여러분 안녕하세요
지난 시간에서는 기본적 분석에 필수적인 재무재표의 구성과
각 요소들을 해석하는 방법을 함께 알아봤는데요
이번 시간엔 그동안 배운 재무재표 내용들을 가지고
기업의 가치를 평가하는 방법에 대해서 알아보겠습니다
그럼 먼저 손익계산서를 통해서 기업의 가치를 평가하는 방법부터 살펴볼까요?
손익계산서는 주로 기업의 매출이나 영업이익 순이익 등을 파악함으로써
기업의 수익가치가 얼마나 되는지를 보여주는데요
이중 먼저 공부해볼 항목은 EPS 즉 주당순이익 값입니다
EPS란 일정기간 동안 기업이 벌어들인 순수이익을
현재 주식시장에 유통되고 있는 주식의 수로 나눈 값인데요
기업의 단기순이익을 유통 주식수로 나눈 것이죠
쉽게 말해서 기업이 주식 한 주당 벌어들이는 돈을 나타내기 때문에
회사의 이익이 얼마나 늘었는지를 보여주는 중요한 지표겠죠
만약 한 주당 순이익이 지속적으로 증가하고 있다면
회사의 실적이 성장하고 있음을 뜻하는데요
더불어 주주들에게 이윤을 나누어주는
배당에 대한 여력도 많다고 볼 수 있기 때문에
투자를 결정할 때 EPS가 증가하는 기업을 눈여겨보면 좋겠죠
더불어 EPS는 주식의 저평가와 고평가를 판단할 때 쓰이는
대표적인 지표인 PER를 계산하기 위해서 쓰이기 때문에 중요한데요
PER는 다른 말로 주가수익비율이라고 부르고요
현재의 주식가격을 EPS로 나눈 값이 PER이 됩니다
쉽게 말해서 PER는 기업의 현재 주가가
기업이 벌어들이는 주당 순이익의 몇 배인지를 보여주는 지표인 것이죠
만약 PER이 3이라면 현재 주가가 주당 순이익의 3배인 게 되겠죠
그래서 PER이 높을수록 기업의 수익성에 비해
주가가 현재 높은 수준에 있다고 해석하고요
PER이 낮을수록 기업의 수익성에 비해서
주가가 현재 낮은 수준에 머물러 있다고 해석합니다
일반적으로 PER은 10을 기준으로 10 이상인 경우 고평가
10 미만인 경우 기업의 가치가 저평가인 상태라고 판단하는데요
업종별로 평균적인 PER 수준이 제각각 다르기 때문에
합리적인 판단을 위해서는 관심있는 기업이 속한 산업의 다른 기업들
즉, 피어 그룹의 PER를 확인해보시는 것이 좋습니다
심지어 가파르게 성장 중인 성장주의 경우에는
미래의 수익성과 향후 성장성이
주가에 반영되면서 오르는 경우가 많기 때문에
PER이 100을 넘어서는 경우도 많은데요
이러한 고성장주 같은 경우 PER을 기준으로 판단하기보다
정말 성장하고 있는 기업이라면 앞으로의 실적도 계속 가파르게 올라줄 테니까요
그렇다면 어떤 경우에 PER를 좀 더 유의미하게 볼까요?
바로 PER의 증가폭은 크지 않은 데 비해서 EPS
즉, 주당순이익은 꾸준히 상승하는 모습을 보이는 기업들의 경우에는
현재 시장에서 저평가 받고 있다고 볼 수 있는데요
물론 모든 기업들이 해당되는 것은 아니지만
매년 EPS가 20% 이상씩 꾸준히 상승하면서
PER이 낮은 기업들은 향후 상승할 가능성이 높다는 점 참고하시면 좋을 것 같습니다
또한 PER이 너무 큰 폭으로 단기간 상승하는 경우에는
그만큼 시장에서 빠르게 고평가 구간에 들어갔다는 의미로
빨리 오른 만큼 급락의 위험성이 있기 때문에
이 점 또한 기억하고 주의하시면 좋겠죠
다음으로 재무상태표의 내용을 가지고
기업 가치를 판단하는 방법을 알아볼 텐데요
재무상태표는 기업의 현재 자산, 부채, 자본의 상태를 나타낸다고 말씀드렸었죠
이러한 재무상태표에서는 BPS라고 불리는
주당순자산 가치를 볼 수 있는데요
BPS는 기업의 총 자산에서 부채를 빼고 남은 순자산을
발행 주식수로 나눈 수치를 의미합니다
쉽게 말해서 대출이나 빚을 빼고 기업이 정말 순수하게 가지고 있는 돈을
주식의 수로 나눈 값인데요
따라서 BPS는 만약 기업이 경제활동을 중단하고
모든 자산을 처분한 뒤에
기존 주주들에게 나눠준다고 했을 때
주식 한 주당 얼마만큼의 자금을 나눠줄 수 있는지를 나타내는 지표입니다
즉, BPS가 높을수록 기업 가치와 재무관전성이 높은 기업이라고 볼 수 있겠죠
이러한 BPS는 주당순자산비율이라고 하는 PBR을 계산하는 데 이용되는데요
PBR은 PER과 마찬가지로 해당 회사의 주가가 현재 기업의 자산가치 대비
저평가되어 있는지 혹은 고평가되어 있는지를 판단할 때 쓰이는 지표입니다
PBR은 현재 주가를 BPS 값으로 나누어주면 산출되는데요
1을 기준으로 PBR이 1보다 낮으면
주당 순자산가치가 현재 주가보다 높다는 뜻이기 때문에
기업이 시장에서 저평가되어 있다고 해석할 수 있고요
PBR이 1보다 높으면 주당 순자산가치가 주가보다 낮다는 뜻으로
현재의 주가가 고평가되어 있다는 상태라
즉, PBR이 1 이상이면 고평가
1 이하면 저평가라고 정리할 수 있겠습니다
다만 회사의 자산가치가 기업의 내재가치 전부를 대표한다고 볼 수는 없을 텐데요
PBR이 1 미만이라고 해서 무조건 시장에서 저평가된
앞으로 오를 주식이라고는 볼 수 없습니다
왜냐하면 기업가치를 판단할 때에는
영업활동으로 인한 수익성도 함께 고려돼야 하는데
PBR 계산에는 이런 부분이 반영되어 있지 않기 때문이죠
실제로 국내 기업들 중 은행 관련 업종 같은 경우는
높은 자산에 비해 주가가 다소 낮기 때문에 PBR이 1 미만인 경우가 많지만
기대수익성이 다소 떨어지는 것에 대해 시장이 동의하고 있기 때문에
지금의 낮은 주가가 반드시 저평가되어 있다고 볼 수는 없는데요
이런 예시와 더불어서 기업이 실제로 자산을 청산할 땐
재무제표상에 기입된 자산가치에 비해
낮은 가격으로 정리되는 경우가 많기 때문에
이 또한 가치 판단에 참고하는 것이 좋겠죠
더불어 앞서 말씀드린 손익계산서와 재무상태표의 내용들을 종합해서
기업가치를 평가하기도 하는데요
보통 기업의 단기 순이익을
각각 기업의 총자산, 순자산, 투자자본으로 나눠서 계산하는
ROA, ROE, ROI라는 지표를 통해서
해당 기업의 경영 효율과 수익성을 판단합니다
먼저 ROA는 총자산에 대한 순이익률을 의미하는데요
기업의 순자산은 물론 부채까지 모두 포함했을 때
얼마나 큰 순이익을 거두었는지 알 수 있는 지표입니다
따라서 ROA가 높을수록
총자본에 비해 수익성이 높은 기업이라고 볼 수 있는데요
ROA가 약 5%에서 7% 이상일 때 보통 양호한 상황이라고 평가하지만
이 역시 각 업종마다 차이가 있는데요
그래서 ROA 역시 업종 평균과 비교하는 것이
더욱 유효한 판단 기준이라고 말씀드리고 싶습니다
ROE의 경우는 자기자본이익률로서
순이익을 자기자본으로 나눈 비율인데요
즉 기업이 순자산을 활용해서
어느 정도의 이익을 올리고 있는가를 나타낸 것이죠
ROE는 기업의 이익 창출 능력을 판단하는 대표적인 수익성 지표로서
ROA가 높은 종목일수록 수익성이 높은 기업으로 평가할 수 있겠죠
일반적으로 ROA가 15% 이상일 때 준수한 경우라고 판단되고요
ROI는 투자자본 수익률을 뜻하는데요
기업의 순이익을 투자액으로 나누어 값을 낸 것으로
투자한 자본에 비해 어느 정도의 이익을 내고 있는지 살펴볼 수 있는 지표입니다
ROA가 높을수록 투자자본은 효율적으로 사용했다고 판단할 수 있는데요
일반적으로 ROA가 4-5% 이상인 경우 좋은 상황이라고 할 수 있습니다
자 이제 현금 흐름표로 넘어가 볼게요
현금 흐름표는 보통 손익계산서와 재무상태표를 모두 확인하고 나서
추가적으로 가장 마지막에 청구하게 되는데요
현금 흐름표를 확인하는 이유는
기업이 장부상으로는 현재 이익을 많이 보고 있다 하더라도
실제 상황에서는 장부와 현금의 흐름이 일치하지 않는 상황이 종종 있기 때문입니다
예를 들어서 한 기업이 500억 원 규모의 계약을 하나 체결했다고 치면
장부에는 플러스 500억 이라고 기록이 되겠죠
하지만 만약 계약금이 들어오는 날짜가 계약일이 아닌 다음 달이나 반 년 뒤라면
실제로는 기업이 지금 당장 얻은 수익은 0원입니다
그런데 여기서 이달까지 갚아야 하는 빚이 100억이라고 한다면
장부상으로는 분명 500억의 수익을 냈다고 하더라도
실제로는 100억의 현금이 부족한 상황인데요
이런 상황에 있는 기업은 현금 흐름의 어려움을 겪으면서
성장에 제약이 발생할 수 있기 때문에 투자할 때 주의를 해야겠죠
이처럼 장부상의 영업이익과 현금의 흐름이 종종 일치하지 않는 상황이 있기 때문에
현금 흐름표를 통해서 이러한 부분들을 확인하는 것이 좋습니다
따라서 현금 흐름표의 내용을 통해 얻을 수 있는 주당 현금 흐름
즉, CPS를 살펴보면 좋은데요
CPS란 기업이 실제로 사용할 수 있는 현금 흐름을
총 주식수로 나누어 계산한 것으로
CPS 값이 높을수록 기업의 현금 흐름이
원활하고 안정적이라고 해석할 수 있습니다
현금 흐름이 안정적이다 라는 말은
기업이 새로운 투자나 생산시설 증설
인력 보충 등에 사용할 수 있는 현금이 많다는 뜻이기 때문에
CPS 수치가 높을수록 기업의 투자 역량 역시 높다고 볼 수 있는데요
또 CPS는 주가 현금 흐름 비율
즉 PCR을 구하는 데 사용되기도 합니다
PCR은 기업의 현재 주가가 자금 조달 능력을
얼만큼 반영하고 있는지를 판단하는 지표인데요
현재 주가를 CPS 값으로 나누어 계산하는 방식으로
PCR 수치가 낮을수록 기업의 현금 흐름에 비해서
주가가 저평가되어 있다는 뜻이 되고요
앞서 말씀드린 PER 및 PBR과 함께
기업 가치 판단의 지표로 사용되고 있습니다
PER이 기업의 순이익, PBR이 순자산을 기준으로
주가의 가치를 판단하는 지표라면
PCR은 기업의 현금 흐름을 기준으로
현재 주가가 저평가되었는지 고평가되었는지 판단하는 지표인 것이죠
순이익, 순자산, 현금 흐름이라는 키워드 기억하시면 더 이해가 쉽겠죠
다만 현금 흐름 하나만으로 기업의 가치를 평가하기엔 무리가 있기 때문에
PCR 지표의 경우 단독으로 사용되기 보다는
PER과 PBR의 지표를 통해 기업 가치를 분석할 때
보조 지표로써 쓰이는 경우가 많습니다
이와 더불어서 EVE와 EVITA의 경우도
기업의 현금 흐름을 판단하는 좋은 기준인데요
EV란 Enterprise Value 즉 기업 가치를 뜻하는 말로
기업을 매수하거나 인수할 때 지불해야 하는
금액 정도로 이해하시면 되고요
EVITA는 단기 순이익에서 이자 비용과 법인세
감가상각비를 차감하기 전 이익을 의미하는데요
보통 EV를 EVITA로 나눈 값이 시장에서 많이 사용되고
이 EV-EVITA 지표는 현재 기업 가치를
해당 기업의 수익 창출 능력으로 나눈 것을 뜻합니다
다소 복잡해 보이지만 쉽게 말해서 예를 들어
EV와 EVITA를 나눈 값이 10이라고 하면
해당 기업을 인수했을 때의 현재의 수익 창출 능력으로는
원금 회수까지 10년 걸린다
라는 뜻으로 해석할 수 있는 것이죠
다시 말해 EV-EVITA 수치는
투자 원금을 회수하는 데 걸리는 기간을 나타낸다고 보시면 되는데요
이 수치가 낮을수록 기업의 주가는 현재 저평가 상태인 반면
기업의 수익성 상태는 좋다는 것을 의미하겠죠
이 지표 역시 업종별 평균 수치를 기준으로 판단하는 것이 일반적입니다
자 이런 식으로 기본적 분석을 활용하면
여러 지표들을 종합적으로 참고해서
해당 기업의 주가가 정말 저평가 되어 있는지를 따져볼 수 있는데요
실제 투자 상황에서는 저평가주라고 해서
무조건 주가가 오른다거나
더 이상 주가가 떨어지지 않는다는 보장이 없기 때문에
오늘 공부한 여러 지표들을 기준으로
현재 회사와 주식의 가치를 판단한 뒤에
신중히 투자를 결정하시는 것이 좋습니다
여기서 참고하실만한 점은
오늘 배운 지표들을 전부 직접 계산하셔야 하는 건
절대 아니다 라고 말씀드리고 싶은데요
해당 수치들은 증권사들의 리포트에 이미 계산되어서 제공되기 때문에
관심 있는 종목들의 리포트를 보면서 이해하기 위한
용도로 알아두시면 좋을 것 같습니다
다음 시간부터는 기술적 분석에 대해서 배워보는 시간을 가질 텐데요
다음 강의도 집중하시면서 시청해 주시면 감사하겠습니다
그럼 오늘도 수고 많으셨습니다
저는 다음 영상에서 뵐게요
안녕