 답하라는 겁니다

50
00:05:18.751 --> 00:05:24.842
그래서 마지막 부분에 조금 더 구체적으로 자산 배분에 대해서 말씀을 드리도록 하겠습니다

51
00:05:26.522 --> 00:05:30.945
우선 최근에 삼성증권에서 부자들 대상으로

52
00:05:30.945 --> 00:05:32.519
부자라는 것은 자산

53
00:05:32.520 --> 00:05:35.655
제가 부자라고 말씀드릴 수가 있을지 모르겠습니다만

54
00:05:35.664 --> 00:05:40.164
예탁자산 5억원 이상 고객 4천 명 대상으로

55
00:05:40.165 --> 00:05:45.049
 하반기 자산배분을 어떻게 하겠느냐 이런 질문을 했던 것 같습니다

56
00:05:45.049 --> 00:05:50.318
그런데 전체적으로는 주식의 60% 채권의 40% 투자하겠다

57
00:05:50.319 --> 00:05:51.858
이런 대답을 했고요

58
00:05:52.153 --> 00:05:54.992
구체적으로 투자 유망처를 질문했을 때

59
00:05:54.992 --> 00:06:01.476
국내 주식 42.5% 해외 주식 35.9% 채권 9.9%

60
00:06:01.512 --> 00:06:05.889
기타 11.7%로 이렇게 대답을 했다는 겁니다

61
00:06:05.889 --> 00:06:07.791
나중에 말씀드리겠습니다마는

62
00:06:08.512 --> 00:06:14.389
저는 삼성증권 설문조사보다 주식 비중을 좀 더 늘려야 된다

63
00:06:14.389 --> 00:06:16.355
이런 말씀을 드리겠습니다

64
00:06:16.814 --> 00:06:19.620
구체적으로 한 가지 한 가지씩 살펴보겠습니다

65
00:06:19.988 --> 00:06:21.710
우선 우리 경제인데요

66
00:06:21.711 --> 00:06:24.378
우리 경제가 작년에 1.4% 성장했습니다

67
00:06:24.378 --> 00:06:29.177
그런데 올해는 2.5%로 작년보다 회복된다는 것입니다

68
00:06:29.456 --> 00:06:32.011
물론 수출 중심으로 회복되고요

69
00:06:32.012 --> 00:06:34.769
내수는 상대적으로 부진합니다

70
00:06:34.988 --> 00:06:37.537
차별화된 경제 회복이라고 볼 수가 있는데요

71
00:06:37.537 --> 00:06:39.907
어쨌든 경기 회복 되고 있다

72
00:06:40.166 --> 00:06:45.446
경기 회복을 볼 때 늘 말씀드리지만 선행지수를 보자는 겁니다

73
00:06:46.038 --> 00:06:52.314
통계청의 선행지수가 작년 4월을 저점으로 추측하고 있습니다만

74
00:06:52.315 --> 00:06:53.906
계속 올라오고 있습니다

75
00:06:54.447 --> 00:06:58.034
선행지수 증가가 경기 회복을 예고해 줬다는 겁니다

76
00:06:58.035 --> 00:07:04.023
실제로 1분기 우리 경제성장률이 전기에 비해 1.3%로 나왔죠

77
00:07:04.607 --> 00:07:07.557
연률로 따지면 5.2% 입니다

78
00:07:07.567 --> 00:07:10.827
미국 경제가 1분기 1.4% 성장했는데요

79
00:07:10.831 --> 00:07:13.858
1분기 우리가 굉장히 높은 성장을 했다는 겁니다

80
00:07:13.858 --> 00:07:18.278
물론 1분기 높은 성장 때문에 아마 2분기 3분기 가면 서

81
00:07:18.279 --> 00:07:20.719
성장률이 둔화될것 같습니다만

82
00:07:20.914 --> 00:07:22.952
어떻든 경기가 회복됐고요

83
00:07:23.492 --> 00:07:28.947
그런데 제가 통계청에서 발표하는 선행지수 순환변동치보다는

84
00:07:29.215 --> 00:07:31.764
OEC 선행지수를 더 빨리 보자

85
00:07:31.765 --> 00:07:33.486
이런 말씀을 드렸었습니다

86
00:07:34.186 --> 00:07:39.997
그거는 OEC 선행지수가 우리 통계청 선행지수보다 한 20여일 더 빨리 발표되고요

87
00:07:40.177 --> 00:07:45.689
그 다음에 OEC 선행지수가 우리 통계청 선행지수에 한 2개월 정도 선행한다는 겁니다

88
00:07:46.170 --> 00:07:49.864
사실 선행지수 하나만 보고 여러분이 자산 배분을 하셔도

89
00:07:49.865 --> 00:07:51.625
저는 괜찮을 거라고 생각되는데요

90
00:07:51.970 --> 00:07:56.130
OEC 선행지수가 2021년 5월에 정점을 쳤었어요

91
00:07:56.130 --> 00:07:58.970
이때 우리 코스피 3,300 할 무렵이었죠

92
00:07:59.045 --> 00:08:03.511
선행지수가 떨어지고 우리 코스피 2135까지 떨어졌지 않습니까

93
00:08:03.915 --> 00:08:09.810
그런데 OEC 선행지수가 작년 2월을 저점으로 올 6월까지 꾸준히 올라가고 있습니다

94
00:08:10.245 --> 00:08:13.759
아마 우리 통계청 선행지수가 2개월 정도 후행하니까

95
00:08:13.760 --> 00:08:18.911
이걸 보면 최소한 8월까지 우리 통계청 선행지수도 올라갔을 것이다

96
00:08:18.912 --> 00:08:19.912
이렇게 볼 수가 있죠

97
00:08:20.045 --> 00:08:24.020
어떻든 선행지수가 증가하고 경기가 회복되고 있다

98
00:08:24.341 --> 00:08:29.259
그러면 경기가 뭐가 늘어나서 경기가 회복되느냐

99
00:08:29.259 --> 00:08:30.413
역시 수출이죠

100
00:08:30.999 --> 00:08:35.436
우리 수출 증가율이 상반기 9.1%로 상당히 높게 나왔습니다

101
00:08:35.984 --> 00:08:38.992
그런데 OECD가 발표하는 G20 선행지수가

102
00:08:38.993 --> 00:08:43.413
우리 통계청 선행지수의 2개월 내지 3개월 선행하거든요

103
00:08:43.504 --> 00:08:50.311
그런데 이게 6월까지 올랐으니까 최소한 8월 9월까지 높은 수출 증가세가 지속될 수 있다

104
00:08:50.312 --> 00:08:51.857
이렇게 볼 수가 있을 것 같습니다

105
00:08:52.784 --> 00:08:58.056
품목별로 보면 반도체 수출이 크게 잘되고 있죠

106
00:08:58.057 --> 00:09:03.393
우리 반도체 수출이 2018년에 20.9% 였어요

107
00:09:03.615 --> 00:09:07.909
그런데 작년에 15.6% 까지 많이 떨어졌죠

108
00:09:07.910 --> 00:09:12.887
그런데 올 상반기 보니까 19.2%로 급격하게 증가하고 있지 않습니까

109
00:09:13.284 --> 00:09:17.842
반도체 수출이 증가하면서 우리 경제가 수출이 증가하면서 회복되고 있다는 겁니다

110
00:09:18.425 --> 00:09:22.484
그 외에 선박 비중이 조금 올라가고 있고요

111
00:09:22.613 --> 00:09:26.391
상대적으로 작년에 자동차 수출이 정말 잘 됐었죠

112
00:09:26.666 --> 00:09:31.200
올 상반기에도 금액기준은 역사상 최고치를 기록했습니다만

113
00:09:31.622 --> 00:09:34.905
비중은 상대적으로 축소되고 있습니다

114
00:09:35.103 --> 00:09:42.155
저 개인적으로는요 주식 비중 업종별로 조절할 때 수출통계를 보고 있습니다

115
00:09:42.623 --> 00:09:51.085
국가별로 보면 그동안 정말 중국이 2000년에서 2018년까지는 우리 수출을 많이 받아줬었죠

116
00:09:51.086 --> 00:09:53.017
중국으로 우리 수출이 잘 됐던 겁니다

117
00:09:53.384 --> 00:09:56.730
그런데 2019년부터 중국 비중이 많이 줄어들고요

118
00:09:56.733 --> 00:09:59.154
대신 미국 비중이 많이 늘어났습니다

119
00:09:59.663 --> 00:10:02.889
저는 우리 수출을 보고 세계 경제 흐름을 판단하는데요

120
00:10:03.202 --> 00:10:07.448
최근 4-5년 동안 중국 경제 안 좋고 미국 경제 좋았다는 겁니다

121
00:10:07.983 --> 00:10:14.277
특히 올 상반기 보니까 미국 비중이 19.2% 중국 비중이 19%로

122
00:10:14.278 --> 00:10:19.318
미국 비중이 2002년 이후로 처음으로 중국 비중을 넘어섰습니다

123
00:10:19.339 --> 00:10:22.530
그만큼 미국 경제가 좋았다는 거죠

124
00:10:22.531 --> 00:10:28.256
그런데 저는 하반기에는 미국 사람들이 지금 내구재 소비를 못하고 있거든요

125
00:10:28.705 --> 00:10:31.673
자동차 수출 증가세가 미국으로 둔화되면서

126
00:10:31.674 --> 00:10:36.846
하반기에는 중국 비중이 다소 올라오고 미국 비중은 다소 축소되리라고 보고 있습니다

127
00:10:37.489 --> 00:10:41.851
그런데 우리 수출을 보면은 중기적으로 꾸준히 늘어난 데가 아세안이고요

128
00:10:42.124 --> 00:10:45.717
인도 비중 아직 2.8%밖에 안됩니다 꾸준히 늘어납니다

129
00:10:46.007 --> 00:10:48.567
앞으로 미중 패권전쟁 가운데

130
00:10:48.567 --> 00:10:52.314
저는 가장 혜택을 볼 나라가 인도라고 보고 있어요

131
00:10:52.348 --> 00:10:55.348
인도 정부도 여기에 적극적으로 대응하죠

132
00:10:55.666 --> 00:11:03.248
인도경제 앞으로 성장하면서 우리 수출이 인도,아세안 쪽으로 꾸준히 증가라고 보고 있습니다

133
00:11:03.840 --> 00:11:06.653
수출이 증가하면서 우리 경제가 회복되고 있고요

134
00:11:06.654 --> 00:11:11.557
그 다음에 우리 코스피가 일평균 수출하고 상관계수가 제일 높죠

135
00:11:11.720 --> 00:11:13.773
0.87 정도 되는데요

136
00:11:13.774 --> 00:11:19.084
제가 매월 여러분한테 우리 코스피하고 일평균 수출 관계를 평가해 가지고

137
00:11:19.085 --> 00:11:21.295
주식 비중을 늘려 주십시오 줄여 주십시오

138
00:11:21.400 --> 00:11:23.083
단기적으로 이런 말씀을 드리는데요

139
00:11:23.483 --> 00:11:31.721
2022년 4월에는 무려 코스피가 일평균 수출 금액을 40%나 과대 평가 했었습니다

140
00:11:31.920 --> 00:11:35.624
그래서 이 무렵에 코스피가 3200~3300 갔을 때인데요

141
00:11:35.815 --> 00:11:38.477
그때 2200 제가 이야기 했지 않습니까

142
00:11:38.761 --> 00:11:42.554
그만큼 코스피가 일평균 수출을 과대평가 했다는 겁니다

143
00:11:42.794 --> 00:11:46.721
그런데 지금은 과대평가 정도가 완전히 해소되어 버렸어요

144
00:11:46.921 --> 00:11:51.525
지금은 코스피하고 일평균 수출이 거의 동행하고 있다는 것입니다

145
00:11:51.846 --> 00:11:54.577
그래서 수출이 증가하면서 우리 경제가 회복되고 있는데요

146
00:11:54.760 --> 00:11:56.912
내수는 별로 안 좋다는 겁니다

147
00:11:56.913 --> 00:11:59.149
가계부채가 높기 때문이죠

148
00:11:59.150 --> 00:12:02.972
그러면 가계부채가 왜 높았느냐 이게 지금 문제가 아니라

149
00:12:03.400 --> 00:12:06.989
97년 외환위기 이후로 발생한 문제라는 겁니다

150
00:12:07.515 --> 00:12:12.563
97년 외환위기가 왜 왔냐면 86년에서 88년까지 3저 호황으로

151
00:12:12.564 --> 00:12:15.400
우리 경제가 연평균 12%나 성장했어요

152
00:12:15.970 --> 00:12:18.468
우리 경제가 굉장히 좋으니까 우리 기업들이

153
00:12:18.469 --> 00:12:21.317
특히 대기업들이 미래를 낙관적으로 투자를 많이 했죠

154
00:12:21.718 --> 00:12:25.711
그런데 90년대 들어와서 수요가 부족하니까 대기업이 부실해지고

155
00:12:25.712 --> 00:12:28.667
돈을 빌려준 금융회사들이 부실해졌습니다

156
00:12:29.279 --> 00:12:34.015
한마디로 97년 외환위기는 부실한 기업,은행을 처리하는 과정이었죠

157
00:12:34.280 --> 00:12:38.429
169조 공적자금을 투입하면서 뼈아픈 구조조정을 했습니다

158
00:12:38.879 --> 00:12:42.738
기업들이 구조조정 금리도 떨어지니까 이익을 많이 냈었죠

159
00:12:43.007 --> 00:12:47.990
그런데 투자를 상대적으로 줄이다 보니까 기업들이 은행에서 돈을 덜 빌려 쓴겁니다

160
00:12:48.239 --> 00:12:55.601
기업들이 은행에서 돈을 덜 빌려 쓰니까 우리 가계가 은행돈을 많이 쓸 수 밖에 없죠

161
00:12:55.602 --> 00:12:58.653
은행이 가계대출을 늘릴 수밖에 없었다는 겁니다

162
00:12:58.999 --> 00:13:07.049
그래서 97년 외환위기 전에는 은행의 대출 중 기업으로 돈이 71%가 가고 가계로 29% 갔어요

163
00:13:07.309 --> 00:13:09.919
그런데 기업들이 구조조정하고 돈을 안 빌렸으니까

164
00:13:10.360 --> 00:13:13.106
우리 은행들이 가계대출을 늘렸죠

165
00:13:13.357 --> 00:13:18.664
그래서 한때 가계 대출 비중이 기업 대출 비중보다 넘어서버렸죠

166
00:13:19.039 --> 00:13:21.736
이 과정에서 가계 소비가 됐는데요

167
00:13:21.820 --> 00:13:24.255
결국 가계가 부실해진 겁니다

168
00:13:25.146 --> 00:13:30.522
그래서 이 그림은 우리나라 개인의 금융부채를 자산으로 나눈 비율인데요

169
00:13:30.960 --> 00:13:35.116
2001년 특히 2002년에 급격하게 증가해버렸지 않습니까

170
00:13:35.392 --> 00:13:39.215
이때 기업들이 돈을 안 갖다 쓰니까 은행이 가계대출을 늘렸죠

171
00:13:40.133 --> 00:13:45.721
그리고 금리도 97년 외환위기 무렵에 일시적으로 20%를 넘었는데요

172
00:13:45.991 --> 00:13:49.750
2001년 2002년 6 내지 7%로 떨어집니다

173
00:13:50.039 --> 00:13:53.712
금리도 떨어지고 은행들이 돈을 잘 빌려주니까

174
00:13:53.713 --> 00:13:58.982
우리 가계가 이때 은행돈 빌려 가지고 소비도 하고 주식도 사고 부동산 사고

175
00:13:59.193 --> 00:14:01.762
그래서 이때 가계부실이 심화됐다는 겁니다

176
00:14:02.175 --> 00:14:05.070
그런데 작년에 올 1.4분기 보면 어떻습니까

177
00:14:05.640 --> 00:14:09.769
개인금융부채 자산비율이 많이 낮아지고 있지 않습니까

178
00:14:09.970 --> 00:14:11.230
이건 무슨 의미에요

179
00:14:11.642 --> 00:14:15.285
최근에 보면 금융부채는 거의 정체되고 있습니다

180
00:14:15.639 --> 00:14:18.170
금융자산이 많이 늘어나고 있다는 거죠

181
00:14:18.551 --> 00:14:22.747
이런 의미에서 보면 우리 가계 부채가 많은 것도 사실이지만

182
00:14:22.747 --> 00:14:27.357
금융부채도 늘어나면서 어느정도 구조조정을 하고 있다는 것입니다

183
00:14:27.991 --> 00:14:29.664
이게 이제 잔액개념이고요

184
00:14:29.949 --> 00:14:34.046
플로우 개념으로 보면 개인이란 것은 자금 잉여주체라고 그래요

185
00:14:34.440 --> 00:14:36.894
저희는 전체적으로 금융회사에

186
00:14:36.895 --> 00:14:41.483
전체적으로 보면 저축한 돈이 빌려쓴 돈 보다 많습니다

187
00:14:41.880 --> 00:14:44.202
그런데 최근 4년 보면 어떻습니까

188
00:14:44.203 --> 00:14:46.701
잉여규모가 많이 늘어나고 있죠

189
00:14:47.005 --> 00:14:50.263
특히 2022년 보니까 207조

190
00:14:50.520 --> 00:14:57.069
2022년 한 해 동안 우리 가계가 금융회사에 저축한 돈이 빌려쓴 돈 보다 207조가 많았었다는 겁니다

191
00:14:57.440 --> 00:15:00.425
작년에는 161조로 줄어들었습니다마는

192
00:15:00.426 --> 00:15:07.947
그래도 전체적으로 우리 개인들이 금융회사에 저축 한 돈이 빌려쓴 돈 보다 이렇게 많아지고 있다는 겁니다

193
00:15:08.160 --> 00:15:13.800
그래서 부채가 많지만 상대적으로 금융자산이 더 늘어나고 있다

194
00:15:14.318 --> 00:15:17.404
얼마전에 대통령 전 비서실장이라는 분이요

195
00:15:17.719 --> 00:15:22.090
가계 부채 위기가 터지면 외환위기에 수십배로 위력이 있을 것이다

196
00:15:22.091 --> 00:15:23.857
그런 발언을 했는데요

197
00:15:23.858 --> 00:15:26.292
저는 그 정도는 아니라고 생각해요

198
00:15:26.292 --> 00:15:29.562
이렇게 가계가 물론 차별화는 됐습니다만

199
00:15:29.563 --> 00:15:31.426
구조적으로 해가고 있다는 것이지요

200
00:15:32.120 --> 00:15:35.047
단지 가계 부채가 많으니까 어떻습니까

201
00:15:35.175 --> 00:15:38.590
우리가 금융회사 돈을 빌렸으니까 매월 이자 내야 되고

202
00:15:39.111 --> 00:15:41.127
일정 시점에 원금도 갚아야 되죠

203
00:15:41.459 --> 00:15:43.820
소비할 돈이 상대적으로 줄어든 겁니다

204
00:15:44.339 --> 00:15:48.072
그래서 2001년 2002년 가계 부채가 많이 늘어나고

205
00:15:48.621 --> 00:15:52.092
그 이후로 은행의 이자 내고 원금 갚아야 하니까

206
00:15:52.092 --> 00:15:54.572
쓸 돈이 상대적으로 줄어든 거죠

207
00:15:54.948 --> 00:15:58.712
그래서 소비 중심으로 우리 경제가 저성장이지

208
00:15:59.086 --> 00:16:01.535
극단적인 위기는 아니라는 겁니다

209
00:16:01.748 --> 00:16:05.805
우리 가계 부채가 많으니까 소비는 많이 될 수가 없다는 겁니다

210
00:16:06.057 --> 00:16:09.292
올해 우리 경제성장률도 앞서 말씀드렸습니다만

211
00:16:09.532 --> 00:16:14.259
반도체 선박 중심으로 수출은 아주 잘 되고 있는데요

212
00:16:14.372 --> 00:16:16.566
내수는 상대적으로 부진하다

213
00:16:17.127 --> 00:16:20.482
그럼에도 불구하고 차별화된 경기지만

214
00:16:20.612 --> 00:16:23.519
우리 수출 중심으로 경기가 회복되고 있다는 겁니다

215
00:16:24.222 --> 00:16:29.888
그리고 우리 경제, 우리 코스피는 수출에 많이 의존하는 경제라는 겁니다

216
00:16:30.275 --> 00:16:33.430
수출이 증가하고 있기 때문에 코스피가 올랐고

217
00:16:33.431 --> 00:16:35.130
또 오를 수 있다는 겁니다

218
00:16:35.856 --> 00:16:37.457
그 다음에 유동성이에요

219
00:16:37.947 --> 00:16:43.376
제가 유동성 가지고도 주가가 고평가됐다 저평가됐다 이런 말씀을 드립니다만

220
00:16:43.612 --> 00:16:47.293
통화지표 대표적인 게 M2 광의 통화지표죠

221
00:16:47.732 --> 00:16:50.377
그런데 이게 2021년 5월에는요

222
00:16:50.842 --> 00:16:53.372
과거 평균이 58%였습니다만

223
00:16:53.372 --> 00:16:56.176
66%로 평균보다 많이 벗어났죠

224
00:16:56.692 --> 00:16:59.812
이럴 때는 우리가 주식시장에 좀 리스크 관리를 해야 된다는 겁니다

225
00:17:00.251 --> 00:17:04.224
그런데 2023년 2월 50까지 떨어졌어요

226
00:17:04.481 --> 00:17:08.412
코스피 시가총액의 유동성에 비해서 저평가됐다는 겁니다

227
00:17:08.412 --> 00:17:10.510
지금 제자리를 가는 과정이죠

228
00:17:11.100 --> 00:17:13.767
그리고 또 평균 위로 올라갈 겁니다

229
00:17:14.412 --> 00:17:17.216
그런데 최근에 유동성이 많이 늘어나고 있어요

230
00:17:17.491 --> 00:17:19.652
2020년 코로나가 오니까요

231
00:17:19.652 --> 00:17:25.263
우리 한국은행이 기준금리를 0.5%까지 내리고 돈을 얼마나 많이 풀었습니까

232
00:17:25.837 --> 00:17:29.236
그런데 이렇게 돈을 풀다 보니까 물가가 올랐죠

233
00:17:30.122 --> 00:17:36.251
그래서 2022년에는 소비자 물가가 한때 연 5.2%까지 올랐습니다

234
00:17:36.251 --> 00:17:40.171
한국은행 통화정책 목표가 금융안정이고 물가안정

235
00:17:40.171 --> 00:17:43.126
물가안정 2%인데 물가 5%까지 올리니까

236
00:17:43.310 --> 00:17:47.582
금리 3.5%까지 올리고 돈을 많이 줄일 수밖에 없었습니다

237
00:17:47.850 --> 00:17:50.372
그래서 한때 M1이라는 지표네요

238
00:17:50.372 --> 00:17:52.836
M1은 유동성이 굉장히 높은 지표예요

239
00:17:53.092 --> 00:17:58.776
M1은 현금통화, 요구불예금, 수시입출식, 저축성예금 이런 걸로 구성됩니다

240
00:17:59.043 --> 00:18:02.771
언제든지 수익률이 높은 데로 이동할 수 있는 자금이죠

241
00:18:02.771 --> 00:18:06.971
그런데 이게 큰 폭의 마이너스 됐다가 올해 플러스로 돌아섰고요

242
00:18:07.188 --> 00:18:12.012
그 다음에 M2 증가율도 한때 2%까지 떨어졌습니다만은

243
00:18:12.012 --> 00:18:15.950
올 4월 보니까 5.7%로 늘어나고 있다는 겁니다

244
00:18:17.092 --> 00:18:20.435
주식시장의 중요한 유동성이 늘어나고 있다는 것입니다

245
00:18:21.051 --> 00:18:24.571
유동성 중에서도 단기 부동자금이 늘어나고 있어요

246
00:18:24.571 --> 00:18:28.971
제가 단기 부동자금이라는 것은 유동성이 굉장히 높은 자금인데

247
00:18:28.971 --> 00:18:37.931
M1에다가 MMF, 그 다음에 고객의 탁금 이런 걸 넣어놨는데요

248
00:18:37.931 --> 00:18:43.571
물론 주가에 호행하지만은 이게 단기 부동자금도 많이 늘어나고 있다는 것입니다

249
00:18:43.571 --> 00:18:47.211
돈이라는 게 눈이 있어서 수익률 높은 데로 이동합니다

250
00:18:47.211 --> 00:18:51.971
이렇게 늘어난 단기 부동자금이 주식기대 수익률이 높을 때는

251
00:18:51.971 --> 00:18:55.092
얼마든지 주식식으로 이동할 수가 있다는 겁니다

252
00:18:55.092 --> 00:18:59.571
쉽게 말씀드려서 주식을 살 수 있는 돈들이 늘어나고 있다

253
00:18:59.571 --> 00:19:00.817
이렇게 볼 수가 있습니다

254
00:19:01.515 --> 00:19:07.652
그리고 우리 지금 가장 최근 관심사는 한국은행이 언제 기준금리를 인하할 것인가

255
00:19:08.052 --> 00:19:09.011
그거 아닙니까

256
00:19:09.631 --> 00:19:14.172
그런데 제가 테일러 준칙에 적정금리를 한번 추정해 봤습니다

257
00:19:14.172 --> 00:19:17.612
그런데 2분기 현재 3%로 나옵니다

258
00:19:17.612 --> 00:19:21.372
하반기는 2.6%로 더 낮아져요

259
00:19:21.372 --> 00:19:28.331
그런데 제가 적정금리 추정한 거하고 한국은행이 실제 기준금리 추정한 거 보면 방향이 거의 같습니다

260
00:19:28.331 --> 00:19:32.609
적정금리 수준이 계속 낮아지고 있다는 것입니다

261
00:19:33.156 --> 00:19:42.292
그래서 저는 이런 지표를 보면서 한국은행이 빠르면 8월 늦어도 10월에는 금리를 인하할 것이다

262
00:19:42.292 --> 00:19:43.713
그렇게 보고 있습니다

263
00:19:44.422 --> 00:19:48.539
그동안 한국은행이 가장 관심을 가졌던 게 물가상승률이었죠

264
00:19:48.851 --> 00:19:55.576
물가상승률이 2%, 소비자 물가상승률이 2% 확신이 들 때 금리를 인하하겠다는 겁니다

265
00:19:56.364 --> 00:20:02.478
그런데 물론 우리 주부들이 느끼시는 체감 물가하고는 우리 통계청에서 발표한 소비자 물가는 다른데요

266
00:20:03.034 --> 00:20:08.851
그런데 지난 6월에 우리 소비자 물가 헤드라인이 전년 동원되면 2.4%였고요

267
00:20:08.851 --> 00:20:12.131
그다음에 근원 물가는 2.2%로 많이 떨어졌습니다

268
00:20:12.131 --> 00:20:18.917
이 그림은 제가 가지고 있는 모델로 연말까지 월별로 한번 전망해 본 거에요

269
00:20:19.470 --> 00:20:23.811
그런데 8월부터는 소비자 물가가 2% 이하로 떨어집니다

270
00:20:23.811 --> 00:20:29.172
특히 10월 무렵에는 1.5% 안팎으로 굉장히 낮아집니다

271
00:20:29.172 --> 00:20:36.571
이렇게 물가상승률이 낮아지는데 한국은행이 금리를 인하할 수밖에 없을 거라는 겁니다

272
00:20:36.571 --> 00:20:41.332
시장은 한국은행 금리 인하를 미리서 반영했죠

273
00:20:41.332 --> 00:20:44.922
시장은 한국은행 금리 인하를 계속 압박하고 있는 겁니다

274
00:20:45.787 --> 00:20:48.855
시장금리의 대표적인 게 국고채 3년 수익률인데요

275
00:20:49.332 --> 00:20:57.851
국고채 3년 수익률이 작년 12월부터 올 6월까지 계속 기준금리를 밑돌고 있습니다

276
00:20:57.851 --> 00:21:00.842
우리 금리 역사상 처음이라는 것이죠

277
00:21:01.892 --> 00:21:05.971
그래서 한국은행 기준금리보다 시장금리가 더 낮아졌던 것은

278
00:21:05.971 --> 00:21:08.790
시장은 앞으로 물가상승률이 떨어질 것이다

279
00:21:08.791 --> 00:21:10.859
경제성장률이 낮아질 것이다

280
00:21:11.012 --> 00:21:12.371
이걸 예고하는 거죠

281
00:21:12.371 --> 00:21:15.928
시장이 예측한 것처럼 지금 물가상승률이 낮아지고 있죠

282
00:21:16.811 --> 00:21:21.278
그리고 2분기 경제성장률이 7월 말에 발표가 되는데요

283
00:21:21.651 --> 00:21:24.651
아마 1분기가 너무 많은 성장을 했거든요

284
00:21:24.651 --> 00:21:27.349
1분기 우리 경제성장률이 GDP 성장률이

285
00:21:28.018 --> 00:21:32.691
전분기 대비 1.4% 미국식 연률로 따지면 5.2% 입니다

286
00:21:32.691 --> 00:21:35.131
미국 경제가 1.4% 성장했는데요

287
00:21:35.292 --> 00:21:38.332
1분기 우리가 너무 높은 성장을 했거든요

288
00:21:38.332 --> 00:21:41.607
아마 2분기 성장률은 많이 둔화될 겁니다

289
00:21:42.100 --> 00:21:47.452
일부가 IB에서는 2분기 성장률이 마이너스 정도 또 나올 수도 있다

290
00:21:47.652 --> 00:21:48.747
그렇게 예측하는데요

291
00:21:49.091 --> 00:21:53.131
이미 시장금리가 하락했던 것은 물가상승률이 하락할 것이다

292
00:21:53.131 --> 00:21:56.531
경제성장률 내수 중심으로 둔화될 것이다

293
00:21:56.531 --> 00:21:58.005
이걸 예고했다는 거죠

294
00:21:58.332 --> 00:22:02.492
물가상승률이 낮아지고 경제성장률이 낮아지는데

295
00:22:02.492 --> 00:22:05.371
한국은 금리 인하 안할 수가 없죠

296
00:22:05.371 --> 00:22:10.971
그래서 금리를 인하하면은 물론 시장이 기대하고 좀 올랐습니다

297
00:22:10.971 --> 00:22:14.651
주식시장이 올랐습니다만은 또 금리가 떨어지면서

298
00:22:14.651 --> 00:22:16.741
한 단계 올라갈 거라는 거죠

299
00:22:17.103 --> 00:22:21.251
미국 금리가 인하해야지 우리 금리도 인하할 수 있다

300
00:22:21.251 --> 00:22:23.250
뭐 이런 전망도 우세

301
00:22:23.251 --> 00:22:25.685
대부분 그렇게 전망하고 있습니다만은

302
00:22:26.152 --> 00:22:30.691
미국도 빠르면 9월 늦어도 12월에 인하할 거라는 겁니다

303
00:22:30.691 --> 00:22:32.787
저는 9월에 인하할 거라고 보고 있어요

304
00:22:33.212 --> 00:22:38.332
최근에 미국 경제지표들이 많이 둔화되고 있는 모습이 나타나고 있지 않습니까

305
00:22:38.332 --> 00:22:41.664
특히 지난주에 발표된 미국 경제지표 보면요

306
00:22:41.811 --> 00:22:44.637
미국의 성장률이 생각보다 빨리 둔화되고 있어요

307
00:22:45.395 --> 00:22:47.672
소비심리 위축되고 있습니다

308
00:22:47.971 --> 00:22:51.772
가계 부분 주가가 올랐을 때 소비심리가 좋아졌었는데요

309
00:22:51.772 --> 00:22:55.513
소비심리 컨퍼런스 보드 소비심리가 오히려 위축되고 있습니다

310
00:22:56.134 --> 00:22:59.534
그만큼 미국 가계 저축률이 낮고

311
00:22:59.535 --> 00:23:03.312
중요한건 실질소득이 줄어들고 소비할 돈이 별로 없다는 것입니다

312
00:23:03.752 --> 00:23:07.233
그리고 기업심리 굉장히 빨리 나빠지고 있습니다

313
00:23:07.524 --> 00:23:12.091
대표적으로 기업심리를 나타내는 게 미국 공급자관리협회

314
00:23:12.091 --> 00:23:15.784
ISM 제조업지수, 비제조업지수라고 그러죠

315
00:23:16.336 --> 00:23:18.979
제조업지수는 48.5% 였어요 6월에

316
00:23:19.424 --> 00:23:26.892
2022년 11월 이후로 지난 3월 빼놓고는 계속 50%를 밑돌고 있습니다

317
00:23:26.892 --> 00:23:28.851
제조업 경제 침체에 빠졌다는 거죠

318
00:23:28.851 --> 00:23:34.571
그럼에도 불구하고 미국 경제가 좋았던 것은 서비스업 경기, 비제조업 경기가 좋았던 겁니다

319
00:23:34.571 --> 00:23:42.950
근데 6월 서비스업 ISM PMI 지수가 48.8로 기준선 50 이하로 떨어져 버렸다는 겁니다

320
00:23:43.571 --> 00:23:47.091
그래서 서비스업마저 둔화되고 있다는 것이죠

321
00:23:47.091 --> 00:23:52.492
그리고 주간 실업수당 청구건수 연초에 20만 건에서 꾸준히 올라가면서

322
00:23:52.492 --> 00:23:56.212
최근에 20만 건, 24만 건까지 올라갔고요

323
00:23:56.212 --> 00:24:01.612
그 다음에 6월 고용도 예상보다 조금 높게 나왔습니다만

324
00:24:01.899 --> 00:24:08.571
그런데 4월, 5월 고용증가폭을 확정치가 나오면서 많이 줄였었어요

325
00:24:08.571 --> 00:24:14.851
그리고 실업률 작년 3.4% 였습니다

326
00:24:14.851 --> 00:24:17.891
근데 6월에 4.1%로 올라가지 않습니까

327
00:24:17.891 --> 00:24:22.692
저는 올해 내로 4.5%까지 올라갈 거라고 보고 있습니다

328
00:24:22.692 --> 00:24:24.612
물가상승은 좀 더디죠

329
00:24:24.612 --> 00:24:28.945
근데 미 연준의 통화정책 목표가 고용극대화하고 물가안정입니다

330
00:24:29.331 --> 00:24:31.692
고용증가수에 둔화되고 있다는 거죠

331
00:24:31.692 --> 00:24:35.806
물가상승은 예상보다 속도는 느리지만 둔화되고 있다는 겁니다

332
00:24:36.215 --> 00:24:42.297
그래서 미국도 9월부터 금리를 인하할 수 있을 것이다 이렇게 보고 있고요

333
00:24:42.737 --> 00:24:46.452
그리고 제가 마찬가지로 테일러준칙에 적정금리 추정해보니까

334
00:24:47.014 --> 00:24:48.613
미국도 많이 낮아지고 있습니다

335
00:24:49.144 --> 00:24:53.292
그래서 미국, 우리나라 금리 인하는 시간 문제다

336
00:24:53.293 --> 00:24:54.595
이렇게 볼 수가 있습니다

337
00:24:55.196 --> 00:24:59.063
이제 환율이 좀 안정돼야지 우리 주가 오를 텐데요

338
00:24:59.625 --> 00:25:05.931
그런데 우리 환율하고 제가 우리 코스피 원달라 환율하고 장기 추이를 그려놨습니다

339
00:25:06.541 --> 00:25:08.451
그런데 같은 방향으로 움직인다

340
00:25:08.451 --> 00:25:11.903
그걸 보기 위해서 환율은 축을 거꾸로 그린 거에요

341
00:25:13.331 --> 00:25:15.366
환율 녹색선입니다

342
00:25:15.367 --> 00:25:18.053
이게 밑으로 떨어지면 환율이 올랐다는 겁니다

343
00:25:18.088 --> 00:25:19.812
원화가치가 떨어졌다는 겁니다

344
00:25:19.812 --> 00:25:21.443
근데 과거 보면 어떻습니까

345
00:25:22.052 --> 00:25:26.572
우리 원달라 환율하고 코스피 거의 같은 방향으로 움직였죠

346
00:25:26.572 --> 00:25:30.771
즉 코스피가 오를 때 환율이 떨어졌다 원화가치가 상승했다는 겁니다

347
00:25:30.771 --> 00:25:35.292
근데 올해 들어서 코스피는 그래도 꾸준히 꾸준히

348
00:25:35.292 --> 00:25:38.033
미국보다 굉장히 속도는 느리지만 오르고 있지 않습니까

349
00:25:38.492 --> 00:25:41.331
그런데 환율은 오히려 올라 버렸어요

350
00:25:41.331 --> 00:25:43.612
원화가치가 떨어졌다는 겁니다

351
00:25:43.612 --> 00:25:47.299
그래서 과거하고는 다른 모습을 보이고 있다는 것이죠

352
00:25:48.010 --> 00:25:50.472
문제는 이제 코스피가 우리 상황을

353
00:25:50.472 --> 00:25:54.401
경제상황을 더 잘 반영하고 있느냐 환율이 더 잘 반영하고 있느냐

354
00:25:55.082 --> 00:25:58.986
2가지 문제를 생각해 볼 수가 있죠

355
00:25:59.985 --> 00:26:01.432
우리 주가가 더 잘 반영하고 있다

356
00:26:01.440 --> 00:26:05.636
환율이 더 잘 반영하고 있다 이렇게 두 가지로 생각해 볼 수가 있는데요

357
00:26:05.882 --> 00:26:08.360
그러나 제가 통계 분석을 한번 해봤어요

358
00:26:08.642 --> 00:26:11.869
그레인저 심스 테스트 라고 인과관계를 분석하는 겁니다

359
00:26:12.281 --> 00:26:18.822
그런데 제가 분석해 보니까 코스피가 환율을 더 많이 설명하고 있더라는 거죠

360
00:26:19.523 --> 00:26:23.586
그래서 코스피가 오르면 원화가치도 오른다

361
00:26:23.586 --> 00:26:26.460
환율이 떨어진다 이렇게 볼 수가 있습니다

362
00:26:27.321 --> 00:26:31.732
참고로 올해 들어와서 외국인들 제가 누적 순매수를 그려놨는데요

363
00:26:31.733 --> 00:26:35.193
지금 외국인들이 올해 들어와서 코스피 시장만 하더라도

364
00:26:35.521 --> 00:26:38.461
거의 24조 정도를 순매수하고 있지 않습니까 직였었는데

365
00:26:38.842 --> 00:26:41.173
그래서 외국인이 순매수하고 주가가 올랐고요

366
00:26:41.313 --> 00:26:44.595
그런데 가계 거의 같은 방향으로 움직였었는데

367
00:26:44.982 --> 00:26:48.641
그런데 2001년 2002년 상반기 무렵은 어떻습니까

368
00:26:48.642 --> 00:26:51.265
동학 개미운동 이때 어떻습니까

369
00:26:51.266 --> 00:26:55.838
외국인들은 팔았는데 개인들이 많이 사면서 우리 주가가 많이 올랐었죠

370
00:26:56.662 --> 00:27:01.400
이처럼 부분별로는 외국인 순매수하고 주가하고 다른 모습을 보일 수가 있었어요

371
00:27:01.661 --> 00:27:10.762
그런데 전체적으로는 외국인 순매수 누적 순매수하고 우리 코스피하고는 상관계수가 정으로 굉장히 높다는 것입니다

372
00:27:10.762 --> 00:27:15.425
 그래서 최근에 외국인 순매수가 계속 이루어지고 코스피도 오르는데요

373
00:27:15.666 --> 00:27:21.447
그런데 과거보면 외국인 누적 순매수가 증가했을 때 환율이 떨어졌었거든요

374
00:27:21.447 --> 00:27:23.192
 원화가치가 올랐었다는 겁니다

375
00:27:23.813 --> 00:27:30.463
그런데 지금 외국인이 이렇게 많이 사고 있고 우리 경상수지 흑자가 올해 한 700억 달러 정도 날 겁니다

376
00:27:31.002 --> 00:27:35.361
그럼에도 불구하고 환율은 과거와는 다른 모습을 보이죠

377
00:27:35.582 --> 00:27:39.102
물론 환율에는 북한 리스크가 포함될 수도 있습니다

378
00:27:39.341 --> 00:27:41.780
심각하게 지금 북한 리스크가 진행되고 있죠

379
00:27:42.361 --> 00:27:48.371
그리고 미국이 중국한테 관세를 많이 부과하겠다 중국 대응방안은 위안화 절하 거든요

380
00:27:48.921 --> 00:27:52.420
그런게 환율에 좀 반영되어 있지 않느냐 그렇게 생각하는데

381
00:27:52.761 --> 00:28:00.422
어떻든 코스피하고 원달라 환율을 보면 코스피가 원달라 환율을 더 많이 설명했다

382
00:28:00.601 --> 00:28:05.362
코스피 상승은 원화가치 상승 한율이 떨어질 것을 의미한다

383
00:28:05.503 --> 00:28:06.863
 이렇게 볼 수가 있습니다

384
00:28:07.642 --> 00:28:11.602
세계경제가 불안하거나 달러가치가 오를 때 우리 환율이 제일 많이 올라 버려요

385
00:28:11.943 --> 00:28:12.903
왜 그렇습니까

386
00:28:12.923 --> 00:28:14.804
우리가 수출의존도가 높은 나라죠

387
00:28:15.002 --> 00:28:18.341
우리 gdp 수출이 차지하는 비중이 45%나 됩니다

388
00:28:18.722 --> 00:28:21.963
세계경제가 불안하거나 달러가치가 오를 때

389
00:28:22.244 --> 00:28:26.530
특히 세계경제가 불안할 때 수출의존도가 높은 한국경제가 제일 어려워질 것이다

390
00:28:27.147 --> 00:28:32.241
그래서 신흥국 통화나 선진국 통화에 비해서 우리 돈 가치가 제일 많이 떨어져 버리죠

391
00:28:33.002 --> 00:28:38.023
최근에도 우리 환율이 거의 1,400원 근처까지 올라왔지 않습니까

392
00:28:38.782 --> 00:28:44.561
그만큼 우리 경제가 세계경제, 대경제 수출중심으로 취약하다는 것입니다

393
00:28:45.162 --> 00:28:48.150
그런데 제가 우리 환율을 결정한 요인 보니까요

394
00:28:50.321 --> 00:28:56.522
이 표는 환율 변동을 100이라고 봤을 때 이게 전부 합치면 100이 되거든요

395
00:28:56.822 --> 00:29:00.723
그래서 어떤 경제 변수가 우리가 환율에 많은 영향을 주느냐

396
00:29:01.142 --> 00:29:05.261
그런데 환율 자체가 자기 스스로를 많이 반영하고 있습니다

397
00:29:05.261 --> 00:29:09.419
그래서 이달에 올랐다면 환율이 다음 달에서 오를 가능성이 높다는 거죠

398
00:29:09.981 --> 00:29:16.011
그게 이제 달러지수, 위안달러, 실질금리자, 경상수지 이런 것들이 환율에 영향을 미치는데요

399
00:29:16.331 --> 00:29:18.031
가장 중요한 게 달러지수죠

400
00:29:18.031 --> 00:29:21.033
당연하죠 우리 원달러는 달러로 표시되니까요

401
00:29:21.273 --> 00:29:24.680
달러가치가 오르면 원화가치가 상대적으로 떨어질 수밖에 없습니다

402
00:29:24.961 --> 00:29:27.581
그래서 앞으로 달러가치가 어떻게 될 것인가

403
00:29:28.182 --> 00:29:31.369
 그게 우리 환율을 전망하는 데 가장 중요한 변수라는 겁니다

404
00:29:31.961 --> 00:29:34.740
이건 선진국 통화지수에서 달러지수인데요

405
00:29:35.421 --> 00:29:41.042
85년 9월 미국이 플라자 합의를 통해서 달러가치를 51% 하락을 유도했습니다

406
00:29:41.641 --> 00:29:45.200
그리고 2000년대 미국의 아이티 버블이 붕괴되었어요

407
00:29:45.401 --> 00:29:48.636
미국 GDP가 세계에서 차지하는 비율이 31에서 21%까지

408
00:29:48.637 --> 00:29:50.358
미국 경제 정말 어려웠죠

409
00:29:50.601 --> 00:29:53.600
그러면서 달러가치가 40% 하락했습니다

410
00:29:54.141 --> 00:30:00.202
그리고 2022년 10월에 달러지수가 110미어였어요

411
00:30:00.501 --> 00:30:04.260
그리고 최근에 100까지 떨어졌다가 106까지 올랐습니다

412
00:30:04.381 --> 00:30:06.471
100에서 106까지 달러 강세죠

413
00:30:07.011 --> 00:30:11.606
그런데 중기 추세선으로 보면 104를 정점으로

414
00:30:11.607 --> 00:30:14.398
저는 하락추세에 있다 그렇게 보고 있습니다

415
00:30:14.521 --> 00:30:21.421
여러가지 이유가 있지만 IMF가 2029년까지 세계 경제 전망하면서 세계 GDP가 미국 비중 축소

416
00:30:22.122 --> 00:30:25.494
미국 비중하고 달러가치는 같은 방향으로 움직인다는 거죠

417
00:30:25.821 --> 00:30:30.861
미국 비중 축소라는 것은 2029년까지 달러가치가 하락할 거라는 겁니다

418
00:30:31.362 --> 00:30:36.572
미국의 대외순부채가 올 1분기 기준으로 21조 달러 정도 돼요

419
00:30:36.842 --> 00:30:38.981
저걸 어떻게 미국이 견딥니까

420
00:30:39.342 --> 00:30:46.303
우리도 그렇지만 외국 기업들이 미국에 직접 투자하고 외국인이 미국 주식채권 사주기 때문에 견딜 수가 있습니다

421
00:30:46.562 --> 00:30:51.821
이러한 가운데 미국 연방부채 순 대부채 계속 늘어나고 있다는 겁니다

422
00:30:52.482 --> 00:30:56.198
이게 갈수록 지탱하기가 제가 보기에는 힘들어 보입니다

423
00:30:56.521 --> 00:31:00.141
그리고 전세계 중앙은행이 계속 달러 보유 비중을 줄이고 있죠

424
00:31:00.502 --> 00:31:06.600
예를 들어 전세계 중앙은행이 2000년에 외환 보유 비중 달러 비중이 71% 였어요

425
00:31:06.882 --> 00:31:08.801
작년은 58% 입니다

426
00:31:09.502 --> 00:31:14.926
특히 최근에는 중국이 미국채를 계속 팔고 금을 사고 있죠

427
00:31:15.827 --> 00:31:21.736
전세계 달러 수요가 줄어들고 있고 최근에는 일본마저 미국채를 좀 줄이고 있습니다

428
00:31:22.002 --> 00:31:26.641
특히 세계 가장 큰 손이 일본의 보험회사들이라고 볼 수가 있는데요

429
00:31:27.162 --> 00:31:29.582
보험회사들 미국채 많이 샀습니다

430
00:31:29.681 --> 00:31:32.601
미국채 살 때 한 HEDGE 를 해야 된다는 겁니다

431
00:31:33.122 --> 00:31:39.005
그런데 한 HEDGE 비용을 고려하니까 미국 국채사나 일본 국채사나 금리 차이가 큽니다만

432
00:31:39.286 --> 00:31:41.896
수익률 차이가 별로 안 나더라는 겁니다

433
00:31:42.342 --> 00:31:44.791
그래서 미국채를 덜 사고 있다는 거죠

434
00:31:45.372 --> 00:31:55.505
그래서 전세계가 미국채 수요를 좀 줄이면서 중기적으로 달러 가치가 하락할 가능성이 높다 이렇게 볼 수가 있습니다

435
00:31:56.121 --> 00:32:00.661
그래서 최근에 외국인들이 우리 주식을 코스피 시장에서 24조원 샀는데요

436
00:32:01.002 --> 00:32:06.500
그거는 저는 우리 원화가치가 저평가 되어있다

437
00:32:06.721 --> 00:32:09.886
물론 코스피도 저평가 되어있으면 원화가치도 저평가 되어있다

438
00:32:10.062 --> 00:32:14.041
이런 의미에서 우리 주식을 계속 사고 있다 이렇게 보고 있습니다

439
00:32:14.902 --> 00:32:17.750
제가 우리 주가 저평가 되어있다 이런 말씀을 드립니다만

440
00:32:17.762 --> 00:32:22.940
저는 장기적으로 명목gdp 가지고 적정 코스피를 추정합니다

441
00:32:23.280 --> 00:32:27.221
장기적으로 우리 코스피 명목gdp 증가하면서 오릅니다

442
00:32:27.582 --> 00:32:35.662
그런데 코스피는 때때로 명목gdp로 추정한 적정 코스피보다 위로 갔다 밑으로 갔다 그러죠

443
00:32:36.064 --> 00:32:38.861
때로는 과대평가되고 때로는 과소평가됩니다

444
00:32:39.362 --> 00:32:45.564
제가 2020년 2021년은 과대평가됐기 때문에 리스크관리 좀 하십시오

445
00:32:45.565 --> 00:32:47.073
계속 이런 말씀을 드렸고요

446
00:32:47.513 --> 00:32:52.721
그런데 2022년 말보니까 역사적으로 코스피가 가장 저평가 되어있습니다

447
00:32:53.762 --> 00:32:57.055
주가 더 떨어질 수도 있습니다 그런데 이렇게 저평가 되어있습니다

448
00:32:57.481 --> 00:33:01.141
결국 시간이 가면 제자리 갑니다 주식 비중 늘려야 됩니다

449
00:33:01.142 --> 00:33:03.642
이런 말씀을 여러분한테 계속 드려왔지 않습니까

450
00:33:03.962 --> 00:33:08.942
올해 명목gdp가 4% 성장한다면 적정 코스피가 3200 정도 나옵니다

451
00:33:09.282 --> 00:33:12.880
그런데 명목 4% 이건 충분히 성장할 수 있는 수치에요

452
00:33:13.741 --> 00:33:20.667
얼마 전에 우리 정부가 하반기 경제정책 방향을 발표하면서 명목gdp를 5.5%로 잡았습니다

453
00:33:20.761 --> 00:33:23.021
제가 4% 아주 보수적이라는 거죠

454
00:33:23.642 --> 00:33:28.580
시간이 가면 우리 코스피가 3200에 접근해 갈 것이다

455
00:33:28.821 --> 00:33:30.500
시간 문제라는 겁니다

456
00:33:31.162 --> 00:33:34.820
그리고 금리는 제가 중장기적으로 하락한다

457
00:33:35.041 --> 00:33:41.121
아까 단기적으로 제가 한국은행이 빠르면 8월 늦어 10월에 금리를 인하한다고 했죠

458
00:33:41.122 --> 00:33:43.272
시장금리는 미리 떨어졌었어요

459
00:33:44.361 --> 00:33:50.682
그리고 한국은행이 금리를 인하고 제 예상대로 10월에 물가상승이 1.5% 나오면

460
00:33:50.943 --> 00:33:54.676
아마 시장금리도 2% 후반대에 진입할 겁니다

461
00:33:54.842 --> 00:34:01.334
그리고 중기적으로도 우리 금리가 이미 주택담보대출 금리로 떨어지기 시작했다는 거죠

462
00:34:01.903 --> 00:34:05.403
우리 금리를 결정하는 게 경제성장률 물가상승률 인데요

463
00:34:05.504 --> 00:34:08.664
우리 잠재성장률이 2%, 1%로 떨어진다는 거죠

464
00:34:08.664 --> 00:34:12.103
우리 저축이 투자보다 많습니다

465
00:34:12.103 --> 00:34:15.020
국민들 전체적으로 보면 물론 차별화는 됐습니다

466
00:34:16.503 --> 00:34:19.202
계속 돈이 남아도는 경제라는 거죠

467
00:34:19.823 --> 00:34:24.109
그리고 앞으로 대기업들 은행에서 돈을 덜 빌렸을 거에요

468
00:34:24.983 --> 00:34:27.482
지난 1월 한국의 자금순환표를 보니까요

469
00:34:27.663 --> 00:34:32.539
우리 기업들이 가지고 있는 현금성 자산이 933조 원이나 됩니다

470
00:34:32.703 --> 00:34:34.982
대기업들이 엄청 많이 돈을 가지고 있다는 거죠

471
00:34:35.123 --> 00:34:40.830
투자를 상대적으로 덜하다 보니까 은행에서 대기업들이 돈을 덜 빌렸을 거라는 겁니다

472
00:34:40.903 --> 00:34:42.782
그럼 은행이 채권을 살 수밖에 없죠

473
00:34:42.902 --> 00:34:46.742
장기적으로 금리는 하락한다 이렇게 보고 있고요

474
00:34:47.262 --> 00:34:53.043
그 다음에 최근에 집값 상승이 조금 지역별로 차별화 됐으며 오르고 있는데요

475
00:34:53.823 --> 00:34:59.182
저는 중장기적으로 보면은 전국적으로 오르기는 힘들다 이렇게 보고 있습니다

476
00:34:59.742 --> 00:35:04.182
그 동안 인구 고령화 베이비 붐 세대 때 높은 가계 부채 때문에 집값이 떨어진다고 했는데

477
00:35:04.182 --> 00:35:08.362
그래도 집값이 올랐던 것은 소득이 증가했고 가구 수가 증가했기 때문입니다

478
00:35:08.622 --> 00:35:12.542
그런데 우리 잠재성장률이 머지않아 1% 초반대로 떨어진다는 것이죠

479
00:35:12.803 --> 00:35:14.763
소득증가 속도가 둔화될 겁니다

480
00:35:15.222 --> 00:35:21.462
그리고 서울의 경우는 통계청의 추계치입니다마는 2029년에 가구수가 정점이 된다는 겁니다

481
00:35:21.882 --> 00:35:28.683
갈수록 오르는 힘은 상대적으로 축소되고 떨어지는 힘이 클 거라는 겁니다

482
00:35:28.863 --> 00:35:36.982
그래서 장기적으로나 중장기적으로 보면 우리 집도 투자자에서 소비자로 가는 대전환의 과정이다

483
00:35:36.982 --> 00:35:39.323
물론 지역별로 차별화되겠습니다마는

484
00:35:39.603 --> 00:35:43.476
부동산 가격은 계속 오르기는 힘들다 이렇게 보고 있습니다

485
00:35:44.423 --> 00:35:48.722
그런데 우리 가계자산 보면 부동산 비중이 76%

486
00:35:48.983 --> 00:35:52.108
전월세 보증을 빼면 금융자산은 16%밖에 안되요

487
00:35:52.382 --> 00:35:55.782
특히 50대 60대 80% 이상이 부동산입니다

488
00:35:56.163 --> 00:35:58.195
이게 너무 높다는 거죠

489
00:35:58.702 --> 00:36:03.982
그래서 제가 몇 년 전부터 계속 우리가 자산배분에 있어서

490
00:36:03.983 --> 00:36:10.639
부동산 비중 너무 높습니다,이걸 줄이고 금융자산 비중을 늘려야 됩니다

491
00:36:10.659 --> 00:36:12.363
 이런 말씀을 계속 드려왔죠

492
00:36:13.023 --> 00:36:20.342
그리고 금융자산 중에서는 우리가 추종하는 일이 앞으로 계속 높아지기 때문에 배당 투자는 꼭 하셔야 됩니다

493
00:36:20.822 --> 00:36:24.242
그리고 해외 투자도 우리가 꼭 하셔야 됩니다

494
00:36:24.622 --> 00:36:28.841
우리가 98년 외환위기 다음부터요

495
00:36:28.842 --> 00:36:34.977
우리 기업들 투자가 줄어들면서 우리 저축이 투자율 보다 높아지면서 경상수지가 계속 확장하고 있어요

496
00:36:35.342 --> 00:36:41.262
그래서 98년부터 작년까지 우리 누적 경상수지가 1조 700억 달러 정도 됩니다

497
00:36:41.262 --> 00:36:46.383
우리가 그 정도 가지고 해외 직접 투자하고 해외 주식 증권 투자를 할 수밖에 없죠

498
00:36:46.383 --> 00:36:48.723
금융으로 해서 돈을 벌어야 된다는 겁니다

499
00:36:49.183 --> 00:36:54.203
저는 우리 국민들이 미국 엔비디아,애플,마이크로소프트 투자해 가지고요

500
00:36:54.303 --> 00:36:58.982
금융으로 돈 버는 거 굉장히 좋은 방향이라고 생각합니다

501
00:36:59.182 --> 00:37:05.182
그런데 최근에는 너무 좀 한쪽으로 치우치지 않는가 그런 걱정도 좀 들긴 됩니다만

502
00:37:05.182 --> 00:37:13.783
그래서 전체적으로 우리 가계 금융자산 중에서 부동산 비중 줄이고 금융자산을 늘려야 된다

503
00:37:14.183 --> 00:37:17.842
거기서 주식 비중을 늘리고 해외 투자도 같이 늘려야 된다

504
00:37:17.843 --> 00:37:19.103
이런 말씀을 드립니다

505
00:37:19.822 --> 00:37:24.583
금융자산 측면에서 보면 오늘 일사분기 통계가 최근에 발표됐습니다만

506
00:37:24.583 --> 00:37:28.582
우리 개인들이 가지고 있는 금융자산이 5,326조예요

507
00:37:29.062 --> 00:37:32.503
그런데 최근 3년 동안 은행으로 돈이 몰렸죠

508
00:37:32.503 --> 00:37:35.902
금리가 한때 1년 만기 5%까지 갔지 않습니까

509
00:37:35.902 --> 00:37:38.622
그런데 최근에 3.5% 안팎으로 떨어졌고요

510
00:37:38.622 --> 00:37:44.262
아마 내년 상반기 되면 2% 후반에 접어들 겁니다

511
00:37:44.262 --> 00:37:48.102
이런 걸 생각하면 은행 비중, 예금 비중 너무 높다는 거죠

512
00:37:48.102 --> 00:37:51.863
이거를 채권 비중 서서히 올라갔으면 채권 비중 더 늘려야 된다

513
00:37:52.343 --> 00:37:54.143
그 다음에 주식 비중 더 늘려야 된다

514
00:37:54.143 --> 00:37:55.622
앞서 말씀드렸습니다

515
00:37:55.622 --> 00:37:59.062
금리,단기나 장기적으로 떨어진다

516
00:37:59.062 --> 00:38:00.702
계속 채권 투자 늘려야 된다

517
00:38:00.702 --> 00:38:03.023
만기가 긴 채권을 늘려야 된다

518
00:38:03.023 --> 00:38:05.063
그리고 주식 저평가 돼 있다

519
00:38:05.663 --> 00:38:11.542
미국 사람들은 지난 1분기 말에 53%를 주식으로 가지고 있어요

520
00:38:11.542 --> 00:38:13.402
우리가 이 정도 가지고 있을 수는 없죠

521
00:38:13.862 --> 00:38:16.302
그런데 22%는 낮다

522
00:38:17.242 --> 00:38:21.143
저는 30% 이상은 가지고 가셔도 된다

523
00:38:21.143 --> 00:38:24.102
이런 말씀을 드릴 수가 있습니다

524
00:38:24.102 --> 00:38:25.982
그래서 앞서 제가 처음에 시작할 때

525
00:38:25.982 --> 00:38:29.942
삼성증권 자산 배분 이야기부터 시작했었는데요

526
00:38:29.942 --> 00:38:38.542
삼성증권 고액 5억 이상 자산가들이 올해 채권의 40% 주식의 60% 정도 투자하겠다

527
00:38:38.942 --> 00:38:42.262
그렇게 많이 대답을 했다는데요

528
00:38:42.262 --> 00:38:44.303
이런 것과 관련해 가지고

529
00:38:44.303 --> 00:38:47.343
아마 여러분들이 구체적으로 질문한 것은

530
00:38:47.843 --> 00:38:52.503
조PD가 저한테 구체적으로 대답하라고 이런 질문을 했습니다

531
00:38:53.123 --> 00:38:54.343
그래서 첫 번째 질문이

532
00:38:54.343 --> 00:38:58.963
하반기 시장 전망 및 투자 전략을 한 줄로 요약한다면

533
00:38:59.463 --> 00:39:02.863
저는 코스피 3000 시대에 도래한다고 보고 있습니다

534
00:39:02.863 --> 00:39:04.083
앞서 말씀드렸죠

535
00:39:04.883 --> 00:39:07.303
코스피 3000 시대에 도래할 조건이

536
00:39:07.303 --> 00:39:08.423
경기가 회복되고

537
00:39:08.423 --> 00:39:09.702
그 다음에 유동성이 증가되고

538
00:39:09.702 --> 00:39:11.583
환율이 안정돼야 된다는데요

539
00:39:11.583 --> 00:39:14.303
그 세 가지 조건이 충족되고 가고 있다는 겁니다

540
00:39:14.303 --> 00:39:17.782
물론 경기 측면에서 보면 차별화된 경기 회복이죠

541
00:39:17.782 --> 00:39:19.542
수출이 좋아지고 있다는 겁니다

542
00:39:19.542 --> 00:39:23.403
우리 주가는 수출하고 상관관계수가 높다는 겁니다

543
00:39:24.063 --> 00:39:27.102
그 다음에 M1 M2 증가율 높아지고 있고요

544
00:39:27.102 --> 00:39:32.862
특히 주식시장으로 이동할 수 있는 단기 부동자금이 증가할 수가 있다는 것입니다

545
00:39:33.782 --> 00:39:37.463
그리고 우리 원화가치 저평가되어 있다는 겁니다

546
00:39:37.463 --> 00:39:39.982
중기적으로 달러가치 하락할 수 있다는 거죠

547
00:39:39.982 --> 00:39:43.222
이런 걸 기대하는 외국인들이 우리 주식을 계속 살 수가 있다는 겁니다

548
00:39:43.482 --> 00:39:45.903
그래서 하반기 한마디로 말하면

549
00:39:45.903 --> 00:39:50.543
코스피 3000 시대에 도래 가능성 높아,주식 비중 확대

550
00:39:50.743 --> 00:39:52.303
 이런 식으로 말씀드리고 있습니다

551
00:39:53.183 --> 00:39:56.183
그 다음에 하반기 권유 주식과 채권 비율은

552
00:39:56.183 --> 00:40:00.243
아까 삼성증권 6.4로 나왔다고 말씀드렸습니다만은

553
00:40:00.843 --> 00:40:03.783
저는 주식 비중을 조금 더 높여도 될 것 같습니다

554
00:40:04.143 --> 00:40:07.102
7대 3 정도로 높여도 될 것 같고요

555
00:40:07.102 --> 00:40:10.143
그 다음에 국별 주식 비중은

556
00:40:12.137 --> 00:40:14.676
우리 주가 제가 저평가 되었다고 말씀드렸고요

557
00:40:14.817 --> 00:40:21.758
미국 주가는 명목 GDP,산업,생산,고용,소매,판매,M2 이런 걸 고려했을 때

558
00:40:21.758 --> 00:40:23.812
조금 과대평가 영역이 있습니다

559
00:40:24.637 --> 00:40:29.777
그리고 곧바로 말씀 드리겠습니다만 지금 AI 혁명을 기대하고요

560
00:40:29.778 --> 00:40:32.214
미국 주가 조금 거품 영역이 있는 것 같아요

561
00:40:32.817 --> 00:40:41.946
그래서 저는 우리 주식을 한 절반 정도 하고 미국 주식 3, 그 다음에 인도 이런 거

562
00:40:41.946 --> 00:40:46.544
신흥국에다가 한 5:3:2 정도로

563
00:40:47.936 --> 00:40:50.836
투자한 게 바람직하지 않느냐 이렇게 보고 있습니다

564
00:40:51.417 --> 00:40:53.906
그 다음에 국별 채권 배분은요

565
00:40:54.647 --> 00:40:57.380
제가 계속 미국 채권도 투자해야 됩니다

566
00:40:57.381 --> 00:41:00.084
그러나 우리 채권을 더 많이 투자하시는 게 좋을 것 같습니다

567
00:41:00.084 --> 00:41:01.556
 이런 말씀을 드렸는데요

568
00:41:01.937 --> 00:41:06.498
미국 채권 투자하려면 어때야 되겠습니까 환율이라는 요소를 고려하죠

569
00:41:06.498 --> 00:41:07.619
더 복잡해집니다

570
00:41:08.277 --> 00:41:14.856
그리고 우리 경제성장률 잠재성장률이 장기적으로는 미국보다 지금 낮아지고 있고

571
00:41:15.377 --> 00:41:19.118
최근에 보면 우리 물가 상승률이 미국보다 더 낮아지고 있다는 거죠

572
00:41:19.399 --> 00:41:22.859
그러면 우리 금리가 미국 금리보다 떨어진다는 거죠

573
00:41:23.160 --> 00:41:25.920
그런데 사고를 저는 바꿀 시점이라고 보고 있습니다

574
00:41:26.080 --> 00:41:29.615
과거 보면 우리 잠재성장이 미국보다 높았기 때문에요

575
00:41:29.615 --> 00:41:32.094
우리 10년 국채지수는 미국보다 계속 높았어요

576
00:41:32.715 --> 00:41:37.256
그런데 최근에 미국 10년 국채지수는 4.3,우리 3.4

577
00:41:37.896 --> 00:41:41.597
우리 국채수익률이 미국보다 1%포인트 낮다는 거죠

578
00:41:42.198 --> 00:41:45.106
이거는 구조적인 현상이라고 보고 있어요

579
00:41:45.237 --> 00:41:50.577
갈수록 우리 잠재성장률이 미국보다 낮아지고 있고 우리 금리가 미국 금리보다 낮아질 수밖에 없다는 거죠

580
00:41:51.178 --> 00:41:53.698
그리고 환율을 고려해야 되니까

581
00:41:53.917 --> 00:41:58.270
우리가 미국 투자 채권도 해야지만 8대2 정도로

582
00:41:58.791 --> 00:42:02.278
우리 채권을 더 많이 사시는 게 저는 좋다고 생각하고 있습니다

583
00:42:03.383 --> 00:42:10.557
주식과 채권 이외에 다른 자산을 편입한다면 저는 금에 10% 정도 투자하시는 게 좋을 것 같다

584
00:42:10.557 --> 00:42:13.137
여러분께 계속 말씀드리고 있습니다

585
00:42:15.076 --> 00:42:17.995
물론 금이라는 게 이자도 없고 배당도 없어요

586
00:42:17.996 --> 00:42:20.164
그래서 알을 낳지 않다 입니다만은

587
00:42:20.545 --> 00:42:23.668
우리가 살아가면서 우리가 가지고있는 자산가격 오르고

588
00:42:23.668 --> 00:42:27.897
우리 직장 다니면서 승진하고 연봉도 많이 오르길 바라고 있죠

589
00:42:28.457 --> 00:42:32.914
그러나 세상은 때로는 어려운 시기가 올 수도 있다는 겁니다

590
00:42:32.997 --> 00:42:34.236
북한 문제도 있고요

591
00:42:35.117 --> 00:42:38.953
시진핑 대만 문제도 여전히 문제로 남아 있습니다

592
00:42:38.953 --> 00:42:45.910
그리고 제가 금가격을 분석해보니까 달러가치가 하락할 때, 미국 금리가 하락할 때 금가격이 올랐다는 겁니다

593
00:42:46.437 --> 00:42:48.856
장기적으로 달러가치가 하락할 수가 있다는 거죠

594
00:42:49.277 --> 00:42:53.745
그리고 내년 미국 경제성장률 블룸버그 컨센서스 책을 보니까

595
00:42:54.737 --> 00:42:57.656
작년에 2.5 올해 2.4 내년에 1.8 이에요

596
00:42:58.117 --> 00:43:00.037
물론 틀릴 수도 있습니다

597
00:43:00.096 --> 00:43:03.497
근데 최근에 미국 경제 소비중심으로 둔화하고 있다는 거죠

598
00:43:03.498 --> 00:43:05.324
금리 떨어질 수가 있다는 겁니다

599
00:43:05.324 --> 00:43:11.020
금값을 결정하는 달러지수도 떨어지고 미국 10년 국채수익률 떨어진다는 겁니다

600
00:43:11.261 --> 00:43:13.953
그러면 금값이 올라갈 수밖에 없죠

601
00:43:14.550 --> 00:43:18.176
그래서 10% 정도는 금에 투자하셔도 괜찮을 것 같다

602
00:43:18.417 --> 00:43:19.697
이런 말씀을 드립니다

603
00:43:20.816 --> 00:43:22.775
그 다음에 마지막 질문

604
00:43:22.776 --> 00:43:28.934
딱 하나의 자산권에만 투자한다면 가장 유망한 투자처는

605
00:43:28.935 --> 00:43:30.995
이렇게 질문을 하셨는데요

606
00:43:31.396 --> 00:43:33.616
저는 우리 주식이라고 보고 있습니다

607
00:43:33.877 --> 00:43:37.151
우리 주식이 저평가되어 있다는 거죠

608
00:43:37.876 --> 00:43:42.416
우리 주식에 하반기에 좀 관심을 가지셔도 될 것 같습니다

609
00:43:43.317 --> 00:43:48.478
그리고 앞서 말씀드렸습니다만 한국 주가,미국 주가 어느것 투자할 것인가

610
00:43:48.797 --> 00:43:50.336
시기에 따라 달라요

611
00:43:50.677 --> 00:43:55.550
 예를 들어서 80년대는 제가 여러분한테 누차 말씀드렸으니 간단하게 설명을 넘기겠습니다

612
00:43:55.797 --> 00:44:00.197
80년대 우리 주가가 많이 올랐고 90년대 미국 주가가 많이 올랐고 2000년대는

613
00:44:00.397 --> 00:44:05.596
여러분 미국 주가가 s&p500 수익률이 마이너스 1.6% 였어요

614
00:44:05.596 --> 00:44:09.757
 미국 주가도 10년간 떨어질 때가 있었다는 것입니다

615
00:44:10.296 --> 00:44:12.396
그리고 최근에 미국 주가가 많이 오르는데요

616
00:44:12.717 --> 00:44:19.737
근데 미국 주가, 우리 주가가 많이 오르고 상대적으로 미국 주가가 오르는 것은 달러지수였다는 거죠

617
00:44:20.037 --> 00:44:22.056
상관계수가 0.86이나 됩니다

618
00:44:22.437 --> 00:44:27.730
달러지수가 강할 때 미국 주가가 우리 주가 보다 더 많이 올랐고요

619
00:44:27.837 --> 00:44:32.336
달러지수가 하락할 때 우리 주가가 상대적으로 더 많이 올랐다는 겁니다

620
00:44:33.217 --> 00:44:35.777
앞서 달러지수에 말씀드렸습니다

621
00:44:35.916 --> 00:44:39.917
달러지수가 아주 장기적으로 보면 2022년 10월

622
00:44:40.098 --> 00:44:43.231
111일 정점으로 장기적으로 하락지수가 있다

623
00:44:43.717 --> 00:44:53.236
그거는 미국의 대외 불균형이 심화되어 있고 IMF 가 미국 경제 GDP 세계비중 축소하고 세계중앙은행 달러보증 축소하고 있다는 겁니다

624
00:44:53.236 --> 00:45:00.157
이러면서 저는 앞으로 5년 10년은 미국 주식보다는 우리 주가가 상대적으로 더 나을 수 있다

625
00:45:00.157 --> 00:45:03.716
그래서 균형적인 시각을 갖추시는 게 좋을 것 같다

626
00:45:03.716 --> 00:45:05.397
이런 말씀을 드립니다

627
00:45:06.238 --> 00:45:10.165
 그리고 미국 AI 혁명 때문에 미국 주가가 많이 오르고 있는데요

628
00:45:10.437 --> 00:45:18.497
미국의 AI 혁명이 과연 IT혁명처럼 미국 고성장 저물가 신 경제 골디락스 이코노미를 초래할 거냐는 거죠

629
00:45:19.537 --> 00:45:26.157
IT 혁명 때문에 96년에서 2000년까지 미국 생산성이 과거보다 2배 가까이 증가해 버려요

630
00:45:26.157 --> 00:45:32.916
생산성이 증가하니까 미국 경제 공급곡선이 우측으로 이동하면서 미국 경제와 고성장 저물가를 동시에 달성했죠

631
00:45:32.916 --> 00:45:39.597
특히 96년에서 2000년까지 보니까 미국 경제 성장률이 연평균 4.3%

632
00:45:39.597 --> 00:45:43.601
이렇게 높은 성장을 하면서 물가상승 1.7% 밖에 안 돼요

633
00:45:43.997 --> 00:45:46.692
미국 역사상 이런 경제는 처음이었습니다

634
00:45:46.793 --> 00:45:52.343
 이런 걸 미국 경제 신 경제 골디락스 이코노미라고 해서 미국 주가 얼마나 많이 올랐습니까

635
00:45:52.583 --> 00:45:57.516
나스닥 지수가 특히 96년에서 2000년까지 4.5배 오르죠

636
00:45:57.696 --> 00:46:01.476
그리고 2000년 들어와서 거품이 붕괴되는데요

637
00:46:02.076 --> 00:46:05.917
과연 ai 혁명이 미국 생산성을 그렇게 증가시킬 것인가

638
00:46:06.538 --> 00:46:09.438
ai 성장산업은 맞습니다

639
00:46:09.757 --> 00:46:12.857
그러나 아직까지는 통계가 보이지 않고 있습니다

640
00:46:12.857 --> 00:46:17.065
물론 ai 혁명이 시작됐기 때문에 좀 기다려 봐야 되겠습니다

641
00:46:17.437 --> 00:46:24.056
그런데 ai 혁명을 기대하고 미국 주가는 지금 과대평가 영역에 들어섰다는 겁니다

642
00:46:24.396 --> 00:46:29.697
여기서 생산성이 증가하고 미국 경제가 계속 좋으면 이미 거품이 발생했습니다

643
00:46:29.698 --> 00:46:31.273
거품이 더 확대될 거예요

644
00:46:32.057 --> 00:46:39.356
그러나 그런 통계가 나오지 않으면 거품이 발생한 게 꺼질 수도 있다는 겁니다

645
00:46:39.356 --> 00:46:42.718
그래서 가속화 발표되는 생산성 통계

646
00:46:42.718 --> 00:46:45.533
미국 경제가 고성장 저물가를 동시에 달성하는가

647
00:46:45.757 --> 00:46:49.817
이걸 우리가 지켜보고 미국 주식 투자를 해야 된다는 겁니다

648
00:46:50.677 --> 00:46:52.835
참고로 블룸버그 컨센서스인데요

649
00:46:53.116 --> 00:46:56.216
미국 경제 성장률 작년에 2.5%

650
00:46:56.216 --> 00:47:01.053
그런데 컨센서스 올해 2.3% ,내년에 1.8%로 미국 경제 둔화된다고 보고 있습니다

651
00:47:01.916 --> 00:47:06.856
그거는 미국 gdp의 69%를 차지하는 소비 증가율이 둔화된다는 거죠

652
00:47:07.177 --> 00:47:12.635
미국 소비 증가율이 둔화된다는 것은 미국 가계 저축률이 굉장히 낮아졌고요

653
00:47:12.877 --> 00:47:16.757
미국 중간 가구 실질 소득이 4년 연속 감소하고 있어요

654
00:47:16.998 --> 00:47:20.868
미국 금리가 오르다 보니까 가계 이자 부담이 늘어난다는 거죠

655
00:47:20.877 --> 00:47:24.397
미국 경제가 소비 중심으로 내년에 성장률이 둔화될 것이다

656
00:47:24.597 --> 00:47:28.779
소비 성장률이 둔화되니까 물가 상승이 낮아지고

657
00:47:28.779 --> 00:47:35.096
미 연준 금리 내리고 시장 금리도 하락한다 이게 컨센서스라는 겁니다

658
00:47:35.097 --> 00:47:37.322
물론 여기에 있는 수치는 맞지 않습니다

659
00:47:37.396 --> 00:47:39.776
여러분의 방향만 보시라고 말씀을 드리고요

660
00:47:40.417 --> 00:47:42.735
그 다음에 최근에 달러 강세입니다만은

661
00:47:42.856 --> 00:47:49.622
환율 전망치를 보니까 물론 연말 기준이지만 올 연말 내년으로 갈수록 유로 강세,위안화 강세

662
00:47:49.902 --> 00:47:52.680
특히 엔달러는 최근에 161엔 인데요

663
00:47:52.821 --> 00:47:57.501
 연말 150엔 ,내년 말 140엔 이런 강세가 간다는 겁니다

664
00:47:57.501 --> 00:47:59.362
물론 이 수치 안 맞을 겁니다

665
00:48:00.086 --> 00:48:08.676
그런데 추세적으로는 올 연말, 내년으로 갈수록 달러 가치하락 ,다른 통화 가치 강세라는 겁니다

666
00:48:09.116 --> 00:48:12.915
그 다음에 신흥국, 브라질,인도,베트남,인도네시아

667
00:48:13.256 --> 00:48:19.647
제가 미중 패권전쟁 가운데 가장 큰 혜택을 보는 나라가 인도라고 말씀드렸습니다만

668
00:48:19.967 --> 00:48:24.717
 인도에는 우리가 어떤 식으로든지 직,간접 투자하시는 게 좋을 것 같습니다

669
00:48:24.717 --> 00:48:28.216
인구가 적기 때문에 계속 성장할 거라는 거죠

670
00:48:28.517 --> 00:48:35.340
그래서 인도 경제는 제가 브루킹스 페이퍼 최근에 나온 장기전망을 했는데요

671
00:48:35.597 --> 00:48:39.624
인도가 앞으로 계속 성장할 거라는 겁니다

672
00:48:40.539 --> 00:48:43.138
특히 교육받은 인력이 많고요

673
00:48:43.259 --> 00:48:53.166
생산성이 높아지면서 인도 1인당 GDP가 중국 GDP의 2019년 기준입니다만 한 48.5% 되는데요

674
00:48:53.379 --> 00:48:59.778
꾸준히 증가해도 2044년 가면은 인도 1인당 GDP가 중국을 넘어설 것이다

675
00:49:00.219 --> 00:49:03.840
그래서 우리가 인도 경제는 관심을 가져야 된다

676
00:49:03.840 --> 00:49:05.263
이렇게 볼 수가 있습니다

677
00:49:06.219 --> 00:49:10.798
그래서 전반적으로 제가 하반기 투자 전략을 말씀드렸는데요

678
00:49:11.759 --> 00:49:15.180
코스피 3000 시대가 저는 머지않아 도래할 것이다

679
00:49:15.181 --> 00:49:16.561
시간의 문제다

680
00:49:16.779 --> 00:49:21.617
그래서 경제가 회복되고 유동성이 증가하고 환율이 안정될 거라는 거죠

681
00:49:22.158 --> 00:49:27.809
이런 식으로 따진다면 우리가 하반기에 삼성증권 5억 이상 투자자들이

682
00:49:27.978 --> 00:49:32.797
주식 60:40,그리고 한국 주식을 제일 많이 투자하게 해야겠다

683
00:49:32.998 --> 00:49:34.799
그렇게 말씀을 드렸는데요

684
00:49:34.980 --> 00:49:42.558
저는 삼성증권 투자자들 응답률보다 주식 채권이 6대 4인데

685
00:49:42.558 --> 00:49:48.539
 주식이 7.7,그다음에 채권 7:3 정도를 하시는 게 좋을 것 같고요

686
00:49:48.899 --> 00:49:55.058
그 다음에 삼성증권 고액 자산가들도 우리 주식을 더 많이 투자하겠다 이렇게 대답을 했다는데

687
00:49:55.438 --> 00:49:59.890
그보다도 우리 주식 비중을 조금 더 늘렸으면 좋겠다

688
00:50:00.138 --> 00:50:03.759
이런 말씀을 드리면서 마무리하겠습니다

689
00:50:03.760 --> 00:50:04.624
고맙습니다

690
00:50:07.435 --> 00:50:13.035
교수님 죄송한데 앞부분에 커튼이 벌어진 부분이 있어서

691
00:50:13.455 --> 00:50:16.675
인트로만 한 번 다시 찍어도 될까요

692
00:50:16.675 --> 00:50:18.375
1분가량

693
00:51:27.474 --> 00:51:31.534
처음 시작하시는 부분이랑

694
00:51:31.534 --> 00:51:33.667
그리고 목차설명까지만

695
00:51:36.574 --> 00:51:38.474
감사합니다

696
00:51:38.474 --> 00:51:39.974
레디? 여기 보시고

697
00:51:41.334 --> 00:51:43.874
레디? 액션!

698
00:51:43.874 --> 00:51:45.614
구독자 여러분 안녕하십니까

699
00:51:46.254 --> 00:51:50.474
벌써 2024년 상반기가 지나고 하반기가 도래했네요

700
00:51:50.474 --> 00:51:53.934
나이가 들수록 세월의 흐름을 더 느끼게 됩니다

701
00:51:54.474 --> 00:51:57.474
여러분 상반기 투자성적은 어떠하셨습니까

702
00:51:57.474 --> 00:52:00.874
또 하반기에는 투자계획을 어떻게 세우고 계십니까

703
00:52:01.614 --> 00:52:04.474
제가 여러가지 경제지표가 발표될때마다

704
00:52:04.474 --> 00:52:08.474
속보형식으로 여러분한테 전달 드리고 있습니다만

705
00:52:08.474 --> 00:52:11.274
오늘은 종합적으로 한번 살펴보겠습니다

706
00:52:11.674 --> 00:52:14.554
종합적으로 경제지표를 살펴보고

707
00:52:14.774 --> 00:52:17.474
하반기 투자전략을 제시하겠습니다

708
00:52:17.854 --> 00:52:19.134
우선 순서는요

709
00:52:19.574 --> 00:52:25.994
우선 최근에 삼성증권이 부자들 대상으로 설문조사를 했다는 겁니다

710
00:52:25.994 --> 00:52:29.714
그래서 하반기 주식투자를 늘리고 채권투자를 늘리겠다

711
00:52:29.714 --> 00:52:32.734
한 6대4 정도로 늘리겠다 그러는데

712
00:52:32.734 --> 00:52:36.174
저는 7대3 정도로 늘리는게 좋을 것 같고요

713
00:52:36.174 --> 00:52:39.474
그만큼 앞으로 금리는 떨어지고

714
00:52:39.474 --> 00:52:42.454
그 다음에 우리 경제가 부분적으로 회복된다는 겁니다

715
00:52:42.894 --> 00:52:48.434
그래서 우리 주가가 저는 머지않아 코스피 삼천시대가 도래하리라고 보고 있는데요

716
00:52:48.634 --> 00:52:51.474
그러려면 우리 경기가 회복돼야 되겠죠

717
00:52:51.474 --> 00:52:53.474
유동성이 증가해야 되겠죠

718
00:52:53.474 --> 00:52:56.254
그리고 환율이 안정돼야 됩니다

719
00:52:56.414 --> 00:53:00.094
그래서 이런거 세가지 경제변수로 따져보고

720
00:53:00.614 --> 00:53:06.974
그리고 하반기 투자전략을 한번 조금 더 구체적으로 제시해 보겠습니다

721
00:53:06.974 --> 00:53:09.994
그리고 마지막 부분에서 Q&A가 있는데요

722
00:53:09.994 --> 00:53:13.854
요새 조연아 피디가 열심히 일하고 있습니다

723
00:53:13.854 --> 00:53:16.894
저한테 정말 많은 일을 시키고 있는데요

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00:53:16.894 --> 00:53:21.294
사실 이것도 여러분의 수요를 반영해가지고

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00:53:21.294 --> 00:53:28.214
여러분의 댓글을 보면서 조연아 피디가 구체적인 질문을 했습니다

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00:53:28.214 --> 00:53:33.834
그래서 조금 더 구체적으로 여러분한테 제 견해를 대답드리도록 하겠습니다