안녕하세요 체슬리 투자자문의 최일호 상무라고 합니다
어느덧 4월 마지막 주, 5월 첫째 주에 걸쳐있는 기간이 됐습니다
4월 시장 굉장히 어려웠고 또 변동성도 심했고
또 섹터별로 종목별로 시소게임이 이어지는 장세였는데
어떻게 잘 대응하셨는지 모르겠습니다
중심을 잡고 기본을 지키고 또 그 기본에 입각해서
대응을 하면 어느 정도 마음이 편안하고 평정심을 유지할 수 있는데
매일매일 시시각각으로 변하는 시세를 쳐다보면 현기증이 날 정도인데요
그럴 때일수록 더욱더 기본에 충실한
그런 투자 습관을 가지는 것이 중요하다고 생각을 합니다
계속해서 시장이 아무리 변동성이 크고
어떤 일이 있다고 하더라도 계속해서 가야 합니다
꾸준히 하는 수밖에 없고요
그러므로서 계속 경험과 지식이 축적되면서
여러분들의 투자의 근육도 점점 강건해질 것이라고 생각을 합니다
오늘 그럼 시작하겠습니다
주가는 기업 실적과 금리인데
금리가 요즘 지난주에는 살짝 올라가다가 주춤했고요
그리고 금요일날 나온 PCE 물가 지표도
시장에서 예상했던 것만큼이나 그렇게 높지 않은 상황이라서
어느 정도 안심을 한 것 같고요
기업 실적은 최근에 나오는 거 보면 상당히 견주합니다
지난주에 메타, 구글, 마이크소프트 이런 빅테크 종목들의 실적들을 보면
여전히 재무건전성이나 수익성이나 성장성이나
상당히 견주한 모습들을 보여주고 있고요
그런 견주한 성장세나 수익성이나 그리고 재무건전성이
쉽사리 깨질 것 같지 않은 그런 모습들이 관찰이 되고 있습니다
그래서 계속해서 제가 얘기하고 싶은 것은
정말로 그런 어려운 매크로 환경에서도 견딜 수 있고
투자가 계속해서 일어나고 투자 대비 수익성을 거둘 수 있는 회사에
가만히 투자하고 계신다면 시장의 변동성과는 무관하게
중장기적으로 좋은 성과를 거둘 것이라고 생각을 합니다
그리고 투자 수익의 원천은 성장과 배당인데
최근에 빅테크들에서 좀 새로운 바람이 불고 있는 것 같아요
이따 말씀드리겠지만 메타가 지난 작년 4분기 실적 발표를 할 때쯤에
최초로 분기배당을 한다고 발표를 했었고요
이번에는 또 구글이 최초로 분기배당을 실시한다고 말을 하면서
실적도 좋았지만 주주환원에 대한 적극적인 모습으로
모멘텀을 받으면서 하루에 10% 이상 올랐습니다
이제 남은 건 뭘까요? 이따 보면서 남은 기업이 어떤 것인지
알게 될 것이라고 생각을 하고 있고요
투자는 가설과 검증의 과정이라고 생각을 하는데
그 가설 자체를 세워놓고 그 가설이 맞는지 틀리는지 검증하고
또 일시적으로 그 가설이 틀렸는지 아니면 지속적으로 틀릴 것인지
이러한 판단과 해석이 상당히 어렵습니다
그런 어려움 가운데서도 계속해서 데이터를 관찰하고
나름의 해석을 붙여나가는 것이 또한 과정입니다
그 과정이 험난하지만 이겨내면
차별화된 성과를 얻을 수 있을 것이라고 생각합니다
연초 이후 수익률을 보면 4월에 일단 상해 종합 같은 경우가
1.6%나 올라서 다른 여타 주요국 증시 대비
뚜렷이 대조되는 모습을 보였고요
유로스탁 600이 -0.9% S&P500이 상당히 많이 빠진 것 같은데
지난주에 그래도 어느 정도 낙폭을 만회해서 4월로 보면 아직까지는
-2.9%의 하락률을 보이고 있고요
코스피 -3.3%, 니케이 -6%
그래서 연초 이후 수익률은 니케이가 13.4%
6% 빠졌음에도 불구하고 13.4%를 유지하고 있고요
S&P500은 6.9%, 유로스탁600은 6.1%, 그리고 상해 종합은 3.8%
코스피는 연초 이후 오른 게 없는 보합세를 나타내고 있습니다
그래서 코스피도 빨리 주요국 증시에 대열에 맞춰서
같이 올라갔으면 하는 바람입니다
미국 쪽만 보면 필라델피아 반도체 지수 상당히 많이 빠졌었는데
지난주에 낙폭을 어느 정도 회복을 했습니다
그래서 13.4% 올라 있는데
4월만 보자면 필라델피아 반도체 지수가 3.5% 빠져 있고요
그리고 S&P500이 -2.9%, 앞에서 말씀드렸듯이 그렇고요
나스닥100이 -2.9%, 다우지수가 -4.1%, 러셀이 -5.7%
역시 이런 매크로 구간이 좀 험난하면
러셀2000 같은 중소형주는 취약할 수밖에 없습니다
그래서 계속해서 제가 미국시장읽기를 시작한 이후에도
대형주, 그 가운데서 성장할 수 있는
기업들을 사는 게 좋다라고 말씀드렸던 거고요
그 믿음에는 아직도 변함이 없습니다
미국 주식을 하다 보면 사실 우리나라 기업들하고는 좀 별개로
정보는 많지만 그 정보를 선별하는 것이 어렵고
선별해서 해석하는 것이 어렵고
또 미국에 있다 보니까 접근성이나
실제로 뭘 좀 궁금한 게 있다고 하더라도
직접 기업에 전화해서 알아보는 한국 기업과는 달리
좀 그런 접근성이 안 좋은 측면이 있기 때문에
되도록 잘 알고 이미 검증이 됐고
또 그런 경쟁력을 검증할 수 있는 기업
그런 기업들을 좀 선별해서 가져가는 습관이 필요하다고 생각을 합니다
연초 이후 수익률을 보면 필반지수 13.4%, 나스닥이 5.3% 올랐고요
다우지수가 그래서 -0.3%, 러셀이 - 4.1%
러셀의 연초 이후 성과가 가장 저조한 편입니다
그래서 특별히 한 3주간 빠지다가 1주 상승을 했는데요
얼마나 어떤 지수가 상승을 했는지
그리고 상승폭이 어떤지 좀 알아보면요
일단 주요국 증시로 보면 S&P500이 주간으로 2.7% 상승했고요
코스피도 2.5% 상승, 니케이도 2.3% 상승, 유로스탁600 1.7% 상승
상해종합이 0.8% 상승, 그래서 많이 빠진 국가일수록 상승폭이 컸고요
버틴 그리고 선방한 국가일수록 상승폭이 작은 그런 모습이 나타났습니다
미국의 주요지수 보면 필라델피아 지수 상당히 거칠게 빠졌는데
지난주에는 10%가 올랐고
나스닥100 4%, 러셀2000 2.8%, S&P500 2.7%, 다우가 0.7% 이렇게 올랐습니다
그래서 많이 빠진 필라델피아 지수의 반등폭이 컸다
그 이면에는 그리고 그 배경에는 빅테크 기업들의 좋은 실적과 더불어서
케펙스 투자에 모멘텀도 있었다
좀 이따 보시겠지만 확인하실 수 있을 것 같습니다
연초 이후 섹터 수익률로 보면
S&P500을 이기고 있는 섹터가
지금 커뮤니케이션, 에너지, 금융, IT, 산업재
이런 순서고요
그리고 4월만 보면 에너지하고 커뮤니케이션, 유틸리티
이 정도가 S&P500을 이기고 있다고 보시면 될 것 같고요
커뮤니케이션 섹터 잘 아시겠지만 메타하고 구글이 쌍벽을 이루고 있죠
그런데 구글이 지난주에 실적 발표하면서 10% 정도 올라가면서
커뮤니케이션 섹터의 상승률에 상당히 많은 기여를 했고요
IT 역시 반도체 섹터를 가지고 있기 때문에
반도체 섹터에 영향을 받으면서 지난주에 어느 정도 낙폭을 만회 했지만
아직까지 4월 수익률로는 -3.7%에 달하고요
연초 이후로는 8.3% 정도의 수익률을 보이고 있습니다
또 주요 섹터로서 자유소비재가 있는데
자유소비재 올해 테슬라가 30% 이상 빠지면서
상당히 저조한 수익률을 보이고 있습니다
0.9%로 S&P500 대비로는 상대적으로 열위한 성과를 보이고 있고요
그나마 자유소비재에 속해 있는 아마존이 상당히 견주한 모습을 보이면서
수익률을 선방하고 있다고 보시면 될 것 같습니다
S&P500 주가 및 Fwd P/E입니다
항상 보는 거지만 지난주 몇 주간 계속 말씀드렸던 것처럼
만만치 않다는 말을 계속 드렸었는데요
지금도 역시 20.3배 초반에 위치해 있는데
역시 과거 평균 10년으로 보나
평균 5년으로 보나 좀 높은 수준이긴 합니다
그래서 지수 내에 있는 모든 종목들이
올라가기는 어려운 상황이라고 보여지고 있고요
더군다나 금리가 지금 4.5% 이상에서 위치하고 있기 때문에
증시 전체로 보면 채권 대비해서 매력도가 그렇게 많은 편은 아닙니다
다만 우리가 시장에 투자하는 것이 아니라
기업이나 섹터에 투자하는 것을 목표로 하고 있다면
그리고 거기에서 시장보다 더 좋은 성과를 내고자 한다면
역시 섹터나 그 섹터 내에서 좋은 종목에 집중하는 것이
하나의 방법이라고 생각을 하고 있고요
역시 그런 측면에서 좀 어렵긴 하지만
어려운 가운데에서도 조금 더 발품을 팔고
조금 더 시간과 노력을 들이면
좋은 성과가 안 나오리라는 법도 없습니다
그런 차원에서 여전히 기업 실적과 경쟁력과
그 기업의 밸류 프리미엄에 맞는 성장성을 유지하는지를 살펴보는 것이
상당히 중요하다고 보고 있고요
전체 S&P500의 주가와 이익 추이를 보면
그럼에도 불구하고 계속해서 큰 기업들이 이끌고 나가는 이익 추세는
변함없이 우상향 중입니다
지난주에도 주간 기준으로 S&P500의 Forward EPS는
0.4%가 상향 조정이 됐고요
그리고 지금까지 실적을 발표한 기업들이 S&P500 중에서 46% 정도 되는데
그중 77%가 Earnings Surprise를 기록했습니다
77%가 Earnings Surprise를 기록한 것은 평년 대비해서 낮은 수준은 아닙니다
평균 이상이라고 보시면 될 것 같습니다
그래서 실적 시즌을 맞이해서 기업들이 좋은 실적을 발표하고 있고
또 시장 컨센을 상회하는 실적을 발표하고 있다
다만 거기에서 나오는 향후 가이던스에 따라서
주가의 모멘텀은 달리 반응한다
이렇게 이해하시면 될 것 같습니다
시총 상위주인데요
시총 상위주들도 4월에 상당히 거칠게 빠졌었는데
특히 많이 오른 종목일수록 많이 조정을 받는 그런 모습이었습니다
그래서 특별히 최근 일주간 많이 오른 종목들
특히 두 자릿수 이상 오른 종목들이 어떤 것이 있었나 가져왔는데요
엔비디아 같은 경우가 15.1% 올랐고요
알파벳이 11.6% 그리고 브로드컴이 11.6%
테슬라가 많이 빠지다가 14.4% 올랐습니다
테슬라 같은 경우는 계속해서 이익 추정치가 하향 조정되는 가운데
실적도 썩 추정치 대비 그렇게 좋은 실적은 나오진 않았지만
일론 머스크의 신규 제품과 신규 서비스에 대한 청사진 제시
로드맵 제시로 투자자들한테 인정을 받았다고 보시면 될 것 같고요
테슬라 같은 경우는 상당히 이슈가 많은 종목이었는데
지난주에 실적 발표한 것을 보면
추정치보다 실제 실적이 상당히 안 나왔는데요
그 이후에 이어진 컨퍼런스콜에서 일론 머스크가
미래에 대한 신규 제품 및 신규 서비스에 대한 청사진을 제시함으로써
투자들한테 후한 점수를 받으면서 14.4%가 올랐고요
계속해서 제가 강조했던 FSD, 서비스, 소프트웨어
이런 쪽의 역량을 강화하고 확장하려는 노력들이 돋보이는 한 주였습니다
특히 지난 주말에는 일론 머스크가 중국에 가서 FSD를 보급하려는
그런 노력들도 보이면서
계속해서 모멘텀을 이어갈 수 있을지 여부에 대해서 살펴봐야 될 것 같고
더 나아가 그런 모멘텀들이 숫자로 확인되는지도 살펴봐야 될 것 같습니다
시총 기준으로는 마이크로소프트가 지금 3 트릴리언이 넘었고요
그리고 애플이 2.6 트릴리언, 엔비디아가 2.2 트릴리언
알파벳이 2.15 트릴리언 이렇게 되는데
지금 2 트릴리언 클럽이 애플하고 엔비디아, 구글입니다
그 밑에 아마존이 바짝 그 2 트릴리언 클럽을 따라가고 있는 모양새인데
1.87 트릴리언 정도 시총을 유지하고 있습니다
참고하시면 될 것 같고요
지난주 제가 말씀드리기로 빅테크 기업들 실적 발표를 할 때
과연 이 기업들이 향후에 AI 관련 사업에 또는 클라우드 관련 사업에
얼마나 돈을 쓸지에 대해서 주목해봐야 된다고 말씀을 드렸고요
그리고 실제로 이 기업들이 좋은 실적을 발표하면서
케펙스 투자에 상당히 적극적이면서도 공격적인 모습을 보여주었던 것이
지난주 반도체 섹터
특히 필라델피아 반도체 지수의 10% 상승을 이끌었던 것 같습니다
그래서 지금 시장에서 생각하고 있는 24년 케펙스 규모
23년 대비 얼마나 증가하는지
그리고 주요 기업의 케펙스 증가율은 어떻게 되는지에 대해서 표로 가져왔고요
주요 빅테크 기업들인 아마존이나 마이크로소프트
구글, 메타, 애플 이렇게 가져왔는데요
규모로 보면은 전년보다 다 느는 걸로 되어 있습니다
예를 들어 아마존 같은 경우 23년에 52.7 빌리언 달러를 케펙스에 투자했는데
59.1 빌리언이 올해 투자가 될 것으로 예상되고 있고요
마이크로소프트는 43.7에서 49.7, 구글은 32.4에서 44.4
메타는 27.3에서 36.6 그리고 애플은 10.3에서 11.4
애플하고 아마존은 아직 나오지 않은 상태라서
이거는 조금 가변적일 수 있어서 그 부분은 좀 참고하시면 될 것 같고요
증가율로 보면은 구글이 전년 대비 37.6%가 증가할 것으로 보고요
그리고 메타가 34.3, 마이크로소프트가 13.7, 아마존은 12.1 애플은 11.2
다 한결같이 10% 이상대의 케펙스 증가가 올해 나타날 것으로 보고 있습니다
각 기업들의 케펙스 관련 코멘트는 더 인상적입니다
일단 마이크로소프트는 클라우드와 AI 투자 등으로
케펙스는 분기별로 증가할 것이라고 얘기하면서
y/y로도 증가하고 분기별로도 증가하는
인상적인 모습을 보일 것으로 예상을 하고 있고요
구글 같은 경우는 더 멋진 말을 했습니다
AI 연구와 인프라에서 주도권을 가지고 첫 세대 AI 혁명에 물결 만들 것
이런 식으로 하면서 퍼스트무버로서의 어떤 성과를 보여주겠다는
의지가 상당히 표현된 걸로 보여지고 있고요
테슬라는 구체적으로 35,000개의 H100
H100 하면은 엔비디아가 만드는 고성능 GPU를 얘기하죠
이 35,000개의 H100을 지금 활용하고 있는데
올해 말까지 이걸 85,000개까지 늘릴 것이라고 얘기를 했고요
메타 같은 경우는 AI 제품 개발을 위한 투자로
내년에도 케펙스가 계속해서 증가할 것이라고 얘기했습니다
그래서 올해 케펙스 범위가 원래 기존에는 30 빌리언에서 37 빌리언이었는데요
그거를 하단도 높이고 상단도 높였습니다
그래서 35 빌리언에서 40 빌리언으로
케펙스 범위를 상향 조정하는 그런 가이던스를 줬습니다
여기에서 실제로 24년에 메타의 케펙스를 보면은 36.6이라고
35에서 40 사이에 시장에서 보고 있는데
아마도 이 숫자는 계속 시간이 가면서 변할 것이라고 생각을 하고 있고
더 올라가면 올라갔지 떨어지지 않을 것 같고요
이 케펙스의 증가로 인해서
메타의 주가가 지난주에는 7% 정도 하락을 했는데요
그 이유는 매출 증가가 좀 둔화되고 케펙스가 좀 더 많이 들어가면서
예전에 메타가 메타버스 세상을 만든다고 하면서
조직도 개편하고 상당한 돈을 썼는데 그만한 효과가 없었기 때문에
주가가 상당히 힘들었던 구간이 있었는데
일부 투자자들은 그런 트라우마에 좀 사로잡혀 있는 것 같습니다
그래서 이 부분을 가장 앞으로 주목해서 봐야 될 것 같은데
지금은 어쨌든 투자가 들어가는 시기
그래서 향후 어떤 회사들이 그 투자의 결실을 상당히 다른 회사들과
차별화되게 보여줄지 그거에 대해서 좀 고민해 봐야 되는데
지금은 아직 그 단계는 아닌 것 같습니다
여전히 그 밸류체인 상위에서 관련된 케펙스에 지원을 해주는 반도체 회사들이
더욱더 레버리지 효과 또는 채찍 효과가 있을 것 같고요
더욱더 주가의 상승률은 올라갈 때 좋을 수 있다는 점을
케펙스 투자 관련 코멘트에서 엿볼 수 있었습니다
그 중에서 알파벳을 조금 제가 유심히 봤는데요
이 알파벳이 이번에 실적 발표를 할 때
주주환원 차원에서 배당을 처음으로 실시했고요
원래 배당을 안하던 회사인데 배당을 처음 실시했는데
물론 그 배당의 수준이라는 것은
주가 대비해서는 상당히 낮은 수준이라고 할 수 있는데
그래도 의미가 있다고 보는 게
일반적으로 성장기업 하면은
배당이나 주주환원 이런 것 별로 신경 안 쓰고
투자만 해야 된다는 일반적인 통념이나 고정관념을 깨고
성장을 하면서도 주주환원을 적극적으로 또는 공격적으로 할 수 있다는
선례를 지금 미국의 빅테크 회사들이 보여주고 있는 것 같습니다
손익계산서를 보면은 매출은 80.5 빌리언이 나왔고요
80.5 빌리언이 y/y로는 15%가 증가한 수치입니다
그리고 영업이익 같은 경우는 25.5 빌리언이 나왔는데
이것은 y/y로 46%가 증가를 했고요
영업이익률은 32%가 나왔습니다
전년에 25%가 나왔는데 32%가 나왔기 때문에
무려 7% 포인트가 영업이익률이 개선이 되고 있는 수치고요
그리고 Other Income Expense Net, 이것은 기타 손익인데
전년 동기에는 790 빌리언 이번에는 2.8 빌리언으로 대폭 늘었습니다
이 안을 뜯어 보면은 이자 수익이 많이 늘었고
또 유가증권에 투자한 수익이 많이 늘었던 걸로 판단이 되는데
그 중에서 이 회사가 가지고 있는 현금 규모
그리고 그 현금에서 나오는 이자 수익이 어느 정도인지
살펴보았으면 하는 마음에서 여기에다가 표시를 해놨고요
그리고 Net Income 같은 경우 순이익 같은 경우는
23.7 빌리언이 나왔고 y/y로 57%나 늘었고요
EPS는 1.89 달러인데 y/y로 62%가 늘었습니다
매출은 12% 늘었는데 영업이익은 46% 늘었다
상당한 영업 레버리지 효과가 있는 회사라고 보시면 될 것 같고
이익률 또한 32%로 우수하게 나왔습니다
주주환원 관련된 코멘트를 좀 가져왔는데
알파벳에서 공시한 바로는 디비든 프로그램
배당 프로그램이라고 해서 여기 원문을 적어놨고
원문을 번역한, 요약한 글을 적어놨는데
요약한 글을 보면 배당 프로그램에서
이사회는 현금 배당을 시작할 것을 승인하고
24년 6월 17일에 주당 20센트에 현금 배당을 지급하기로 선언했다
기준일은 24년 6월 10일로 회사의 Class A, Class B 및 Class C 주식에 해당된다
향후 분기별 현금 배당을 지급할 예정이고
이사회의 재량에 따라 검토하여 승인할 것이다
그래서 24년 6월 10일자로 주식을 가지고 있으면
20센트의 현금 배당을 6월 17일에 받을 수 있다 이런 내용입니다
계속해서 배당을 안 해오다가
이번에 처음 배당을 하겠다고 선언한 것이고요
앞으로는 주당 배당을 계속하겠다고 또 얘기를 했기 때문에
앞으로 벌어들이는 이익 대비해서
꾸준히 배당 성향을 높여갈 것으로 생각이 됩니다
그리고 자사주 매입 같은 경우도 공시를 한 것을 보면
이사회는 추가로 71년 상당의 Class A 및 Class C 주식을 매입할 수 있도록 승인했다
그리고 자사주 매입은 경제적 비용과 시장 상황
가격과 거래량을 고려하여 회사의 재량에 따라 결정할 것이라고 얘기를 했습니다
이 회사가 애초에 자사주 매입을 일정 부분 하고 있다가
이번에 또 71년 상당의 자사주 매입을 할 수 있는 프로그램을
이사회를 통해서 승인했다는 내용이고
이렇듯 배당과 자사주 매입이라는 주저하는 정책을
적극적으로 시행하겠다는 의지를 여기에서 엿볼 수 있겠습니다
현금흐름표 보면 71년 정도의 자사주 매입을 하겠다고 했는데
과연 이 회사가 돈이 있을까?
그리고 지금까지는 그럼 어느 정도의 자사주 매입을 해왔을까?
라는 부분들이 궁금하실 수 있을 것 같아서 가져왔고요
현금흐름표의 재무현금흐름
Financing Activities 여기 보면 자사주 매입 항목이 나옵니다
23년 1분기하고 24년 1분기 이렇게 나오는데
23년 1분기에는 14.5 빌리언의 자사주 매입을 했고요
24년 1분기에도 15.696 빌리언의 자사주 매입을 했습니다
그래서 대략 분기당 15 빌리언 수준의 자사주 매입이
진행되고 있구나라는 것을 여기서 볼 수 있고요
참고로 1분기 순이익이 아까 보셔서 기억하시겠지만 23.7 빌리언입니다
23.7 빌리언 중에서 15 빌리언 정도 수준의 자사주 매입을 한다는 것은
순이익의 63%를 자사주 매입에 활용한다는 겁니다
그만큼 향후 이익이나 현금 흐름에 대한
자신감의 표현이라고 생각을 하고 있고요
거기다가 사상 첫 배당을 하겠다고 하는 것은
투자자들로 하여금 현금으로 나눠주는 주주환원도 앞으로 있을 거니까
계속해서 좀 관심을 가져달라는 의지의 표현이 아닌가 싶습니다
그래서 이 회사가 과연 돈이 있나?
그냥 근거 없는 자신감으로 이렇게 질러놓은 거 아닌가?
하는 의심이 들 수 있을 것 같아요
그래서 여기서 재무상태표를 통해서 이 회사가 가진 현금은 어느 정도 있는지
한번 살펴보도록 하겠습니다
재무상태표는 왼쪽의 asset 부분하고 오른쪽의 liabilities and stockholders' equity
이렇게 구분을 해서 표시했는데요
왼쪽 자산 부분에 보면 cash and cash equivalents, 현금과 현금 등가물
그리고 marketable securities 해서 시장성 있는 증권
언제든지 판다고 하더라도 팔릴 수 있는 유가증권
단기채권이나 MMF 이런 것들이 대부분일 거라고 생각을 하는데
이런 것들을 현금으로 감안을 해서 계산한 금액이 무려 108 빌리언입니다
108 빌리언이면 한 140, 150조 되겠죠
그리고 여기 부채 사이드에 보면 이자가 나가는 금융 부채
대표적으로 long term net이 있는데 이게 지금 13 빌리언 정도 됩니다
그래서 둘을 빼게 되면 108 빌리언에 13 빌리언 차이가 95 빌리언이 나옵니다
그래서 거의 한 100 빌리언 정도
137조 정도 우리 돈으로 순현금을 가지고 있다고 보시면 될 것 같고요
그렇기 때문에 손익계산서 추적사항을 보면
이자 수익하고 이자 비용이 나오는데
23년 분기에 나온 이자 수익은 797 밀리언이고요
이자 비용은 80 밀리언입니다
그리고 2024년에 더 현금이 늘어서
한 분기에 나온 이자 수익이 1조가 넘고요
그리고 이자 비용은 94 밀리언에 불과합니다
이것을 차감하면 이자 이익으로 그대로 떨어지겠죠
그러면 967 밀리언, 거의 1 빌리언 정도가
이 회사의 현금으로부터 나오는 이자 이익이라고 보시면 될 것 같습니다
이 이자 이익이 y/y로 35%가 늘었습니다
그래서 대략 보면 한 100 빌리언 보고요 가지고 있는 현금이
그리고 분기 이자 이익을 한 1 빌리언 보면
분기에 1 빌리언이면 4분기에 4 빌리언 정도 되잖아요
그러면 100 빌리언에서 1년에 4 빌리언 정도
그러니까 이자율로 보면 4% 정도 현금으로부터 이자 이익을 얻고 있다
이렇게 보시면 될 것 같아요
지금 더군다나 이자율이 잘 떨어지지 않는 구간에 있잖아요
그래서 이렇게 현금 많은 기업들은
이자 수익이 이자 비용보다 월등히 많아서
이 부분도 순이익이 늘어나는데 상당히 기여를 하고 있고
이런 부분들을 주주들한테 환원하는 그런 노력들을 계속하고 있다
이렇게 이해하시면 될 것 같습니다
구글이 제일 처음으로 분기 배당을 실시한다는 내용으로 지난주에 공시가 됐었고요
그보다 좀 앞서서 메타가 23년 4분기에 실적 발표를 할 때
즉 24년 2월 1일 날 실적 발표를 할 때
메타가 분기 배당을 시작했다는 공시를 내면서
투자자들을 깜짝 놀라게 했었죠
그 내용인 즉슨 대동소이한데
이사회는 주당 0.5달러의 현금 배당을 선언했고
기준일은 24년 2월 22일이고 지급일은 3월 28일이다
그리고 시장사원과 이사회의 승인을 거쳐
향후 분기별로 현금 배당 지급 예정이다
이때 메타의 실적이 상당히 좋기도 했거니와
또 이러한 주주 환원의 확대로 인해서
2월 1일 장 끝나고 발표를 했었는데
2월 2일 정규장에서 하루에 20.3%가 올랐습니다
지난주에 구글이 깜짝 실적을 발표하고 주주 환원을 확대하면서
10% 이상 오른 거랑 괴를 같이 하는 것 같아서
이렇게 참고하십사 하고 가져왔고요
그럼 이 중에 빅테크 중에서 구글이 배당을 하기 시작했고
메타가 배당을 하기 시작했어요
원래 애플은 배당을 하는 기업이었고요
자사주소각도 많이 하고 그럼 지금 남은 건 아마존밖에 없습니다
그래서 시장에서는 은근히 아마존에 대해서 압력을 가하고 있는 것 같아요
메타, 알파벳에 이어 배당을 시작할까 이런 제목으로 좀 붙여 봤는데
최근에 마켓왓치에서 나온 기사에 의하면
이 기사 내용을 요약한 것을 보시면
알파벳이 처음으로 배당금을 지급한다는 깜짝 결정으로
아마존은 주주들에게 배당금을 지급하지 않고 있는
마지막 빅테크 컴퍼니가 되면서 압박을 받고 있습니다
아마존이 압박을 받고 있다는 거죠 배당하라고
그래서 아마존이 이번 주에 실적을 발표하는데
어떤 결정을 내릴지가 상당히 저도 관심이 갑니다
깜짝 실적을 발표하면서 배당도 발표하고 또 뭔가가 있게 되면
이전의 선례처럼 구글과 메타가 겪었던 것처럼
하루에 급증하는 사례가 나올 수도 있겠다 이런 어떤 바람을 가져봅니다
그런데 물론 어디까지나 이것은 사실 추정치이고요
그 추정이 언제나 맞는 것이 아니기 때문에
이번에 근거해서 너무 집착해서 투자 판단을 하는 것은
옳지 않다고 생각을 하고 있고요
이것은 그냥 실적과 더불어 나오면 덤이라고 생각하면 좋을 것 같습니다
한번 아마존의 결정이 어떨지 지켜보시면 좋을 것 같고
상당히 재미있을 것 같습니다
금주 실적 발표 예정 기업으로는 상당히 많습니다
또 의미 있는 기업들도 많고요
일단 월요일에 온세미컨덕트하고 NXP 반도체가 하는데요
둘 다 차량용 반도체에서 상당히 유명한 기업들인데
최근에 자동차 쪽이 약간 슬로우하잖아요
그런 슬로우한 가운데 어떤 실적을 보여줄지 좀 궁금해지고요
그리고 좀 전에 말씀드린 아마존, AMD
논란을 불러일으켰던 슈퍼마이크로 컴퓨터도
이번주에 실적 발표를 할 예정이고요
그리고 중국의 익스포저가 많은 기업 중에 하나인 스타벅스도 실적 발표합니다
그리고 수요일 장 마감 이후에는 퀄컴이 실적 발표가 있고요
그리고 목요일 장 전에는 덴마크의 유명한 제약바이오기업 노버너리스크가 있고
장 마감 후에는 드디어 애플이 실적 발표합니다
참고해 보시면 좋을 것 같고요
그래서 주요 기업들 많은데
특히 IT하고 제약바이오 위주의 기업들이 실적 발표를 하고
일부 스타벅스 같은 소비재 기업들도 실적 발표하는데
지금까지 어쨌든 관심의 대상은 또 시장에 집중도는
빅테크 쪽 그리고 반도체 쪽에 더 관심이 있을 테니까
지난주와 마찬가지로 특별히 반도체 업황에 영향을 미치고
또는 빅테크의 추세에 영향을 미치는 기업들을 4개 정도 선별해 왔는데요
일단 탑라인하고 바텀라인 숫자만 보고
또 Forward EPS의 추이가 어떤지 보시면 좋을 것 같습니다
이번에 발표되는 아마존 컨센서스의 매출은 12%
전년 동기 대비 증가하는 것으로 되어 있고요
그리고 EPS도 y/y로 167% 늘어난 것으로 되어 있습니다
Forward EPS 추이는 계속해서 우상향 중이고요
AMD 같은 경우는 엔비디아의 후발 주자인데요
아직까지는 가시적인 성과를 내지 못하는 걸로
시장에서 보고 있는 것 같습니다
그리고 여전히 엔비디아를 대체할 만한 MI300을 내놨다고 하는데
이 MI300을 플랫폼 기업들이 얼마나 활용을 할지
그리고 확장성이 얼마나 될지
그거에 대한 언급이 분명히 있어야 된다고 생각합니다
그렇지 않고는 지금 이렇게 떨어진 주가 자체가
회복력이 좀 더딜 것 같고요
그리고 어떤 코멘트가 나오느냐에 따라서
이 회복의 강도도 달라질 것으로 생각을 합니다
그리고 슈퍼마이크로 컴퓨터 TCROW SMCI인데요
컨센서스 매출이 211% 늘어나는 것으로 되어 있고
EPS도 248% 늘어난 것으로 되어 있습니다
지난번에 슈퍼마이크로 컴퓨터가 예비 실적을 발표하지 않고
실적 발표일만 공시를 했을 때 주가가 상당히 빠졌었고
최근에 그나마 조금 회복은 하긴 했는데
중요한 것은 EPS 컨센서스의 추이인데
이 방향성은 크게 변하지 않았다는 겁니다
그래서 이번에 실적이 나왔을 때
이 방향성 자체를 바꿀 만한 요소가 있을지에 대해서
관전 포인트가 될 것 같고요
그 점에 좀 집중해서 보시면 좋을 것 같습니다
그 다음은 애플인데요
빅테크 중에서도 테슬라와 더불어서
이익 추정치 상향이 잘 안되고 있는 그런 기업인데
역시 중국에 익스포저가 있는 아이폰의 매출 둔화가
큰 영향을 미치고 있는 것 같습니다
그런데 이제 거의 웬만큼 아는 사실이 되어 있어서
컨센서스 매출은 5%가 감소하는 것으로 되어 있고
EPS는 y/y로 1%가 감소하는 것으로 되어 있습니다
그래서 이미 눈높이가 낮아졌기 때문에
눈높이가 낮아진 상황에서 얼마나 실적이 뒷받침 해줄지
그리고 앞으로 AI 관련 신제품 새로운 서비스에 대한 청사진을
어떻게 그려줄지가 투자자들의 관심일 것 같습니다
애플 같은 경우가 테슬라하고 대표적으로 올해 빅테크 쪽에서
지지부진한 주가 흐름을 보였었는데
애플도 테슬라처럼 지난주에 일론 머스크가 했던 것처럼
좋은 청사진 믿을 만한 그리고 신뢰할 만한 청사진을 보여줌으로써
주가에 탄력을 받았으면 하는 그런 바람입니다
금주 주요 경제지표 보면 잠깐 보시면
케이스실러 20개 도시 주택가격이 있고요
컨센서스 보면 이전에 6.6% 정도 했는데 6.7%로
y/y로 집값 상승세가 이어질 것으로 보고 있습니다
그 밖에 졸트보고서나 ISM 제조업, 서비스 PMI, 고용지표 등
다수 이렇게 포진되어 있는데
가장 중요한 것은 FOMC가 될 텐데
예전보다는 좀 중요도가 떨어질 것 같은데
이것도 한번 봐야 될 것 같습니다
왜냐하면 올해 초만 하더라도 금리 인하에 대한 기대감이 상당히 많아졌는데
지금 시장의 기대감은 상당히 낮아진 것으로 생각됩니다
또는 약화된 것으로 생각이 됩니다
시장의 추정치라고 할 수 있는 패드와치에서 확률을 가져왔는데
실제로 9월 달부터 25위피를 내릴 거라는 확률이 가장 높고요
그렇게 내리면서 올해는 한 번 정도
금리 인하로 끝나지 않겠냐라는 컨센서스가
이미 좀 굳어진 상황이라서
이거를 돌릴 만한 어떤 지표나 시그널이 나오지 않는 한
연준의장의 입에서는 계속 비슷한 말만 되풀이할 것 같습니다
뭔가 좀 물가가 2%대로 떨어질 만한
정말로 결정적인 증거들이 나타나야지만
그걸 믿고 금리 인하를 할 수 있겠다
대체로 이런 톤으로 얘기가 될 것 같습니다
마지막으로 Summary입니다
금리 상승이 주춤한 상황에서 실적 발표 시즌을 맞아
종목별로 활발한 움직임을 보이고 있습니다
전체 지수 측면에서는 3주 연속 하락 후에 1주 반등한 상황이고요
반등을 이어가려면 지난주처럼 빅테크의
유의미한 실적 모멘텀이 이어져야 할 겁니다
테슬라는 저가 자동차 및 FSD 등 새로운 제품과 서비스에 대한
구체적 로드맵 제시로 낙폭의 일부를 회복했고요
알파벳은 어닝 서프라이즈와 함께
분기배당 개시와 대규모 자사주 매입을 결정했습니다
마이크로소프트는 꾸준한 실적으로 안정적 성장에 대한 기대를 높여줬고요
메타는 공격적인 케펙스에 대한 의지를 밝히면서
AI에 대한 주도권 전쟁에 동참했습니다
금주는 일라이릴리, 노보노리스크 등 건강관리
그리고 아마존, 애플, 슈퍼마이크로컴퓨터, 퀄컴, AMD 등
IT 기업들의 실적 발표가 예정되어 있고요
메크로에서는 FMC가 예정되어 있지만
금리인하 시기와 강도에 대해서 시장의 기대는 낮은 편입니다
따라서 이번 주 역시 기업 실적을 바라보면서
여러분이 가지고 계신 포트폴리오를 어떻게 구성을 할지
어떻게 재조정을 할지 어떻게 견딜지
이런 부분들에 대해서 좀 더 고민하는 한 주가 되시길 바랍니다
그럼 지금까지 5월 1주차 미국시장 읽기 이것으로 마치도록 하겠습니다
감사합니다