0
00:00:00.920 --> 00:00:02.620
안녕하세요 최일호입니다

1
00:00:02.620 --> 00:00:06.800
5월 둘째 주 미국 시장 읽기 시작하도록 하겠습니다

2
00:00:07.400 --> 00:00:10.550
4월에 굉장히 험난한 시간을 보냈는데

3
00:00:10.550 --> 00:00:12.800
어떻게 잘 견디셨는지 모르겠네요

4
00:00:12.800 --> 00:00:17.450
미국 증시에서 4월에 가장 우리를 괴롭혔던 것들이

5
00:00:17.450 --> 00:00:21.320
물가하고 유가하고 그리고 금리였는데요

6
00:00:21.320 --> 00:00:25.370
물가 같은 경우 유가에 의해서 자극을 받았고

7
00:00:25.370 --> 00:00:31.280
또 물가가 금리를 자극하는 이런 연쇄 현상이 일어나다 보니까

8
00:00:31.280 --> 00:00:36.180
증시 투자자들로서는 되게 좀 힘들었던

9
00:00:36.180 --> 00:00:38.200
구간이 될 수 있었을 것 같습니다

10
00:00:38.200 --> 00:00:42.600
다행히도 4월 중순 이후 그리고 말로 가면서

11
00:00:42.600 --> 00:00:46.750
그런 우리를 괴롭혔던 거시변수들이

12
00:00:46.750 --> 00:00:49.000
어느 정도 안정을 되찾으면서

13
00:00:49.000 --> 00:00:52.700
증시도 5월 들어서는 계속해서

14
00:00:52.700 --> 00:00:55.200
반등을 이어가고 있는 그런 모습입니다

15
00:00:55.200 --> 00:00:59.850
아무쪼록 이 반등이 계속 이어질지는

16
00:00:59.850 --> 00:01:04.919
앞으로 남아있는 미국 시장의 실적 발표들

17
00:01:04.919 --> 00:01:09.269
그리고 그 실적 발표들과 더불어서

18
00:01:09.269 --> 00:01:13.820
관련된 뉴스 플로우들을 잘 점검해 주면 좋을 것 같습니다

19
00:01:14.720 --> 00:01:20.440
일단은 가설과 검증의 구간을 저희는 지나고 있습니다

20
00:01:20.440 --> 00:01:23.990
1분기 실적 발표가 거의 마무리됐지만

21
00:01:23.990 --> 00:01:29.000
여전히 굵직굵직한 기업들이 일부 남아있고

22
00:01:29.000 --> 00:01:31.650
미국 같은 경우는 회계기간이 달라서

23
00:01:31.650 --> 00:01:33.279
매일 실적 발표가 있습니다

24
00:01:33.279 --> 00:01:39.129
그래서 그런 기업들이 어떻게 우리가 투자하고 있는

25
00:01:39.129 --> 00:01:43.290
포트폴리오에 영향을 주고 섹터에 영향을 주는지

26
00:01:43.290 --> 00:01:45.839
면밀히 관찰할 필요가 있다고 생각합니다

27
00:01:45.839 --> 00:01:49.789
일단은 주요국 4월 수익률을 보면요

28
00:01:49.789 --> 00:01:55.599
상해종합 중국이죠 중국하고 유럽만 선방을 했고요

29
00:01:55.599 --> 00:01:59.449
나머지는 2~5% 정도 하락을 했습니다

30
00:01:59.449 --> 00:02:03.480
미국 같은 경우 S&P500 기준으로 4%가 빠졌고요

31
00:02:03.480 --> 00:02:08.180
중국 같은 경우 상해종합 기준으로 2%가 올랐습니다

32
00:02:08.180 --> 00:02:13.380
중국의 반등이 상당히 인상적이었던 4월

33
00:02:13.380 --> 00:02:18.759
그리고 5월까지도 그 반등이 좀 이어지고 있는 상황이고요

34
00:02:18.759 --> 00:02:22.209
미국 주요지수의 4월 수익률을 보면은

35
00:02:22.209 --> 00:02:28.839
S&P500이 4% 그리고 나스닥100이 4.5%

36
00:02:28.839 --> 00:02:34.939
그리고 필반지수 4.7%, 다우가 5% 그리고 러셀2000이 7.1%

37
00:02:34.939 --> 00:02:41.379
그래서 4~7%씩 각 주요지수별로 조정 또는 하락을 겪었습니다

38
00:02:42.479 --> 00:02:46.979
5월 들어서 며칠 안되지만 수익률을 잠깐 보면요

39
00:02:46.979 --> 00:02:54.160
S&P500이 1.8% 며칠 안되는 기간 동안 반등을 했고요

40
00:02:54.160 --> 00:02:58.160
유럽은 그냥 밋밋하게 0.1% 정도 상승했고

41
00:02:58.160 --> 00:03:01.860
상해종합은 5월 1일부터 5월 3일이

42
00:03:01.860 --> 00:03:05.320
중국 노동절 연휴라서 열리지 않았고요

43
00:03:05.320 --> 00:03:12.020
니케225 일본은 -0.4%, 한국은 -0.6%인데

44
00:03:12.020 --> 00:03:17.399
오늘 같은 경우 저희가 연휴를 마치고 돌아왔는데

45
00:03:17.399 --> 00:03:23.049
미국 시장의 온기가 그대로 우리나라 시장에도 받아들여져서

46
00:03:23.049 --> 00:03:25.559
큰 폭으로 상승을 했습니다

47
00:03:25.559 --> 00:03:31.109
그리고 연초 이후 수익률을 보면은 일본이 14.3% 올랐고요

48
00:03:31.109 --> 00:03:36.059
S&P500이 7.5% 그리고 유로스탁이 5.5%

49
00:03:36.059 --> 00:03:39.759
상해종합이 4.3%, 코스피가 0.8%인데

50
00:03:39.759 --> 00:03:45.329
오늘 오른 거 감안하면 1~2% 정도 더 더해질 것 같습니다

51
00:03:47.039 --> 00:03:51.739
5월 수익률을 보시면은 지수별로 보셨을 때

52
00:03:51.739 --> 00:03:58.960
러셀2000이 3.1%, 나스닥100이 2.6%, 다우가 2.3%

53
00:03:58.960 --> 00:04:04.260
S&P500 좀 전에 말씀드렸던 대로 1.8%, 필반지수가 0.9%인데

54
00:04:04.260 --> 00:04:09.720
이렇게 5월에 반등을 강조하는 이유는

55
00:04:14.770 --> 00:04:18.670
거시변수들이 안정을 되찾으면서 이렇게 반등세가

56
00:04:18.670 --> 00:04:22.760
강하게 나타나고 있다는 것을 말씀드리고 싶고요

57
00:04:24.010 --> 00:04:28.060
4월의 하락 자체가 기업의 펀더멘탈이나

58
00:04:28.060 --> 00:04:32.410
기업의 성장의 추세나 이익의 추세가

59
00:04:32.410 --> 00:04:35.559
무너져서 나타났던 하락이 아니라

60
00:04:35.559 --> 00:04:43.909
단지 전반적인 금리의 상승이라든지 유가의 상승, 물가의 상승 압력

61
00:04:43.909 --> 00:04:47.959
이런 것들로 인해서 떨어졌던 것이기 때문에

62
00:04:47.959 --> 00:04:51.359
그런 거시변수들이 안정을 찾으면서

63
00:04:51.359 --> 00:04:56.859
5월에 반등의 랠리를 이어가고 있다는 것을 말씀드리고 싶어서

64
00:04:56.859 --> 00:05:01.079
이렇게 조금 디테일하게 지수별로도 가져왔고요

65
00:05:01.079 --> 00:05:03.729
그리고 연초 이후 수익률을 보면

66
00:05:03.729 --> 00:05:08.329
필라델피아 반도체지수가 13%, S&P500이 7.5%

67
00:05:08.329 --> 00:05:14.119
나스닥이 6.3%, 다우가 2.6%, 러셀이 0.4%입니다

68
00:05:14.119 --> 00:05:20.769
러셀2000의 수익률 자체가 상당히 변동폭이 큰 것은

69
00:05:20.769 --> 00:05:30.469
러셀2000 중소형 종목들의 대외 변수의 영향 정도가 상당히 민감하고

70
00:05:30.469 --> 00:05:35.569
실적들도 그렇게 썩 좋지 않기 때문이라고 보시면 될 것 같습니다

71
00:05:36.910 --> 00:05:41.710
4월 수익률 보시면 섹터별로 전부 다 빠졌습니다

72
00:05:41.710 --> 00:05:44.710
S&P500보다 더 많이 빠진 것은

73
00:05:44.710 --> 00:05:48.760
금융이라든지 자유소비재, 소재, 헬스케어, IT

74
00:05:48.760 --> 00:05:52.710
이런 큰 섹터들도 빠졌고

75
00:05:52.710 --> 00:05:55.260
또 작은 섹터들이라고 할 수 있는

76
00:05:55.260 --> 00:06:01.060
유틸리티, 에너지, 필수소비재, 커뮤니케이션, 산업재

77
00:06:01.060 --> 00:06:04.119
커뮤니케이션은 꽤 비중이 있는 섹터죠

78
00:06:04.119 --> 00:06:09.369
이런 섹터들도 대체로 부진했고

79
00:06:09.369 --> 00:06:13.119
단지 S&P500보다 다소 상대적으로

80
00:06:13.119 --> 00:06:16.079
선방했을 뿐이라고 보시면 될 것 같고

81
00:06:16.079 --> 00:06:20.479
대체적으로 전반적인 조정을 섹터들도 거쳤다

82
00:06:20.479 --> 00:06:22.079
이렇게 보시면 될 것 같습니다

83
00:06:22.079 --> 00:06:24.929
5월에 그러면 어떻게 되고 있느냐

84
00:06:24.929 --> 00:06:27.029
5월에 전부 다 반등을 하고 있는데

85
00:06:27.029 --> 00:06:31.200
반등의 폭이 IT가 가장 가파릅니다

86
00:06:31.200 --> 00:06:33.950
그리고 커뮤니케이션이 그 다음이고요

87
00:06:33.950 --> 00:06:38.000
유틸리티, 부동산, 자유소비재 이런 쪽으로

88
00:06:38.000 --> 00:06:40.640
가파른 반등이 일어나고 있습니다

89
00:06:40.640 --> 00:06:47.490
좋은 섹터하고 좋은 종목의 가장 큰 장점은

90
00:06:47.490 --> 00:06:54.519
빠질 때 같이 빠지더라도 오를 때 더 세게 오른다는 장점이 있습니다

91
00:06:54.519 --> 00:07:00.719
그래서 그런 종목들이 빠질 때

92
00:07:00.719 --> 00:07:06.679
기업 펀더멘탈 요인이 아니라 외부 요인에 의해서 빠지게 된다면

93
00:07:06.679 --> 00:07:12.179
좋은 가격에 살 수 있는 기회가 될 수도 있다고 생각합니다

94
00:07:14.779 --> 00:07:19.579
그러면 4월 우리를 괴롭혔던 주요 변수 중에

95
00:07:19.579 --> 00:07:22.829
가장 큰 역할을 했던 두 가지

96
00:07:22.829 --> 00:07:26.559
유가하고 미국채 10년물 추이를 보시면

97
00:07:26.559 --> 00:07:30.859
미국채 10년물 보시면 4.7%까지 올라갔습니다

98
00:07:30.859 --> 00:07:37.519
제가 이전 번에도 말씀드렸듯이 4%를 넘어서 4.5%까지 올라가고

99
00:07:37.519 --> 00:07:42.669
그 4.5%를 상향 돌파하면서 4.7%까지 갈 때는

100
00:07:42.669 --> 00:07:46.359
다들 또 5%까지 가는 거 아니야? 라고 하면서

101
00:07:46.359 --> 00:07:52.709
작년의 그 아픈 기억들을 되살렸던 분들이 있을 텐데

102
00:07:52.709 --> 00:07:57.160
이번에 다행히 4.7%에서 피크아웃하는 모습이고

103
00:07:57.160 --> 00:08:02.660
지금은 20bp 거기서 조정을 받은 4.5%에

104
00:08:02.660 --> 00:08:05.519
미국채 10년물이 거래가 되고 있고요

105
00:08:05.519 --> 00:08:11.919
그리고 WTI 같은 경우 보면은 86.9불까지 4월 5일에 갔다가

106
00:08:11.919 --> 00:08:14.839
지금은 80불 아래에서 거래되고 있습니다

107
00:08:14.839 --> 00:08:16.989
78불에 거래되고 있고요

108
00:08:16.989 --> 00:08:23.189
그래서 물가에 부담을 줬던 유가라든지 증시에 부담을 줬던 금리

109
00:08:23.189 --> 00:08:25.760
이런 부분들이 안정을 되찾아가고 있다

110
00:08:25.760 --> 00:08:31.360
그럼 이 변수들이 다시 또 스파이크가 일어나서

111
00:08:31.360 --> 00:08:36.799
4.5% 또는 4.7%, 5%까지 갈 것이냐

112
00:08:36.799 --> 00:08:44.440
그리고 유가가 다시 전고점인 86불을 넘어서 90불까지 갈 것이냐

113
00:08:44.440 --> 00:08:48.240
이거에 대해서는 단언하기는 어렵지만

114
00:08:48.240 --> 00:08:53.790
그런 어떤 극단적 사건이 일어나는 케이스는

115
00:08:53.790 --> 00:08:58.479
사실은 지금 거시경제 환경으로서는

116
00:08:58.479 --> 00:09:01.329
조금 저는 어렵다고 보고 있고요

117
00:09:01.329 --> 00:09:08.039
이런 거시변수에 따라서 자산 배분하는 그런 전략도 있겠지만

118
00:09:08.039 --> 00:09:13.839
지금은 아무래도 포트폴리오를 잘 견고하게 구성해서

119
00:09:13.839 --> 00:09:16.919
가져가는 방법이 더 유효하다고 생각합니다

120
00:09:18.119 --> 00:09:21.669
S&P500 주가 및 Fwd P/E 보시면은

121
00:09:21.669 --> 00:09:26.119
5월 3일 기준으로 20.3배에 거래가 되고 있고요

122
00:09:26.119 --> 00:09:29.669
그리고 S&P500은 5,128입니다

123
00:09:29.669 --> 00:09:36.200
20.3배라고 하면 과거 10년하고 과거 5년 대비해서 비싼 건 맞습니다

124
00:09:36.200 --> 00:09:40.200
비싼 건 맞기 때문에 계속해서 강조드리지만

125
00:09:40.200 --> 00:09:48.400
이 밸류에이션을 뛰어넘을 성장과 경쟁 우위를 가지고 있는 기업들로

126
00:09:48.400 --> 00:09:51.440
구성된 포트를 가지고 가야지만

127
00:09:51.440 --> 00:09:55.340
시장도 이길 수 있고 섹터도 이길 수 있고

128
00:09:55.340 --> 00:09:59.239
또 절대 수익도 크게 날 수 있다고 생각을 합니다

129
00:09:59.239 --> 00:10:03.939
그래서 경기요인 특히 금리에 영향을 미칠 수 있는

130
00:10:03.939 --> 00:10:06.289
요인들도 잘 살펴야 되겠지만

131
00:10:06.289 --> 00:10:11.189
실적요인도 더욱 더 철저히 점검을 하시면 좋을 것 같습니다

132
00:10:12.039 --> 00:10:15.439
S&P500 주가 및 이익 추이 보시면

133
00:10:15.439 --> 00:10:19.719
제가 모두에 말씀드렸듯이 4월의 하락 자체가

134
00:10:19.719 --> 00:10:25.969
S&P500의 좋은 기업들의 펀더멘탈 요인이나

135
00:10:25.969 --> 00:10:30.169
이익의 추세를 훼손할 수 있는 그런 요인이라기보다는

136
00:10:30.169 --> 00:10:32.280
외부 요인이라고 말씀을 드렸는데

137
00:10:32.280 --> 00:10:38.680
보시면 Fwd EPS 이익 추이는 계속해서 우상향을 하고 있고

138
00:10:38.680 --> 00:10:44.520
그리고 주간 기준으로도 지난주에 0.5% 정도 상향 조정이 됐습니다

139
00:10:44.520 --> 00:10:50.670
그래서 블룸버그에 의하면 계속 S&P500의 Fwd EPS가

140
00:10:50.670 --> 00:10:56.479
상향 조정해 나가는 그런 방향성을 보이고 있고요

141
00:10:56.479 --> 00:11:02.479
현재 S&P500 기업 중에서 88%가 실적 발표를 했고요

142
00:11:02.479 --> 00:11:07.159
그중에서 77%가 어닝서프라이즈를 기록했기 때문에

143
00:11:07.159 --> 00:11:12.059
이전에 기록했던 어닝서프라이즈의 비율 대비로는

144
00:11:12.059 --> 00:11:13.640
그렇게 나쁜 편은 아닙니다

145
00:11:13.640 --> 00:11:16.340
그래서 이번 1분기 실적은

146
00:11:16.340 --> 00:11:20.440
우려했던 만큼 그렇게 나쁘지 않고 선방했고

147
00:11:20.440 --> 00:11:27.289
오히려 좋은 기업들도 많았다 이렇게 보시면 될 것 같습니다

148
00:11:28.039 --> 00:11:31.739
그러면 과연 섹터별로 1분기 실적이

149
00:11:31.739 --> 00:11:37.479
어떤 경향을 나타냈는지 보시면 좋을 것 같은데

150
00:11:37.479 --> 00:11:41.029
일단 팩트셋에서 가져온 자료인데요

151
00:11:41.029 --> 00:11:45.679
기존에 3월 말에 1분기 실적을 추정한 것과

152
00:11:45.679 --> 00:11:51.919
지금 현재 상황에서 1분기 실적을 추정한 숫자를 가져왔습니다

153
00:11:51.919 --> 00:11:55.869
여기 보시면 짙은 파란색과 회색이 있는데

154
00:11:55.869 --> 00:12:00.369
짙은 파란색이 현재 시점에서 1분기 실적의

155
00:12:00.369 --> 00:12:02.840
YOY 증가율을 나타내고요

156
00:12:03.890 --> 00:12:08.540
회색이 지난 3월 말 기준으로

157
00:12:08.540 --> 00:12:13.640
1분기 실적을 바라봤던 증가율입니다

158
00:12:13.640 --> 00:12:18.640
그렇게 보면 파란색 막대기가 높으면 높을수록 좋고

159
00:12:18.640 --> 00:12:21.599
이 괴리율이 크면 클수록 좋습니다

160
00:12:21.599 --> 00:12:25.599
3월 말 시점에는 그저 그렇게 봤는데

161
00:12:25.599 --> 00:12:29.440
실제로 뚜껑을 열어보니까 상당히 좋더라

162
00:12:29.440 --> 00:12:33.290
예를 들어서 커뮤니케이션 서비스 같은 경우는

163
00:12:33.290 --> 00:12:36.840
3월 말에 커뮤니케이션 섹터의

164
00:12:36.840 --> 00:12:41.479
1분기 이익증가율을 봤을 때는 19.2%였는데

165
00:12:41.479 --> 00:12:46.079
실제로 실적 발표를 하고 나니까 34.8%나 되더라

166
00:12:46.079 --> 00:12:49.239
하는 식으로 해석을 하면 됩니다

167
00:12:49.239 --> 00:12:54.239
유틸리티도 마찬가지로 3월 말 기준에서 24.2%였는데

168
00:12:54.239 --> 00:13:01.960
실제로 실적 발표 후에는 26.7%의 YOY 증가율을 기록한

169
00:13:01.960 --> 00:13:06.799
그런 이익 수준을 나타냈다고 보시면 될 것 같고요

170
00:13:06.799 --> 00:13:13.799
그리고 Consumer Discretionary 자유소비재 역시 16.2%에서 24%

171
00:13:13.799 --> 00:13:17.640
그리고 IT 20.5%에서 23.2%

172
00:13:17.640 --> 00:13:21.840
다들 이렇게 기존에 3월에 봤던 눈높이보다

173
00:13:21.840 --> 00:13:25.200
상향 조정되는 그런 추세를 나타내고 있고

174
00:13:25.200 --> 00:13:29.700
특히 두 자릿수의 상승을 나타냈는데

175
00:13:29.700 --> 00:13:33.640
증가율을 기록할 것으로 생각을 했는데

176
00:13:33.640 --> 00:13:38.940
거기에서 더 예상치를 뛰어넘는 숫자를 기록했다는 것은

177
00:13:38.940 --> 00:13:42.039
대단히 고무적인 일이라고 볼 수 있고

178
00:13:42.039 --> 00:13:47.389
특히 거기에서도 IT나 Consumer Discretionary 자유소비재

179
00:13:47.389 --> 00:13:50.599
그리고 커뮤니케이션 서비스라고 하면

180
00:13:50.599 --> 00:13:54.449
미국 S&P500의 주요 섹터거든요

181
00:13:54.449 --> 00:13:58.840
주요 섹터가 차지하는 비중 자체도 크기 때문에

182
00:13:58.840 --> 00:14:03.290
이런 주요 섹터들에서 어닝서프라이즈를 내고 있다는 것은

183
00:14:03.290 --> 00:14:09.880
여전히 미국 주식을 고를 때 큰 섹터에서 큰 종목을 고르고

184
00:14:09.880 --> 00:14:12.930
그리고 그 큰 섹터의 큰 종목들이

185
00:14:12.930 --> 00:14:18.159
S&P500을 이끌고 나가고 있다고 해석하시면 될 것 같습니다

186
00:14:18.159 --> 00:14:24.509
그거를 입증하는 하나의 증거가 되는 것이

187
00:14:24.509 --> 00:14:31.559
실제로 S&P500 내 주요 섹터들의 이익증가율 자체는

188
00:14:31.559 --> 00:14:34.759
두 자릿수를 훌쩍 뛰어넘었는데

189
00:14:34.759 --> 00:14:39.719
실제로 S&P500의 전체 이익증가율은 5%밖에 안됩니다

190
00:14:39.719 --> 00:14:46.969
물론 3월 말에 예상을 했을 때 3.4%였지만

191
00:14:46.969 --> 00:14:56.520
그것이 5%였기 때문에 전의 예상보다 높은 수치를 기록했지만

192
00:14:56.520 --> 00:15:00.870
그 오름폭 자체가 그렇게 크지 않습니다

193
00:15:00.870 --> 00:15:07.470
그 이유는 밑에 있는 Consumer Staples 필수소비재라든지

194
00:15:07.470 --> 00:15:12.410
소재라든지 건강관리라든지 에너지 이런 쪽에서는

195
00:15:12.410 --> 00:15:20.200
두 자릿수의 YOY 감소율을 나타낸 섹터들이 있기 때문에

196
00:15:20.200 --> 00:15:24.800
역시 그 섹터들을 보실 때 좋은 섹터들하고

197
00:15:24.800 --> 00:15:27.800
이렇게 이익이 감소하는 섹터들이

198
00:15:27.800 --> 00:15:31.880
상당히 혼재되어 있다는 것을 아시면 될 것 같고요

199
00:15:31.880 --> 00:15:38.780
그 와중에 Financials이나 Industrials, 금융이나 산업재 같은 경우는

200
00:15:38.780 --> 00:15:44.519
한 자릿수 증가율 정도의 이익 성장이 있었다

201
00:15:44.519 --> 00:15:46.589
이렇게 보시면 될 것 같습니다

202
00:15:48.239 --> 00:15:54.089
IT 쪽에서 상당히 큰 이익증가율을

203
00:15:54.089 --> 00:15:59.200
보이고 있는 이유에 대해서 좀 말씀드리고 싶은데요

204
00:15:59.200 --> 00:16:04.450
S&P500의 섹터별 해외 매출 비중을 가져왔고요

205
00:16:04.450 --> 00:16:11.280
그 이전에 S&P500 기업들의 전체 해외 매출 비중은 41%에 달합니다

206
00:16:11.280 --> 00:16:19.430
그중에서도 푸른색이 나타내는 부분이 해외 매출 비중인데

207
00:16:19.430 --> 00:16:24.640
이 면적이 크면 클수록 해외 매출 비중이 많다는 것을 의미합니다

208
00:16:24.640 --> 00:16:30.390
IT 같은 경우 57%가 해외 매출 비중을 차지하고 있고요

209
00:16:30.390 --> 00:16:33.719
43%가 미국 국내 매출입니다

210
00:16:33.719 --> 00:16:37.969
그래서 확장성이 굉장히 크다는 것을

211
00:16:37.969 --> 00:16:41.320
IT쪽 섹터에서 볼 수 있겠고요

212
00:16:41.320 --> 00:16:48.120
그리고 나머지 소재나 커뮤니케이션 서비스, 필수소비재, 에너지

213
00:16:48.120 --> 00:16:51.719
왼쪽으로 갈수록 해외 매출 비중이 작고

214
00:16:51.719 --> 00:16:55.919
국내 매출에 의존도가 더 크다는 것을 알 수 있습니다

215
00:16:55.919 --> 00:16:59.830
그래서 확장성을 가지려면 

216
00:16:59.830 --> 00:17:06.180
글로벌한 섹터들에 더 투자 비중이 높아야 된다

217
00:17:06.180 --> 00:17:13.280
그리고 글로벌한 기업들의 해외 매출 비중이 상당히 중요하다

218
00:17:13.280 --> 00:17:15.709
이렇게 보시면 될 것 같고

219
00:17:17.400 --> 00:17:25.239
지수별 연평균 수익률이나 지수별 누적 성과를 굳이 가져왔는데

220
00:17:25.239 --> 00:17:32.160
과연 전체 시장 지수라고 하는 S&P500을

221
00:17:32.160 --> 00:17:39.819
다년간 오랫동안 이긴 섹터들이나 지수는 어떤 게 있는지 살펴보면

222
00:17:41.719 --> 00:17:48.919
94년에서 2024년 4월 그러니까 대략 30년 동안을 가져왔습니다

223
00:17:48.919 --> 00:17:54.199
중간에 닷컴버블 시기를 빼려고도 생각을 했는데

224
00:17:54.199 --> 00:17:59.899
이 시기를 아웃라이어지만 넣는 것에 의미가 있다고 생각해서

225
00:17:59.899 --> 00:18:06.000
닷컴버블 시대를 포함한 지수별 연평균 수익률을 구해봤고요

226
00:18:06.000 --> 00:18:12.750
S&P500이 보통 연간으로 지난 30년간 8.4% 올랐습니다

227
00:18:12.750 --> 00:18:18.199
8.4%에다가 대략 배당이 1~2% 정도 되니까

228
00:18:18.199 --> 00:18:22.599
10% 내외 정도의 토탈리턴을

229
00:18:22.599 --> 00:18:28.280
S&P500에서 실현할 수 있었다고 보시면 될 것 같고요

230
00:18:28.280 --> 00:18:35.959
여기에서는 그냥 지수 수익률만 감안하시고 참고하시면 되겠습니다

231
00:18:35.959 --> 00:18:41.559
그리고 S&P500을 이긴 지수에는 나스닥100이 있고요

232
00:18:41.559 --> 00:18:48.760
13.5%로 S&P500 대비해서 5%p 정도 상회를 했고요

233
00:18:48.760 --> 00:18:55.110
필라델피아 반도체지수가 12.4%로 4%p 정도 상회를 했습니다

234
00:18:55.110 --> 00:19:00.880
그리고 다우30이 8.0%, 러셀2000이 7.2%

235
00:19:00.880 --> 00:19:07.230
그래서 다우30이나 러셀2000은 S&P500에 비해서 열위이다

236
00:19:07.230 --> 00:19:09.719
이렇게 보시면 될 것 같아요

237
00:19:09.719 --> 00:19:15.719
이게 너무 긴 시계열이라서 그런 거 아니냐고 생각할 수 있는데

238
00:19:15.719 --> 00:19:23.019
제가 보기에는 앞으로도 성장성이 있는 신경제 섹터나

239
00:19:23.019 --> 00:19:30.750
신경제 기업들이 많이 포진되어 있는 나스닥100이나 필반지수가

240
00:19:30.750 --> 00:19:36.040
여전히 S&P500을 상회할 가능성이 높다고 생각을 하고 있고요

241
00:19:36.040 --> 00:19:44.490
반면에 구경제 주식들로 대략적으로 이루어진 다우30 같은 경우는

242
00:19:44.490 --> 00:19:48.160
S&P500을 이기기 어려울 거라고 보고 있고

243
00:19:48.160 --> 00:19:51.960
러셀2000 더군다나 중소형주 같은 경우는

244
00:19:51.960 --> 00:19:56.400
지금 매크로 환경이 상당히 혼란스러운 상황에서는

245
00:19:58.300 --> 00:20:03.900
물론 여기서도 특출난 대박 종목이 나올 수 있겠지만

246
00:20:03.900 --> 00:20:09.150
전체 지수 상으로는 다른 지수들 대비해서

247
00:20:09.150 --> 00:20:13.560
상대적으로 안 좋을 거라고 생각합니다

248
00:20:13.560 --> 00:20:18.010
지수별 누적 성과 보시면 연평균으로 봤을 때

249
00:20:18.010 --> 00:20:21.560
S&P500 대비 나스닥100이 5%p

250
00:20:21.560 --> 00:20:26.510
그리고 필라델피아 반도체지수가 4%p 이겼지만

251
00:20:26.510 --> 00:20:29.959
이게 쌓이게 되면 상당한 차이를 나타냅니다

252
00:20:29.959 --> 00:20:35.009
S&P500이 대략 30년간 10배 정도 올랐는데

253
00:20:35.009 --> 00:20:41.599
나스닥100이 43배, 필라델피아 반도체지수가 32배 정도 올랐습니다

254
00:20:41.599 --> 00:20:48.949
그래서 이 작은 1년의 몇%p라도 20년, 30년 되면

255
00:20:49.749 --> 00:20:55.800
20배, 30배 이렇게 차이 날 수 있다는 것에 대해서 인지를 하시면

256
00:20:55.800 --> 00:21:00.650
시간 가치도 상당히 투자에 있어서 중요한 개념이라고

257
00:21:00.650 --> 00:21:02.520
아실 수 있을 것 같습니다

258
00:21:02.520 --> 00:21:09.560
반면 다우30은 9배 올랐고 러셀2000은 7배 올랐습니다

259
00:21:09.560 --> 00:21:14.060
그래서 지수를 택할 때도 가급적 성장성이 있는 

260
00:21:14.060 --> 00:21:17.560
큰 지수를 택하는 게 낫다는 것을

261
00:21:17.560 --> 00:21:21.280
제가 이전에도 말씀드렸고 지금도 또 말씀드렸는데

262
00:21:21.280 --> 00:21:26.180
이런 혼란한 시기에 어떻게 투자를 해나가야 될지

263
00:21:26.180 --> 00:21:30.489
고민하시는 분들한테 좀 도움이 될 것 같습니다

264
00:21:31.880 --> 00:21:36.730
섹터별 연평균 수익률을 보면 S&P500이 8.4%

265
00:21:36.730 --> 00:21:46.079
앞에서 말씀드렸지만 거의 다른 섹터들 대비해서 우위에 있고요

266
00:21:46.079 --> 00:21:50.280
S&P500을 이긴 섹터는 단 3가지 섹터밖에 없습니다

267
00:21:50.280 --> 00:21:58.640
IT가 12.8%로 4.4%p 이겼고요

268
00:21:58.640 --> 00:22:04.479
그리고 건강관리가 9.8% 그리고 자유소비재가 9.3%

269
00:22:04.479 --> 00:22:11.079
그래서 IT가 월등하게 지수를 이겨왔다 지난 30년 동안

270
00:22:11.079 --> 00:22:16.829
그럼 과거의 성과 히스토리가 미래를 보장하느냐

271
00:22:16.829 --> 00:22:19.679
반드시 그런 건 아닙니다 반드시 그런 건 아니지만

272
00:22:19.679 --> 00:22:26.160
그럴 가능성이 높다는 점에 대해 말씀을 드리고 싶었고요

273
00:22:26.160 --> 00:22:33.060
결국에는 성장과 경쟁 우위가 있는 그런 기업들이

274
00:22:33.060 --> 00:22:38.379
많이 포진되어 있는 섹터에 투자하는 것이

275
00:22:38.379 --> 00:22:45.239
다른 섹터들보다도 상당히 의미가 있다고 보시면 될 것 같고

276
00:22:45.239 --> 00:22:51.719
최근에 보면 글로벌 매크로 환경이 좀 어수선하다 보니까

277
00:22:51.719 --> 00:22:56.760
이럴 때는 방어적 섹터를 해야 된다 또는 배당주를 해야 된다

278
00:22:56.760 --> 00:23:02.360
이런 식의 어떤 전략을 제시하는 분들도 있고

279
00:23:02.360 --> 00:23:05.680
실제로 실행하시는 분들도 있을 것 같습니다

280
00:23:05.680 --> 00:23:10.880
그렇지만 경험상으로 보면 그런 전략들을

281
00:23:10.880 --> 00:23:16.079
시의적절하게 그 구간에 딱 맞게 설정을 하고

282
00:23:16.079 --> 00:23:21.199
또 다른 전략으로 옮겨가는 것 자체가 쉽지 않습니다

283
00:23:21.199 --> 00:23:27.800
그렇기 때문에 애초에 방향 자체를 잘 설정할 필요가 있는데

284
00:23:27.800 --> 00:23:34.300
그 방향을 설정하는 데 있어서 성장 섹터, 대형 섹터 위주로

285
00:23:34.300 --> 00:23:38.760
차근차근 설정해 나가시면 어떨까 하는 생각이고

286
00:23:38.760 --> 00:23:47.719
그런 어떤 아이디어가 지금부터 10년, 20년, 30년은 어떨지 모르겠는데

287
00:23:47.719 --> 00:23:52.119
과거 10년, 20년, 30년에는 상당히 잘 맞았다

288
00:23:52.119 --> 00:23:54.250
이렇게 말씀을 드리고 싶습니다

289
00:23:55.400 --> 00:24:02.160
섹터별 밸류에이션 역시 성장성, 주가 그리고 확장성

290
00:24:02.160 --> 00:24:08.599
이런 것들이 큰 섹터들이 밸류에이션도 많이 받게 되어있는데요

291
00:24:08.599 --> 00:24:14.800
S&P500이 20배를 지금 받고 있는데 IT가 26배를 받고 있고요

292
00:24:14.800 --> 00:24:20.850
자유소비재도 23배 정도 받고 있고, 산업재 20.6배, 소재 20.2배

293
00:24:20.850 --> 00:24:23.479
비슷한 수준의 밸류에이션을 받고 있습니다

294
00:24:23.479 --> 00:24:31.319
역시 IT가 밸류에이션 상 높은 프리미엄을 받고 있다

295
00:24:31.319 --> 00:24:37.079
그런 만큼 좋은 만큼 비싸다 이렇게 보시면 될 것 같은데

296
00:24:38.929 --> 00:24:43.599
좋은 것을 비싸게 사느냐 아니면 그럭저럭한 것을 싸게 사느냐

297
00:24:43.599 --> 00:24:50.239
이게 선택의 문제인데 물론 좋은 게 갑자기 어떤 이유로 해서

298
00:24:50.239 --> 00:24:56.359
싸졌을 때 잡으면 상당히 효과적인 투자 전략이 될 텐데

299
00:24:56.359 --> 00:24:59.159
그런 기회는 잘 안 오기 때문에

300
00:24:59.159 --> 00:25:07.130
이런 시기에는 약간씩 분할 매수로 대응하고 발을 담그고

301
00:25:07.130 --> 00:25:11.230
계속해서 관찰하고 모니터링하고 리밸런싱하는

302
00:25:11.230 --> 00:25:14.669
그런 전략이 필요하지 않나 싶습니다

303
00:25:17.000 --> 00:25:23.100
미국 시장 주요 종목 시총 상위주 위주로 보면요

304
00:25:23.100 --> 00:25:28.199
4월에 한 자릿수 정도로 빠진 종목도 있지만

305
00:25:28.199 --> 00:25:30.349
두 자릿수로 빠진 종목이 있고요

306
00:25:30.349 --> 00:25:37.640
5월에 빠진 만큼 얼마나 빨리 복구하고 있는지

307
00:25:37.640 --> 00:25:42.540
이걸 보여드리기 위해서 4월하고 5월 며칠 안 지났지만

308
00:25:42.540 --> 00:25:45.119
며칠간의 수익률을 가져왔고요

309
00:25:45.119 --> 00:25:51.079
마이크로소프트는 미국에서 시총 1위 종목으로 상징성이 있기 때문에

310
00:25:51.079 --> 00:25:58.920
4월에 7.5% 빠졌다가 5월에 며칠 안 되는 시간에 4.6% 정도 올랐고요

311
00:25:58.920 --> 00:26:06.319
애플은 -0.7%로 4월에 의외로 선방을 했고요 5월에 6.1% 올랐습니다

312
00:26:06.319 --> 00:26:14.640
엔비디아는 4.4% 빠졌다가 2.6% 상승했고요 5월 3일 기준입니다

313
00:26:14.640 --> 00:26:18.760
반면에 두 자릿수 정도 빠진 종목들도 있습니다

314
00:26:18.760 --> 00:26:26.680
메타는 11.4% 빠지고 5월에 5.2% 회복을 했고요

315
00:26:26.680 --> 00:26:33.040
ASML은 10.1% 하락했다가 3.8% 정도 회복했고

316
00:26:33.040 --> 00:26:40.199
홈디포는 고금리에 영향을 가장 많이 받는 종목 중에 하나인데

317
00:26:40.199 --> 00:26:44.439
12.9% 하락했다가 2.9% 상승을 했습니다

318
00:26:44.439 --> 00:26:47.839
그래서 홈디포 같은 경우는 사실 금리에

319
00:26:47.839 --> 00:26:51.599
어떤 의미 있는 하락이 생기기 전까지는

320
00:26:52.999 --> 00:26:58.599
금리에 민감한 주식이기 때문에 조금 상승폭

321
00:26:58.599 --> 00:27:02.759
회복 속도도 좀 더딜 것 같다는 생각이 듭니다

322
00:27:06.109 --> 00:27:12.280
5월까지 계속해서 실적 발표가 이어지고 또 6월에도 이어지고

323
00:27:12.280 --> 00:27:17.080
미국 기업들은 회계기간이 제각각이어서

324
00:27:17.080 --> 00:27:21.879
분기별 실적도 제각각으로 발표가 되는데요

325
00:27:23.179 --> 00:27:27.679
빅테크 중에서 지금 시총 3위를 차지하고 있는 엔비디아가

326
00:27:27.679 --> 00:27:30.680
5월 22일 분기 실적을 발표합니다

327
00:27:30.680 --> 00:27:35.310
엔비디아의 분기 실적 발표가 굉장히 중요한 이유는

328
00:27:37.310 --> 00:27:41.839
AI에 관련된 랠리가 엔비디아부터 시작했고

329
00:27:41.839 --> 00:27:48.789
엔비디아와 관련된 밸류체인 상에 있는 기업들이

330
00:27:48.789 --> 00:27:50.599
상당히 많기 때문입니다

331
00:27:50.599 --> 00:27:55.719
우리나라 하이닉스도 그렇고 삼성전자도 그렇고요 넓게 보면

332
00:27:55.719 --> 00:27:59.269
그리고 마이크론 테크놀로지, TSMC

333
00:27:59.269 --> 00:28:04.319
그리고 그 외 장비업체들도 상당히 많이 얽혀 있는데

334
00:28:04.319 --> 00:28:11.520
그렇기 때문에 5월 22일에 과연 엔비디아가 이전에 보여줬던 양상

335
00:28:11.520 --> 00:28:16.359
그러니까 기존의 실적도 아웃퍼폼하고

336
00:28:16.359 --> 00:28:22.319
그리고 앞으로 줄 가이던스도 더 좋은 가이던스를 주면서

337
00:28:22.319 --> 00:28:28.280
계단식 EPS 상향 조정이 이루어질지에 대해서 초미의 관심사입니다

338
00:28:28.280 --> 00:28:37.439
그런데 하나 분명한 것은 지금 엔비디아의 데이터센터가

339
00:28:37.439 --> 00:28:42.239
매출에 상당한 기여를 하고 있는 것은 주지의 사실인데요

340
00:28:42.239 --> 00:28:46.739
상승률 자체를 보면 상승률이란 게

341
00:28:46.739 --> 00:28:51.280
데이터센터의 YOY 매출 증가율입니다

342
00:28:51.280 --> 00:28:56.280
23년 4월부터 보시면은 23년 4월 말에

343
00:28:56.280 --> 00:29:02.280
데이터센터의 YOY 매출 증가율이 14%에 불과했는데요

344
00:29:02.280 --> 00:29:07.920
23년 7월 말에 끝나는 분기에 171%였습니다

345
00:29:07.920 --> 00:29:11.760
그 다음에 279%, 409%

346
00:29:11.760 --> 00:29:19.239
이번에 4월 말로 끝나는 분기에 데이터센터의 YOY 매출 증가율은

347
00:29:19.239 --> 00:29:23.640
388%를 기록할 것으로 예상이 되는데요

348
00:29:23.640 --> 00:29:30.400
그 다음부터는 이 증가율 자체가 119%로 떨어지게 됩니다

349
00:29:30.400 --> 00:29:35.450
그러니까 주가는 미분값이라고 얘기를 하는데

350
00:29:35.450 --> 00:29:38.000
성장의 기울기가 가팔라질 때

351
00:29:38.000 --> 00:29:41.959
주가의 상승률도 상당히 가팔라질 수밖에 없는데

352
00:29:41.959 --> 00:29:50.520
드디어 엔비디아도 24년 4월 말로 끝나는 분기를 기점으로

353
00:29:50.520 --> 00:29:56.599
이 숫자들의 기울기 자체가 좀 낮아지는 또는 완만해지는

354
00:29:56.599 --> 00:30:02.439
그런 경험을 하게 될 것이라고 시장에서는 생각을 하고 있습니다

355
00:30:02.439 --> 00:30:06.199
그것을 엔비디아가 얼마나 극복하느냐에 따라서

356
00:30:06.199 --> 00:30:12.599
지금 현재 상황에서 엔비디아의 주가 상승의 탄력도도

357
00:30:12.599 --> 00:30:16.119
달라지게 될 것이라고 생각을 하고 있습니다

358
00:30:16.119 --> 00:30:19.760
그래서 이번에 나오는 실적만 보자면

359
00:30:19.760 --> 00:30:26.400
매출은 24.2B을 예상하고 있고요

360
00:30:26.400 --> 00:30:29.520
그중에 데이터센터가 20.9B으로

361
00:30:29.520 --> 00:30:36.479
매출 비중의 85% 정도를 차지할 것으로 생각하고 있습니다

362
00:30:36.479 --> 00:30:43.880
그리고 게이밍이나 전문시각화, 자동차 그리고 기타 부문은

363
00:30:43.880 --> 00:30:49.479
다 합쳐봐야 10% 남짓입니다 15% 정도밖에 안 되기 때문에

364
00:30:49.479 --> 00:30:55.719
데이터센터의 매출 증가율에 사람들이 상당히 집중을 하게 될 거고요

365
00:30:55.719 --> 00:31:02.959
그리고 그 다음 분기의 가이드라인에 대해서도

366
00:31:02.959 --> 00:31:06.400
상당히 관심을 가지게 될 것입니다

367
00:31:06.400 --> 00:31:11.760
이것을 엔비디아가 극복하느냐, 극복하지 못하느냐에 따라서

368
00:31:11.760 --> 00:31:17.239
전체 섹터의 센티멘트에 상당히 영향을 줄 것이라고 생각을 하는데

369
00:31:17.239 --> 00:31:20.640
지금까지 분위기는 상당히 괜찮습니다

370
00:31:20.640 --> 00:31:24.599
이전까지 빅테크들 실적 발표를 하고

371
00:31:24.599 --> 00:31:27.599
CAPEX에 대한 발표를 했을 때

372
00:31:27.599 --> 00:31:33.599
모두 이전보다 예상을 좀 뛰어넘는 CAPEX를 발표를 하면서

373
00:31:33.599 --> 00:31:38.920
AI에 대한 적극적이고 공격적인 투자 의지를 밝혔기 때문에

374
00:31:38.920 --> 00:31:44.640
엔비디아의 실적에도 그것이 고스란히 반영이 된다면

375
00:31:44.640 --> 00:31:50.199
이 추세 자체는 훼손되지 않을 거라고 생각을 하는데

376
00:31:50.199 --> 00:31:54.160
다만 그 훼손되지 않는 정도

377
00:31:54.160 --> 00:31:59.040
이 시장이 생각하고 있는 실적 자체를 뛰어넘는 정도가

378
00:31:59.040 --> 00:32:05.479
어느 정도냐에 따라서 방향성이 좀 엇갈릴 것 같습니다

379
00:32:05.479 --> 00:32:16.310
그래서 어쨌든 저희는 이거를 미리 예측해서 액션을 하기보다는

380
00:32:16.310 --> 00:32:24.280
기본적인 생각은 실적을 보고 나서 판단하고 대응을 한다

381
00:32:24.280 --> 00:32:32.439
이거에 더 집중을 하는 게 좋지 않을까 개인적으로 생각을 합니다

382
00:32:34.839 --> 00:32:40.640
그 다음 버크셔해서웨이 지난 주말에 실적 발표를 했는데요

383
00:32:40.640 --> 00:32:45.920
간단하게 그 이전에 버크셔해서웨이 사업에 대한

384
00:32:45.920 --> 00:32:50.560
자세한 설명이라든지 이런 것들은 했었기 때문에

385
00:32:50.560 --> 00:32:57.280
이번 실적에서 제가 좀 유심히 봤던 부분을 공유하도록 하겠습니다

386
00:32:58.680 --> 00:33:02.680
실적만 보면은 영업이익이라고 하는 부분

387
00:33:04.580 --> 00:33:07.039
Operating Earnings라고 되어 있는데

388
00:33:07.989 --> 00:33:12.479
워런 버핏이 영업이익을 얘기할 때

389
00:33:12.479 --> 00:33:18.520
영업이익에서 투자 관련 이익은 좀 빼고 생각해 달라고 얘기를 합니다

390
00:33:18.520 --> 00:33:23.000
그래서 버크셔해서웨이 보도자료를 보면은

391
00:33:23.000 --> 00:33:26.200
사업포트폴리오에서의 영업이익하고

392
00:33:26.200 --> 00:33:29.680
그리고 투자손익을 구분해놨는데요

393
00:33:29.680 --> 00:33:34.800
일단은 사업포트폴리오에서의 영업이익을 보면은

394
00:33:34.800 --> 00:33:41.640
11.2B을 기록을 했고요 전년 대비 39% 증가했습니다

395
00:33:41.640 --> 00:33:45.920
이 부분은 굉장히 우수한 성과라고 볼 수 있겠고

396
00:33:45.920 --> 00:33:53.439
특히 보험 부문에서 인수 부문은 185%가 이익이 증가했고요

397
00:33:53.439 --> 00:33:58.760
그리고 투자 쪽에서는 아무래도 금리가 계속 올라갔고

398
00:33:58.760 --> 00:34:07.599
또 채권 쪽에 단기상품 쪽에 투자를 했었다고 생각을 하면은

399
00:34:07.599 --> 00:34:12.199
32% 정도 전년 대비 투자손익 쪽에서

400
00:34:12.199 --> 00:34:16.399
올라갔다고 생각하는 것은 당연할 것 같고요

401
00:34:16.399 --> 00:34:23.520
여기에서 보험 부문의 투자 이익은 대체로 단기 채권 상품입니다

402
00:34:23.520 --> 00:34:26.600
주식 쪽은 포함이 거의 안 되어 있고요

403
00:34:26.600 --> 00:34:34.439
그런데 철도 쪽에서는 한 8% 정도로 이익이 감소하면서

404
00:34:34.439 --> 00:34:38.209
그저 그런 성과를 보였고

405
00:34:38.209 --> 00:34:43.410
에너지 쪽에서는 72% 정도 이익이 늘었습니다

406
00:34:44.360 --> 00:34:51.000
그리고 기타 지배하고 있는 회사 같은 경우는 밋밋했고요

407
00:34:51.000 --> 00:34:56.600
그리고 지배하고 있지 않은 회사에서는 비중이 그렇게 크지 않아서

408
00:34:56.600 --> 00:35:02.360
29% 빠졌다고 해서 큰 의미를 부여할 필요는 없을 것 같습니다

409
00:35:02.360 --> 00:35:08.439
여기까지가 전체 영업이익, 정확히는 세후 영업이익입니다

410
00:35:08.439 --> 00:35:11.639
세후 영업이익이 39%가 늘었고요

411
00:35:11.639 --> 00:35:17.189
그 다음에 변동성을 일으킬 만한 요소가 있는

412
00:35:17.189 --> 00:35:25.560
투자 쪽에서의 손익을 보면은 투자 이익은 1.48B이 나왔고요

413
00:35:25.560 --> 00:35:29.160
작년에는 27.4B이 나와서

414
00:35:29.160 --> 00:35:35.800
무려 작년 대비로는 94.6%가 이익이 줄었습니다

415
00:35:35.800 --> 00:35:40.560
어떻게 이런 숫자가 나올 수 있을지 좀 궁금하실 수 있을 텐데

416
00:35:40.560 --> 00:35:43.159
뒷장에서 보여드리도록 하고요

417
00:35:43.159 --> 00:35:49.259
그래서 주주들한테 귀속되는 순이익은

418
00:35:49.259 --> 00:35:54.199
64%가 줄어서 12.7B을 기록했습니다

419
00:35:54.199 --> 00:35:58.149
이렇게 줄게 된 요인은 아무래도 투자 쪽이

420
00:35:58.149 --> 00:36:02.980
여기에 반영되다 보니까 투자 쪽의 이익 감소가

421
00:36:02.980 --> 00:36:06.659
크게 부정적인 기여를 했다고 보시면 될 것 같습니다

422
00:36:08.199 --> 00:36:12.249
그러면 버크셔해서웨이의 투자포트폴리오에서

423
00:36:12.249 --> 00:36:16.830
이익이 크게 감소했는데 어떤 부분 때문에 그랬는지

424
00:36:16.830 --> 00:36:21.399
디테일하게는 아니더라도 크게 한번 보면요

425
00:36:21.399 --> 00:36:28.199
24년 1분기 현재 워런 버핏의 버크셔해서웨이

426
00:36:28.199 --> 00:36:31.399
투자포트폴리오 상위 5종목을 보면은

427
00:36:31.399 --> 00:36:34.849
애플하고 뱅크오브아메리카

428
00:36:36.520 --> 00:36:41.120
그리고 아메리칸 익스프레스, 아멕스라고 하죠

429
00:36:41.120 --> 00:36:44.959
그리고 코카콜라, 쉐브론 이렇게 있거든요

430
00:36:44.959 --> 00:36:52.560
이렇게 있는데 비중 자체가 49%, 9.8%, 8%, 6.7%, 5.3% 해서

431
00:36:52.560 --> 00:36:56.560
79%가 5종목의 비중이고요

432
00:36:56.560 --> 00:36:58.719
상당한 집중투자를 하고 있고

433
00:36:58.719 --> 00:37:05.040
그리고 애플이 손익에 미치는 영향이 굉장히 컸을 겁니다

434
00:37:05.040 --> 00:37:13.159
근데 애플 보시면 3월까지 3개월 동안 수익률이 -10.9%였거든요

435
00:37:13.159 --> 00:37:18.709
빅테크 중에서 떠올려 보시면은 애플하고 테슬라의 성과가

436
00:37:18.709 --> 00:37:23.280
1분기에 가장 부진했다는 것을 기억하실 수 있을 겁니다

437
00:37:23.280 --> 00:37:28.199
그래서 애플이 10.9%가 주식가가 빠져가지고

438
00:37:28.199 --> 00:37:32.840
그걸 가중하게 되면은 -5.4% 기여를 했고요

439
00:37:32.840 --> 00:37:36.639
다른 뱅크오브아메리카나 아멕스나

440
00:37:36.639 --> 00:37:41.280
코카콜라나 쉐브론이 좀 선방을 했다고 하더라도

441
00:37:41.280 --> 00:37:47.679
전체로 보면은 이 5종목에서 가중평균수익률은 -1.9%고요

442
00:37:47.679 --> 00:37:53.120
그리고 전체 100% 포트폴리오에서 제가 따져보니까

443
00:37:53.120 --> 00:37:59.479
한 0.4% 정도 투자포트폴리오의 수익률을 냈더라고요

444
00:37:59.479 --> 00:38:07.199
S&P500의 1분기 상승률이 두 자릿수였다고 보면은

445
00:38:07.199 --> 00:38:12.439
이 0.4%는 굉장히 낮은 수익률이라고 할 수 있겠고

446
00:38:12.439 --> 00:38:21.520
반면에 23년 1분기 보면은 애플이 그 당시에 38% 정도 있었고

447
00:38:21.520 --> 00:38:25.170
뱅크오브아메리카 11%, 쉐브론 9.7%

448
00:38:25.170 --> 00:38:29.879
그리고 코카콜라 8.2%, 아멕스가 7.4% 있어서

449
00:38:29.879 --> 00:38:34.320
75% 정도가 5개 종목에 집중투자가 되어 있었는데

450
00:38:34.320 --> 00:38:40.020
그 당시에는 애플이 작년 1분기에 26.9%

451
00:38:40.020 --> 00:38:42.289
거의 27% 이렇게 올랐었습니다

452
00:38:42.289 --> 00:38:46.839
그래서 가중하게 되면 애플이 10.4% 정도

453
00:38:46.839 --> 00:38:49.719
전체 포트폴리오 리턴에 기여를 했고

454
00:38:49.719 --> 00:38:53.569
다른 종목들이 그냥 그럭저럭했다고 하더라도

455
00:38:53.569 --> 00:38:56.080
애플의 기여도가 높았기 때문에

456
00:38:56.080 --> 00:39:02.280
전체 포트폴리오 리턴은 8.9%, 9% 가량 됐었을 겁니다

457
00:39:02.280 --> 00:39:09.120
이 9% 하고 올해 1분기 0.4% 하고는 상당한 차이가 있는 거죠

458
00:39:09.120 --> 00:39:16.370
그래서 작년 대비해서 올해 포트폴리오 리턴 자체가

459
00:39:16.370 --> 00:39:20.870
상당히 작았기 때문에 이익 감소도 컸다

460
00:39:20.870 --> 00:39:22.639
이렇게 보시면 될 것 같고

461
00:39:22.639 --> 00:39:27.289
결국 분기별로 보면 집중투자를 하게 됐을 때

462
00:39:27.289 --> 00:39:30.479
포트폴리오 수익률 변동성은 불가피합니다

463
00:39:30.479 --> 00:39:35.600
그래서 이런 부분을 충분히 이해하고 계시다면

464
00:39:35.600 --> 00:39:40.550
버핏의 투자포트폴리오 부분의 변동성 때문에

465
00:39:40.550 --> 00:39:44.080
바텀 라인이 좀 안 좋게 보인다고 하더라도

466
00:39:44.080 --> 00:39:50.399
실제 사업포트폴리오가 상당히 좋았고 그리고 투자포트폴리오는

467
00:39:50.399 --> 00:39:56.239
포트폴리오가 언제든지 회복할 수 있는 여력이 있다면

468
00:39:56.239 --> 00:40:00.939
분명히 바텀 라인도 좋아질 것이라는

469
00:40:00.939 --> 00:40:02.760
기대를 할 수 있을 것 같습니다

470
00:40:02.760 --> 00:40:10.460
그런데 버핏의 이 5종목은 계속해서 10Q나 10K

471
00:40:10.460 --> 00:40:13.360
분기 보고서나 연간 보고서를 읽어보면

472
00:40:13.360 --> 00:40:16.160
별로 바꿀 생각이 없으신 것 같아요

473
00:40:16.160 --> 00:40:22.679
특히 위에 있는 애플이나 뱅크오브아메리카나 이 두 종목 같은 경우는

474
00:40:22.679 --> 00:40:25.800
상당히 사랑하시는 종목인 것 같은데

475
00:40:25.800 --> 00:40:31.750
이번에 애플에서 13% 지분을 좀 축소한 것은

476
00:40:31.750 --> 00:40:36.879
세금의 문제라고 하시긴 하지만

477
00:40:36.879 --> 00:40:44.679
결국에는 제가 보기에는 약간 포트폴리오의 집중도를

478
00:40:44.679 --> 00:40:49.770
좀 완화시키려고 하는 그런 의도가 아니었나

479
00:40:49.770 --> 00:40:54.650
이런 짐작을 운용하는 입장에서 좀 해봤습니다

480
00:40:56.479 --> 00:41:02.029
그다음에 아마존을 지난번에 제가 얘기를 하면서

481
00:41:02.029 --> 00:41:07.639
아마존이 빅테크 중에서 배당을 하지 않는 유일한 종목이기 때문에

482
00:41:07.639 --> 00:41:12.839
배당을 할 수 있다는 기대감을 일부 투자자들이 가지고 있다고

483
00:41:12.839 --> 00:41:16.660
말씀을 드렸었는데 보기 좋게 빗나갔고

484
00:41:16.660 --> 00:41:20.460
실적은 좋았는데 배당은 이번에 발표하지 않았습니다

485
00:41:20.460 --> 00:41:24.000
역시 아마존의 보도자료를 읽어보면

486
00:41:24.000 --> 00:41:30.150
성장에 초점을 두고 있고 특히 AI 관련된 투자에

487
00:41:30.150 --> 00:41:35.959
상당히 적극적이라는 부분들이 읽혔고요

488
00:41:35.959 --> 00:41:41.259
아마존 이번에 놀랄만한 실적을 발표했다고 생각을 하는데

489
00:41:41.259 --> 00:41:45.359
특히 영업이익률에서 이전에 보지 못한

490
00:41:45.359 --> 00:41:49.369
두 자리 숫자의 영업이익률을 발표하면서

491
00:41:49.369 --> 00:41:53.040
 시장 참여자들을 놀라게 했습니다

492
00:41:53.040 --> 00:41:55.691
부문별로 보시면 아마존 보실 때

493
00:41:57.540 --> 00:42:05.919
북미하고 해외하고 AWS라고 하는 클라우드 사업부 부문인데요

494
00:42:05.919 --> 00:42:10.869
북미, 해외, 클라우드 사업부 공이 다 좋았습니다

495
00:42:10.869 --> 00:42:16.800
북미 쪽 보시면 매출 성장이 12%가 증가했고요

496
00:42:16.800 --> 00:42:19.550
그리고 이익률은 5.8%가 나왔습니다

497
00:42:19.550 --> 00:42:23.280
그리고 해외 쪽도 역시 두 자릿수 성장이 나왔고

498
00:42:23.280 --> 00:42:29.280
이익률이 2.8% 나왔는데 해외 쪽 이익 내기가 상당히 어렵습니다

499
00:42:29.280 --> 00:42:33.530
과거 아마존 보면 해외 쪽에서

500
00:42:33.530 --> 00:42:37.229
흑자전환한 사례들을 찾아보기 어렵거든요

501
00:42:37.229 --> 00:42:43.079
그런데 이번에 2.8% 이익률을 기록한다는 것은

502
00:42:43.079 --> 00:42:45.600
상당히 놀랄만한 성과다

503
00:42:45.600 --> 00:42:49.950
그리고 이 부분에서 영업레버리지가 일어난다면

504
00:42:49.950 --> 00:42:53.000
전체적으로 이익 규모가 높아지고

505
00:42:53.000 --> 00:42:56.300
이익률 개선에 기여할 수 있다는 생각을 했고요

506
00:42:56.300 --> 00:43:02.320
그리고 AWS 클라우드 사업부 부문은 여전히 잘하고 있습니다

507
00:43:02.320 --> 00:43:04.820
매출 증가율이 17%가 나왔고요

508
00:43:04.820 --> 00:43:08.360
이익률은 무려 37.6%가 나왔습니다

509
00:43:08.360 --> 00:43:18.600
그래서 전사 매출은 143.3B으로 YOY로 13%가 늘었고요

510
00:43:18.600 --> 00:43:26.000
영업이익은 15.3B이 나오면서 YOY로 221%가 증가했습니다

511
00:43:26.000 --> 00:43:33.379
그리고 영업이익률은 전사 통틀어서 10.7%가 나왔고

512
00:43:33.379 --> 00:43:40.379
특히 해외 부문의 영업이익률이 상당히 좋았다

513
00:43:40.379 --> 00:43:42.569
이렇게 보시면 될 것 같습니다

514
00:43:45.520 --> 00:43:49.020
부문별 영업이익률을 차트로 그려 왔는데요

515
00:43:49.020 --> 00:43:57.239
일단 해외 부문이 상당히 이번에 서프라이징 했다고 말씀드렸는데요

516
00:43:57.239 --> 00:44:00.239
이 빨간 선으로 된 해외 부문 보시면

517
00:44:00.239 --> 00:44:06.199
19년, 20년, 21년, 22년 해서 25년까지 가져왔습니다

518
00:44:06.199 --> 00:44:13.149
19년에는 -2.3% 그리고 20년에는 0.7%로 잠깐 흑자전환했다가 

519
00:44:13.149 --> 00:44:19.760
21년에 -0.7 그리고 22년에 -6.6, 23년에 -2.0

520
00:44:19.760 --> 00:44:26.760
그리고 올해 0.7%를 기록할 것이라고 시장에서 생각하고 있고

521
00:44:26.760 --> 00:44:30.960
내년에는 2.1%를 기록할 것으로 생각을 하고 있습니다

522
00:44:30.960 --> 00:44:36.360
그래서 해외 부문은 2020년 0.7%를 기록한 이후에

523
00:44:36.360 --> 00:44:40.360
처음으로 흑자전환이 올해 예상이 되고 있고요

524
00:44:40.360 --> 00:44:47.620
그리고 북미 부문 같은 경우는 24년에

525
00:44:50.560 --> 00:44:57.310
북미 부문이 24년에 6%를 기록할 걸로 예상이 되고 있습니다

526
00:44:57.310 --> 00:45:03.510
그리고 25년에는 7%를 기록할 걸로 예상이 되면서

527
00:45:03.510 --> 00:45:09.220
계속 우상향 하는 모습을 시장에서는 예상을 하고 있습니다

528
00:45:09.220 --> 00:45:17.420
그리고 AWS는 여전히 30%대의 영업이익률을 예상하고 있고

529
00:45:17.420 --> 00:45:23.529
올해는 31.3%, 그리고 내년에는 31.4%를

530
00:45:23.529 --> 00:45:26.570
기록할 것으로 예상을 하고 있습니다

531
00:45:29.220 --> 00:45:33.270
전사 영업이익률하고 주가를 보시면

532
00:45:33.270 --> 00:45:37.270
전사 영업이익률이 좋을 때는 주가도 좋았고

533
00:45:37.270 --> 00:45:40.800
나쁠 때는 주가도 안 좋았습니다

534
00:45:40.800 --> 00:45:46.400
19년부터 25년까지 전사 영업이익률을 보면

535
00:45:46.400 --> 00:45:50.900
19년에는 5.2%, 20년에는 5.9%까지 갔을 때

536
00:45:50.900 --> 00:45:55.479
주가가 92불에서 163불까지 갔었고요

537
00:45:55.479 --> 00:46:00.229
그리고 21년에는 영업이익률이 5.3%로 빠졌을 때

538
00:46:00.229 --> 00:46:03.629
주가가 167불로 버티다가

539
00:46:03.629 --> 00:46:07.679
22년에 영업이익률이 2.4%로 내려앉게 됩니다

540
00:46:07.679 --> 00:46:11.159
그때 주가가 거의 반토막이 나고요

541
00:46:11.159 --> 00:46:15.475
다시 23년에 영업이익률이 6.4%까지 올라갔을 때

542
00:46:15.475 --> 00:46:18.959
주가가 152불을 기록했고요

543
00:46:18.959 --> 00:46:25.059
그리고 올해 전사 영업이익률이 8.9%를 기록할 것으로

544
00:46:25.059 --> 00:46:31.600
시장에서는 보고 있는데 188불로 이전 고점을 넘긴 상태입니다 

545
00:46:31.600 --> 00:46:39.399
그래서 22년에 영업이익률이 바닥을 쳤을 때 주가도 바닥을 치고

546
00:46:39.399 --> 00:46:42.549
그리고 점점 영업이익률이 회복하면서

547
00:46:42.549 --> 00:46:47.550
주가는 우상향 하는 모습을 지금 보이고 있고

548
00:46:49.040 --> 00:46:51.740
앞으로 이 영업이익률에 따라서

549
00:46:51.740 --> 00:46:54.399
주가는 더 올라갈 수도 있다고 생각합니다

550
00:46:54.399 --> 00:47:00.849
물론 지금 시장에서 예상하고 있는 24년의 영업이익률 8.9%

551
00:47:00.849 --> 00:47:03.439
그리고 25년의 영업이익률 10.1%

552
00:47:03.439 --> 00:47:07.399
이것은 어느 정도 주가에 반영되어 있다고 보시면 될 것 같고

553
00:47:07.399 --> 00:47:10.299
문제는 매번 실적 발표를 할 때

554
00:47:10.299 --> 00:47:14.560
시장의 예상을 뛰어넘는 실적을 발표하느냐

555
00:47:14.560 --> 00:47:21.379
그것을 좀 더 염두에 두고 모니터링하고 체킹하시면 좋을 것 같습니다

556
00:47:23.600 --> 00:47:28.250
아마존에 로보택시가 있다는 것을 아시는 분은

557
00:47:28.250 --> 00:47:30.040
그렇게 많지 않을 것 같은데요

558
00:47:30.040 --> 00:47:36.080
이번에 보도자료에서 로보택시에 대한 언급이 있어서 가져왔고요

559
00:47:36.080 --> 00:47:39.880
아마존의 로보택시 Zoox라고 하는데요

560
00:47:39.880 --> 00:47:46.360
Zoox가 원래 2014년에 설립한 자율주행 스타트업인데요

561
00:47:46.360 --> 00:47:50.860
아마존이 2020년 6월에 인수를 했습니다

562
00:47:50.860 --> 00:47:55.560
그리고 2020년 9월에 캘리포니아에서

563
00:47:55.560 --> 00:47:59.619
무인 자율주행 테스트 허가를 획득을 했고요

564
00:47:59.619 --> 00:48:06.040
그리고 아마존의 로보택시 Zoox는 운전석이 없고요

565
00:48:06.040 --> 00:48:10.940
서로 마주 보고 타게 되어 있습니다

566
00:48:10.940 --> 00:48:14.959
그리고 최고 속도는 120km고

567
00:48:14.959 --> 00:48:21.709
1회 충전 시 최대 16시간 주행이 가능한 것으로 알려져 있습니다

568
00:48:23.320 --> 00:48:29.570
아마존 로보택시에 대해서 아마존 분기실적 자료에서 언급한 것은

569
00:48:29.570 --> 00:48:37.110
Zoox의 상용화는 올해 말 예정이라고 이렇게 밝혔고요 

570
00:48:37.110 --> 00:48:43.060
그리고 구체적으로 캘리포니아 퍼블릭 유틸리티 위원회에서

571
00:48:43.060 --> 00:48:46.520
시험주행 허가를 획득을 했고요

572
00:48:46.520 --> 00:48:51.270
라스베가스에서 올해 말 서비스 예정이라고 밝혔습니다

573
00:48:51.270 --> 00:48:59.080
그래서 테슬라뿐만 아니라 또 중국의 전기차 업체들뿐만 아니라

574
00:48:59.080 --> 00:49:03.530
아마존도 로보택시에 가세를 했다 합류를 했다

575
00:49:03.530 --> 00:49:05.830
이렇게 보시면 될 것 같고

576
00:49:05.830 --> 00:49:13.719
잘 알려지지 않았지만 아마존의 로보택시가 물류라든지

577
00:49:13.719 --> 00:49:22.869
그리고 호출 서비스라든지 이런 것들에 어떻게 이용되는지가

578
00:49:22.869 --> 00:49:27.610
굉장히 앞으로 관전 포인트가 될 수도 있다고 생각합니다

579
00:49:29.060 --> 00:49:34.310
아마존 주가하고 Fwd EPS는 같이 가고 있습니다

580
00:49:34.310 --> 00:49:40.260
우상향을 하고 있고요 그리고 PER은 굉장히 비쌀 것 같은데

581
00:49:40.260 --> 00:49:44.480
32.8배 수준에 거래되고 있고요 

582
00:49:44.480 --> 00:49:49.040
그리고 최근 5년 평균이 한 44배 정도였습니다

583
00:49:49.040 --> 00:49:54.240
실제로 아마존의 PER이 한 70배 정도까지 간 적도 있었는데

584
00:49:54.240 --> 00:49:57.479
계속해서 떨어지고 있고요

585
00:49:57.479 --> 00:50:02.629
평균 대비 그리고 최고 PER 대비는 상당히

586
00:50:02.629 --> 00:50:06.959
상대적으로 낮은 수준이라고 보시면 될 것 같고요

587
00:50:06.959 --> 00:50:10.609
지금은 32.8배 수준에 거래가 되고 있는데

588
00:50:10.609 --> 00:50:14.559
이렇게 PER이 낮아지는 이유는 이익 수준 자체가

589
00:50:14.559 --> 00:50:18.980
계속 높아지고 있기 때문에 낮아지고 있는 거고요

590
00:50:18.980 --> 00:50:27.449
그래서 빅테크 기업들이 여러 개가 있지만

591
00:50:27.449 --> 00:50:35.699
아마존을 수익성 개선 측면 그리고 앞으로 나올 모멘텀 측면에서

592
00:50:35.699 --> 00:50:40.310
주목해 봐도 되지 않겠나라고 생각을 하고 있습니다

593
00:50:42.040 --> 00:50:48.040
금주 주요 실적 발표 예정 기업으로는 디즈니가 있고요

594
00:50:48.040 --> 00:50:54.040
그리고 리프트, 우버, 에어비앤비

595
00:50:54.040 --> 00:50:57.890
어떻게 약속이나 한 듯이

596
00:50:57.890 --> 00:51:02.479
공유경제 업체들이 이번 주에 실적을 발표하고요

597
00:51:02.479 --> 00:51:08.679
그리고 ARM이라는 반도체 회사 실적 발표가 있고요

598
00:51:08.679 --> 00:51:14.679
그리고 쿠팡도 있는데 5월 7일 장 마감 후에 실적 발표를 합니다

599
00:51:14.679 --> 00:51:19.029
우리나라 기업에서 네이버가 실적 발표를 했는데

600
00:51:19.029 --> 00:51:23.879
네이버에 대해서 상당히 사람들이 우려가 많았죠

601
00:51:23.879 --> 00:51:28.779
중국의 커머스 기업들이 전략적으로

602
00:51:28.779 --> 00:51:32.479
그리고 공격적으로 세를 확장하면서

603
00:51:32.479 --> 00:51:37.460
아마존의 커머스 부문에 영향이 있지 않겠나 생각을 했는데

604
00:51:37.460 --> 00:51:41.560
실적을 열어보니 그런 영향은 거의 없었고요

605
00:51:41.560 --> 00:51:48.879
쿠팡 역시 그런 영향의 범주에 있을 수도 있는데

606
00:51:48.879 --> 00:51:53.529
일단 쿠팡도 실적을 한번 살펴보면

607
00:51:53.529 --> 00:52:00.679
실제로 중국 기업들의 그런 공격적인 세 확장이

608
00:52:00.679 --> 00:52:04.400
얼마나 영향이 있을지 알 수 있을 것 같습니다

609
00:52:06.080 --> 00:52:07.680
Summary입니다

610
00:52:07.680 --> 00:52:09.880
금리와 유가가 안정을 찾으면서

611
00:52:09.880 --> 00:52:14.199
4월의 하락분을 상당 부분 회복 중이고요

612
00:52:14.199 --> 00:52:20.549
S&P500 섹터별 분기 실적은 IT, 커뮤니케이션, 자유소비재 등

613
00:52:20.549 --> 00:52:26.840
빅테크 관련 섹터들의 이익증가율로 상당히 돋보이고 있습니다

614
00:52:26.840 --> 00:52:31.940
S&P500의 전체 매출 중 해외 비중은 41% 수준으로

615
00:52:31.940 --> 00:52:35.719
IT 섹터가 57%로 가장 크고요

616
00:52:35.719 --> 00:52:40.169
지수별 연평균 수익률은 최근 30년 기준으로

617
00:52:40.169 --> 00:52:46.479
나스닥100이 가장 높고 섹터별 수익률도 IT가 가장 높습니다

618
00:52:46.479 --> 00:52:51.329
또한 미국 IT 섹터의 글로벌 확장 과정에서

619
00:52:51.329 --> 00:52:55.310
밸류에이션 프리미엄도 상대적으로 높은 편입니다

620
00:52:56.360 --> 00:53:00.260
S&P500 시총 상위 종목들의 하락률이

621
00:53:00.260 --> 00:53:04.000
4월에는 가팔랐지만 빠르게 회복 중이고요

622
00:53:04.000 --> 00:53:08.750
시장은 엔비디아 등 기업들의 실적 발표를 기다리며

623
00:53:08.750 --> 00:53:13.550
관련 기업들도 옥석이 가려지게 될 것으로 생각합니다

624
00:53:14.600 --> 00:53:16.050
버크셔해서웨이의 실적에서

625
00:53:16.050 --> 00:53:18.850
사업포트폴리오는 양호한 실적을 기록했으나

626
00:53:18.850 --> 00:53:25.000
투자포트폴리오는 상대적으로 부진했던 것으로 관찰이 됐고요

627
00:53:25.000 --> 00:53:30.450
아마존 영업이익률과 주가의 퍼포먼스간 상관관계가 높아서

628
00:53:30.450 --> 00:53:34.749
이를 앞으로 주목할 필요가 있다고 생각합니다

629
00:53:35.399 --> 00:53:36.949
오늘은 여기까지입니다

630
00:53:36.949 --> 00:53:44.649
아무쪼록 투자에 있어서도 계속해서 성장하는 여러분들의 모습을 보면서

631
00:53:44.649 --> 00:53:50.439
앞으로 험난한 시장에 잘 대응하시기를 바라겠습니다

632
00:53:50.439 --> 00:53:51.691
감사합니다