그 1시간 정도 하면 되나?
네네
레디 액션
구독자 여러분 안녕하십니까?
벌써 상반기가 지나고
하반기 접어들고 있네요
상반기에 여러분 성적 어땠습니까?
하반기 금융시장 뭐 주가금리
환율 이런 것 전망해 보면서요
자산배입을 어떻게 해야 될지
한번 생각해보겠습니다
특별히 어스얼라이언스
우리 조PD란 분이요
저한테 굉장히 어려운 부탁을 했어요
연령별로 자산 배분을 좀
전략을 세워달라
굉장히 어려운 이야기인데요
한번 같이 생각해 보겠습니다
뭐 저는 증권사 리서치센터에서
이코노미스트에서 일하다가
2015년부터 서강대학교에서
학생들하고 같이 공부하고 있습니다
순서는 이렇습니다
우리 주가가 올 상반기에 정말
다른 나라에 비해서 못 올랐는데요
저평가 됐다
그러면 저평가가 어떤 식으로
해소될 수 있을 것인가?
그러려면 어떤 조건이 필요한가
첫 번째 경제가 회복돼야 된다는 겁니다
두 번째 유동성이 증가해야 된다는 거죠
세 번째 환율이 떨어져야 된다는 겁니다
이런 조건이 갖춰지면은 저는
주가지수가 3천 가리라고 보고 있고요
이 시점이 저는
머지않았다고 보고 있습니다
그리고 지금 우리 투자자들
뭐 우리 주식 시장에 실망해 가지고
미국 주식 제가 많이 하고 있는데요
과연 계속 그래야 되는가
그리고 미국과 AI 혁명
열풍 불고 있는데요
이런 것들의 의미가 뭔지
한번 생각해 보겠습니다
그리고 여기에 따라 가지고
이런 거 자산까지 전망 해보고요
뭐 우리가 자산 배분을
어떻게 해야 될 것인지
그리고 우리가 어떤 식으로
살아야 될 것인지
뭐 제가 살아온 과정을 통해 가지고요
여러분한테 잠깐 좀
말씀을 드리도록 하겠습니다
올해 들어서 세계 주가
그래도 많이 올랐습니다
MSCI가 세계 지수를 작성하는데요
6월 14일까지 전년 말에 비해서
세계 주가 9.7% 성장했어요
선진국은 10.2%
신흥국은 5.2% 상승했는데요
그러나 우리 코스닥은
0.5% 하락했습니다
우리 코스피 3.9%로
뭐 세계 평균이나
신흥시장 평균도 미치지 못하고 있죠
그만큼 우리 주가가 부진했다는 겁니다
상대적으로 올해 주가상승률을 보면요
대만주가가 제일 많이 올랐고
그 다음에 나스닥 일본
S&P500 이런 것들이
주가가 많이 올랐는데요
나스닥이나 대만주가
이거는 AI 혁명
이거 관련 영향을
좀 많이 받은 것 같습니다
그러면 우리 주가가 못 올랐는데
얼마나 저평가 됐느냐
제가 여러분한테 자주
보여드리고 있습니다만은
장기적으로 보면은
우리 코스피는 명목 GDP상으로
상승했다는 겁니다
그래서 2000년에서 2023년까지
24년 평균이죠
우리 명목 GDP가
5.7% 성장했는데요
코스피는 7.4% 상승했습니다
최소한 우리 명목 GDP보다
우리 코스피가 1%포인트 이상
더 올랐다는 겁니다
그래서 장기적으로 보면은
뭐 적정 주가 명목 GDP로
투자되는 건 적정 주가인데요
올라가죠
그런데 실제 그 주가는
때로는 과대평가되고
때로는 과소평가됩니다
2020년, 2021년
이때는 과대평가 됐었어요
그래서 제가 여러분한테
뭐 3300에서 2200까지
이거 이야기하면서
떨어질 것이다 이야기하면서
리스크 관리를 좀 해주시라
이렇게 말씀을 드렸는데요
그런데 2022년 말 주가
2024%나 저평가 됐어요
그리고 작년에도
한 14% 저평가 됐습니다
그래서 제가 주식 비중을
이제 늘리시는 게 작년부터 좋습니다
이런 말씀을 계속 드리고 있는 것이죠
올해 명목 GDP가 4% 성장한다면요
이거 절대 낙관적인 수치는 아닙니다
올해 우리 실질 GDP 2.5%고요
물가 최소한
1.5% 이상 상승할 겁니다
그래서 보수적인 수치인데요
명목 GDP가 4% 성장한다면은
우리 적정 주가가
3200 정도 된다는 거죠
물론 제가 지금 당장
우리 코스피가 3200 간다는
이야기는 아니고요
시간이 가면은 3200에
접근해 갈 거라는 겁니다
그러면 어떤 조건이 맞아야지
주가가 오를 수가 있느냐?
우선 경제죠
우선 우리가 구조적인 문제를
한번 생각해 봐요
우리 구조적인 문제는
많이 지적되고 있죠
우리 잠재성장률이 많이
떨어지고 있다는 거예요
잠재성장률, 노동, 자본
생산성을 고려했을 때
우리 경제가 성장할 수 있는 능력인데요
10%에서 2%까지 떨어졌고요
앞으로 노동이 감소하고
자본수가 크게 증가하지 않고
생산성 일정 수준 유지하면서요
머지않아 우리나라 성장률이
1% 초중반대로 떨어진다는 겁니다
이게 구조적인 문제예요
그런데 잠재성장률이 계속
떨어지는 과정에서도 어떻습니까?
단기 사이클은 있었다는 것이죠
그래서 우리가 뭐 등산을 하다
산에 내려오는과정에서도
계속 언덕 같은 거 있지 않습니까?
그래서 나중에 사이클상으로는
지금 회복 국면이다
이런 말씀을 드리겠습니다
그래서 구조적인 문제를 보기 위해서
우리 잠재성장의 하락률을 보기 위해서
우리나라 역대 대통령
재직 기간 연평균
성장률을 그려보는 건데요
뭐 대통령이 바뀔 때마다
우리나라 성장률이 떨어졌죠
10%에서 지금
2%까지 떨어진 겁니다
근데 우리 성장률이
이렇게 떨어진다는 것은
무슨 문제냐면요
이렇게 9%, 10%
뭐 7%까지 성장 할 때
경제 규모 파이가 커지니까
기업들이 같이
성장할 수가 있었던 거예요
근데 갈수록 커지는 규모가
상대적으로 줄어들죠
그걸 나눠 가져야 돼요
차별화가 심화될 거라는 겁니다
경쟁력 있는 기업은
살아남아서 더 잘되고
경쟁력 없는 기업은
시장에서 퇴출될 수밖에 없다는 겁니다
저성장은 차별화다
한마디로 이렇게 말씀드리고요
경제 성장이 떨어지면 어떻습니까?
우리 좋은 일자리가 줄어들고
그 다음에 우리 소득 증가 속도가
많이 둔화될 거라는 겁니다
이런 것들이 구조적인 문제예요
그런데 구조적으로 이렇게
성장률이 떨어지더라도
이 가운데 사이클이 있다는 겁니다
단기사이클
작년에 우리 경제가
1.4% 성장했는데요
올해 최소한 2.5% 이상은
성장이 될 겁니다
우리 경제가 올해
회복된다는 것입니다
이걸 미리서 예고해 주는 게
선행지수 순환변동체였죠
통계청에서 매월 그
선행지수 순환변동체를 발표하는데요
작년 4월을 저점으로
올 4월까지 올라갔습니다
그래서 이게 올라간다면
앞으로 경기가 회복된다
이런 신호를 보였었는데요
최근에 우리 경제가
수출 중심으로 회복되고 있습니다
그런데 우리 경제가 한번 회복되면요
1972년부터 11번
순환을 거쳤습니다만
평균 확장 국면이 33개월이었어요
물론 가장 짧게는 17개월
길게는 54개월
이 정도 됐습니다만
평균은 33개월이었다는 겁니다
그래서 물론 이번 확장이
과거 평균 만큼 길어질 수 있고
짧을 수도 있는데요
최소한 올해하고 내년에
단기 순환상에서
경기확장면일 가능성이 높다
이렇게 볼 수가 있습니다
그 확장을 주도한 게 수출이에요
G20 선행지수 증가하면서
우리 수출 지금
두 자릿수 증가를 요구조하고 있죠
수출이 우리 경제성장을
주도하고 있다는 겁니다
근데 수출 중에서도 올해 증가한 게
반도체하고 선박
그다음에 석유화학이
약간 개선되고 있습니다
반도체 비중이 작년에
15.6%였는데요
올 5월까지 통계 보니까
18.6%로 많이 증가했습니다
우리 반도체 수출 중 절반 이상이
중국, 홍콩으로 가는데요
중국, 홍콩으로 수출이
되고 있다는 겁니다
그리고 선박 뭐 3% 안팎이지만
서서히 증가하고 있습니다
작년에 정말 자동차 수출이 잘 됐었죠
그런데 미국에 자동차 재고가 쌓이면서
자동차 수출 증가율은 다소 둔화되고요
뭐 반도체하고 선박 비중이
늘어나다 보니까
다른 거는 축소돼야 되죠
축소된 게 자동차하고
철강이라는 겁니다
근데 어떻든 우리가 반도체 중심으로
우리 수출이 회복되고 있다
이렇게 볼 수가 있고요
그다음에 국가별로 우리 수출을 보면
세계경제 흐름을 알 수가 있는데요
2018년 한때 중국 비중이
27%까지 갔어요
그런데 19%까지 많이 떨어졌고
대신 미국 비중이 많이 올라갔습니다
최근 한 5년 정도 보면은
중국 경제 안 좋고
미국 경제 좋았다
이렇게 알 수가 있는 것이죠
그런데 올 하반기 들어서는
미국의 소비 증가세가 둔화되면서요
아마 미국 비중은 정책은 축소되고
중국 비중은
약간 올라갈 가능성이 높습니다
근데 우리 수출 보면
장기적으로 아세안 비중이 늘어났고요
인도 비중이 지금
2.8%밖에 안 됩니다만
인도 비중이 꾸준히 꾸준히
늘어날 거라는 겁니다
올해 들어와서 최근
5~6월 수출을 보더라도요
아시아 인도 쪽으로
수출이 굉장히 20% 이상
증가하는 나라들이 많습니다
그래서 우리가 성장하는
인도, 아시아 쪽으로 수출하면서
우리 수출이 계속
증가할 거라는 겁니다
그래서 우리 경제가
수출 중심으로 회복되고 있다
이런 말씀을 드릴 수가 있고요
참고로 우리가 수출 의존도가 높으니까
일평균 수출하고 우리 코스피하고
상관계수가 굉장히 높죠
거의 0.8~0.87 되는데요
그런데 일평균 수출에 비해서
코스피가 제가 과대평가 됐냐
과소평가 됐냐 월별로 말씀드립니다만
2021년 4월에는
한 40% 정도 과대평가 됐었어요
이때 주가가 3300 갈 무렵이었습니다만
제가 이런 걸 보고
개가 주인을 지나치게 앞서간다
코스피가 개가 뒷걸음질 칠 수밖에 없다
그래서 2200 이야기도 한번 했습니다만
그대로 주가가 급락하면서
지금은 수출에 비해서
완전히 과대평가 해소되고요
과소평가의 영역에 들어섰다는 겁니다
앞으로 수출 계속 증가하면서
코스피도 오를 수가 있다는 겁니다
그래서 수출 중심으로
우리 경제가 회복되는데요
그럼에도 불구하고
우리 국민들이 느끼시는
체감 경기는 좋지 않습니다
그거는 가계부채가 높고
소비가 많이 증가할 수가
없다는 것이죠
97년 IMF 경제위기 겪었습니다
이 위기가 왜 왔느냐?
여러 가지 이유가 있습니다만
86년, 88년에 3조항으로
우리 경기가 너무 좋았었어요
전 세계적인 저유가, 저금리, 저달러로
우리가 수출 중심으로
연평균 12%나 성장했습니다
이때 우리 기업들이 미래 낙관적으로
투자를 많이 했는데요
근데 90년대 수요가 부족하니까
대기업이 부실해지고
돈을 빌려준 금융회사들이 부실해졌죠
한마디로 IMF
경제위기, 외환위기는요
부실한 기업 은행을
처리하는 과정이었습니다
169조 공적자금 투입하면서
뼈아픈 구조 조정을 했죠
여기다가 금리까지 떨어지니까
기업들의 이익이 많이 늘어난 거예요
근데 투자를 상대적으로
줄어들다 보니까
기업들이 은행에서
돈을 덜 빌려 쓴 겁니다
그래서 은행은 어떻습니까?
기업들이 돈 안 갖다 쓰니까
가계 대출을 늘릴 수밖에 없어요
그래서 97년 외환위기 전에는요
은행의 대출 중 기업으로 71%
가계로 29%가 썼습니다
그런데 기업들이
구조조정하고 돈을 벌고
투자는 상대적으로 줄이다 보니까
은행에서 돈을 덜 빌려 쓴 거죠
그래서 은행이 가계대출을
늘릴 수밖에 없었어요
그래서 한때 가계대출 비중이
기업대출 비중을 넘어서 버렸습니다
그래서 가계로 돈이 몰리는 과정에서
가계가 소비를 했습니다만
여기서 가계 부실이 시작된 겁니다
가계부실이 지금 시작된 게 아니라요
최근에 시작된 게 아니라
이때 시작됐다는 거죠
그래서 이거는
우리나라 개인들이 가지고 있는
금융 부채를 자산으로 나눈 건데요
특히 2001년, 2002년에
이게 급증해 버렸잖습니까?
돈이 기업들이 돈을 안 갖다 쓰니까
가계로 몰리면서
가계부채가 급증해버렸다는 겁니다
이때 가계부채
부실 문제가 시작된 거예요
그런데 작년의 경우는 어떻습니까?
오히려 낮아졌습니다
이게 낮아졌다는 건 뭡니까?
금융부채는 거의 정체되고 있고
금융자산이 상대적으로 빨리
늘어나고 있다는 겁니다
오히려 개선됐죠
이게 이제 스톱 개념 잔액 개념이고요
플로우 개념으로 보면은
그래도 우리 가계가
구조조정하는 모습이 나타나고 있습니다
여러분 경제 주체가
개인이라는 게 있고요
기업 그 다음에 정부, 해외 부분
이걸 연결시키는 게 금융회사들이에요
근데 개인은 자금잉여 주체라고 그럽니다
개인은 전체적으로
금융회사 저축한 돈을
빌려 쓰는 경우 많아요
기업은 자금 부족 주체죠
그런데 이게 개인의 잉여 규모인데요
최근 4년 동안 잉여 규모가
굉장히 많이 늘어나고 있지 않습니까?
특히 2022년 보니까요
209조로 표시돼 있죠
2022년에 우리 개인들이
금융회사에 저축한 돈이
빌려 쓴 돈보다
209조가 많았었다는 겁니다
작년에 158조로 줄어들었습니다만
최근 4년 동안 보니까 어떻습니까?
이렇게 우리 개인들이
금융회사에 저축한 돈이
빌려 쓴 돈보다 상대적으로
많아지고 있다는 겁니다
전체적으로 가계가 그래도
부채가 절대적으로 많지만
상대적으로 개선되고 있는 조짐이다
물론 제가 저성장은 차별화다
이런 말씀을 드렸습니다만
이것도 차별화예요
이 돈을 누가 저축했겠어요
금융회사 다니면서
2조 가지고 계신 분
수천억 가지고 계신 분
이런 분들 뵙는데요
그런 분들 돈이 여기 가 있죠
물론 어려운 분들은 정말 어렵습니다
근데 차별화는 됐지만
전체적으로 가계 금융자산이
이렇게 늘어나고 있다
그래서 가계부채가 많다고
당장 큰 위기가 오는 거는
아니라는 겁니다
그런데 문제는 뭡니까?
우리가 아직도 가계부채가
절대적으로 높으니까 어떻습니까?
우리가 은행에서
금융회사에서 돈을 빌렸으니까
원금 갚고 이자 갚아야 되죠
소비할 돈이 상대적으로
줄어들고 있다는 겁니다
그래서 가계 부채가 늘어난
2000년대 초반 이후 어떻습니까?
우리 소비 증가율이
경제성장률보다 계속 밑돌고 있죠
그래서 우리가 소비 중심으로
저성장을 한다는 겁니다
급격한 위기는 아니라는 겁니다
그래서 우리 경제를
종합적으로 평가해 보면요
제가 선행지수가 올라가면서
일사분기부터 경제 성장은
올라가고 있다
이런 말씀을 드렸는데요
그 경제 성장을
주도하는 거는 수출이다
내수는 상대적으로 부진하다
그래서 차별화된 경기 회복이다
이런 말씀을 드릴 수가 있겠습니다
자 어떻든 차별화된 경기 회복입니다만
경기가 좋아지고 있다는 거죠
경기 확장 국면에
주가가 떨어질 수는 없죠
올라가는 속도가 좀 문제일 뿐입니다
그다음에 유동성이 증가해야지
주가도 오르지 않습니까?
우선 유동성에 비해서
주가가 저평가 됐어요
코스피 시가총액을
대표적인 통화 지표인
M2 강의 지표로 나누면요
제가 과거 평균보다
위로 많이 벗어나면
주식비중 줄이십시오
밑으로 벗어나면
주식비중 늘리십시오
이런 말씀을 드리는데요
2021년 5월에는 코스피 시가총액
M2에서 차지하는 비중이 26%
뭐 평균에 비해서
많이 거의 위로 벗어났죠
그런데 2023년 2월에는 50
평균에 비해서
많이 밑으로 벗어났습니다
유동성에 비해서 저평가 됐다는 겁니다
결국은 평균에 접근할 거라는 거죠
그리고 시간이 지나면
또 평균 위로 가고요
과대 평가될 수도 있다는 겁니다
그래서 유동성에 비해서 저평가 되는데요
근데 중요한 거는 유동성이
강의 통화지표
M1이 늘어나고 있다는 겁니다
자, 2020년 코로나 때문에
경제가 굉장히 어려웠었죠
그래서 한국은행 기준금리
0.5%까지 내리고
돈을 정말 많이 풀었거든요
특히 M1이 많이 늘어났죠
이 M1이라는 것은
현금 통합 플러스 요구불예금
수시 입출식 저축성 예금이에요
유동성이 굉장히 높은 자금들이죠
언제든지 다른 쪽으로
수익률에 따라서 이동할 수 있는
자금들이고요
그다음에 M2 증가할 때
한때 13%까지 갔어요
근데 이렇게 돈을 많이 풀었더니
물가가 오르니까 어떻습니까?
한국은행이 기준금리 0.5에서
3.5%까지 올리고
통화를 긴축했지 않습니까?
그런데 최근에 어떻습니까?
M2 증가율이
서서히 올라오고 있습니다
전체적으로 돈이 늘어나고 있다는 거죠
그리고 M1 증가율도 어떻습니까?
마이너스 크게 줄어들었다가
최근에 플러스 증가세로
돌아서고 있다는 겁니다
유동성이 증가하고 있다
이렇게 지금 볼 수가 있습니다
그리고 유동성에서도 단기부동자금이
많이 증가하고 있어요
제가 단기부동자금은
정의하기에 따라 다릅니다만
현금통화 요구불예금
수시입출식 저축성 예금
뭐 이 외에 양도성 예금
이런 것들이 들어갔는데요
이런 돈들은 어떻습니까?
돈이라는 게 눈이 있다고 그러죠
수익률로 높은 쪽으로
언제든지 이동할 수 있는 자금들입니다
그런데 최근에
단기부동자금 추이를 보니까
물론 주가가 선행하지만
단기부동자금도 계속 늘어나고 있습니다
4월달은 좀 주춤했습니다만
늘어나고 있다는 거죠 추세가
그래서 이런 자금들이
주식시장의 기대수익률이 올라갈 때는
언제든지 주식시장으로
들어올 수가 있다는 겁니다
경기도 수출 중심이지만 회복되고 있고
유동성도 증가하고 있고요
문제는 이제 한국은행이 기준금리를
언제 인하할 것인가?
기준금리 인하하면 또
유동성이 1단계 더 증가하겠죠
그런데 이거는 테일러 준칙에 의해서
제가 적정 금리를
추정 한번 해 본 겁니다
물론 테일러 준칙 추정할 때
과거 실질금리를
어떤 식으로 사용하느냐?
물가를 그냥 헤드라인이
근원물가를 사용하느냐
이게 차이가 있습니다만
제가 실질금리는
2000년에서 2023년 평균 사이였고요
근원물가상승 이걸 사용했습니다
그랬을 때 적정금리 추정해 보니까요
오늘 2분기에 3.0%가 나와요
현재 3.5%죠
뭐 적정금리보다 높다는 겁니다
하반기엔 2.7% 정도 나옵니다
그래서 한국은행도
지금 기준 금리 3.5%가
긴축적인 수준이다
이런 이야기를 하지 않습니까?
금리를 내릴 거라는 거죠
그런데 금리를 언제 내릴 것인가?
이거는 참 알기 힘든 일이죠
그런데 한국은행 총재가
물가가 2% 확신이 들면은
금리를 인하하겠다
이런 이야기를 하고 있습니다
최근에 한국은행 총재가
천천히 서두르겠다
이런 표현을 썼는데요
가장 중요한 게 물가죠
그런데 물론 제 전망치입니다만
물가가 8월부터는
헤드라인도 2% 접근합니다
이미 근원물가는 2.2%로
거의 2% 이렇게 접근했고요
특히 그 4분기 가면은
2개 다 2% 안팎일 거라는 겁니다
그래서 이런 걸 보면은 빠르면 8월
늦어도 10월 이전에
금리를 인하할 거라는 겁니다
금리인하 하면 다시 유동성이 증가하고
주가 상승 요인이 될 거라는 겁니다
이미 시장은 한국은행한테
금리 인하하라고 압박을 많이 넣고 있죠
대표적으로 시장금리면
국고채 3년 수익률인데요
이 국고채 3년 수익률이
평균이 작년 12월부터
지금 6월까지 7개월 연속
기준금리를 밑돌고 있어요
이런 거는 우리 역사상 처음입니다
그만큼 시장은 한국은행 기준금리 인하를
먼저 반영하고 있다는 겁니다
그런데 과거 보면은
시장금리 국고채 3년이
기준금리의 높은 상관계수에서 선행했고요
그 다음에 인과관계를
어떤 게 원인이고 어떻게 결과냐
제가 통계 분석을 해 보니까
시장금리가 기준금리를
일방적으로 설명한다는 겁니다
그래서 머지않아 한국은행이
금리 인하할 수가 있고요
또 한국은행이
금리 인하하면 어떻습니까?
기준금리도 1단계
시장금리 1단계 더
떨어질 수가 있다는 겁니다
그래서 유동성은 계속
증가 추세로 돌아서고 있다
이렇게 볼 수가 있습니다
장기적으로 시장금리인데요
뭐 요새 고금리, 고물가, 고환율
이런 이야기 하죠
과거 평균보다 금리가
높은 수준은 사실이에요
그런데 2022년
10월을 정점으로 어떻습니까?
주택담보대출 금리로 지금
떨어지고 있지 않습니까?
금리가 하락 추세로
접어들었다는 겁니다
떨어지는 속도가 문제라는 겁니다
그런데 금리를 결정하는 요인 보면요
여기서부터는 중장기 추세인데요
앞서 말씀드렸지만 우리 잠재성장이
1%대로 떨어지고 있다는 거죠
잠재성장이 1%인데
금리도 떨어질 수밖에 없습니다
그 다음에 우리가
돈이 남아도는 경제예요
투자라는 건 국민경제 전체적으로 보면
돈의 수요고
저축이란 게 돈의 공급입니다
97년 외환위기 전에는요
투자 돈의 수요가
저축 공급보다 많아 가지고
돈이 부족해서 고금리 경제였죠
근데 97년 외환 위기를 겪으면서
우리 기업들이 깨달은 거는
과잉 투자하면 망하구나
이걸 깨달은 거죠
30대 재벌 중 11개가 해체됐어요
그래서 외환위기 후 투자율이
급격하게 낮아져 버렸지 않습니까?
이후로 저축률이
투자율을 계속 웃돌고요
전체적으로 돈이
남아도는 경제라는 겁니다
물론 이것도 차별화예요
중소기업들 돈이 없어 굉장히 힘듭니다
그러나 작년 말 현재 한국은행
자금순환표에 나타난 데이터를 보니까요
우리 기업들이 가지고 있는
현금성 자산이 916조 원이나 됩니다
대기업들은 많은 돈을
가지고 있다는 것입니다
자 세 번째 중요한 변화일 수 있는데요
아까 말씀드렸습니다만
가계는 자금 잉여 주체
기업은 돈 빌려 투자하는
자금 부족 주체라고 그랬습니다
근데 일본 기업들이 98년부터
자금 잉여 주체로 전환이 돼 버려요
뭐 가계도 저축 기업도 저축합니다
은행이 돈을 어디다 써야 되겠어요?
여러분들이 은행에다 맡기면 은행은
대출 아니면 유가증권 운용을 해요
가계대출 기업대출 이게 대출이고요
가계도 저축 기업도 저축하니까
유가증권 투자를 할 수밖에 없죠
유가증권이라는 게
주식 아니면 채권인데요
은행들이 위험하다고
주식은 별로 안 사고
채권만 삽니다
그래서 일본은행 자산 중에서 채권 비율이
10%에서 32%를 넘어서 버려요
일본이 우리보다
경제성장이 먼저 떨어졌고
저축이 투자보다 많아 가지고
자금이 남아 도는 상태에서
일본 은행도 채권사니까
일본 금리가 0%까지 떨어지는 거죠
아까 말씀드렸습니다만 우리 개인들
상당 부분 자금잉여 주체로 남아 있어요
이거는 제가 GDP 대비로 그려놨습니다만
기업이 자금 부족 규모가
굉장히 커졌었습니다
미래가 불확실하다
그 다음에 경제 위기가 온다
그러니까 우리 기업들이
돈을 많이 축적해 놓은 거죠
916조 현금성 자산
가지고 있다고 말씀을 드렸습니다
그만큼 가지고 있는 만큼
대기업들이 은행에서
돈을 덜 빌렸을 거라는 거죠
그러면 가계는 이렇게
저축을 늘리고 있고
기업이 돈을 덜 빌렸으면
은행들이 어때야 되겠어요?
채권을 살 수밖에 없다는 겁니다
이미 사고 있고요
전체 은행 자산 중에서
채권 비중이 올라가고 있습니다
그래서 중기적으로
우리 경제성장률 하락하고 있고
저축이 투자보다 많고
그 다음에 은행이 채권 사면서
금년에 이미 하락 추세로 접어들었습니다만
속도가 문제지
장기적으로 하락할 거라는 겁니다
금리가 떨어지면
주가는 올라갈 가능성이 높죠
그다음에 이제 주가가 올라갈려면
환율이 떨어져야 되는데요
우리 원 달러 환율 제가 역축입니다
축을 거꾸로 그려놨어요
그다음에 코스피하고 그려놨는데
거의 같은 방향으로 움직이지 않습니까?
지금 우리 주가가 저평가됐다
우리 정부가 밸류업
뭐 이런 정책을 펼치고 있는데요
제가 보기에는 원화 가치도
지나치게 저평가돼 있어요
그래서 외국인들이 올해 들어와서
코스피 시장에서만 6월 14일까지
약 21조 원을 순매수했지 않습니까?
외국인이 순매수하는 것은
무슨 의미예요?
우리나라 주가나 혹은
원화 가치가 저평가돼 있다는 겁니다
저는 이번에 뭐 지금 우리 주식을
싸게 외국인들이 사고 있는데
시간이 흘러가면은 코스피도 오르고
환율도 떨어지고 원화 가치도 오르면서
두 쪽에서 이익을 보지 않을까?
이렇게 생각합니다
우리 환율 결정 요인 보면요
가장 중요한 게 달러 지수죠
최근에 그 달러 가치가 오르면서
우리 환율도 오르고 있습니다만
근데 이거는 주요 선진국 통화에서
달러 지수인데요
달러 지수가 장기적으로
하락했지 않습니까?
85년 9월 플라자비를 통해 가지고
미국이 달러 약세를 유도했습니다
이때 51% 떨어졌고요
그다음에 2000년대
미국의 IT 거품이 붕괴되면서
미국 GDP가 세계에서 차지하는 비
31%에서 21%까지 떨어진 거예요
이 당시 미국 경제가 정말 어려웠죠
그래서 달러 가치가
40% 떨어진 거예요
달러 지수가 2022년
10월에 114였어요
근데 최근에 100까지 떨어졌다가
106 안팎까지 올랐죠
그런데 100에서 106까지 올랐으니까
달러 강세다
이렇게 이야기할 수가 있는데요
근데 저는 중기 추세로 보면은
114를 정점으로
중기적으로 하락 추세에 접어들었다
이렇게 보고 있습니다
뭐 가장 중요한 이유 중의 하나는
IMF가 2029년까지
세 개 지역만을 했는데요
세계 경제에서 미국 비중 축소
달러 가치 하락이라는 겁니다
2029년까지요
그리고 미국의 대외순부채가
20조 달러 되는데요
이걸 미국이 어떻게 견뎌요?
외국인이 미국 주식 기업 투자해주고 있죠
얼마 전에 바이든 대통령
우리나라 왔을 때 오자마자 삼성전자
나갈 때 현대차
미국 가서 SK하고 통화했습니다
투자 좀 해달라는 겁니다
그리고 우리 국민들
미국 주식 얼마나 삽니까?
다른 나라 기업 다른 나라 국민들도
미국 기업 주식, 채권 투자하면서요
그래서 견딜 수가 있는 거예요
이제 그러는 가운데
미국의 연방정부 부채가
GDP 대비 120%
대외순부채가 72%라는 겁니다
이거 지나치게 불균형 심화됐어요
이런 걸 보고 이미 오래전에
2011년에 S&P가
미국 연방정부 부채가
너무 많이 늘어난다
이 국가신용등급 떨어뜨렸지 않습니까?
작년 말에 피치가 떨어뜨렸어요
조만간 모디스가 미국 신용등급을
안정적에서 부정적으로 해놨는데요
떨어질 가능성이 높다는 거죠
전 세계 중앙은행이
미달러 보유 비중을
많이 줄이고 있어요
2000년에 71%였는데
58%로 줄었습니다 작년 말에
과거처럼 미 달러
미국제를 못 믿겠다는 거죠
특히 중국이 최근에
미 국채를 팔고 계속 금을 사고 있죠
그래서 2001년에 중국이
세계무역기구에 가입하면서요
저임금을 바탕으로 전세계 상품을
얼마나 싸게 많이 공급해 줬어요
그래서 2001년부터 작년까지 보니까요
중국의 대중 무역 흑자가
6조 9천억 달러 정도 됩니다
그 돈 일부 가지고
초기에는 미 국채를 사줬죠
그러니까 중국 소비자 입장에서는
어떻습니까?
미국이 월마트에
상품도 싸게 공급해주고
미 국채 사가지고 금리도 낮춰주고
그다음에 미국 집값 주가 오르니까
얼마나 행복했겠습니까?
그런데 중국이 미 국채를
계속 줄이고 있습니다
그래서 미중과 패권 전쟁의
본질을 이야기해선 여러분이
그레이엄 앨리슨 교수가 쓴 예정된 전쟁
그 다음에 스티븐 로치가 쓴 우발적 충돌
이런 책을 읽어보시면 됩니다
뭐 그런 책 읽어보면은
무역전쟁에서 기술 전쟁
금융 전쟁으로 갔다가
무역전쟁 갈 수 있다
이런 극단적인 시나리오를
제시하고 있는데요
이게 금융 전쟁 시나리오예요
미국이 달러란 기축통화를 보면서
중국이 달러라는 기축 통화를 보면서
굉장히 부러워하고 있죠
중국이 보기에 미국 사람들이
20센트, 40센트 비용을 들여가지고
100달러 지폐를 찍어내 가지고
그 돈 가지고 자기 나라한테
옷도 사오고 신발도 사갔다 라는 겁니다
그게 기축 통화죠
덩샤오핑이 시장을 개방하면서
창문을 열면은
신선한 공기가 많이 들어오지만
파리도 들어온다 이런
이야기를 했는데요
우리가 어떤 행동을 할 때
긍정적, 부정적 효과 따져보면서
긍정적 효과가 크다면은
국채를 많이 팔 수가 있는 거죠
지금 중국이 많이 줄여보고 있습니다만
지금도 그 8천억 달러 안팎이 있는데요
이걸 한번 팔아버릴 수도 있다는 겁니다
그리고 중국이 계속 금을 사고 있어요
그런데 중국의 외환보유 중 금 비중이
5월 기준으로 보면 4.7%
세계 평균이 한 12.3% 정도예요
평균보다 낮다는 겁니다
중국 계속 미 국채 줄이고
금을 살 거라는 겁니다
달러 수요가 줄어들면서
달러 가치가 중기적으로
하락할 수가 있다는 겁니다
문제는 우리 환율인데요
세계 경제가 불안하면은
우리 돈 가치가
제일 많이 떨어져 버렸죠
우리 환율이 올라간다는 겁니다
우리 GDP의
수출이 차지하는 비율이 45%예요
세계경제가 불안하면은
수출 의존도가 높은 한국 경제가
제일 먼저 어려워질 것이다
이래서 우리 돈 가치가
많이 떨어져 버리죠
그러나 세계경제 안정되거나
달러 가치가 하락하면은
우리 환율이 제자리에 돌아옵니다
지금도 최근의 환율이
거의 1400 근처까지 올랐는데요
뭐 환율을 결정하는 미달러 지수
외환달러, 한미실질금리, 경상수지
이런 거 고려하면요
지나치게 높은 수준이라는 겁니다
그리고 앞서 말씀드렸지만
장기적으로 달러 가치가
하락할 수가 있다는 거죠
그리고 우리 경상수지
한국은행 올해 600억 달러 정도
흑자 예상하고 있습니다
이런 상황을 고려하면은
환율이 지나치게 높고요
시간이 가면
외국인들이 우리 주식 사는 것처럼
환율이 떨어질 수가 있을 거라는 겁니다
물론 불안 요인이 있어요
제가 이렇게 전망하면서
2가지 불안 요인을
말씀드릴 수가 있는데요
최근에 미중 무역전쟁이
심화되고 있지 않습니까?
특히 미국이 중국 전기차 관세를
25%를 100%로 올리겠다고
그렇게 선언했지 않습니까?
그렇게 되면 중국이
위안을 절하시키면서
그 효과를 부분적으로
상쇄 시킬 수가 있어요
그리고 최근에 남북 관계
특히 저 북한이
시끄럽게 하고 있지 않습니까?
리스크가 커지고 있다는 거죠
이런 리스크 때문에
환율이 더 올라갈 수가 있는데
이러한 환율을 결정하는
경제 변수로만 따지면은
환율 떨어질 거라는 겁니다
그래서 우리 주가가 저평가돼 있다
이런 말씀을 드렸고요
주가 오르기 위해서는
경기가 회복돼야 된다
수출 중심으로
회복되고 있다고 말씀드렸죠
유동성이 증가해야 된다
최근에 M2 증가세로 돌아섰고요
특히 단기 부동자금
언제 어디든지 어디로든지 이동할 수 있는
단기 부동자금이 증가하고 있다
그 다음에 세 번째
환율이 앞으로 떨어질 가능성이 있다
그렇게 되면
제가 적정 주가로 추정한
3200 주가가 시간의 문제지
머지않아 올 수가 있다는 것입니다
이런 상황에서
미국 주식을 투자해야 되냐?
한국 주식을 투자해야 되느냐?
이게 미국의 대표인
주가지수가 S&P500이고
우리 코스피죠
그런데 때로는 보면은
어떤 때는 우리 주가가 많이 오르고
어떤 때는 미국 주가가 많이 올랐었어요
근데 과거 10년 단위로 비교해 보면요
81년에서 89년까지는
전년 동월 대비 상승률입니다
그러니까 매월 주식을 사고
1년 가지고 있었으면은
81년에서 89년 우리 코스피가
31% 정도 올랐다는 겁니다
미국 S&P는 13.2%였어요
이때 우리 3조항으로
우리 경제가 좋았기 때문에
추신에 이렇게 반영했습니다
그 다음에 90년대에서 99년까지는
90년에서 99년까지는
미국에서 정보통신 혁명이 있으면서
미국 주가 훨씬 더 많이 올랐죠
그다음에 2000년에서 2009년까지는
우리 코스피 월평 상승률 10.5인데
미국 S&P 1.6%예요
2000년에서 2009년, 10년까지
미국 주가가 제자리 걸음
약간 떨어졌다는 겁니다
그 좋은 마이크로소프트라는 회사도요
2천년에 IT 거품이 붕괴되고
제자리 오기까지 10년이 걸렸었어요
그런데 최근 15년은
미국 주가가 우리 주가보다
훨씬 더 많이 오르고 있습니다
그래서 이런 데이터를 보면서
우리 투자자들이 많이 실망하면서
국장은 안 된다 미장으로 가자
이런 이야기를 투자를 하고 있는데요
그런데 우리 코스피하고 S&P
이게 빨간선이 상대주가지수인데요
이게 오르면은 우리 코스피가
미국보다 상대적으로 더 올랐다는 겁니다
그런데 이거 하고
상관계수가 제일 높은 게
아까 말씀드린 미 달러 지수예요
상관계수가 0.86이나 됩니다
0.86은 강한 상관 관계가 있다고
그렇게 이야기해야 돼요
그러니까 미 달러 지수가
오를 때는 어떻습니까?
미국 주가가 우리 주가보다
상대적으로 더 올랐다는 거고요
근데 달러 지수가 하락할 때는
우리 코스피가 S&P보다
더 올랐다는 겁니다
문제는 달러 지수예요
앞서 말씀드렸습니다
미국의 대외 불균이 심화됐고
세계 경제도 미국 비중 축소하고
중국도 일부 중앙은행이
미 달러 보유 비중을 줄이고
미 국채를 팔고
금을 사고 있다는 거죠
이런 의미에서 저는
이제 달러 가치가 하락세로
머지않아 돌아설 것이다
그렇게 되면은 우리 주가가
미국 주가보다 상대적으로
더 오르게 되죠
그래서 최근에 저
우리가 미국 주식만
많이 투자하고 있는데요
좀 균형적인 시각을
가지시는 게 좋을 것 같습니다
아까 외국인들이 우리 주식을
올해 들어서 한 21조 원
코스피에서만 순매수했다고 그랬죠
그 의미를 한번
생각해 보실 때가 아닌가
이렇게 생각합니다
그러면서도 제가 미국 주가에 대해서
계속 낙관적인 시각을
가질 수 있는 이유는
이런 측면입니다
90년대 미국의
정보통신 혁명이 있으면서
미국의 노동 생산성이
96년에서 2000년까지
연평균 2.9%나 성장해 버립니다
그 이전보다 2배 이상 생산성이
생산성이 높아져 버리죠
여러분 생산성이 증가했다는 것은 뭡니까?
같은 상품을 더 싸게
많이 생산할 수가 있다는 거예요
예를 들어서 어떤 상품을
P1이라는 가격수준에서
이만큼 생산했는데
생산성이 증가하면은
이만큼 더 많이
생산할 수가 있다는 겁니다
생산성이 증가하면은
그날의 공급곡선이
우측으로 이동해버리는 거예요
그럼 어떻습니까?
경제 성장률 올라가고
물가상승률 떨어지죠
실제 통계 보니까요
96년에서 2000년까지
생산성이 2.9% 성장하면서
미국의 경제 성장
분기 평균 4.3입니다
그런 물가상승이 1.7%밖에 안 돼요
미국에서 경제성장률이 4% 넘었는데
물가는 2% 이하라는 거는
없었다는 겁니다
이게 신경제 골디락스 이코노미였어요
이때 나스닥 지수가 4배 반이나 올랐죠
S&P500도 분기 평균
21.6%로 올랐습니다
그러나 2000년대
IT 거품이 붕괴되면서요
이게 생산성이 어떻습니까?
제자리로 돌아와 버린 거예요
연평균 생산성 증가율이
2008년 이후로 1.5%입니다
2008년이라면 미국이
금융위기 겪은 해입니다
95년 수준으로 돌아와 버렸다는 거죠
이제 문제는
미국에서 AI 혁명이 있는데요
AI 혁명이 이처럼
생산성을 증가시킬 것인가?
그게 남아있는 문제라는 것이죠
근데 AI 혁명이라는 게
여러 가지 정의에 따라 다르겠지만
제가 생각하기에는
보다 성능이 좋은 컴퓨터에다가
인간 지능을 심어가지고
일의 효율성, 생산성을
혁신적으로 높이는 겁니다
거기에 중간에 이제
뭐 로봇 같은 게 있겠죠
그런데 뭐 생산성 증가하고
그다음에 AI 산업이
굉장히 빠른 속도로 증가할 것이다
뭐 이런 기대는 나오는데요
그런데 아직까지
AI 혁명 시작된 지 얼마 안 돼 가지고
생산성 증가 통계는
확인할 수가 없습니다
그런데 주가는 어떻습니까?
이런 AI 혁명 기대를 반영해 가지고
거품이 발생했다는 겁니다
물론 IT 혁명 때보다
거품 정도는 덜 해요
그런데 상당 부분
거품이 발생했다는 겁니다
그래서 여기서 생산성
증가 통계가 계속 나오면은
거품이 더 연장될 수가 있죠
그런데 생산성 증가 통계가 안 나오면은
거품이 꺼질 수가 있다는 것입니다
그래서 제가 여러분한테
미국 주식투자 AI 혁명
파티 즐겨야 됩니다
그러면서도 출구 곁에서
즐기시는 게 좋을 것 같습니다
생산성 통계 여러 가지 경제 지표를 보고
투자하시는 게 좋을 것 같습니다
이런 말씀을 드리고 있는 겁니다
이제 우리가 투자를
어떻게 해야 될 것인가?
그 방향인데요
이거는 한국은행 통계청에서
매년 가계 금융복지조사
결과를 발표합니다
이건 작년 거예요
그런데 우리나라 가구가 가지고 있는
평균 자산이 5억 3천만 원입니다
물론 이거는 뭐 서울은 훨씬 더 높죠
지방까지 전부 포함한 거예요
5억 3천을 평균적으로 가지고 있는데요
부동산 등 실물자산 비중이 76%고요
그다음에 전월세 보증을 빼면
금융자산은 16%밖에 안 됩니다
굉장히 낮죠
그리고 39세 이하로 분류하는데요
39세 이하는
금융자산 전체 자산
뭐 전부 포함해 가지고
부동산 3억 4천입니다
이거를 뭐 전월세 보증금에다
지금 많이 넣고 있죠
그 다음에 40에서 49세 5억 6천
그다음에 50세에서 59세가
돈이 제일 많습니다
6억 천 평균 자산 가지고 있고요
그 다음에 60세 이상은 5억 5천
평균 자산이 이 정도 됩니다
그런데 대부분이 어떻습니까?
대부분이 부동산이고요
특히 50대 60대 이분들은
80% 이상이 부동산이에요
이게 너무 높다는 겁니다
베이비붐 세대들이 집 하나 가지고
은퇴하는 경우가 많은데요
어쩔 수 없는 현실일 수도 있죠
그러나 이걸 유동화해야 된다는 겁니다
그래서 주택연금제도 같은 건
알선하자 이런 말씀을 드리는데요
이제 금융자산
전체 비중 한번 보겠습니다
우리 개인들이 가지고 있는 금융자산이
작년 말에 5,234조예요
그런데 최근에 가장
비중이 높아진 게 은행 예금입니다
예를 들어서 2021년에
43.4%였는데요
작년에 46.3%까지 올라갔죠
이렇게 올라간 거는 은행 금리가
굉장히 높았기 때문입니다
저같이 증권시장 주변에 있는 사람들은
은행 예금 별로 안 들거든요
그러나 은행예금 금리가
저는 5% 될 때
제 금융자산의 일부를
은행예금에다 맡겼어요
아까 제가 금리를 결정하는 요인 봤죠
금리가 떨어질 수밖에 없다는 겁니다
확률적인 문제입니다만
제가 얼마나 살아남을지 모르겠습니다만
저는 제가 살아있는 동안
은행이 다시 5% 금리 주는
시대가 있을 것인가?
확률적으로 굉장히 낮다는 거죠
그래서 제 금융자산 10%를
은행에 5%에 맡겼습니다만
그때 맡긴 게 지금
계속 만기가 돌아오고 있어요
근데 지금 다시 뭐 저도
자산배분해야 되지 않습니까?
현금 및 예금으로
저는 한 10% 보유할 생각인데요
또 만기가 돌아오면 다시
은행예금 가입하고 있으면
지금 3.5%예요
저는 내년 상반기 되면
2% 후반에 접근하리라 보고 있고요
3년 5년 지나면
2% 이하로 떨어질 거라고
그렇게 보고 있습니다
그런데 이런 상황을 고려하면은
46% 은행예금의 비중이
너무 높다는 겁니다
채권비중 2.4에서
3.2%까지 올라갔는데요
이것도 저는 낮다고 생각하고 있습니다
제가 금리는 계속 하락하는 국면이다
추세적으로 하락이다
이런 말씀을 드렸었습니다
그래서 조금 멀리 내다보고
물론 채권 사면은
가격 변동이 심하지 않기 때문에
재미가 없습니다
그러나 만기가 긴 채권들
예를 들어서 정부에서 빌행하는 국고채
30년짜리도 있고 20년짜리도 있고요
뭐 저 같은 경우는
30년짜리 사놨습니다만
채권 사셔야 된다는 겁니다
그 다음에 앞서 말씀드렸습니다만
우리 코스피가 현재 올해
적정 수준이 3200이라는 겁니다
저평가 됐다는 거죠
그런데 주가 오를 여건이
형성되고 있다는 거죠
물론 수출 중심이나
경기가 회복되고 있고
유동성이 증가했고
앞으로 환율이
떨어질 가능성이 높다는 겁니다
이런 걸 고려하면은 주가가 오를 수 있다
그래서 주식 비중 늘려야 된다
이런 말씀을 드립니다
그래서 이거는 전체적인
가계자산 배분이고요
전체적인 가계자산 배분에서
현금 및 예금 비중을 줄이고
채권하고 주식비중을 좀
늘리시는 게 좋을 것 같다
이런 말씀을 제가 계속 드려왔었습니다
참고로 이거는
우리 코스피하고 주식 비중인데요
물론 그 시가로 계산하니까
주가 오르면 주식 비중도
올라갈 수밖에 없죠
그런데 미국의 경우를 보면요
미국 가계 자산 중에서
주식 비중이 장기 평균이
한 43% 정도 돼요
지금 53%나 되거든요
물론 과거 평균으로
꼭 접근하지는 않습니다
그런데 과거 평균에 비해서
너무 높다는 거죠
그거는 무슨 의미겠어요?
미국 가계가 주식을
너무 많이 보유하고 있던지
아니면 미국 주가가 너무 많이 올랐던지
둘 중의 하나라는 거죠
그래서 53%는
과거 평균에 비해서 높다는 겁니다
그래서 과거평균까지는
접근하지 않겠지만은
미국 가계가 주식 보유비중을 줄이거나
아니면 주가가 하락하면서
비중이 좀 낮아질 수가 있다는 겁니다
참고로 저 국민연금 자산배분이에요
예전에 해외 주식 투자
해야 된다고 생각합니다
우리가 98년 외환 위기를 겪으면서요
경상수지 흑자 계속 났죠
그 98년 이후로 작년까지 경상수익자가
한 1조 700억 달러 정도 됩니다
우리가 그 돈 가지고 뭐를 했습니까?
해외 직접 투자를 하고
증권투자를 해야 됐죠
저는 우리가 지금 경상수지 흑자
주로 수출해서 번 돈인데요
우리가 땀 흘려 일해 가지고
상품 만들어 가지고
1조 달러를 넘게 벌었죠
그 돈 가지고 지금 금융으로
국부를 늘려야 된다고 생각하고 있어요
이런 의미에서 해외주식투자
많이 해야 된다고 생각하는데요
대표적으로 국민연금
해외주식 투자 많이 하고 있죠
그래서 국민연금이 2010년에요
국민연금 금융 자산 중에서
해외주식 비중이 6.2%였어요
근데 작년 말에 31%
올해는 더 늘어나고 있습니다
근데 국민연금 수익률을 보니까요
1988년부터 운용했습니다만
오늘까지 보니까 해외주식에서
11.4% 11.04%
연평균 수익률이 이거였던 겁니다
그다음에 국내는 6.53%
해외 주식해서 훨씬 더
많은 수익을 내고 있죠
그래서 이런 의미에서
우리가 해외 주식 투자 꼭 하셔야 돼요
이런 의미에서 우리가
수출로 번 돈 가지고
금융으로 국부를 늘리고 있는 거죠
이게 국민연금이나
개인투자도 마찬가지입니다
근데 아까 말씀드린 것은
단기적으로 볼 때
한 5년 정도 볼 때
미국 주식은 좀 과대평가 됐다
달러 지수가 하락하면서
우리 주가가 상대적으로 더 오를 수 있다
이런 말씀입니다만
어떻든 해외주식 투자는
꼭 해야 된다는 겁니다
근데 시기에 따라 가지고 비중을
조금 조절하시는 게 좋을 것 같습니다
우리 경제가 제가 구조적으로
저성장, 저금리 시대에 접어들고 있다
잠재 성장이 머지않아
1% 대로 떨어진다
그러면 금리도 앞으로 계속 낮아질 것이다
이게 제가 드린 말씀의
우리 경제 핵심이었습니다
이럴 때는 우리가
일하면서 근로소득 얻는 것이
정말정말 중요합니다
제 이야기예요
제가 2013년 3월에 하던 회사 팔았죠
투자한 자금이 좀 들어왔는데요
그때 마침 에스생명보험회사 부사장이
저한테 즉시연금 하나 가입하는 게 어떻냐
이렇게 권유해가지고
즉시연금을 2억원 가입했어요
즉시연금 가입하면 매월 얼마씩 주거든요
2013년 3월에 가입했는데
4월에 51만 원을 받았습니다
그러나 작년 3월에
10년 만기가 들어 가지고
제가 해약했습니다만
근데 51만 원이
28만 원으로 줄어들었어요
이 사이에 이게 늘어난 적이 없습니다
51만 원에서 28만 원까지
계속 줄어들었거든요
왜 그러냐면 보험회사는 주로
운용자산의 절반 이상을
채권으로 운용해요
채권 수익률이 장기적으로
떨어졌다는 거죠
이게 올라간 적이 없습니다
근데 앞으로도 더 떨어질 거라는 거죠
근데 어떤 의미예요?
제가 어떤 일을 해 가지고
한 달에 30만 원 벌면은
금융자산 2억 가지고 있는 거나
똑같은 현금이라는 거죠
현금 흐름이라는 거죠
일하면서 근로소득이 중요하다는 거죠
여러분 회사 다니면서
한 달에 500만 원 월급을 받는다면요
50억 혹은 임원 승진하고
천만 원 받는다면
100억 금융자산 가지고 있는 거나
똑같은 현금 흐름이라는 겁니다
일하면서 근로소득 얻는 게
중요하다는 거죠
일본이 우리보다도
저성장, 저금리 시대에
먼저 접어들었습니다
한 일본 금융그룹 회장 이야기예요
일본식 저성장, 저금리시대 대처법
불행한 일이지만
늙어 죽기 전까지 일해라
음식 가지지 말고 아무거나 잘 먹어라
우리 건강하게 오래오래 살면서 일하면서
근로소득 얻어야 된다 하는 겁니다
근로소득 중요하다는 걸
다시 말씀드리고요
보다 쉽게 말씀드려서
우리가 한 달에 어떤 일을 해 가지고
300만 원 버는 거는
그렇게 어렵지 않습니다
근데 주식에서 300만 원 벌기
쉽지 않습니다
근로소득 중요성을
다시 한번 강조 드리고요
제가 58년 개띠입니다만
뭐 제 또래들 다 은퇴해 가지고
놀고 있는 경우가 많죠
제 선배들도 그렇고요
근데 은퇴한 남자들
공통적으로 하는 이야기가
첫 번째 나갈 사무실
두 번째 적당한 용돈이 있어야 된다
이런 이야기를 공통적으로 합니다
그러려면 어때야 되겠어요?
우리가 직을 오래오래 유지하면서
월급을 받아야 된다는 겁니다
제가 근로소득 중요하다고
여러 번 강조했습니다
그런데 직이라는 게 영원한 게 아니죠
반드시 직을 떠나 가지고
업을 하나 마련해야 된다는 겁니다
그래야지 나갈 사무실
적당한 용돈이 있다는 것이죠
제가 한 방송에서 우리 국민들한테
다양한 업을 소개받고
저도 심사위원으로 참여해 가지고
시상도 하고 그랬었습니다만
우리 국민들 정말 열심히 사시더라고요
어떤 분 이야기예요
은행 직원이었었는데요
정년보다 3년 전에 은퇴합니다
목수 일을 배웁니다
물론 목수 일 쉽지 않습니다
근데 행복하다는 겁니다
우선 은행 아침저녁으로 시간
은행 시계 안 맞춰도 된다는 겁니다
나갈 사무실, 적당한 용돈이
있다는 것입니다
제 제자 이야기예요
모 은행에서 환율이라는 업무를 담당했어요
그래서 제가 이런 이야기를 했더니
저희 야간대학원 와 가지고 이론을 배우죠
그래서 업무하고 이론하고
접목시켜 가지고요
경제 99%는 환율이다
이런 책을 썼습니다
제가 적극적으로 추천을 했어요
근데 그 친구는 그 책을 써 가지고
환율이라는 업을 가져버린 겁니다
그래서 요새 외환시장
환율 불안하지 않습니까?
많은 데서 그 친구 찾죠
그래서 우리가 직을 오래오래 유지하면서
그 가운데 공부해 가지고
하나의 업을 마련해야 된다는 겁니다
그리고 모든 자산에 좀
기대수익률을 낮추시는 게 좋을 것 같아요
요새 제 이름을 사칭해 가지고
많은 분들이 속으시거든요
저한테 찾아오시고 이야기를 해보면요
대부분 기대수익률이
너무 높은 분들입니다
기대수익률을 낮추시면요
그런 사이트에 가입도 안 하고
아마 투자도 안 하실 것 같습니다
아까 우리 잠재성장률보다
명목 잠재율보다 코스피 수익률이
1%포인트 정도 높다고 말씀드렸습니다
제가 우리 명목 잠재성장률
추정해 보니까요
현재 3.7% 정도 나와요
그러면 코스피 기대수익률은
5%, 6% 정도 될 거라는 겁니다
그래서 이 정도 기대 수익률을 가지면요
투기적인 투자는 안 하실 것 같고요
정말 합리적으로 투자 할 것 같습니다
기대수익률을 낮추시는 게
중요할 것 같습니다
그럼에도 불구하고
제가 우리 주식 투자하라고
말씀드리는 거는요
이런 것에 비해서도 지금 주가는
지나치게 저평가된 상태라는 겁니다
그래서 3200 가고
그 뒤로 매년 코스피가
5년 5%, 6% 오른다
그런 의미입니다
어떻든 우리 잠재성장이 하락한 만큼
우리가 기대수익률은 좀 낮추고
일하면서 근로소득 얻는 게
굉장히 중요하다는 겁니다
제가 공통적으로 아까
말씀을 드렸었습니다
근로소득이 정말 중요하다
일하면서 우리 월급을 받아야 된다
이게 공통적인 대처법이라고
볼 수가 있고요
그다음에 제가 부자들도
금융회사 많이 만났습니다만
공통적으로 하는 이야기가
시대의 흐름에 당하지 말자
개인한테 당하면 일부 자산을
잃을 수가 있다는 거죠
근데 시대에 따르면 어떻습니까?
시대에 당하면
모든 자산을 잃을 수가 있다는 겁니다
그래서 시대의 흐름을 아는 게 중요하고요
그래서 제가 여러분한테 거시경제 흐름을
계속 선행지, 순환변동체, 일평균 수출
이런 것 가지고 거시경제 흐름을
말씀드리고 있지 않습니까?
그래서 연령에 관계없이
우리가 직을 가지고 있었고
업을 가지고 있었고
근로소득 소득을 얻어야 된다는 겁니다
그리고 시대의 흐름을
알아야 된다는 겁니다
근데 조금 더 이제 좁게요
우리 조PD가 연령별로 이런 식으로
한번 좀 대응 방향을 정해줘라
이거는 개인에 따라서 다르고요
그다음에 투자 목적
그다음에 사이클에 대해서 다 다르죠
그런데 저는 평균적인
현재 시점에서 말씀을 드리면요
우선 30~40대는 인적자산 개발하는 게
굉장히 중요하다고 생각하고 있어요
제가 가끔 강의를 하면은
많은 분들이 이런 질문을 합니다
당신 인생에서
가장 큰 투자는 뭐였습니까?
그리고 재산은 얼마입니까?
이 2가지 질문을 제가 많이 받거든요
이 2가지 질문을 받을 때마다
제 대답은요
제가 회사 다니면서 박사학위를 하는 게
했던 게 가장 큰 투자였습니다
그때 공부했기 때문에
제가 학교 가서 학생들하고
같이 할 수도 있고요
뭐 지금까지도 이런 자리에
설 수 있지 않습니까?
그게 가장 큰 투자였고요
그다음에 제 재산이 얼마냐
뭐 이런 식으로 직설적으로
질문을 하시는데
가진 거는 많지 않습니다
그러나 그런 질문이 나올 때마다
매달 수백만 원씩 남을 위해서 씁니다
이런 식으로 대답을 합니다
근데 어떻든 30~40대는 어떻습니까?
공부해 가지고
공부하다 보면 어떻습니까?
회사에서 승진도 많이 하고
연봉도 많이 받을 수 있고요
직을 하나
마련해 놓을 수가 있다는 겁니다
30~40대는 저는 인적 자본 추산에
가장 많은 투자를 해라
이런 말씀을 드리고 싶어요
이거는 제가 나중에 프로로 산다는 거
이거 잠깐 좀 소개해 주시겠습니다
소개해 드리겠습니다
그리고 금융자산 대표적으로
예금, 채권, 주식인데요
뭐 30~40대는 멀리 보고
100세까지 사실 거예요
멀리 보고 주식 투자를 하시라는 겁니다
그래서 현 시점에서는
저는 예금 한 10%
그다음에 채권 한 30%
주식 60% 정도 투자해도 될 거라고
이렇게 생각하고 있습니다
좀 멀리 내다보고요
그런데 꼭 공부하고
투자를 하셔야 됩니다
그 다음에 50대는
직을 이제 서서히 떠나는 시대죠
회사에서 은퇴를 해야 되고요
꼭 그 업을 하나
마련해야 되는 시기라는 겁니다
업은 뭐 다양할 수가 있죠
제가 아까 제 제자
환율이란 업도 이야기했고
목수라는 업을 이야기 했습니다만
꼭 업을 하나 준비하셔야 된다는 겁니다
얼마 전에 그 유명한 MC 허참 씨라고요
고인이 됐죠
근데 이분이 죽기 전에
'아내는'이라는 노래를 불렀어요
근데 아내가 외출하는데
어디 가냐고 물어보지도 못한다
오후 되니까 저녁을
알아서 먹으라고 그런다
그리고 얼마 전에 라디오 방송을 들었더니
어떤 주부 이야기입니다
남편이 직장 다니면서 고생을 많이 했다
은퇴하면 잘해 드려야 되겠다
마음을 이렇게 굳건하게 먹었는데
3개월 지나니까
짜증이 나기 시작하더라는 겁니다
이 남편이 왜 집에만 있지
그 남편분이 양치질을 하면서
칫솔을 세면대에다 두드리는 습관이 있는데
회사 다니면서는 들어줄 만했는데
지금 듣기 너무 힘들다
그런 농담을 하던데요
50대는 직에서 업으로
전환하는 시기라고 보고 있습니다
꼭 업을 하나
만들어 놓으시라는 겁니다
물론 그러기 위해서는
30~40대에 준비를 좀 해야 되겠죠
그 다음에 조금 더 안정적으로
자산을 운용해야 되니까요
30대보다는 예금, 채권 비중 좀 늘리고
주식비중을 좀 줄이시는 게 좋을 것 같습니다
그 다음에 60대는요
아까 60대 84% 정도가
부동산이라고 그랬죠
저는 이거를
유동화 해야 된다고 생각하고 있어요
좋은 수단이 뭡니까?
주택연금제도이죠
물론 나이 제한 금액 기준이 있습니다만
거기에 대부분 벗어나지 않을 거예요
주택연금제도를 활용해 가지고
유동화 해야 된다는 겁니다
그리고 어르신들한테는 저는
채권투자를 정말 많이 하라고
권유드리고 싶어요
그래서 은행 예금도 좋습니다만
뭐 주식은 늘 변동성이 심하니까
주식 비중을 상대적으로 줄이고요
채권 비중을 좀 많이 늘렸으면
좋을 것 같습니다
제 친구가 최근에 그
큰 회사 사장하다 은퇴했는데요
퇴직금이 굉장히 많더라고요
그 돈 가지고 거의
20년 만기 10년 만기 국채 사놨어요
그 부인께서 이렇게
한쪽에 채권만 사면은
굉장히 위험하지 않느냐 하던데
그런 질문을 저한테
그런데 저는 앞으로 3년, 5년 지나면
우리 잠재성 1% 초반으로
떨어질 거라는 거죠
10년 국채 수익률이
2% 이하로 떨어질 거예요
그러면은 채권 시세차익이
굉장히 많이 나게 됩니다
그래서 저는 뭐 앞으로
3년, 5년 이 정도 내다보고
채권 투자를 좀 많이 하시는 게
좋을 것 같습니다
이게 가장 안정적인 수익을 내는
방향일 것 같아요
이거는 제가 일반적으로 제시하는 거고요
그런데 뭐 자금 언제 쓸지
그다음에 기간에 따라 가지고
전부 한번 달리 생각해 볼 수가
있을 것 같습니다
그런데 제가 가장 중요한 게
근로소득이라고 말씀드렸죠
집보다는 업을 하나
가져야 된다는 겁니다
그래서 제가 저 프로로 산다는 것
이 책에서 그런 거를 소개했는데요
사실 저 굉장히 어렵게 태어나 가지고
어렵게 공부했습니다
그런 이야기를 하면서
뭐 굉장히 우리 살기
좋은 나라 아닙니까?
그래도 혹시라도 어려운 거
젊은이들 있으면
제가 희망을 드리기 위해서
이 프로로 산다는 것 이런 책을 썼습니다
그래서 제가 산들바람이란 책을 썼는데요
제가 마라톤 풀코스를 한번 달려봤었어요
중간에 한번 그만둘까 생각했다가
끝까지 틀렸고요
그 다음에 마지막 2km 지점 남았는데
정말 힘들더라고 쓰러질 것 같습니다
그런데 산들바람이라고 표현을 했습니다
가느다란 바람이 불어가지고
제 등 뒤를 밀어줘가지고
제가 끝까지 완주할 수가 있었어요
그리고 나서 제가 생각하는 거는
어려운 환경에서 작은 도움이라도
큰 힘이 되구나
그래서 제가 살아온 이야기 적으면서요
젊은이들한테 희망을 드리기 위해서
뭐 이 책을 썼었습니다
저는 여러분이 프로로 살아가셨으면
정말 좋겠어요
프로페셔널 준 말이죠
저는 어렸을 때 그 헤르만 헤세
책을 참 많이 읽었습니다
그분 책 보면 이 이런 내용도 있어요
시내에 있는 조약돌 하나도
하늘에 있는 구름 한쪽 그것도
다 의미가 있다는 거죠
근데 하물며 신이
저나 여러분들을 지상에 보냈을 때
특별한 능력 하나는 주셨을 거예요
그 능력을 최대한 발휘하는 사람들
그 사람들 전 프로라고 생각합니다
뭐 그분이 어떤 잡일을 하든지
뭐 유명한 가수든지
저는 각 분야에서
최선을 다하는 사람도 프로라고 그러고
굉장히 존경하고 살고 있습니다
그렇게 살다 보면 어떻습니까?
사회가 능력을 인정해주고
돈은 자동적으로 뒤따라 오는 거예요
그래서 프로로 사시는 게
좋을 것 같습니다
제가 이런 이야기를 KBS 아침마당
여기 여러분이 한번 들어가시면
좀 오래됐습니다만
제 인생 이야기를 했고요
이때는 인생은 희망의 진행형이다
저는 늘 희망의
진행형이라고 생각하고 있어요
제가 어떤 걸 바라고 또 이루고
또 희망이 있고
또 이루고 그러지 않습니까?
그다음에 강연 100도씨
인생은 장기투자다
이런 이야기를 했는데요
좀 사실 중 고등학교 못 갔죠
그다음에 대학교 남들보다 늦게 들어갔어요
그리고 빨리 졸업했습니다
그다음에 회사도 늦게 들어갔었어요
그런데 열심히 프로답게 일하다 보니까
승진도 빨리 했습니다
그래서 좀 멀리 내다보고
제가 이번에는 인생은 장기투자다
이런 식으로 정의하면서
제 인생 이야기를 한 번 했었습니다
저 어렵게 태어나 가지고
여러 가지 역할을 하고 있는데요
그런데 저는 뭐 제 후배들한테
회사를 위해서 일하지 말고
당신 자신을 위해서 일해라
당신이 잘되면 회사가 잘 된다
그런 이야기죠
제가 뭐 회사 다니면서 공부해 가지고
박사학위 따고요
열심히 공부하다 보니까
뭐 여러 군데에서 저를 부르죠
근데 큰 연기금에서
제가 자문위원을 했거든요
근데 이거는 자문위원 하면서
저한테도 영광이지만은
근데 이런 큰 연기금이
주식, 채권자산을 운용합니다
제가 여기서 자문해주면은
제가 속한 회사한테 주문을 주거든요
그러면 수수료가 엄청 들어와요
그러니까 제가 잘 되면
저희 회사도 잘 된다는 거죠
여러분이 잘되면 여러분의 회사가
잘 된다는 겁니다
대표적으로 자기 사명서라고
제가 살아온 가정
저는 이렇게 살았다
이런 이야기를 했는데요
한번 여러분이 어떻게 살아야 될지
한번 생각해 보시고요
그중에 가장 좋은 게
중요한 게 자기계발로 자기 영역을
확보하는 게 중요할 것 같습니다
혹시 여러분 아서밀러의
세일즈맨의 죽음이라는 이 연극 보셨어요?
이런 이야기가 나옵니다
34년 다니던 직장에서 쫓겨나면서요
이렇게 단물만 빼먹고
껍질을 내버려도 되는 겁니까?
전 사람이지 포도가 아니란 말입니다
이런 이야기를 해요
여러분 직장에서 필요 없다면
그 직장에서 다니라고 그러겠어요
그냥 단물 빼먹고 내보낸다는 겁니다
그러면서 이제 이런 이야기를 합니다
세일즈맨에게 인생의 안전망은 없습니다
그저 미소와 반짝이는 구두에 의지한 채
낯선 곳으로 내몰려진 사람이죠
사람들이 그 미소에
웃음으로 화답해 주지 않으면
딛고 서 땅이 무너지는 겁니다
아무도 이 사람을 비난해서는 안 됩니다
세일즈맨은 꿈이 있어야 됩니다
그 꿈은 자기 영역을
확보하는 데서 오는 겁니다
여러분 회사 다니면서
자기 영역을 꼭 확보하라는 거죠
저는 뭐 대신증권, 하나증권
하나금융연구소 소장
이런 직장을 다니면서요
제 영역을 확보했어요
이코노미스트로 제 영역을 확보했습니다
그래서 회사에서 승진도 빨리 시켜주고
연봉도 많이 올려주고
또 여러 회사에서 스카웃 제안도
많이 들어왔거든요
그래서 여러분이 직을
오래오래 유지하면서
직을 가지고 있는 동안 공부해 가지고
꼭 자기 영역을 확보하라는 겁니다
회사에도 마찬가지입니다
그래서 여러분 동료, 여러분 선배
혹은 여러분 회사 사장이
여러분 얼굴 봤을 때
그 사람한테는 뭐를 물어봐야 되겠다
이 정도 자기영역을 확보하시라는 겁니다
제가 앞서 저성장, 저금리 시대 때는
근로소득이 정말 정말 중요하다
이런 말씀을 드렸습니다만
자기영역을 확보하면 어떻습니까?
회사도 오래 다닐 수가 있고요
그 직을 떠나서도
하나의 업을 가질 수가 있다는 것입니다
그래서 공부하면서
꼭 업을 하나 가지셔야 될 것 같습니다
물론 저 금융자산 투자도
많이 해야 되겠습니다만
꼭 공부하셔가지고 업을 하나
마련해 주시는 게 좋을 것 같습니다
제가 강의 내용을 요약하면요
단기적으로 우리 경제 사이클 들어섰다
우리 주가 저평가됐다
3200 시간의 문제지 간다
그러나 이제 중기적으로 보면은
우리 경제가 구조적으로
저성장, 저금리 시대에 접어들었다
저성장은 차별화다
뭐 기업, 개인, 모든 자산가가
앞으로 차별화가 더 심화될 거예요
그리고 이러한 과정에서
우리가 살아남아 가지고
성장해야 된다
그러려면은 자기계발, 자기 영역이
굉장히 중요하다
이런 말씀을 드리고 싶습니다
경청해 주셔서 고맙습니다