안녕하세요 체슬리 투자자문의 최일호라고 합니다
어느덧 3월 마지막 주가 됐습니다
이번 주에도 어김없이 주간 미국시장읽기 시작해보도록 하겠습니다
제가 첫 번째 페이지에 주가의 주요 함수인
기업 실적과 금리에 대해서 계속해서 말씀을 드렸는데
이번에는 하나의 또 다른 중요한 식을 적어봤습니다
투자수익의 원천이 뭐냐?
성장과 배당이라고 적었는데요
우리가 주식투자에서 얻을 수 있는 것은 배당은 눈에 보이는 거지만
성장도 역시 눈에 보이는 거긴 하지만 직접적으로 만질 수 없는 것이기 때문에
숫자로 밖에 확인할 수밖에 없는데요
그런 점들을 감안을 한다면 성장이 없는 주식에 투자한다는 것은
사실 향후 주식투자수익에서의 기회를 얻을 수 없다는 것과 똑같거든요
그래서 이렇게 그 금리가 좀 높은 좀 그리고 주가 고점에 와있는
그리고 밸류에이션이 높아진 상황에서 성장이 있는 그리고 성장의 기회가 있는
주식을 찾는 것이 중요하다고 볼 수 있겠고
더불어 성장도 있고 또 성장의 일부를 나눠줄 수 있는
넉넉한 배당을 많이 주는 회사도 역시 투자의 기회가 있다고 볼 수 있을 것 같습니다
이번 주에는 별로 특별한 이벤트가 없었는데
지난주 같은 경우는 GTC하고 FOMC가
상당히 시장의 이목을 집중시켰던 이슈였던 것 같습니다
그래서 이번에는 잠깐 그런 이슈들을 살펴보고
또 앞으로 주목해야 될 기업들에는 어떤 것이 있는지
일부 기업 실적들도 좀 살펴보도록 하겠습니다
일단 시장 주요지수부터 보면
여전히 선진국을 중심으로 한 주가 상승세가 나타나고 있고
연초 이후 일본이 좀 쉬는 듯 하더니 역시 더 강해지는 그런 모습입니다
연초 이후 일본이 20% 이상 올랐고요
미국도 한 10% 내외 정도 오르고 유럽은 6% 정도
그리고 코스피도 연초에는 좀 헤맸었는데 최근에 반등을
삼성전자, 하이닉스 위주로 꽤 하면서 3.5%로 돌려놨습니다
상해 종합 2.5%고요
3월 이제 한 주 정도 남았는데 일본, 한국, 유럽, 미국 이 순으로
수익률이 2~4% 정도 되고 있고요 상해 종합은 1% 정도 올랐습니다
3월에도 역시 이 추세대로 간다면 플러스로 끝날 확률이 높을 것 같습니다
미국 쪽 주요지수 보시면
필라델피아 반도체 지수가 역시 연초 이후에 17.6% 오르면서
미국 시장을 이끌고 있다고 해도 과언이 아닐 것 같고요
그 다음에 전반적인 주 섹터와 종목을 대표하는 S&P500
좀 전에 말씀드렸던 대로 10%대에 올랐고요
나스닥도 9.4% 다우가 4.7% 러셀2000이 2.2%로 가장 저조한 편입니다
3월 역시 보시면 현재까지 반도체 지수가 시장을 이끌고 있습니다
그리고 S&P500 2.7%, 나스닥 2.1%, 다우가 1.2%, 러셀 0.8%
중소형주가 좀처럼 반등의 기회를 잡지 못하고 있는 상황이 이어지고 있습니다
섹터별로 보더라도 연초에 커뮤니케이션 IT가 주도하고 있다고 보시면 될 것 같고요
무려 각각 16.4%, 13.9% 이렇게 올랐습니다
커뮤니케이션 섹터에서 대형주 위주로 역시 섹터 상승률을 주도하고 있는데
메타, 넷플릭스, 디즈니 이런 종목들이 커뮤니케이션 섹터에 있는데
상승률이 가파르게 나타나고 있습니다
기타 IT, 에너지, 금융, 산업재 순으로 S&P500 수익률을 상회하고 있는 그런 상황입니다
3월에 특히 에너지 쪽이 8% 정도 오른 것은
유가, 구리, 리튬 이런 원자재 상승에 기인하고요
더불어 소재 쪽도 원자재 상승에 힘을 얻어서 4.5% 정도가 올랐습니다
역시 커뮤니케이션도 3월에 많이 상승을 했고요
그리고 IT 3.2%, 금융 2.9%, S&P500 2.7%
S&P500 2.7%를 상회한 섹터가 많다는 것은
이 상승세가 전방위적으로 확산되고 있다는 것을 의미하고 있기 때문에
전반적인 증시 분위기는 좋다고 이해를 하면 될 것 같습니다
S&P500 주가하고 Fwd P/E 보시면 주가 역시 고점 부근에 있고요
Fwd P/E도 근래에 23배 이렇게 간 적도 있지만
지금 21.2배로 꽤 높은 편이라고 보면 될 것 같습니다
지금은 그렇게 싸지 않은 영역에 있다 라고 보시면 될 것 같고
최근 10년 PER이 18배 그리고 5년 평균 PER이 19.2배인 것을 감안하면
21.2배는 다소 역사적 평균에 비해서 높은 편이라고 보시면 될 것 같고요
따라서 금리를 변화시킬 만한 요인 그리고 실적을 변화시킬 만한 요인
이런 부분들에 있어서 좀 더 정교한 관찰이 필요하다고 할 수 있겠습니다
S&P500 주가 및 이익 추이
주가하고 이익 대체로 출렁임은 있지만 동행하기 마련인데요
지난주에 S&P500 이익 추정치가 주간 기준으로 0.5%가 상향 조정이 되면서
계속해서 주가도 올라가지만
이 주가를 정당화할 만한 이익 추정치도 같이 올라간다고 보시면 될 것 같습니다
섹터 및 S&P500 시총 상위 종목 보면 순위에 있어서 큰 변화는 없습니다
다만 이렇게 좋은 시장 하에서도 거꾸로 가거나 소외되는 그런 종목들이 있는데
파란색으로 쳐 놓은 종목들이 그것인데요
애플이 연초에 비해 -10.5% 기록하고 있고요
테슬라가 -31.3% 그리고 건강관리가 유나이티드 헬스라는
지난 22년에 상당히 각광을 받았던 종목인데
올해 연초 대비로는 6.9%가 하락을 했습니다
전반적으로 주가 상승률이 안좋은 그런 종목들을 보면
EPS 증가율도 그렇게 다른 종목들에 비해서 썩 좋지 않은 모습을 보이고 있습니다
애플 같은 경우 보면 연초 이후 EPS 증가율이 1.9% 정도가 상향이 됐고요
그리고 테슬라 같은 경우 15.4%가 하향 조정 됐고요
유나이티드 헬스 같은 경우는 2.2% 상향 조정 됐지만
다른 많이 오른 종목들 두 자릿수 정도의 EPS 상향 조정된 종목들에 비해서는
상향 조정 폭이 적고 오히려 하향 조정되는 그런 상황이 연출되고 있습니다
지난주에 뭐니뭐니 해도 GTC, GPU 개발자 회의를 빼놓고 갈 수는 없는데요
18일부터 21일까지 열렸는데
18일날 제일 처음에 젠슨황이 2시간 동안 기조연설을 하는 동안 다 들어봤는데요
상당히 인내심을 테스트하는 시간이었습니다
어려운 용어들도 많이 나오고 또 기술적인 용어들도 많이 나왔는데
다만 거기에서 제가 한 가지 느낄 수 있었던 것은
젠슨황의 어떤 의지는 NVIDIA를 그냥 칩 만드는 제조회사가 아닌
플랫폼 회사, 하드웨어와 소프트웨어 경쟁력을 겸비한 회사로 만들겠다는 의지를
엿볼 수 있었던 시간이었던 것 같습니다
그 한 예로 로봇을 소개를 했는데요
GTC에서 직접 훈련시킨 로봇 2개가 있었는데 여기 하나밖에 없는데
오렌지하고 그린을 공개를 했고요
그리고 이것은 NVIDIA가 AI 칩 개발을 넘어서 소프트웨어 생태계까지
영역을 확장하려는 의지가 아니었냐 라는 시장의 해석이 있었습니다
지지난주 제가 NVIDIA의 주가를 작년에 GTC 하던 때하고 올해하고
3월 주가를 같이 비교해서 보여드린 적이 있었는데
작년 3월에 GTC가 있었던 달에도 3월이었습니다
그때 19.6%가 작년 3월에만 NVIDIA가 올랐고요
지금 공교롭게도 일주일 정도를 남겨놨지만
NVIDIA가 이번 달에만 19.2%가 올랐습니다
또 다른 기록을 세우고 있는데요
NVIDIA가 지금 11주째 연속으로 상승세를 기록을 하고 있습니다
그래서 참 대단한 랠리라고 생각을 하고 있고요
이 랠리에 아무쪼록 계속 동참해서 소기의 성과를 이루었으면 하는 바람입니다
이익주정치를 보면 계속해서 주의해서 보고 있는데요
계속해서 이익주정치가 조금씩 계속 상향되는 그런 모습을 나타내고 있습니다
주가도 약간의 고점 부근에서 출렁임은 있었지만
다시 종가기준으로 신고가를 기록하고 있는 모습이고요
반면에 GTC를 전후로 해서 경쟁사라고 해야 되는지는 모르겠지만
AMD의 주가는 단기간에 상당히 급락하는 모습을 보였는데
아마도 GTC에서 NVIDIA의 경쟁력이
아직까지는 AMD가 따라갈 수 없는 것이라고 생각을 해서
최근에 좀 소외되는 그런 모습을 보여주고 있는데요
AMD도 MI300이라는 NVIDIA에 버금가는 GPU 칩을 내놓았다고 하고
1분기부터 매출이 발생했다고 얘기를 하고 있으니까
1분기 매출에서 실제로 AMD가 데이터 센터형으로 가는
매출의 사이즈와 증가율 자체가 어떻게 변하는지 상당히 관전 포인트가 될 것 같습니다
그래서 NVIDIA의 데이터 센터 분기 매출하고요
AMD의 데이터 센터 분기 매출을 가져왔습니다
이제는 NVIDIA의 대부분의 매출이 데이터 센터에서 나오고 있고
AMD도 앞으로 그럴 것이라고 지금 시장에서는 예측하고 있기 때문에
이 부분이 상당히 중요합니다
규모도 중요하지만 그 기울기도 중요한데
왜냐하면 그 기울기의 둔화 자체가 사실상 PER 프리미엄을 둔화시키는 그런 요인이고
그것이 주가 상승세를 둔화시키는 요인이기 때문입니다
지금 시장에서 형성되어 있는 컨셉 자체를 보면
NVIDIA의 데이터 센터 다들 아시다시피 가파르게 지금 규모 자체가 늘고 있는데
기저화 자체 베이스가 좀 높아지면서
앞으로는 그 증가율 자체는 이렇게 하향될 것으로 시장에서는 보고 있습니다
참고로 24년 1월로 끝난 NVIDIA 데이터 센터의 매출 증가율은 409% 였는데요
4월로 끝나는 NVIDIA의 데이터 센터 매출 증가율은 385%
그 이후에 385, 400 뭐 이랬던 증가율이
2024년 7월로 끝나는 분기에서는 100%대로 줄어들게 됩니다
지금 시점에서 사람들이 생각하는 NVIDIA의 데이터 센터 매출 수준하고 증가율을 보는 것과
나중에 이것이 어떻게 됐을지 보는 것은 또 달라질 것입니다
그렇기 때문에 분명히 눈높이의 차이가
시간이 지나면서 나타날 것이라고 보고 있는데
어쨌든 현재는 이렇습니다
그래서 일부 어떤 분들이 얘기하시는 것은
이미 데이터 센터의 매출 증가율이 400%에서 385%
거기 116% 이렇게 줄어들기 때문에
주가 상승세도 굉장히 가파르게 오르던 것이 둔화되고
심지어 오히려 픽아웃 할 수도 있다고 말씀하시는 분도 계신데
그런 얘기들은 사실 작년부터 나왔습니다
작년부터 매출 픽아웃에 대한 얘기는 나왔는데
계속해서 NVIDIA는 분기 실적을 상회하는
시장 컨센을 상회하는 분기 실적을 발표를 했었고요
또 가이던스 역시 시장 컨센을 상회하는 가이던스를 내놨었기 때문에
이 주가 수준을 계속 유지했고 신고가를 경신을 해오고 있는 상황인데
어차피 그 앞에 일어날 일을 예측해서 픽아웃이니까 지금 어떤 액션을 하자보다는
실제로 그 상황이 발생을 했을 때
그것이 NVIDIA 데이터 센터 매출의 픽아웃 신호인지 아닌지 판단을 하고 대응을 해도
저는 늦지 않다고 생각을 합니다
그와 비교해서 AMD의 데이터 센터 분기 매출을 보면
이제 AMD는 분기 매출의 증가가 데이터 센터에 나타나기 시작할 텐데요
24년 1분기 그러니까 3월로 끝나는 분기 그리고 24년 2분기 해가지고
2분기 쯤에 가면 지금 증가율 자체가 102%로 나타날 거로 보고 있고요
그리고 3분기도 100% 이상 나타날 거로 보고 있습니다
그 다음에 4분기에 그 증가율이 꺾일 것으로 보고 있는데
이 부분은 더 어려운 것 같습니다
지금 AMD가 신규 GPU 칩으로 매출이 얼마나 발생하는지에 대해서 알 수 없는 상황이고
더구나 주말에 중국에서 AMD가 만드는 CPU 칩을 활용한 컴퓨터를
이제 금지한다 라는 얘기가 나오면서
중국 매출이 15%에 달하는 AMD의 매출에 타격이 어느 정도 예상될 수 있는 상황이라서
심리적인 요인도 좀 있어서 주가는 약간 조정을 받을 수도 있는데
특히 앞으로 AMD의 전체 성장을 이끌 수 있는 부분은 데이터 센터이기 때문에
저는 그 부분보다도 오히려 데이터 센터의 매출 규모하고
성장세가 시장에서 예상하는 것보다 높은지, 부합하는지, 낮은지
이거를 살펴보는 것이 더 좋다고 생각합니다
그래서 결론은 지금 섣불리 예측하기보다는
결과를 보고 나서 대응해도 늦지 않다 이런 생각입니다
PER로 보자면 NVIDIA가 지금 주가가 올라서 37.2배 수준에 거래되고 있고요
예전에는 70배에도 거래되고 60배에도 거래됐는데
최근에 37.2배, 30배 대로 떨어진 것은
그만큼 실적 성장에 가파르다는 것을 보여주는 사례라고 보시면 될 것 같고요
그리고 AMD는 오히려 최근에 PER이 50배 초반에서 거래되다가
40배 중반까지 내려왔습니다
지금 44.5배 거래되고 있고요
이것도 사실 숫자로 입증하지 못하면 만만한 밸류에이션은 아닙니다
아까 보여드렸던 AMD의 데이터 센터 매출 컨센 이 부분을 잘 기억하시고
4월 말에 발표된 AMD의 1분기 실적에 대해서 꼼꼼히 체크하시면 도움이 될 것 같습니다
이 부분이 중요한 것은 실제로 AMD가 NVIDIA에 필적할 만한 어떤 성과를 내놓는다면
NVIDIA의 경쟁력 훼손을 일으킬 만한 요소가 될 수 있을지까지
확대해석 할 수 있는 부분이 있거든요
그래서 NVIDIA와 AMD의 경쟁 구도
그리고 또 다른 빅테크들의 자체 칩 개발에 대한 진행과정
이 부분들이 맞물렸기 때문에
그런 팩트들을 잘 관찰하시는 게 좋을 것 같습니다
그 다음에 지난주에 나이키의 실적 발표가 있었는데 소비자를 대표하는 주식이라서
이 부분은 한번 짚고 넘어가는 것이 좋을 것 같다는 생각에서 가져왔고요
경쟁에서 밀리거나 그럼으로써 탑라인
그러니까 매출이 둔화되거나 성장률이 떨어지거나 하는 부분들이
어떻게 주가하고 연관이 되는지를 보여주는 좋은 사례인 것 같습니다
실적 발표를 했는데 실적 발표 내용에서 FY25년 회계기간으로 FY25년 상반기
그러니까 달력 기준으로 해서 24년 8월 마감되는 FY25년 상반기까지 매출이
한 자릿수 초반으로 감소할 것으로 회사에서는 얘기를 하고 있고요
그러면서 시장에서 애널리스트들의 추정치가 상당히 낮아졌습니다
하얀선이 애널리스트들의 나이키에 대한 이익 추정치고요 녹색이 주가인데요
같이 이렇게 하락하는 모습들이 지금 연출이 되고 있습니다
그 이후로 두 가지 정도 생각을 할 수 있는데
Direct to consumer 또는 DTC라고 하는 그런 부분인데
이 DTC 전략이 예상만큼 성장을 견dls하지 못하고 있다
이 DTC 전략은 말 그대로 컨슈머한테 소비자들한테 직접 파는 것입니다
도매상이나 소매상 거치지 않고 직접 회사에서 파는 것이라고 보시면 될 것 같고요
이 전략을 팬데믹 이후에 나이키가 써 왔는데
처음에는 잘 들어 맞는 듯 했지만
최근에는 이 전략이 워킹하지 않으면서
매출 둔화가 일어나고 있다고 설명을 하고 있고요
또 러닝화 부분에서 나이키 하면 러닝화의 대명사인데
Hoka라는 운동화하고 그리고 On 러닝이라는 제품이 나오면서
이런 제품들과 경쟁하고 그러면서 점유율이 하락했다는 얘기를 직접적으로 하고 있습니다
그러면서 실적이 받쳐주지 못하고 주가가 같이 빠지게 되니까
PER 밸류에이션은 과거 역사적 데이터로 봤을 때 하단 수준에 지금 위치해 있고요
주가도 그렇게 썩 좋지 못한 수준에 머물러 있는 상황입니다
PER 밸류에이션은 23.6배 이렇게 되고 있는데
위에 일단 매출 한자리 수의 감소 이런 부분들이
PER을 높게 주지 못하는 요인 중에 하나가 되겠습니다
그러면 Direct to consumer 하고 그리고 Hoka, On 러닝 이런 것들이
어떤 것인지 좀 자세히 살펴보도록 하겠습니다
Direct to consumer, DTC라고 하는데요
백화점, 소매점, 온라인 플랫폼 등을 거치지 않고 소비자에게 직접 상품을 판매하는 방식이다
결국에는 백화점, 소매점, 온라인 플랫폼을 거치게 되면 거기에서 수수료를 떼이게 되고
마진이 줄어들게 되고 하는 그런 이익율 감소로 이어지는데
여기에는 그 이후에 팬데믹이라는 특수한 상황이 있었을 겁니다
팬데믹 때 사람들이 상점에서 물건을 사지 못하는 상황이었기 때문에
직접 자사 온라인 플랫폼이나 앱을 통해서
나이키라는 제품을 구매하게 하자는 이런 전략을 강력하게 고수해왔고요
그런 DTC 강화 차원에서 중간 유통 단계를 건너뛰고
홈페이지와 앱을 통한 판매를 강화를 해왔었습니다
그 이후에 팬데믹 2년간 DTC 매출 및 비중이 증가했지만
최근에 둔화됐고 홀세일도 둔화되는 모습이 나타났는데요
여기 보시면 파란 막대기로 되는 게 DTC를 통한 매출 추이고요
17년만 하더라도 이게 금액인데 9빌리언 정도가 되던 DTC가
22년, 23년을 거치면서 20빌리언이 넘었습니다
즉 한 2배 이상이 5, 6년간에 걸쳐서 커졌고요
특히 21년, 22년 이 기간 동안에 크게 는 것을 확인하실 수 있고요
그리고 전체 매출에서 DTC 매출 비중도
26%에서 40%대로 증가한 것을 확인할 수 있습니다
다만 홀세일, 도매상을 거쳐서 판매하는 방식은 23빌리언 17년이었고요
23년이 27빌리언으로 그렇게 많이 늘지 않았습니다
대체로 20빌리언 중반에서 움직인 것으로 봐서
홀세일 대신 DTC 전략으로 가자는 의지가 상당히 강했던 것으로 생각이 됩니다
그런데 최근 보면 23년하고 24년 매출을 보면
DTC 부문에서 21빌리언으로 정체가 되어있죠
그래서 이 전략이 최근에는 잘 먹히고 있지 않다는 것을 보여주고 있습니다
그리고 데커스 아웃도어, 결국 경쟁인데요
경쟁 구도가 나이키한테 유리하지 않은 방향으로 흘러가면서
나이키의 점유율이 떨어졌다고 얘기하고 싶은 건데
그 하나로 데커스 아웃도어라는 기업이 있는데 이 기업은 73년에 설립이 됐고
2009년 프랑스 회사인 Hoka라는 브랜드를 인수해서 전세계로 확장하고 있는 기업인데
대표 브랜드로 Hoka 이외에도 UGG 어그
그리고 Teva라는 브랜드를 보유하고 있다고 합니다
Hoka가 미국에서 선풍적인 인기를 보이고 있다고 합니다
Hoka는 마라토너하고 트레일 러너 사이에 인기가 있고요
다양한 운동화와 스포츠웨어로 확장 중이라고 합니다
주가하고 실적을 보여주듯이 계속 주가가 우상향하면서 신고가 부분에서 위치해 있고요
EPS 역시 계속 분기별로 단계별 상승을 하고 있습니다
최근에 데커스 아웃도어가 S&P500에 편입된 것도
수급 차원에서 주가를 상승시키는 요인이 되었을 거라고 생각을 합니다
PER은 30배 정도에 거래되고 있고
높은 PER이 높은 성장에 의해서 정당화되는 것이기 때문에 큰 문제는 없다고 보여집니다
그리고 온홀딩스라는 건데요
ONON입니다
시총은 11빌리언으로 좀 작은 회사긴 한데
이 회사는 2010년에 설립됐고요
스위스에 본사를 두고 주로 러닝화와 스포츠웨어를 생산하는 회사로 알려져 있습니다
운동선수가 만들었다고 하고요
특히 CloudTec이라는 독점 쿠션 기술로 알려져 있으며
뛰어난 착용감을 제공한다고 합니다
대표 브랜드로 On 러닝이 있고
글로벌 스포츠웨어 시장에서 빠르게 성장 중이라고 하고 있고요
흰색선 EPS 증가율을 보면은 계속해서 우상향하고 있고
주가는 좀 출렁임이 있습니다만
최근에 계속 고점을 경신하는 그런 모습을 보여주고 있습니다
상장은 21년 했기 때문에 역사가 좀 짧긴 한데
최근 PER로 보면 38.8배 이렇게 높게 거래가 되고 있습니다
나중에 숫자를 보면서
과연 이 높은 PBR이 어느 정도의 성장에 의해서 지지되고 있는지
살펴보시면 좋을 것 같습니다
그래서 지금 나이키하고 데커스 아웃도어
그리고 On 러닝으로 대표되는 온홀딩스를 비교 분석을 해봤습니다
아주 디테일한 비교 분석은 아니고
탑라인하고 영업이익률 그러니까 매출 증가율하고 마진
이런 두 가지 핵심 지표만 비교를 해봤는데요
파란 막대기가 나이키입니다
나이키의 매출 증가율 23년, 24년, 25년으로 봤을 때
한 자릿수 초중반에 불과합니다
23년에 4%, 24년에 1%, 25년에 5% 정도 증가할 걸로 예상을 하고 있고요
실제 컨콜의 분위기상에서도
이 수치가 아주 대단히 보수적인 수치는 아닌 걸로 보여지고 있습니다
그리고 데커스 아웃도어 같은 경우는
23년에 15% 성장했고, 24년에 11%, 25년에 11% 성장할 걸로 예상을 하고 있고요
그리고 온홀딩스 같은 경우는
23년에 47%, 24년에 27%, 25년에 26%
그래서 데커스 아웃도어나 온홀딩스 같은 경우는
두 자릿수의 성장을 보여주고 있는 반면에
나이키는 한 자릿수 초중반의 매출 성장을 보여주고 있다
그래서 탑라인 증가에 있어서는
물론 나이키가 덩치가 커진 것도 있지만
매출 증가율이 상당히 둔화되고 있는 그런 모습을 보여주고 있고
이것이 주가에 계속해서 반영되고 있는 것으로 판단이 됩니다
그리고 나이키하고 데커스 아웃도어, 온홀딩스의 영업이익률을 보면
나이키는 10%대 초반의 영업이익률을 보여주고 있고요
데커스 아웃도어는 20%대의 영업이익률을 보여주고 있어요
그래서 수익성 차원에서도 나이키보다는
데커스 아웃도어가 조금 우위에 있다고 보시면 될 것 같고
반면 온홀딩스 같은 경우는 매출 성장률은 높은데
이익률 자체는 10%대를 보여주고 있습니다
그래서 이 부분은 조금 더 살펴봐야 될 것 같고
더 이러한 수익성이 유지되는지 봐야 될 것 같지만
지금 상태로 봐서는 수익성이나 매출 성장률로 봤을 때
나이키의 탑라인 성장률, 매출 성장률이 획기적으로 증가되지 않으면
사실은 나이키의 주가 상승은 조금 시간이 걸리지 않을까 라고 생각합니다
거기에도 두 가지 요건이 있겠죠
신제품 개발을 통한 점유율 회복이나
그리고 매출 회복, 매출 증가율 개선
이런 정도의 데이터가 나타나야지만
나이키의 주가에 모멘텀이 있을 거라고 생각합니다
여기 참고삼아 나이키하고 데커스 아웃도어하고
온홀딩스, On 러닝이라고 표시되는
표현되는 브랜드의 상품들을 제가 캡쳐해서 표시해 놨으니까
참고하시면 좋을 것 같습니다
매크로 쪽에서 FOMC가 열렸기 때문에
한번 좀 자세히 살펴볼 필요가 있을 것 같고
기본적으로 파월의장이 갖고 있는 생각
그러니까 디스인플레이션하고 연착력 스탠스는
계속 유지하는 것으로 이번 FOMC에서 확인이 됐고요
이번에는 Summary of Projection 이라고 해서
SEP가 나오는 기간이었는데요
실질 GDP가 지난 12월에 예상했던
1.4% 보다 더 오른 2.1%를 예상했습니다
결과적으로 고용이나 소비나 성장
이런 부분들이 아주 견주한 모습을
보이고 있다는 판단을 하고 있는 것 같고요
그리고 코어 PCE 같은 경우는 2.4에서 2.6으로 조금 상향 조정했는데
이것은 최근에 물가가 조금
1, 2월에 기대치보다 높았던 것을 반영하는 것이고
기조적으로 물가가 떨어지고 있다는 것에 대해서는 이론의 여지가 없다
이 정도의 생각을 가지고 있는 것 같습니다
그래서 연방기금금리도 지난 12월에 생각했던
4.6%를 이번에도 그대로 유지를 했고요
시장에서도 기존에 가졌던 생각을 많이 보수적으로 바꿔서
연말까지 3번 정도의 금리 인하를 예상을 하고 있습니다
그래서 결국 연준의 생각과 시장의 생각이 균형점을 맞췄다
이런 측면에서 볼 수 있을 것 같고요
연말까지 3번의 금리 인하를 예상을 하고 있지만
또 이게 어떻게 될지 모릅니다
그리고 과거 사례로 봤을 때
긴축 이후에 첫 번째 금리 인하를 할 때까지 기간이 길면 길수록
주가가 좋았다는 통계적 자료가 있습니다
그래서 어쨌든 언제 금리 인하를 시작할지에 대해서는
데이터를 봐야 되겠지만
지금 이렇게 경제 지표가 상당히 견주하게 가고 있고
일부 실적들이 조금 둔해지는 기업들도 있지만
그 밖의 새로운 혁신적인 기술로서
새로운 제품과 서비스를 만드는 기업들이
숫자를 보여주고 있기 때문에
우리는 후자에 더 집중을 하고 더 선택을 해서
아무쪼록 소기의 투자 성과를 이룰 수 있는 기회가 됐으면 좋겠습니다
그러면서 미국채 10년물도 최근에 조금 오르면서
사람들의 심리를 불편하게 했고
또 주가를 압박하게 하는 요인이었는데
최근에 이 부분이 좀 안정되기 시작했습니다
미국채 10년물이 고점 대비는 13bp 좀 빠져가지고
4.19%를 기록을 하고 있고요
그리고 High yield도 역시 고점 대비 40bp나 하락하면서
7.4%를 기록을 하고 있습니다
여전히 그래도 미국채 10년물 기준으로
4% 이상은 약간 부담스러운 건 맞습니다
그렇지만 이 부분이 추세적으로 우상향하지 않는 것만으로도
주가에는 상당한 안정을 줄 수 있고
그 안정된 상황 속에서 실적 모멘텀의 강한 주식이
더 올라갈 수 있는 환경이라고 말씀드릴 수 있겠습니다
지금까지 이번 주 미국증시 체크포인트를 말씀드렸고요
Summary를 해보자면
주요국 증시 및 미국 주요 섹터 대부분이 3월 들어 상승세를 나타내고 있고
지난주 GTC, FOMC 등 증시 전반에 영향을 줄 수 있는 이벤트는
무난하게 마무리되었다고 생각합니다
GTC에서 엔비디아는 다시 한번 신제품 및 플랫폼을 강조하면서
경쟁 우위를 입증했고요
FOMC에서도 파월의장이 디스인플레이션과
소프 랜딩에 대한 자신감을 피력했습니다
나이키는 실적 발표에서 신생업체와의 경쟁 심화 등으로 인한
성장에 대한 우려를 피력했고요
DTC, Direct to consumer 강화 전략이 잘 작동하지 않았고
Hoka 및 On 러닝과의 경쟁 심화를 언급했습니다
나이키의 실적과 주가는 데커스 아웃도어 및 온홀딩스와
차별화되는 모습이 관찰되고 있고요
따라서 나이키가 지금부터 해야 될 것은
신제품 론칭을 통한 탑라인 성장을
시장에서 생각하는 것보다 더 많이 보여줘야만
어느 정도 주가 모멘텀이 생길 거라고 생각합니다
한편 채권 금리는 안정적으로 유지되고 있어
결국 주가의 차별화 포인트는 경쟁 우위와 실적이 될 것이라고 생각합니다
4월 초 테슬라의 1분기 판매대수 발표가 예정되어 있어
테슬라 및 관련 섹터에 관심이 단기적으로 집중될 것으로 생각합니다
이상으로 3월 마지막 주 미국증시읽기를 마치도록 하겠습니다
이번 주에도 잘 대응하셔서 좋은 성과 이루기를 바랍니다
감사합니다