저도 투자를 하는 입장이고 여러분들도 투자를 하는 입장일 텐데
같은 입장에서 이렇게 강의를 한다기보다 그냥
제 의견을 공유한다는 식으로 할 수 있을 것 같고요
안 바뀌는게 있더라고요
사람도 안 바뀌지만 운용 스타일도 안 바뀌는데
저도 업계에 들어온 지 한 25년 됐고
운용을 한지는 한 20년 정도 됐습니다
그래서 제일 처음에 랩운용부터 시작해서
자문사, 보유자산운용, 운용사 이런 식으로 각종 운용을 해봤지만
저의 스타일은 집중투자 스타일이고요
그리고 대형주 스타일, 성장주 스타일이라고 보시면 될 것 같고요
각자의 스타일이 있는데 얘는 이런 식으로 하는구나
그렇게 좀 넓은 마음으로 이해해 주시면 될 것 같고
말씀드리지만 제 생각들이 조금 들어가 있는데
좀 열린 마음으로 들어주시면 고마울 것 같습니다
그리고 지금 선진국 투자전략인데
사실은 선진국이냐 신흥국이냐 이렇게 나누는 게
그렇게 의미는 없을 것 같아요
그리고 요즘 들어서 드는 생각은 섹터 전략이 더 중요하고
섹터 전략에서 핵심주식, 주도주식 이런 것들을 찾는 게
더 중요할 것 같다는 생각을 하고 있고요
그리고 혹시나 난이도를 어디에 맞춰야 될지 모르겠어서
그냥 중간 정도라고 생각을 했고요
이미 아는 거 이런 것들이 많다고 하더라도
그냥 너그럽게 이해해 주시면 좋을 것 같고
제일 처음 미국 주식을 어떻게 해야 될지 모르겠다는 분들을 위해서
제 루틴을 잠깐 소개해 드릴게요
저는 한 4시에 일어나서 5시에 회사에 출근하고
5시에 미국 시장이 끝나잖아요
그래서 5시부터 시작해서 7시 반까지
시황하고 종목들 그리고 매크로 이런 것들 위주로
그날 있었던 특징적인 것들을 정리해서
아침에 따로 발표를 합니다
저희 체슬리TV라고 하는 데서
미국 시장 시황하고 종목들 특징적인 것들이 있으면 발표를 하고요
제가 특별히 보는 것은 저는 로데이터를 주로 보려고 하는데
어떤 매크로 데이터가 있다면
그 매크로 데이터가 발표되는 정부기관이나 사이트에 가서
실제로 계속 트래킹을 하고요
어떤 부분의 실적이 나왔다면 그 회사의 홈페이지에 가서
실적 숫자 로데이터들하고 애드바이스 필요하면
관련된 코멘트들을 정리하는 스타일인데
처음에는 영어도 부자연스럽고 불편하고 그래서 되게 어려웠는데
한 20개 분기 30개 분기 이 정도 되니까
약간 좀 방향성이 보이는 것 같습니다
그렇게 꾸준히 하시다 보면 아마 소기의 성과를
달성할 수 있을 거라고 생각하고 있고요
그래서 목차는 개요하고 미국, 일본, 유럽, 정리 이런 식으로 되는데
제일 마지막 장에는 딱 한 장 넘습니다
저희 회사에서 운용하는 미국 MP라고 해야 되나 그런 건데
미국 MP라고 해서 그 모든 종목들이
실제 포트폴리오에 들어가느냐 그건 아니고요
거기에서 특별히 매니저인 제가 선별을 해서
비중하고 종목을 선택해서 실제 고객 계좌에 투자를 하고 있고요
22년에는 되게 힘들었습니다
왜냐하면 이전의 주도주라고 하는 것들이 되게 많이 빠졌었잖아요
근데 22년 그 험난한 구간을 거치고
23년에 드라마틱하게 또 반등을 주었고
다행히 올해도 그 추세가 이어지고 있어서
나름 좀 편안한 미국 시장 투자를 하고 있는 상황입니다
개요에서 몇 가지 제가 강조하고 싶었던 것들
지금까지 경험했던 것들 중에서
간단히 편하게 들려드리고 싶었던 얘기들이 있어서 적어왔는데요
GDP 규모하고 주식시장규모 중에서 주요국들을 뽑아왔습니다
전 세계 GDP 규모를 보면 한 104 트릴리언 정도 되거든요
이 중에서 미국이 한 25%, 4분의 1 정도 차지하고 있고요
나머지 중국, 독일, 일본
원래 일본이 독일보다 많았었는데 엔저 때문에 일본이 좀 밀렸습니다
이런 식으로 한 5개국, 그 다음에 인도 이렇게 되어있고요
그 다음에 전 세계 주식시장규모를 보면 111 트릴리언 정도 됩니다
대충 GDP하고 시총하고 비슷하죠
근데 특이할 만한 건 미국이 25.8% 차지하는데
주식시장에서는 절반 정도 차지하는 거예요
그래서 어떤 분들은 예전에 버핏도 그런 얘기를 했는데
GDP 대비 시총으로 그 국가 주식시장의 저평가 고평가를 따진다
이렇게 했는데 지금은 약간 무색한 얘기가 됐어요
그 이유는 제가 생각하는 거는
미국이 지금 해외 매출이 거의 40% 되거든요
해외 매출 같은 경우는 GDP에는 안 잡히고 기업 실적에는 잡히고
그래서 과거에 버핏이 했던
GDP 대비 시총 규모는 조금 지금 실정에는 안 맞는다
이걸 말씀드리고 싶었어요
그리고 독일 같은 경우는 GDP 규모로는 3위인데 시총은 좀 밑에 있어요
유럽은 약간 상장하기 싫어하는 그런 경향들이 있습니다
그래서 상장하지 않으려는 그런 경향 때문에
유럽의 주요 국가인 독일은 시총이 좀 작은 것 같고
그리고 일본이 3위로 올라와 있고요
우리나라는 전 세계 주식시장 중에서 어느 정도 차지하고 있나 보면
한 1.6% 차지하고 있습니다
그래서 글로벌 포트폴리오를 구성할 때
글로벌 펀드매니저들 입장에서는
그렇게 한국이 존재감 있는 국가가 아닙니다
그래서 쉽게 사고팔고 하는 그런
트레이딩 할 수 있는 국가로 여겨지는 게 사실이고요
전 세계 기업들의 시총을 나열해 보면 현재 미국이 압도적입니다
30개 정도 1위부터 30위까지 보면 미국이 22개를 차지하고 있고요
사우디 우리가 잘 아는 아람코가 있겠고요
그리고 TSMC 타이완, 노보노디스크, 되게 요즘 핫한 일라이릴리
그리고 LVMH 프랑스 기업 요즘 조금 죽었어요
중국 경기가 안 좋아가지고
그리고 ASML이 편의상 미국으로 되어 있는데
원래는 네덜란드 기업이죠. 네덜란드 기업인데
이거는 ADR로 상장되지 않고 미국에 직상장을 했어요
그래서 편의상 미국으로 되어 있는데 실제 국적은 네덜란드라는 거
그리고 우리의 삼성전자가 25위 정도 되고요. 텐센트, 도요타
도요타가 몇 십 년간 일본 시장에서 부동의 1위를 차지하고 있습니다
그리고 지금 일본 시장이 굉장히 핫하긴 한데
일본 시장에서 제가 좀 우려하고 있는 부분들에 대해서도
좀 이따가 말씀드리도록 하겠습니다
좀 전에 전체적인 시총하고 기업별로 승률을 말씀을 드렸는데
최근 한 3년 정도? 최근 5년이네요. 5년 정도 보시면
S&P가 81% 올랐고 니케이도 비슷하게 올랐고
유로스톡스가 32% 정도 올랐고
그래서 미국하고 일본하고 유럽 이렇게 보면
미국은 여전히 강한 기업들이 많아서
그 강한 기업들이 주가를 이끌고 있고
그리고 일본은 아주 강력한 정부정책에 의해서
PER을 좀 많이 받고 있는 것 같고요
유럽은 그 중간쯤에 있는 것 같습니다
이거는 어딜 가서나 제가 한마디씩 하는 얘긴데
주가는 결국 기업 실적하고 금리인데
아주 심플한 핵심 팩트라고 생각합니다
기업 실적은 마이크로한 부분이고요
그리고 금리는 매크로한 부분인데
결국 금리에 영향을 미칠 수 있는 요소하고
기업 실적에 영향을 미칠 수 있는 요소를
우리가 잘 트래킹하면 의외로 쉽게 투자에 대응을 할 수 있다
이런 식으로 좀 이해를 하고 있고
기업 실적이 분모니까 기업 실적은 좋으면 좋을수록
그리고 금리는 낮으면 낮을수록 좋아지게 되겠죠
그래서 항상 이거를 좀 염두에 두고
헷갈릴 때는 기본으로 돌아가서 보시면
좋을 것 같다는 생각을 하고 있고요
연초 이후엔 항상 저는 매주마다
지금 현재 글로벌 주식시장의 포지션이
상태가 어떻게 되느냐를 보곤 하는데 매주 한번 그려봅니다
그래서 3월 1일인데 2월 말이라고 대충 보면
연초 이후에 일본이 제일 강했고
그다음에 미국, 유럽, 상해종합, 코스피
코스피가 올해 들어서 유난히 좀 약한 편이고
주도주가 반도체 이런 쪽인데 이런 쪽이 조금 약해서
전체 그 밑에 있는 대기업으로 인해서
다른 섹터들이 좀 올라간다고 하더라도 전체적으로는 좀 약한데
종목별로 보면 그렇게 나쁜 시장도 아니라고 생각합니다
그런데 2월 들어서 약간 변화가 생겼는데요
중국이 상당히 죽을 쒔었잖아요
그런데 중국이 좀 반등하기 시작했고
최근에 소비지표라든지 서비스업 PMI라든지
이런 부분들이 반등을 하면서 중국이 좀 살아나고 있고
일본 여전히 좋고 그리고 코스피도 좀 올라왔고요
S&P 500 계속해서 좋은 편이고
유로스톡스는 어중간한 스타일로 지금 진행되고 있습니다
일본 얘기 좀 드리면 계속 주가는 되게 핫하고
주요 기업들도 되게 핫한데 좀 비싸 보인다는 게 제 생각입니다
그 비싸 보이는 요인 자체가
낮은 금리하고 굉장히 낮은 엔저로 인한 걸로 보여지거든요
그런데 가장 위험한 순간은 정책금리하고
일본국채 10년물 금리가 움직이게 되면
되게 위험하다고 생각하고 있거든요
왜냐하면 일본 주식들 면면의 성장성을 보면
성장성은 그렇게 높지 않은 상태에서
수익성이나 배당수익률로 지금 버티고 있고
그리고 저금리 또는 엔저로 지금 버티고 있는데
아까 말씀드렸던 금리를 건드리게 되면
전체적으로 PER 밸류에이션이 좀 떨어지게 되고
주가는 EPS 곱하기 PER이니까
EPS가 가만히 있다고 하더라도 PER이 떨어지게 되면
전체적으로 일본 증시 전체에 압박을 줄 수 있지 않나 그런 생각을 해서
저는 기본적으로 전체 일본 시장에 대해서는
조금 보수적으로 보자는 생각을 하고 있습니다
역시 일본의 10년물 금리도 0.7%고
나온 김에 중국은 지금 정책 금리가 3.45%
한국은 3.5%, 유로존은 4.5%
유로존에서 이제 금리를 내릴 것을 저울질하고 있는 상황이고요
미국은 가장 높은 금리에도 불구하고
강력한 기업들이 있기 때문에
계속해서 증시가 그 기업들에 의해서 상승이 견인되고 있는 것이고요
한국은 지금 국채 10년물이 3.5%, 유로존은 4.2%
중국하고 유로존은 비슷한 상황입니다
역시 엔화에 대해서 얘기하는데
엔화 가치가 계속 달러뿐만 아니라 유로 그리고 원화 대비로
계속 절하되고 있기 때문에
일본의 수출 기업들이 힘을 받을 수밖에 없고
그 힘을 받는 가운데 주가도 상승탄력을 받게 되었다
그런데 이 부분들이 깨지게 되면
일본 증시가 사실 약간의 기스가 날 수 있다
그런 생각을 먼저 말씀드렸고요
다만 일본의 전체적인 이익을 나타내는
토픽스 기업들의 Forward EPS는 여전히 우상향한다
그렇지만 이 우상향하는 추이에 대해서는
약간 보수적으로 볼 필요가 있다고 생각하고 있습니다
비교를 하기 위해서 우리나라 코스피 Forward EPS를 가져왔는데요
Forward EPS 같은 경우는 우리는 굉장히 시클리컬하죠. 시클리컬하지만
한 번 떨어질 때 상당히 가파르게 떨어지고
올라갈 때도 가파르게 올라갑니다
그래서 우리는 트레이딩을 잘 하면
상당히 쏠쏠한 수익을 얻을 수 있는 국가인 거고
선진국 특히 미국 같은 경우는 계속해서 홀딩을 하게 되면
더 많이 수익을 낼 수 있는 국가라고 생각합니다
미국의 EPS와 유럽의 EPS를 보면 미국은 계속 상향 추이고요
그리고 유럽은 조금 둔화되는 그런 추이를 나타내는데
이것도 섹터별이나 기업별로도 다르기 때문에
계속해서 관찰해야 될 부분이라고 생각하고 있고요
중국은 지금 전체적으로 기업 실적의 모멘텀이
약해지다가 올라가는 구간에 있고요
올라가는 가운데 중국 서비스업 PMI는
이렇게 살짝 고개를 들고 올라오고 있습니다
이 부분에 계속해서 집중을 하면서
중국 관련 소비재들이 얼마나 중국 경기 모멘텀에 힘을 받아서
실적이 좋아지는지 이런 것들을 저희들이 관찰을 하고 있습니다
계속 IT, AI 이런 것들만 갈 수는 없잖아요
반대편에서 찌그러져 있던 애들이
반등할 때도 그 반등세가 무섭기 때문에
이 부분들에서 착안을 해서
그 시점이 본격적으로 언제 나타나서 추세적으로 갈지는 모르겠지만
그 시점을 잘 잡아서 의미있는 비중을 받게 되면
제가 볼 때는 좀 괜찮은 기회가 될 거라고 보고 있습니다
본격적으로 나라 하나하나씩 돌아가서요
뻔한 얘기지만 지금 디스플레이션하고 소프트 랜딩, 물가 둔화, 연착륙이
FMC, Fed 그리고 파월 의장의 목표잖아요
그래서 항간에는 장단기 금리차 역전됐으니까
얼마 후에는 침체가 올거다 이렇게 생각을 하고 있지만
지금까지 나오는 데이터로 봤을 때는
물론 거시경제 많이 들어보셨겠지만
데이터로 봐서는 제가 볼 때는
속도의 문제지 방향의 문제는 아니라고 생각합니다
그래서 방향성이 계속 긴축을 하면서도
물가 둔화나 연착륙으로 갈 수 있다고 보고 있기 때문에
주식하기에는 상당히 좋은 환경이라고 생각하고 있고요
다시 물가가 높아지거나 해서 이따 보시겠지만
긴축이 강화된다거나 그런 가능성은 극히 희박하다고 생각하고 있습니다
결국 연준도 그렇고 저희 주식투자를 하는 입장도 그렇고
데이터를 보고 대응을 하는 게 맞지 않나 그렇게 생각합니다
최근에 나온 매크로 지표들 잠깐 체크하고 가면요
연준이 중요하게 여기는 PCE 물가가 나왔는데
1월달에 전체 토탈 PCE는 2.4%가 나왔고요
그리고 서비스 쪽에서는 3.9%
그리고 근원 쪽에서는 2.8%가 나왔습니다
계속해서 추이를 보면 약간의 굴곡은 있지만 하향하는 추이가 많고요
근원 PCE를 보면 계속해서 떨어지고 있습니다
그래서 하강 추세라는 거는 의심의 여지가 없는 것 같고요
PCE 중에서도 주거비 물가 추이가 핵심인데
왜냐면 주거비 물가가 잘 안 떨어지기 때문에
물가 자체가 잘 안 떨어지는 경향이 있거든요
특히 CPI에서는 더 그렇고 PCE도 그런 경향이 있는데
2023년 4월에 8.3% 기록한 다음에 계속 떨어지고 있어요
제가 생각하는 것은 주거비 때문에 물가가 당분간
안 떨어질 가능성은 없다 이렇게 보고 있거든요
왜냐하면 기술적으로 보면 전반기에 기저가 없기 때문에
YY로 하면 24년 전반기에도 계속해서 둔화될 가능성이 있거든요
그래서 이쪽에서 둔화가 일어나고
다른 쪽에서 설령 조금 튀는 숫자가 나온다고 하더라도
이쪽의 비중이 크기 때문에
물가는 결국 계속해서 하향되지 않겠나 최소한 올해 상반기까지는
그래서 작년 베이스가 높아서
역기저효과가 진행될 거다 이렇게 보고 있습니다
주택 시장을 보는 이유는 최근에 주택 가격이 높아서
결국 높은 주택 가격으로 인해서 주거비가 높아지고
그것이 물가에 영향을 미칠 가능성이 있지 않냐
이런 의견들이 제기돼서 참고삼아 가져왔는데
주택 가격 지수 대표적으로 보는 게
케이스-실러 20개 도시 주택 가격 지수거든요
YY 증가율로 보면 최근에 나온 지표가 YY로 6.1% 정도 증가했고요
수치로 보면 지금 히스토리컬 하이입니다. 히스토리컬 하이고
2023년 초부터 지금 회복을 나타내고 있는 상황이고요
도시별로 보면 샌드에이고와 로스앤젤레스
디트로이트 이런 쪽이 상승 포인트고
이쪽이 많이 빠졌던 곳인데
많이 빠진 만큼 회복세도 큰 것 같아요
그래서 최근에 모기지 금리가 높은 상황임에도 불구하고
왜 이렇게 주택 가격이 높은가에 대한 얘기들이 많이 나오고 있습니다
모기지 금리가 한때 8%까지 돌파했다가
지금은 7%대로 빠져있는 상황이고요
이런 높은 모기지 금리에도 주택 가격은 여전히 상승추세인데
주택을 구입하려는 사람이 많아서 그런지
아니면 주택 공급 자체가 부족해서 그런지
그것들을 좀 알려드리고 싶었어요
여기 보시면 지금 모기지 금리가 여전히 높기 때문에
사람들이 집을 바꾸게 되면 그 높은 모기지 금리의 적용을 받을 수 있고
그리고 이전에 낮은 모기지 금리를 바꿔야 됩니다
그렇기 때문에 지금 주택 착공하고 주택허가지표에서 보면
여기 보면 계속 올라가다가 내려오고 지금 횡보 상태입니다
그래서 주택 시장의 거래량이
미국에서는 상당히 낮은 상태로 유지되고 있는 것이
기존 주택을 팔고 새집으로 바꾸거나 아니면
완전히 새집을 사서 이사하거나 이런 수요들이
상당히 적게 나타나고 있습니다
그래서 그런 수요들이 적게 나타나면서 거래량이 빠지는 거고요
그리고 그 이유는 아직까지 높은 금리기 때문에 그렇다
그러면서 주택업자들도 집을 옮기려는 이사 수요가 적기 때문에
계속해서 주택 공급 자체가 줄어들게 되고
그러면서 주택 재고 자체도 거의 히스토리컬 로우입니다
원래 주택 재고는 평균 230만 채 정도
최근 20년 정도 보면 그렇게 됐는데
지금 현재 100만 채밖에 안됩니다
100만 채밖에 안되는 상황에서 공급 자체가 잘 안되고 있기 때문에
주택 가격은 높은 상태를 유지하고 있다고 보시면 될 것 같고
그렇기 때문에 질로우 렌트 인덱스 렌트 가격도
잘 안 빠지는 그런 상황입니다
이거는 제가 볼 때는 연준에서 금리를 조금 내리게 되고
모기지 금리도 조금 내려오면
다른 것들이 다시 바뀌는 상황이 되기 때문에
주택의 수요와 공급이 어느 정도 일치하는 시점이 나타나지 않겠느냐
그러면서 이런 상황은 조금 시간이 가면 갈수록 해소되지 않겠느냐
그리고 질로우 렌트 인덱스도 조금 둔해지지 않겠느냐
그래서 물가도 좀 떨어지지 않겠느냐 이렇게 생각을 하고 있습니다
매크로 지표 중에서 제가 또 중요하게 생각하고 있는 것은 경기인데요
아까 이 전에 주택이나 물가나 경기 이렇게 하는 것들이
밑에 아까 핵심 팩트로써 실적하고 금리가 있었잖아요
이것들이 금리에 주로 영향을 미치는 요소이기 때문에
이것들을 중점적으로 본다는 차원에서 이 지표를 뽑아왔고요
경기 쪽에서는 많은 경기지표가 있을 수 있는데 저는 주로 ISM, PMI
제조업 PMI가 있고 또 서비스 PMI가 있는데 그것들 위주로 봅니다
최근에 PMI가 낮아졌다가 조금 올라갔다가 떨어지는
그런 현상들이 나타나고 있습니다
그래서 일각에서는 이게 다시 경기 침체로 가는 게 아닌가라고
생각하는 시각들도 있습니다
그렇지만 저는 그렇게 보는 편은 아니고요
왜냐하면 이 면면을 보게 되면
이게 20개 이상의 업계를 평균을 낸 거거든요
근데 면면을 보게 되면 좋아지는 섹터도 있고
나빠지는 섹터도 있고 그런 편입니다
그래서 2월 제조업 PMI가 47.8이 나왔고
원래 기준선이 50 정도인데 47.8이면 조금 낮은 수치긴 합니다
그리고 주문이나 생산이나 고용 이런 것들이 좀 하락하고 있고
물가가 둔화되고 있고
그런데 이 면면을 보면 실제로 계절적 요인 때문에 이렇게
낮게 답한 기업들도 있고요
또 수요 회복의 초기 단계라고 하는 기업들도 있고
또 일부 공급망 이슈로 생산 차질을 겪고 있는 업계도 있고
그렇게 해서 이게 다 짬뽕이 되어있어요. 짬뽕이 되어있기 때문에
좋은 기업들보다도 나쁜 기업들이 조금 더 많아지면
이렇게 나오고 있거든요
그래서 이거랑 같이 봐야 될 것은 뒤에 보시겠지만
PMI를 발표하고 각 업계들한테 설문을 던지는 것이 있습니다
그 설문 내용들을 자세히 보면
섹터나 기업 투자할 때 약간의 도움을 받을 수 있고
이 방향이 어떻게 흘러가는지 볼 수 있는데요
일단 화학 같은 경우는 매출 증가 중이라고 되어있고요
운송장비에는 자동차 이런 것들이 있는데
이거는 일부 고객 주문 변경으로 1분기는 둔화
그리고 나머지 분기는 계상 예상 이렇게 되어있고
또 식음료, 담배는 아까 모두에 조금 말씀드렸었던 것 같은데
이거는 계절적 요인이 작용하고 있는 상황이고요
그리고 컴퓨터하고 전자제품은 중국, 일본, 유럽에서
수요가 둔화되는 게 감지되고 있다 이렇게 되고 있고
기계는 수요 회복이 주문이 예년 1,2월 수준에 도달했고
2월 주문은 1월 대비 무려 26% 증가했다
미국의 요즘 중장비나 전력 관련된 업황들이 되게 좋잖아요
산업 쪽, 인더스트리얼 섹터 중에서 제일 대장주가 GE거든요
GE 주가가 굉장히 많이 오르고 있습니다
전통적인 종목인데 전력 수요로 인해서 굉장히 탄력을 받고 있고요
우리나라 HD현대일렉트릭이나 이런 것들도 상당히 주가가 좋잖아요
이런 것들을 좀 반영하고 있지 않나 싶고요
가공금속은 뭐 큰 의미 없을 것 같고
밑으로 내려가면 전자장비, 가전, 부품 이런 데 매출이 증가하고 있고
신규 수익을 맞추기 위해서 생산 라인을 압박 중이다
이거는 마치 최근에 AI나 반도체 수요가 강하면서
그 부분들이 수요가 공급을 초과하는 그런 상태라서
좀 분주하게 움직이는 모양이 여기에서 느껴지고요
그래서 이건 제 뇌피셜이긴 하지만
실제로 이런 쪽들이 지금 좋게 흘러가고 있다는
이런 느낌을 가지실 수 있을 것 같습니다
고용 중에서 실업률인데 실업률 같은 경우
아주 장기 실업률을 가져온 것은
과연 회색 부분에 침체가 일어났을 때 실업률이 얼마나 높나
이것들을 좀 보여드리기 위해서 가져왔는데
대체로 한 5%, 7.5% 이런 식으로 되면서 한 10% 간 적도 있었고요
코로나 때 한 15%까지 간 적이 있습니다
물론 이게 후행 지표이기 때문에
이미 침체가 나타나고 실업률이 높아지고
그게 그때 가서 확인되는 그런 경우도 있어서
앞에 나오는 기업들이 실제로 업황이나 경기를 어떻게 생각하는지
이런 부분들까지 같이 보시게 되면 좋을 것 같습니다
그래서 2월 실업률이 3.9%가 나왔는데
높지도 않고 낮지도 않은 그런 수치가 나온 것 같습니다
그리고 같이 보는 것은 구직 대비 구인율인데
고용이 얼마나 탄탄한가에 대해서 볼 수 있는 지표거든요
여기서 1.45라고 하는 부분은 구직이 1인데 구인이 1.45다
그래서 구인이 좀 더 많죠
과거에 보면 구직 대비 구인율이 1을 넘었을 적이 별로 없습니다
지금은 1.45라서 미국 시장의 고용이 상당히 타이트하다
이거를 파월 의장이 자주 언급하는데 이 수치를 보고 그렇습니다
그래서 이 수치가 결국에는 노동 공급이 많아지면서 내려올 텐데
아직까지 내려오려면 어려움이 좀 있는 것 같습니다
2018년, 2019년 보면 1.2 정도까지 내려오게 되면
아마도 실업률 자체가 4% 초반까지 가게 되고
그렇게 되면 물가도 좀 낮아지게 되고
그때 연준이 액션을 취하지 않을까 이런 생각을 하고 있는데
대충 시장에서는 연준이 액션을 취하는 시점을 6월 정도로 보고 있고
그때부터 시작해서 올해 100bp 정도 시장에서 생각하고 있고
연준의 12월 SEP에 따르면 75bp 정도 생각했거든요
근데 원래 시장에서는 6, 7번 이렇게 생각을 하다가
최근에 지표 나오는 것이나 다른 것들을 다 고려해서
연준의 생각과 시장의 생각의 괴리가 좁혀지고 있는 것 같습니다
여기 바로 나오는데요. 여기 보시면은
바로 이번 달 3월 20일에 FOMC가 있고요
이때는 동결이고 5월까지 동결, 6월에 내릴 것 같고요
계속해서 12월 18일까지 가면은 대충
425에서 지금 이제 525에서 550이니까
한 100bp 정도 내려가는 걸로 이렇게 생각을 하고 있고요
연준의 SEP가 아마 3월 20일에 나올 겁니다
이 도표가 어떻게 바뀔지는 모르겠지만
연준이 생각하는 올해 말 정책금리는 4.6% 정도 이렇게 보고 있어서
대충 지금 5.25, 5.5니까 3번 정도 내릴 생각을 하고 있는데
계속해서 파월 의장은 의회 증언이나 이런 데서
올해 어느 시점에 금리는 인상하겠지만
인플레 목표치 2%를 확신하기 전까지는
서두르지 않을 것 이렇게 얘기를 하고 있습니다
그래서 지금 그런 거를 반영을 해서
국채금리도 조정을 받고 있습니다
국채금리가 사실 4% 뚫고 4.5% 가고 5% 갈 기세에
주식시장이 상당히 압박을 받는 경향이 있었는데
지금은 조금 잔잔해졌습니다
상단과 하단이 조금 박스권을 이루는 그런 경향이 있고요
국채 2년물로 보면 4.5 그리고 국채 10년물로 보면 4.1%
그래서 역전은 마이너스 40bp 이렇게 되고 있는데
아직까지 역전이 해소되지 않고 있어요
그래서 저는 언제 해소가 될지 좀 궁금한데
지금은 많이 없어졌지만
역전되는 순간부터 어느 시점까지 역전이 되면
경기 침체 분명히 온다고 주장하시는 분들이 많았고
그걸 하나의 띰으로 해서 미국 시장 팔아야 된다 해서
상당히 많은 분들이 좀 힘들어하셨던, 올라가기 힘들어하셨던
또는 인버스를 했다가 힘들어하셨던 그런 사례들도 있었던 것 같습니다
연초 이후에 미국 시장 본격적으로 가면은
연초 이후에 압도적으로 반도체 지수가 많이 올랐어요
최근에 조정을 받고 있고 엔비디아를 필두로 해서
같이 움직이는 경향이 있고
차익 실현 매물이 충분히 나타날 수 있는
그런 상황이라고 생각을 합니다
그럼에도 불구하고 저는 개인적으로는 끝날 때까지 끝나지 않았다
이거 분명히 더 확인을 해봐야 된다
미리 예단하고 대응하면 좀 어려울 수 있다 이런 생각을 하고 있는데
어쨌든 다른 지수들에 비해서 2배 3배 이렇게 오른 상황입니다
그리고 2월 말로 끝난 수익률을 보더라도 필반지수가 10.9% 올랐고
러셀2000은 조금 반등은 했지만
여전히 연초 이후로 가장 낮은 수익률
그리고 나스닥 100, S&P 500, 다우지수
이렇게 순위가 매겨질 수 있겠고요
S&P 500 보시면은 지수에 대해서 잠깐 더 설명드리고 싶어서
이 장표를 마련을 했는데요
미국의 대표적인 대형 지수로서
전체 시가총액의 80%를 설명을 합니다
그래서 S&P 500에 있는 대충 저 같은 경우에는
50개 종목을 계속 트래킹을 하거든요
50개 종목 트래킹하면 그 50개 종목에는 전부 섹터가 있어요
섹터가 있기 때문에 그 섹터를 대표하는 종목들
그 안에서 계속 방향성을 볼 수 있거든요
그래서 그거를 참고하시면 좋을 것 같고
시가총액은 43.3 트릴리언이고요. 구성종목은 503개입니다
최근에 S&P 500에 들어갔던 거
작년 말에 우버가 들어갔었거든요
우버가 산업재로 편입이 됐습니다
그런데 우버가 연초 대비로 많이 올랐잖아요
그래서 연초 대비 우버가 많이 오르면서
산업재 섹터가 상승한 경향이 나타났었고요
그리고 최근에 들어갔던 것이 슈퍼 마이크로 컴퓨터
이거 굉장히 핫한 종목인데
러셀 2000에 있다가 S&P 500으로 들어갔어요
S&P 500에 들어가기 위해서는
시총 기준이 얼마 정도 돼야 될 것 같아요?
혹시 아시는 분 계세요?
S&P 500의 최소 시총 기준은 15.8 빌리언입니다
우리 돈으로 한 20조 이상은 돼야 S&P 500에 들어갈 수 있고요
그리고 누적으로 직전 4개 분기가 플러스가 돼야 합니다 이익이
그리고 직전 분기도 플러스여야 되고요
그래서 이렇게 하실 수도 있어요
이런 것들은 S&P 500에 편입될 만하다, 조그만 종목들 중에서
그래서 어느 정도 시총이 되면 반드시 시점에 차이는 있겠지만
S&P 500에 들어가거든요
그래서 그런 종목들을 이벤트 드리븐으로 한번 노려보셔도 좋을 것 같습니다
근데 쉬운 건 아닙니다 사실
지수를 여기에 써놓은 것은
대충 이런 5개 정도의 흐름을 항상 생각하고 있으면
대응하기에 편할 것 같아서 참고삼아 써놨고요
다 아시겠지만 나스닥 있고 S&P 500 있고
나스닥 100을 해놓은 것은 우리가 투자할 때 인베스터블 해야 되거든요
근데 나스닥 전체를 추종하는 ETF보다도
나스닥 100을 추종하는 ETF가 훨씬 더 효율적입니다
왜냐하면 나스닥 100이 나스닥 전체를 거의 커버를 하거든요
그게 이제 QQQ가 되는 거고요
좀 더 잘 아시겠지만 3배짜리는 TQQQ가 있고요
SPY의 3배짜리는 SPXL
너무 투기적일 것 같아서 여기에 적어놓지는 않았습니다
다우지수는 DIA라는 게 있고요
필반지수 여기 사실 오타가 있었습니다
여기 SOXX가 블랙 록이 운용하는 겁니다
여기 반에크이라고 하는 것은 SMH가 반에크가 운용하는 거고요
근데 SOXX하고 SMH하고 차이가 있는데
SMH에 엔비디아가 조금 더 많이 들어가 있어요
비중이 많아서 엔비디아를 좋아하시는 분들은
SOXX보다 SMH를 사셔야 된다 이거 말씀드리고 싶고요
러셀2000은 그렇게 큰 존재감은 없습니다
필반지수 구성 종목을 보면 여기 반도체가 가장 핫하기 때문에
대충 어떤 종목들이 들어가 있는지 아시면 좋을 것 같아요
기라성 같은 종목들이 여기 30개로 이루어져 있는데
우리나라 삼성전자와 SK하이닉스가 메모리 1, 2위 이러잖아요
그런데 우리나라 삼성전자와 SK하이닉스는 여기 안 들어가 있죠
그 이유가 사실 필반지수에 들어가려면
미국에 상장이 되어있어야 하고 상당한 거래량이 있어야 하는데
삼성전자와 SK하이닉스는 애석하게도 미국에
상장되어 있지 않기 때문에 안 들어가 있는 거고요
미국에 상장되어 있으면 훨씬 더 많은 밸류를 받을 수 있을 것 같다는 생각인데
언젠간 그렇게 되기를 희망합니다
지금 1등이 엔비디아입니다. 그리고 2등이 TSM이고요
3등이 AVGO로 되어있지만 이게 브로드컴이고
ASML, AMD, 인텔, 퀄컴, 어플라이드 머티어리얼즈
다 분야에서 거의 1등이라고 보시면 될 것 같습니다
밑에 있는 종목들 중에 NXP 세미콘덕터 이런 것들은 자동차 쪽이고
그리고 밑에 텍사스 인스트루먼트 이런 부분들은
과거에 아날로그 반도체나 자동차 쪽의 반도체로
풍미했던 종목들인데 요즘은 조금 슬로우합니다
왜냐하면 자동차 쪽 업황이 그렇게 썩 좋지 않잖아요
그래서 주로 제가 추천드리는 것은 이 위에 종목들의 업황을 보고
트레이딩이나 투자를 하더라도 위에 종목들에서 고르자 이런 생각입니다
S&P 500 주가하고 Forward P/E는 항상 일주일마다 저희가 체크를 하는 거고
머릿속에 항상 넣고 있으시면 되게 좋을 것 같고요
이 정도 올라왔는데 PER 밸류는 어느 정도 될까 S&P 500의
기술투자하더라도 너무 이게 비싼 건 아닐까? 이 정도면 싸네
이런 식으로 감을 잡기 위해서 한 건데
지금은 싼 영역은 아니에요
지금 S&P 500의 PER이 20.9배 정도 되거든요
그리고 5124가 지수인데 거의 히스토리컬 하이 영역으로 되어있죠
근데 최근 한 5년 정도 평균을 내보면 19.2배
그리고 10년 평균을 내보면 17.9배 이러거든요
그래서 어떤 분들은 지금 과거 대비해서 비싸게 거래가 되고 있으니까
이거 투자했을 때 업사이드 포텐셜이
너무 낮지 않느냐 이렇게 얘기하고 있는데
사실 과거에 19.2배를 기록했던 구간하고
17.9배를 기록했던 구간의 패러다임이나 이런 것들을
정확히 읽기 쉽지 않기 때문에
저는 사실 PER보다는 이익 모멘텀에 더 집중을 해서 보는 편이거든요
그리고 매크로가 완전히 깨지지 않았다면
실적 모멘텀, 이익 모멘텀 그 외 기타 모멘텀으로
조금 더 종목을 집중해서 투자하는 편입니다
그럼에도 불구하고 혹시나 있을 수 있는 금리
그러니까 아까 주가를 구성하는 두 가지 요인 중에서
분모 쪽에 있는 금리의 등락요인이나
실적의 등락요인 이런 것들을
항상 모니터링하고 체크해야 될 필요가 있겠다 이런 생각입니다
이것도 레벨보다는 방향성이 더 중요하다고 생각하는데요
S&P 500의 이익 추정치
그러니까 S&P 500에 있는 500개 기업들을 다 합산을 해서
향후에 이익이 어느 정도 나올지
애널리스트들의 수치를 구해서 하나의 지수로 만든 건데요
지금 계속해서 방향성만 보면 우상향하는 그림을 나타내고 있고요
얼마 전까지만 하더라도 분기 실적 발표가 끝났었어요. 거의 끝났는데
분기 실적 발표에서 494개 완료를 했는데
발표 기업 중에서 76%가 예상치를 상회했습니다
이 76%가 굉장히 대단한 것처럼 느껴질 수 있지만
이게 평균적으로 76% 정도 예상치를 상회합니다
미국 기업들 같은 경우는 제가 경험한 바로는
굉장히 타이트하게 가이드라인을 주거나 또는 안 주거나 그래요
그래서 예상치를 뛰어넘기 쉬운 부분들도 있거든요
그리고 혹시나 가이드라인을 줬는데 예상치보다 안 좋을 것 같다
그러면 8K 공시라고 있어요. 8K 공시를 통해서
우리 이렇게 전에 가이드라인을 줬었는데
이번에 그 가이드라인을 하회할 것 같다 그러면서
미리 공시를 하면서 예방주사를 놓는다고 해야 되나요?
그렇게 하면서 좀 투자자 친화적이거든요
다들 아시겠지만 그런 부분들에 있어서 좀 대응이 편한 측면이 있습니다
참고로 우리나라 4분기 실적 중에서
예상치를 상회한 기업들의 비중은 한 20% 정도 된다고 해요
그래서 미국하고 결이 다른 부분이긴 하지만
우리도 미리 미리 가이드라인을 주거나 아니면
약간 실적의 가시성을 줄만한 환경이 돼서
증시 변동성이 좀 줄어들었으면 하는 바람이 있습니다
섹터별 비중인데 이것도 사실은 기본적인 건데
머리에 넣고 있으면 편합니다
IT 섹터가 독보적이고요. IT 섹터가 한 30% 정도 되고
그다음에 금융, 헬스케어, 자유소비재, 커뮤니케이션
이렇게 한 5개 정도 있잖아요
5개 정도가 미국의 핵심 섹터라고 보시면 돼요
이 핵심 섹터에 있는 종목들이 올라가면 섹터의 지수를 움직이게 되고
빠지게 되면 섹터에 충격을 가하게 되는데
이 섹터 중에서도 IT 섹터가 거의 30% 정도 차지하고 있기 때문에
과거에 비해서는 IT가 미국 증시에 미치는 영향이
크다는 것을 직감하실 수 있겠고요
그러면서도 이 수치가 한 30% 된다는 것을 기억하시면 좋을 것 같습니다
그리고 섹터별 수익률 3월 8일까지 가져온 건데 여전히 IT
IT에는 반도체가 들어가 있기 때문에
반도체가 상당히 큰 기여를 했고요
그리고 커뮤니케이션, 산업재, S&P 500
IT 섹터 중에서 1위가 마이크로소프트
커뮤니케이션 섹터 1위가 알파벳
그리고 산업재 섹터 1위가 GE 이렇습니다
이 섹터들이 S&P 500을 상회하는 성과를 연초 이후에 내고 있고요
그 밖에 필수소비재나 부동산, 유틸리티
물론 이쪽에서도 굉장히 좋은 기업들 많고요
퀄리티가 높은 기업들이 많지만 지금은 시장의 방향 자체가
AI 그리고 성장성 있는 모멘텀을 가진 섹터나
그 섹터 내 대표 종목들이 움직이고 있기 때문에
이쪽은 조금 소외되는 그런 경향이 나타나고 있습니다
물론 이쪽이 상당히 많이 올라서 과열이다 싶으면
약간 차익 실현 욕구가 나타날 거고
이쪽이 움직일 수도 있겠는데
아직까지 추세적으로 그렇게 나오고 있지는 않은 것 같아요
우리는 한정된 돈으로 최대의 성과를 내야 되기 때문에
잘 움직이는 그리고 추세적으로 업사이드가 높을 종목들에
의미있는 비중으로 투자해야 되잖아요
그래서 현 시점에 주도 섹터가 어딘지, 주도주가 어딘지
그걸 찾아서 잘 하시면 좋을 것 같다는 생각이고요
아까 산업재 말씀드렸듯이 산업재 1등이 GE라고 했지만
우버가 작년 말에 편입이 됐어요
그래서 우버가 산업재 섹터 상승에 상당히 큰 기여를 했습니다
그리고 연초 이후 수익률을 보면
계속해서 3월 1일 기준으로 이렇게 되고요
2월 수익률은 이렇게 되고 있습니다
2월달에 보면 자유소비재 쪽에서 아마존이 상당히 많이 올랐어요
일단 아마존에 대해서 테무라는 중국의 이커머스
습격도 있고 해서 가져왔는데 그랬고
우버가 22% 그리고 앨버말이 리튬 광산 가지고 있는
2차전지 전기차 섹터인데
앨버말도 계속 빠지다가 2월부터 반등을 했습니다
그래서 최근에 2차전지 소재업체들의
소재가 되는 소재 가격이 조금씩 반등을 하고 있잖아요
그래서 그쪽 S&P가 조금씩 나아지고 있는 그런 모습입니다
그래서 시총 상위 20개 이것도 머릿속에 넣어두면 편하신데요
이게 항상 바뀌는데 최근에는 잘 안 바뀌고 있습니다
지금 1등이 마이크로소프트거든요. 얼마 전까지만 해도 애플이었는데
엔비디아는 저 밑에 있었는데 최근에 3위까지 올라왔습니다
그래서 엔비디아가 애플까지 제칠 수 있다는 얘기가 나오고 있고요
4위는 아마존, 5위는 구글인데
구글은 A주, C주가 동시에 상장되어 있는데 차이는 없습니다
그리고 메타가 있고요. 버크셔 해서웨이
버크셔 해서웨이가 복합 지주사이긴 한데
그 회사가 가이코라는 손해보험회사를 가지고 있잖아요
그래서 금융으로 분류가 되어있습니다
그리고 일라이릴리 비만약 치료제도 상당히 핫한 종목이고요
그리고 브로드컴 반도체 섹터에서 3위 차지하고 있는 회사고요
테슬라가 10위까지 내려왔는데
최근에 주가가 좀 더 많이 빠져서 11위까지 내려왔습니다
이따 테슬라에 대한 이슈도 말씀을 드리도록 하겠습니다
그리고 비자. 비자는 원래 IT 섹터였거든요
왜냐하면 이게 IT 네트워크로 분류가 되어서
작년 초만 하더라도 IT로 분류가 됐는데 계속 이상하다 싶었는데
S&P 500의 지수산정위원회에서 그냥 금융으로 분류해버렸습니다
그리고 JP모건이 순수한 의미에서는
금융사 중에서 가장 시가총액이 큰 회사고요
그리고 월마트, 유나이티드헬스그룹
22년에 유나이티드헬스그룹이 상당히 주가가 견조했죠
다른 것들 박살 나는 동안에
근데 올해는 그냥 수익률이 그렇고요
마스터카드도 원래는 IT로 분류가 됐었는데 이것도 금융으로 내려왔고요
그리고 엑슨모빌. 한 시대를 풍미했던 종목인데
지금은 다우존스지수에서도 빠져있습니다. 엑슨모빌이 들어있고
그다음에 ASML 네덜란드 회사
EUV에서 대체 불가능한 회사인데 17위에 올라와 있고요
그리고 존슨앤존슨. 존슨앤존슨이 헬스케어에서 1등 했었던 회사거든요
그런데 최근에 일라이릴리한테 1등을 뺏겼고
홈디포, 프록터 & 갬블
그래서 3월 1일, 2월 말 기준으로 보면
연초 이후 두 자릿수 상승 기업이 11개가 있고요
엔비디아가 독보적이었고 메타, 일라이릴리, ASML 그리고 브로드컴
테슬라가 상당히 소외받는 느낌이고
그리고 애플 같은 경우도 시총상위주에서 지금 소외받고 있습니다
다들 엔비디아 많이 가지고 계시죠?
시총 1위가 잘 안 바뀌는 경향이 있다는 것을
알려드리기 위해서 이 장표를 가져왔는데
애초에 55년에서 60년대 말까지는 GM이 자동차 쪽에서
미국의 자동차 업계에서 1등이었거니와
미국 전체 시총에서도 1위를 차지했었습니다
그런 다음에 컴퓨터가 상용화되면서 IBM
AT&T가 잠깐 1등을 했다가 IBM이 90년대 초반까지 갔다가
GE가 1등을 했고요. 그리고 마이크로소프트가 1등을 잠깐 했다가
그다음에 2007년부터 2013년 이때가 유가가 되게 높았었던 때거든요
높았었던 때에 엑슨모빌이 1등을 했었고
애플이 그 다음에 1등을 했었고
지금은 다시 마이크로소프트가 1등을 하고 있고
저는 개인적으로는 AI가 이대로 계속 지속이 된다면
핵심 종목으로 2개 정도 보면 된다고 생각합니다
AI를 잘 할 수 있게 만들어주는 컴퓨팅 파워를 제공하는 엔비디아
그리고 그거를 그나마 잘 활용해서 생산성을 높이는 마이크로소프트
이 두 개 정도는 핵심으로 가져가야 되지 않나
아직까지는 그렇게 생각을 하고 있고요
그 외에는 부차적인 거겠지만 사실 아직까지 AI 쪽에서
그걸 활용을 해서 혁신을 보여주는
플랫폼 회사나 빅테크 회사는 아직 안 보이거든요
근데 마이크로소프트가 가장 적극적인 것 같아요
오픈AI라는 자회사도 가지고 있고요
개인적인 생각이고요
지금 10년 전과 비교 시에 1등은 잘 변하지 않는데
1등 밑에 있는 애들은 잘 변한다는 걸 보여주고 싶어서 이걸 가져왔는데요
10년 전 비교 시에 애플하고 마이크로소프트는 최근에 바뀌었고요
그리고 엔비디아, 아마존, 메타, 일라이릴리, 테슬라, 브로드컴
이런 애들은 10년 전에 없었습니다
10년 전에 있던 애들은 엑슨모빌, GE, 존슨앤존슨, 월마트
웰스파고도 10년 전에는 10등 안에 있었고요. 셰브론도 있었지만
이렇게 1등은 바뀌지는 않지만 밑에 있는 것들은
수시로 바뀔 수 있다는 거 염두에 두시면 좋을 것 같고요
그래서 항상 시장을 /하게 보시는 분들의 입장은 이거예요
시총 10위 비중을 항상 얘기하시면서
10년 전에는 시총 10위까지 비중의 합이 19%밖에 안 됐다
지금은 무려 35%지 않냐, 이거 버블 아니냐
이런 얘기들을 많이 하시거든요
근데 저는 그렇게 보고싶지는 않고요
10등하고 그 밑에 있는 S&P 500의 490개의
경쟁력의 차이가 더 벌어지고 있다
그래서 양극화가 더 심화되고 있다. 이렇게 보고싶더라고요
그래서 지금 보면 10등까지가 다 IT 관련된 회사들입니다
10등 중에서 2개, 버크셔 해서웨이하고 일라이릴리만 빼놓고
다 IT 관련된 회사인데
이 추세는 저희가 인정을 해야 되지 않을까 싶고 또 추세를 따라가고
혹시 버블이 생긴다면 버블을 먹고 나와야 되겠죠
그래서 저는 이런 추세 자체를 거스르지 말자는 입장이고요
그러기 위해서는 계속해서 나오는 뉴스플로우나
실적에 영향을 미칠만한 요인 그리고 실적 점검을 꾸준히 해야 되는데
이따가 개별 회사들별로 실적 점검하는 챕터도 있으니까요
한번 보시면 좋을 것 같습니다
일단 첫 1시간은 시장에 대한 이야기를 하실 예정이셨고요
그리고 교재 보시면 뒤에 장들이 다 개별 기업에 대한 이야기가 나옵니다
그래서 점심식사 하시고 나서는
그런 부분에 대해서 공부를 하신다는 개념으로 갖고 계시고
5층에 올라가서 식사 진행하시도록 하겠습니다