안녕하세요 체슬리투자자문의 최일호 상무라고 합니다
어느덧 3월도 지나고 4월이 됐습니다
한 달이 지났지만 분기가 끝났습니다
기분이 좀 새로운데요
여러분들 1분기 동안에 좋은 투자 성과 냈는지 잘 모르겠는데
투자 성과라는 것이 요술과 같은 것이
기간을 어떻게 끊느냐에 따라서 상당히 왔다 갔다 합니다
그렇지만 지속적으로 투자 성과를 좋게 내는 것은 굉장히 어렵거든요
그 어려운 성과를 달성하기 위해서는 꾸준히 하는 것밖에 없습니다
아무쪼록 매주마다 하는 미국 시장 읽기가
여러분들의 투자 성과에 도움이 되었으면 하는 바람입니다
4월 1주차 맞았는데요
3월 한 달 그리고 한 분기를 정리하는 시점에서 중요하다고 생각합니다
체크해 봐야 될 것이 무엇인지 살펴보고 기업들도 좀 보고
아울러 글로벌 시장이 지금 어떻게 돼가고 있고
또 자산군별로는 어떻게 돼가고 있고
이런 것들을 좀 살펴보도록 하겠습니다
먼저 주가는 기업 실적과 금리의 함수인데
기업 실적이 지금 공백기에 들어가 있고
금리는 안정적으로 유지가 되고 있습니다
다만 매크로 변수 나오는 것들을 보면
상당히 주식하기에는 우호적인 여건이라고 생각합니다
물가는 안정되어 있고 고용도 탄탄하고 소비심리도 좋습니다
이따 살펴보도록 하겠고요
투자 수익의 원천은 성장과 배당
특히 제가 이 부분을 중요하게 생각하는 것은
최근에 기업들의 주가 차별화가 생기고 있는 부분들이
성장 모멘텀이 있느냐 없느냐에 따라서 상당히 갈리고 있습니다
그런 차원에서 실제로 성장의 추세가 훼손되는지
또 이익의 모멘텀이 훼손되는지 여부가 중요하기 때문에
더욱더 성장 부분이 강조되는 시기라고 할 수 있겠습니다
1분기가 끝났는데 2차 세계대전 이후에
두 분기 연속 두 자릿수 상승률을 기록한 사례를 가져왔습니다
지난 4분기에 이어서 올해 1분기에 두 자릿수 상승률을 기록했는데요
S&P500 기준으로 2차 세계대전 이후에
54년, 58년, 75년, 86년, 2009년, 2010년, 2012년, 2024년
이렇게 8번의 사례들이 있었습니다
그 사례 중에서 실제로 그 이후 3개월, 이후 1년
주가가 어떻게 움직였는지에 대해서
계산한 사례들이 있어서 가져왔고요
대체로 보면 이후 3개월 동안 오른 횟수가 더 많고요
그리고 이후에 1년으로 가면 거의 빠지지 않았습니다
총 7번의 사례 중에서 한 번만 0%를 기록했고
나머지는 상당히 양호한 수익률을 기록했습니다
평균으로 보면 12.3%를 기록했고요
중간값으로 보면 9.6%를 기록했습니다
좀 길게 보면 길게 볼수록 사실 주가상에서나 또는 주식투자상에서나
위험은 적어지기 마련인데요
미국 주식시장 좀 길게 보면
연간 주가상승률은 7-8% 정도였고
거기다가 배당수익률이 2% 내외였으니까
대체로 연간 10% 정도는 장기적으로 얻을 수 있는 시장인데
첫 번째 분기, 두 번째 분기 두 자릿수 상승이 나왔거나
한 자릿수 상승이 나왔거나 그런 것에 상관없이
길게 보면 수익을 얻을 수 있는 시장이라는 것이
이런 사례에서도 나오고 있는 것 같습니다
그래서 올해 첫 번째 분기에 10.2%의 수익률을 냈고요
그리고 작년 4분기에 11.2%를 냈는데
이후 3개월, 이후 1년은 어떻게 될지
이 칸을 시간이 가면서 채워나가도록 하겠습니다
연초 이후 수익률, 3월 말로 끝났으니까 1분기 수익률이 되겠네요
1분기 동안 일본 시장이 상당히 좋았습니다
일본 시장이 20% 올랐고요
S&P500이 그의 절반인 10.2%, 유로스톡스600이 7.0%
코스피가 3.4%, 상해가 1.2% 이렇게 기록하면서
상해종합이 상대적으로 약한 모습을 보였고요
그 다음에 3월 수익률만 보면 코스피가 3.9% 올랐고요
유로스톡스600이 3.7%, S&P500이 3.1%, 니케이 2.6%
상해종합이 3월에는 -0.1%로
주요국 증시 중에서 가장 부진했습니다
그래서 연초 이후로 보면 코스피가 연초 이후에 부진을 좀 씻고
3월에 3.9% 오르면서 3월 말 기준으로 3.4% 오르는 상황이 됐고요
그리고 일본도 좋고 미국도 좋고 유럽도 여전히 좀 견조한
그런 상황이라고 보시면 될 것 같습니다
미국만 보자면 필라델피아 반도체 지수가
연초 이후에 1분기 동안 17.5% 올랐고요
그리고 나스닥100이 8.5%, 다우가 5.6%, 러셀이 4.8% 이렇게 올랐는데
필라델피아 반도체 지수는 3월에도 가장 상승률이 높습니다
계속해서 1, 2, 3월 압도적인 수익률을
주요 지수 중에서 보여주고 있는데 3월에 3.8%
그리고 러셀2000이 지지부진하다가 3월에 3.4%를 회복하면서
연초 이후 수익률도 4.8%를 기록했고요
그리고 다우지수 2.1%, 나스닥 1.2%
이렇게 상승률의 정도 차이는 있지만
대체로 플러스 수익률을 기록하는 모습을 보이고 있습니다
섹터별로 보면 3월 말에 약간 미국 시장에서
좀 변두리에 있던 섹터들이 많이 올랐습니다
3월 말 기준으로 1월 수익률을 보면 에너지가 10.4% 올랐고요
유틸리티가 6.3%, 소재 6.2%, 금융 4.7%
그리고 커뮤니케이션은 강했으니까 한 4% 올랐고요
산업재도 4% 올랐고 필수소비재도 3% 올랐습니다
S&P500이 3.1% 올랐는데 S&P500보다도
아웃퍼폼 한 섹터들이 이렇게나 많습니다
그래서 3월에는 전반적으로 섹터의 상승률이
확산되는 모습을 보여줬다고 보시면 될 것 같고요
에너지, 유틸리티, 소재가 상승률이 좀 높았는데
이 배경에는 3월에 WTI가 7.2% 올랐고요
구리가 3.7%, 금이 8.8%
그래서 정유회사, 구리 광산 가지고 있는 회사
그리고 금광 가지고 있는 회사
이런 회사들의 상승률이 높았습니다
그거에 힘입어서 지금 연초 이후 상승률도 보면
커뮤니케이션은 원래도 좋았고
에너지, 산업재, 그리고 소재 이런
S&P500 내에서 비중이 작은 섹터들도
좋은 수익률을 연초 이후에 기록하게 됐습니다
커뮤니케이션 섹터 중에서 주요 비중을 차지하는 종목들이
메타하고 넷플릭스, 디즈니인데
이들이 수익률이 좋으면서 커뮤니케이션 섹터 상승률을
견인했다고 보시면 될 것 같습니다
S&P500 주가하고 Fwd P/E 보시면 3월 말 기준으로 만만치 않습니다
만만치 않다는 말을 계속해서 쓰게 되는데
20배를 넘어서 P/E이 21.2배까지 올라왔고요
그리고 주가는 여전히 고점 부분에 위치해 있습니다
5,254를 기록하고 있습니다
5년 평균 P/E이 19.3배, 10년 평균 P/E이 18.0배인 것을 감안하면
21.2배는 그렇게 싼 영역은 아닙니다
이 높은 P/E을 정당화시키거나 또는 합리화시키기 위해서는
그만큼 이익 모멘텀을 계속 확인하면서 가야 되는
그런 상황이라고 볼 수 있겠습니다
다행히 Fwd EPS, 지금 실적 공백 구간인데
Fwd EPS는 다행히 계속해서 우상향을 하고 있고
일부 대형주들 중에서도 Fwd EPS가 좀 차별화되는
그런 모습을 보이고 있긴 합니다만
전반적으로는 우상향한다고 보시면 될 것 같고
주간 기준으로는 0.4% 상향 조정이 됐습니다
시총 상위주 20개 항상 보고 있는데 특별히 순위 변동은 없고요
YTD 수익률을 보면 등락률이 좀 왔다 갔다
차별화되는 모습이 종목별로 보이긴 합니다
일단은 1분기에 마이너스 수익률을 기록한 대표 종목으로는
애플이 -10.9%고요. 그리고 테슬라가 -29.3%로 눈에 띄고
유나이티드헬스가 -6%로 눈에 띕니다
나머지 종목들은 이 세 종목을 제외하고는
전부 다 플러스 수익률을 기록했고
상위 20종목 중에서 14종목이 두 자릿수 수익률을 기록했습니다
그러니까 S&P500이 10% 정도 올랐는데
상위 20종목 중에서 14종목이 두 자릿수 수익률을 기록했다는 것은
상당히 높은 확률로 시가총액 상위 종목들이
좋은 성과를 냈다고 보시면 될 것 같고요
그래서 한번 시뮬레이션을 해봤습니다
만약에 1분기에 5종목만 균등 투자를 했다
그러니까 S&P500 중에서 1, 2, 3, 4, 5위까지
5종목을 균등 투자했다고 했을 때
분기 말에는 어떤 성과를 냈을까 봤더니
22% 정도의 수익률을 거둘 수 있었을 것으로 추정되고요
상위 10종목을 했다 그러면
23.5%의 성과를 낼 수 있었을 것으로 추정됩니다
그리고 범위를 넓혀서 좀 더 분산해서
20종목을 했더라도 15.1%를 냈습니다
5종목, 10종목, 20종목 균등 투자를 각각 했을 때
S&P500 수익률 10%를 뛰어넘습니다
이거는 대형주가 상당히 좋았다는 것을 여기서 암시하고 있고요
물론 테슬라나 애플처럼 빠지는 종목도 있었지만
엔비디아나 일라이릴리 그리고 메타 이런 종목들
시총 상위주에서 상당히 퍼포먼스가 좋았습니다
그래서 여전히 대형주 위주에 투자를 하는 것은
유효하다고 볼 수 있겠고요
그래서 분기마다 나오는 JP모건의 Guide to the Market에서
항상 스타일별로 어떤 유형이 더 좋은지에 대해서
계산을 해서 내놓는데
최근 10년 평균 그리고 YTD 연초 이후로
두 가지로 분류해서 말씀을 드리면
최근 10년 평균으로 봤을 때는
대형 성장주 종목군들이 16.1%의 연평균 수익률을 냈고요
그리고 그 반대편에 있는 소형 가치주의 종목군들이 7.0%를 냈습니다
수익률 차이가 거의 10%가 납니다
이 10%가 10년 동안 쌓이게 되면
어마어마한 차이를 발생시키게 되는데요
그런 측면에서 미국 시장 대형 성장주 투자는
장기적으로도 유효하다고 볼 수 있겠고요
연초 이후로 보면 대형 성장주 쪽에 있는 종목군들의
평균 수익률이 11.4%에 달했고요
그리고 소형 가치주에 있는 종목군들이 2.9%밖에 달성을 못했습니다
짧은 기간임에도 불구하고 1분기임에도 불구하고
거의 8% 정도의 성과 차이를 보인다는 것은
이것도 역시 대형주 쏠림으로 설명을 할 수도 있겠지만
그만큼 양극화, 차별화가 심하게 나타나고 있다는 것을
방증하는 사례라고도 볼 수 있겠습니다
그래서 대형 성장 영역이 시장 상승을 견인하고
주가 관점에서도 투자 관점에서도 상대적으로 유효했다
이렇게 정리할 수 있겠습니다
곧 테슬라 1분기 판매 실적이 나오는데요
지금 이 영상을 찍는 시점에는 아직 결과를 보지 못했습니다
그런 차원에서 다시 한번 테슬라의 실적추정이 어떻게 변경되고
판매대수가 어떻게 변경되고 있는지에 대해서 살펴볼까 합니다
3월 중순하고 3월 말 현재
애널리스트들의 추정치가 어떻게 변경됐냐 생각해보면
계속해서 체슬리TV를 통해서 제가 언급해 드렸듯이
추정치가 계속 하향 조정되고 있었다는 것은 인정해야 될 겁니다
3월 중순에 테슬라의 1분기 차량 판매대수를 보면
47만 2천대로 애널리스트들이 추정하고 있었는데
그 이후에 추정치가 점점 낮아지면서
3월 말 현재 차량 판매대수는 45만 3천대
약 2만 대 정도가 하향 조정됐습니다
그러다 보니까 매출 그리고 영업이익률도 하향 조정됐는데요
영업이익률 같은 경우는 3월 중순에 8.3%로
애널리스트들이 추정을 하고 있었는데
3월 말 기준으로는 7.7%로 0.6%p가 낮아졌습니다
그리고 EPS 같은 경우도 3월 중순 기준으로는 0.64달러였는데
0.61달러로 3월 말 현재 추정치가 낮아지면서
낮아진 추정치가 계속 주가에 반영되는 그런 모습들이 나타났었죠
그러다 보니까 1분기에 거의 30% 가까이 주가 하락을 보였었고요
이 낮아진 추정치가 24년 예상치에도 반영이 되면서
판매대수에도 영향을 미쳤고요
영업이익률에도 역시 영향을 미쳤습니다
24년 판매대수가 3월 중순 기준으로는 207만대로 예상을 했었는데
이게 한 3만 대 정도 줄어서 204만대로 추정치가 낮아졌고요
역시 영업이익률도 9.1%로 3월 중순에 예상이 됐었는데
8.6%로 예상이 되면서 0.5%p가 낮아졌습니다
이런 부분들을 염두에 두시고 실제로 곧 발표될 차량 판매대수가
45만 3천대를 상회하는지 부합하는지 하회하는지
이 부분들이 대응의 핵심이 될 거고요
또 투자 판단에 있어서 중요한 단기적인 키가 될 것으로 생각합니다
좀 전에 추정치 하향 조정된 거 말씀드렸는데
계속해서 Fwd EPS도 계속 하향 조정되면서
최근에 한 단계가 다시 내려앉으면서
주가도 역시 지지부진한 모습을 보이는 것을 관찰할 수 있습니다
밸류에이션 자체는 지금 테슬라가 55배 수준에서 거래가 되고 있고요
빨간선이 밸류에이션이고 파란선이 주가인데요
한때 테슬라의 밸류에이션이 100배 이상에서 거래된 적도 있었습니다
주가가 고점을 찍던 21년 11월에는 407불에 거래됐었는데
이때 밸류에이션이 153배에 거래됐었고요
주가가 100불 때 거래되던 23년 1월에는 22배에 거래되기도 했습니다
지금은 그 어느 중간에서 거래가 되고 있는 55배 수준인데요
이 55배 수준을 정당화하기 위해서는
꿈과 내러티브, 희망만으로는 되지는 않을 겁니다
즉 그만한 실적과 매출과 이익과 차량 판매대수 같은
넘버가 보완이 되어야 할 것으로 생각하기 때문에
그런 부분들에 좀 더 착안을 해서
모니터링이 필요해 보이는 시점이라고 생각합니다
그 다음에 최근에 좀 주목을 받고 있는 종목이 아마존인데요
아마존이 그간 AI 부문에서 그렇게 많은 주목을 받지는 못했습니다
마이크로소프트, 구글 관련해서 적극적으로 LLM 모델이나
다른 LLM 모델과 연관된 서비스를 계속해서 내놨는데
아마존은 상대적으로 조용했습니다
그런데 최근에 아마존이 앤스로픽이라는 회사에
$2.75B를 추가 투자해서 총 투자금액을 $4B로 맞췄습니다
이 투자금액 자체는 상당히 큰 금액이라고 볼 수 있겠고요
앤스로픽이라는 회사를 잠깐 소개하자면
2021년에 오픈AI에서 나온 직원들에 의해서 설립이 됐고요
최근 LLM 모델인 Claude를 출시를 했습니다
아마존은 이번 투자를 통해서 AI 관련 파트너십을
강화할 것이라고 얘기했는데요
그런데 어떤 식으로 어떻게 강화할지
그리고 어떻게 수익화할지 상업화할지
이런 부분들이 구체화되지 않았기 때문에
이런 부분들은 앞으로 관전 포인트가 될 것이라고 생각합니다
그래서 제가 챗GPT를 유료로 쓰는 입장에서
Claude를 챗GPT와 비교해서 보기 위해
질문을 똑같은 것을 던져봤습니다
그런데 아주 단편적인 실험이기 때문에 예시이기 때문에
이게 전부라고 생각하지는 말아 주셨으면 하고요
다만 예시로서의 참고 정도만 하시면 될 것 같습니다
그래서 제가 던진 질문은 여러분들이 가장 알고 싶어 하는
그리고 궁금해할 만한 질문인데요
현 시점에서 연말까지 투자할 때
유망한 미국 주식 하나만 알려줘 이렇게 질문을 했습니다
그랬더니 챗GPT는 간단하게 답만 얘기하면 애플이라고 얘기했고요
그리고 Claude는 현 시점에서 연말까지 투자할 때
유망한 미국 주식 하나만 알려줘 했을 때 엔비디아로 예상했습니다
그런데 제 입장에서 답변을 봤을 때는
Claude가 상당히 정교한 답변, 사람 같은 답변을 내놨다고 보고 있어서
생각보다 챗GPT하고 견줄만한 정도의 역량을 갖춘 것으로 판단이 되는데
이외에도 여러 가지 실험들이 지금 유튜브 상이나
다른 연구기관에서 행해지고 있기 때문에 봐야 되겠지만
어쨌든 서로 경쟁하는 관계에서 발전할 수 있다는 것은 좋은 것 같고요
그 와중에 발전시키기 위해서
컴퓨팅 파워도 공통적으로 필요한 부분이기 때문에
여전히 반도체 수요는 이런 부분들에 의해서
강화될 수밖에 없다 이렇게 생각을 합니다
이번에는 매크로 잠깐 들어가서요
PCE 물가 그리고 근원 PCE 물가 지표가
지난주 말에 나왔는데 괜찮습니다
PCE 물가를 보면 22년 6월에 7.1%를 찍은 이후
지난 주말에 발표된 것은 2.5%고요
그리고 근원 PCE, 식료품하고 에너지를 제외한 물가 지표인데
이것은 22년 2월에 5.6%
그리고 24년 2월 지난 주말에 나온 지표는 2.8%
계속해서 하향 안정화되는 그런 모습들이 보여지고 있고요
다만 이렇게 좀 울퉁불퉁한 측면은 있는데
추세 자체는 계속 하향 안정화되고 있다고 보시면 될 것 같습니다
그래서 연준이 말한 디스인플레이션의 과정에 있다고 생각하고 있고요
물가 걱정은 좀 내려놔도 될 만한 수치인 것 같습니다
그 다음에 소비심리로 들어가면
미시간대 소비자 심리지수가 79.4가 나왔습니다
모양만 보더라도 상당히 강하게 위로 치고 올라가는 모습이 나왔고요
3월 미시간대 소비자 심리지수가 구체적으로
전월 76.5 대비 상승을 했고요
79.4고 이 부분이 중요한 것은
미국의 3분의 2를 차지하는 것이 소비고요
그리고 그 소비가 늘어나야지만 우리나라 수출도 늘어날 수 있고
미국의 내수도 강해지면서
미국 경제 자체가 잘 갈 수 있는 토대가 되기 때문입니다
그 다음에 케이스-쉴러 20개 도시 주택가격 역시
가격지수만 보면 사상 최대치를 가고 있고요
그리고 상승률로 보면 1월에 6.6%가 상승했습니다
20개 도시를 열거해서 살펴보면
Y/Y로 가격지수가 빠진 데가 없고 다 올랐습니다
그렇기 때문에 상승률도 양호하고 가격도 양호했다
이렇게 평가할 수 있겠고요
이렇게 소비심리나 주택가격이 중요한 이유는
이 부분이 직접적으로 소비로 연관이 되기 때문입니다
주가하고 주택가격 이런 것들이 자산가치로 연결되면서
자산가치가 증가하게 되면 소비 증가도 기대할 수 있는데
최근 S&P500 기준으로 주가는 사상 최고가를 찍고 있고
주택 역시 사상 최고가를 찍고 있기 때문에
거기에서 오는 부의 효과, 소득효과, 자산가치 증대 이런 것들이
소비심리의 상승으로 이어지지 않나 생각을 하고 있습니다
그러면서 미국의 소비는 여전히 밝게 전망될 수 있다고 볼 수도 있겠죠
수치로 보면 미국의 가계 재정인데요
엊그제 나온 JP모건의 Guide to the Market에서 가져왔습니다
23년 4분기에 미국의 가계 재정을 보면
총 자산은 $176.7T 어마어마하죠 이렇게 볼 수 있고
그리고 전체 부채는 $20.5T입니다
전체 자산에서 부채를 빼면 순자산이 되겠죠
그리고 이거를 이전 분기하고 비교해 보더라도
이전에 23년 3분기 가계 총 자산은 $171.3T이었습니다
그러면 가계 자산이 $171.3T에서 $176.7T으로 더 높아졌는데요
그렇다면 자산이 높아졌고 Total liabilities 부채 자체가
$20.3T에서 $20.5T으로 $0.2T 정도 소폭 오른 거니까
부채보다 자산이 더 높아졌으니까
순자산도 당연히 높아질 수밖에 없는
그래서 계산을 해보면 순자산은 $5.2T 정도 증가한 것으로 되어 있습니다
순자산이 증가했다는 것은
그만큼 미국 가계에서 소비 여력이 더 많다는 것을 의미하기 때문에
이 부분도 향후 미국 경제의 전망을
밝게 하는 부분이라고 할 수 있겠습니다
지금 금리가 인상 사이클이 거의 막바지에 다다랐고
언제 내리느냐가 관건이 되고 있는데
시장에서 형성된 컨센서스는 대략 6월쯤이라고 생각하고 있는데요
그게 6월이든 7월이든 8월이든 그렇게 시기의 문제지
걱정할 일은 아닌 것 같습니다
그래서 과거의 긴축 사이클
금리 인상 사이클 이후에 최초 금리 인하하는 구간에서
주가의 퍼포먼스와 채권의 퍼포먼스를
비교하는 자료가 있어서 가져왔습니다
다들 아시겠지만 금리 인상 막판 그리고 첫 금리 인하까지
주가의 퍼포먼스는 상당 부분 좋았습니다
다만 1999년에서 2000년 사이에는 닷컴버블이 있었기 때문에
이 부분은 좋았던 부분하고 대조가 되는 부분인데요
이것만 좀 빠지고 다른 구간에서는 상당히 양호했습니다
주가는 양호했는데 그러면 채권은 어땠냐?
채권도 역시 양호했습니다
그런데 이 빨간선이 현재 진행되고 있는 구간에서의 긴축 사이클인데
주가는 여기에서 올라가는 모습을 보이고 있고
채권 자체는 주가에 비해서
상당히 지지부진한 모습을 보이고 있는 것이 사실입니다
그래서 다른 때와는 다르게 이례적으로
채권 투자는 크게 재미가 없는 상황이라고 볼 수 있어서
굉장히 이례적인 상황이라고 볼 수 있겠습니다
여전히 미국의 금리는 높고 미국의 달러 자체가
다른 통화에 비해서 상당히 강세를 유지하고 있기 때문에
실제로 다른 국가의 주가상승률이나 채권수익률을 보더라도
강한 달러로 인해서 달러 표시 수익률로 환산을 하게 되면
수익률 자체를 갉아먹는 상황조차 발생하고 있습니다
그래서 좀 더 자세히 살펴보면
채권시장 자체 그리고 주요국 연초 이후 채권 투자 성과는 어땠는지
잠깐 보도록 하겠습니다
글로벌 채권시장은 전체가 $141T 정도 됩니다
주식시장이 $100T이 좀 넘습니다
채권시장이 $141T이라는 것은
주식시장보다 조금 더 큰 시장이라고 볼 수 있겠고요
그 와중에서 미국이 $54T을 차지하고 있고요
미국 이외의 선진국이 $49T
그리고 이머징 신흥국이 $38T을 차지하고 있습니다
역시 주식시장과 마찬가지로 채권시장도
미국이 38.6%의 비중으로 상당 부분의 비중을 차지하고 있고요
물론 주식시장 같은 경우는 거의 50% 가까이 비중이 되지만
채권시장도 38.6%면 작은 비중은 아니라고 볼 수 있겠습니다
연초 이후에 미국채 10년물은 아니고
평균적으로 미국채에 투자를 했을 때
그거를 통합해서 수익률로 나타낸 표인데요
미국채에 투자했을 때는 0.78% 마이너스고요
그리고 미국 이외의 글로벌 채권에 투자했을 땐 -2.88%
그리고 일본채권에 투자했을 때는
현지 통화 수익률로는 -0.06%인데
일본 통화 자체가 달러 대비 상당히 약소하기 때문에
달러로 환산한 수익률은 -6.9%입니다
그리고 독일 같은 경우도 현지 통화로는 -0.54%인데
-2.76%가 달러로 환산한 수익률이고요
이렇게 대체로 현지 통화로 환산한 수익률이나
달러로 환산한 수익률이 그렇게 좋지는 않습니다
거의 다 마이너스기 때문에
1분기의 채권 투자는 주식에 비해서 크게 재미없었다
이렇게 보시면 될 것 같고
그럼 앞으로도 그럴 거냐라고 봤을 때는
제가 보기에는 미국의 성장과 물가가 상당히 안정된 가운데서
성장과 물가가 채권수익률에 반영이 된다면
상당 부분 채권 투자에서 얻을 수 있는 수익률이
주식 투자에서 얻을 수 있는 수익률보다 여류에 있지 않을까
그런 생각을 하고 있습니다
아울러서 채권까지 봤는데
전체적인 자산군별 성과를 JP모건에서 집계한 표로 살펴보면요
2009년부터 2023년 그리고 올해 YTD로 되어 있는데요
올해 YTD로 보면 다들 주지하다시피
대형주 위주의 투자가 상당히 유효했는데
여기 나온 대형주라는 것은 S&P500을 얘기하는 것이고요
그리고 선진국 주식은 5.8%
그리고 Small Cap이라고 하는 것은 러셀2000을 의미하는 것입니다
러셀2000이 5.2%고요
그리고 Asset Allocation이라고 하는 것은
대형주, 중소형주, 이머징을 혼합한 balanced 그리고 mixed된
자산 포트폴리오의 수익률이라고 볼 수 있겠고요
그리고 Comdty, 신흥국, High-Yield, Cash, Fixed Income, REITs
다 그냥 그저 그랬습니다
역시 주식 중에서도 대형주 위주의 투자가 유효했다고 하는 것을
다시 한번 올해 1분기에 확인을 시켜줬다고 보시면 될 것 같습니다
여기까지 오늘 설명드렸던 부분을 요약해 드리겠습니다
미국 증시에서 두 분기 연속 두 자릿수 상승을 보인 빈도수는 총 8번으로
그 이후에도 대부분 상승하는 경향이 나타났습니다
연초 이후 주요국 증시 중 니케이 225가 20%를 기록했고
반면 상해종합은 1.2%로 상대적 약세를 보였습니다
코스피는 3월에 3.9% 상승하면서
연초에 부진했던 부분을 만회했고요
섹터로는 필라델피아 반도체 지수가 지속적으로 강세를 보이는 가운데
3월에는 에너지, 유틸리티, 소재가 반등을 했습니다
이 에너지, 유틸리티, 소재의 반등 배경에는
WTI, 구리, 금 등 에너지 상승
그리고 향후 데이터센터 수요 강세로 인한
전력 수요 증가가 요인이 됐습니다
S&P500은 신고가 수준에서 이익 추정치가 상향되고 있고
4월에 1분기 실적 시즌에 돌입되기 때문에
이 부분을 잘 체크해 봐야 될 것 같고요
테슬라는 추정치가 하향된 만큼 주가의 반등 탄력이 약하고
반전시킬 트리거는 단기적으로 1분기 판매대수가 될 것 같습니다
AI 분야에서 두각을 못 받고 있던 아마존이
앤스로픽에 추가 투자를 통해 파트너십을 강화할 예정입니다
이 이후에 아마존의 행보는
계속해서 주목을 받게 될 것이라고 생각합니다
한편 긴축 이후 첫 금리 인하까지 주가는 상승하는 경향이 있었고
연초 이후에 대형주 강세, 채권 부진이 뚜렷이 나타나고 있습니다
앞으로 예측보다 대응에 중점을 둔 전략이
유효하다고 판단하고 있습니다
이상 여기까지 이번 주 미국 시장 읽기 마치도록 하겠습니다 감사합니다