0
00:00:00.320 --> 00:00:03.450
안녕하세요 체슬리투자자문회 최일호 상무라고 합니다 

1
00:00:03.450 --> 00:00:05.450
한 주간 잘 보내셨습니까

2
00:00:05.450 --> 00:00:08.820
지난주 금요일 시장이 변동성이 심해서

3
00:00:08.820 --> 00:00:13.520
좀 불안하기도 하고 우려의 목소리도 여러 가지로 나오는 것 같습니다

4
00:00:13.520 --> 00:00:18.609
특히 반도체 쪽이 상당히 요즘 변동성이 심한 편인데

5
00:00:18.609 --> 00:00:22.975
많이 오르기도 했고 또 차익실현 욕구가

6
00:00:22.975 --> 00:00:26.159
발생할 만한 구간이기도 했던 것 같습니다

7
00:00:26.159 --> 00:00:30.920
그럴 때일수록 더욱더 펀드멘탈에 천착해서

8
00:00:30.920 --> 00:00:34.520
중심을 잡아가는 상황이 됐으면 좋겠고요

9
00:00:34.520 --> 00:00:38.539
이번 시간이 그런 기회로 기여가 됐으면 좋겠습니다

10
00:00:39.375 --> 00:00:43.639
일단은 주가는 기업실적과 금리의 함수다

11
00:00:43.639 --> 00:00:47.070
아무리 강조해도 지나치지 않은 말이고요

12
00:00:47.070 --> 00:00:53.720
지금 기업실적이 공백 구간에 들어간 상황이기 때문에

13
00:00:53.720 --> 00:00:55.675
금리를 자극할 수 있는 

14
00:00:55.675 --> 00:00:59.119
여러 가지 매크로 변수들이 나올 수 있을 것 같습니다

15
00:00:59.119 --> 00:01:05.659
이번 주에도 물가지표나 소비지표나 또 기대인플레이션이나

16
00:01:05.659 --> 00:01:09.609
미시간대 소비심리지수나 이런 것들이 나오고 있는데

17
00:01:09.609 --> 00:01:12.630
이런 것들이 금리를 자극시켜서 

18
00:01:12.630 --> 00:01:16.480
주가에 압박을 가할 수 있는 상황이 될 수 있겠지만

19
00:01:16.480 --> 00:01:18.900
지금 나오는 컨센서스로 보면 

20
00:01:18.900 --> 00:01:24.087
그렇게 과도한 극단적인 수치가 나오기는 좀 어려운 것 같습니다

21
00:01:26.400 --> 00:01:28.729
연초 이후 수익률을 보시면 

22
00:01:28.729 --> 00:01:33.425
여전히 일본 > 미국 > 유럽 선진국 순이고요

23
00:01:33.425 --> 00:01:39.325
그 다음에 중국 > 한국 이렇게 신흥국이 뒤를 따라가고 있습니다

24
00:01:40.129 --> 00:01:45.920
3월 수익률은 3월이 얼마 지나지 않았지만 그럼에도 불구하고

25
00:01:46.800 --> 00:01:50.420
주요 국가들 수익률은 좀 견조한 편입니다

26
00:01:50.420 --> 00:01:57.120
유럽이 1.7% 올랐고요 코스피는 1.4%, 니케이225는 1.3%

27
00:01:57.120 --> 00:02:02.639
상해종합은 1.0%, S&P500은 0.5%가 올랐습니다

28
00:02:04.279 --> 00:02:08.380
미국 내 주요지수 수익률 보면

29
00:02:08.380 --> 00:02:12.880
여전히 연초 이후에 필반지수가 23% 올랐고요

30
00:02:12.880 --> 00:02:20.679
나스닥 8.9%, S&P500 8%, 러셀 3.5%, 다우지수 2.0% 

31
00:02:20.679 --> 00:02:23.274
계속 좋은 모습 보이고 있는 가운데 

32
00:02:23.274 --> 00:02:28.779
3월 금요일 장이 좀 급락했음에도 불구하고  

33
00:02:28.779 --> 00:02:32.869
특히 반도체 지수가 4% 이상 빠졌는데 

34
00:02:32.869 --> 00:02:38.769
그럼에도 불구하고 3월 8일까지 필반지수의 수익률은 4.9%로

35
00:02:38.769 --> 00:02:41.974
상당히 많이 올라 있는 상황이고요

36
00:02:41.974 --> 00:02:49.224
러셀 2000은 1.4%, 나머지는 강보합 내지는 약보합을 기록하고 있습니다

37
00:02:51.240 --> 00:02:55.059
섹터별 연초 이후 수익률을 보시면 

38
00:02:55.059 --> 00:02:59.774
IT 커뮤니케이션, 산업재, S&P500 이런 순으로 

39
00:02:59.774 --> 00:03:05.559
지금 섹터별로 연초 이후 수익률이 강한 편이고요

40
00:03:05.559 --> 00:03:12.300
3월까지만 보면 3월달 들어서는 부동산, 유틸리티, 에너지, 소재

41
00:03:12.300 --> 00:03:18.050
헬스케어, 산업재, 필수소비재, IT, 금융 이런 순인데

42
00:03:18.050 --> 00:03:22.639
약간 색깔의 변화가 좀 나타나고 있는 것 같습니다 

43
00:03:22.639 --> 00:03:27.124
이것이 일시적일지 지속적일지는 봐야 되겠지만

44
00:03:27.124 --> 00:03:30.789
주요 요인으로는 커뮤니케이션이나 자유소비재

45
00:03:30.789 --> 00:03:35.200
이런 주요 섹터가 조정이 좀 나오고 있는 상황이고요 

46
00:03:35.200 --> 00:03:43.600
그 외 전통 또는 방어 섹터의 선방이 조금 눈에 띕니다

47
00:03:43.600 --> 00:03:47.024
그렇다고 해서 주요 섹터들의 추세가 

48
00:03:47.024 --> 00:03:50.424
완전히 끝났다고 보기는 좀 어려울 것 같고요 

49
00:03:50.424 --> 00:03:58.240
IT는 0.7% 올랐는데 IT 중에서도 반도체 섹터의 상승률이 강한 것을

50
00:03:58.240 --> 00:04:00.880
이전에 확인해 보셨고요 

51
00:04:00.880 --> 00:04:05.174
다음으로 자유소비재, 커뮤니케이션 이쪽이 좀 약합니다 

52
00:04:05.174 --> 00:04:08.374
자유소비재 쪽은 테슬라가 들어있는데 

53
00:04:08.374 --> 00:04:13.630
테슬라가 지난주에도 10% 이상 하락하는 모습을 보이면서

54
00:04:13.630 --> 00:04:19.549
자유소비재 섹터에 부정적 영향을 주고 있다고 보시면 될 것 같습니다

55
00:04:20.799 --> 00:04:24.749
S&P500 주가하고 Fwd P/E는 여전히

56
00:04:24.749 --> 00:04:29.795
20배 이상을 유지하고 있는 것 같습니다

57
00:04:30.799 --> 00:04:34.974
20배라고 하면 5년 평균 19.2배 

58
00:04:34.974 --> 00:04:39.239
10년 평균 17.9배에 비해서 높은 편이고요

59
00:04:39.239 --> 00:04:44.130
5,124가 현재 S&P500인데

60
00:04:44.130 --> 00:04:47.880
S&P500도 신고가 부분에 있습니다

61
00:04:47.880 --> 00:04:51.750
결국 이 신고가 부분에 있다는 것은 

62
00:04:51.750 --> 00:04:57.700
여전히 차익실현의 욕구를 느낄 만한 부분들이 있을 것 같고요

63
00:04:57.700 --> 00:05:02.229
그런 가운데서 약간의 뉴스 플로우나

64
00:05:02.229 --> 00:05:06.124
약간의 부정적인 센티멘트가 나타나면 

65
00:05:06.124 --> 00:05:11.279
변동성이 심하게 나타날 수 있다는 점은 인정을 해야 될 것 같습니다 

66
00:05:11.279 --> 00:05:18.710
그런 변동성을 참아내고 종목별로 섹터별로 잘 대응을 하신다면

67
00:05:18.710 --> 00:05:21.860
소기의 성과를 이룰 것이라고 생각을 하고 있고요

68
00:05:21.860 --> 00:05:26.050
그런 인내를 갖기 위해서는 

69
00:05:26.050 --> 00:05:30.751
여전히 기본에 충실한 대응을 하는 게 좋다고 생각합니다

70
00:05:32.000 --> 00:05:35.920
S&P500 주가 및 이익 추이 가장 중요한 건데요

71
00:05:35.920 --> 00:05:42.720
S&P500 지금 이익 추이는 주가랑 앞서거니 뒤서거니 하지만

72
00:05:42.720 --> 00:05:46.950
우상향하는 방향성에는 문제가 없습니다 

73
00:05:46.950 --> 00:05:52.200
S&P500 기업 494개 이제 실적 발표가 거의 다 끝났는데

74
00:05:52.200 --> 00:05:55.829
발표기업 76%가 예상치를 상회했고

75
00:05:55.829 --> 00:06:00.679
이번 주에도 어도비라든지 일부 기업들 실적이 나오는데

76
00:06:00.679 --> 00:06:07.540
그런 실적 발표 모멘텀 소강기에 진입했다고 보시면 될 것 같고

77
00:06:07.540 --> 00:06:12.473
매크로 변수 그리고 20일에 있을 FMC 회의 

78
00:06:12.473 --> 00:06:15.640
이런 부분들이 오히려 시장의 변동성을

79
00:06:15.640 --> 00:06:18.670
일으킬 요소이지 않을까 싶습니다

80
00:06:20.979 --> 00:06:25.890
시총 상위 보면 뚜렷하게 지금 섹터 내에서

81
00:06:25.890 --> 00:06:28.440
종목별 차별화가 나타나고 있는 것 같습니다

82
00:06:28.440 --> 00:06:34.080
연초 이후로 보면 IT 섹터에서 마이크로소프트와 애플 

83
00:06:34.080 --> 00:06:37.319
지금 시가총액 1,2위를 달리고 있는데

84
00:06:37.319 --> 00:06:42.080
마이크로소프트는 8% 양호한 수익률을 나타내고 있는 반면에

85
00:06:42.080 --> 00:06:46.369
애플은 11.3%가 지금 하락한 상태입니다 

86
00:06:46.369 --> 00:06:49.923
애플이 지금 중국에서 고전을 하고 있고 

87
00:06:49.923 --> 00:06:55.119
향후 애플카라든지 이런 신규 모멘텀이 없어지면서

88
00:06:55.119 --> 00:07:00.273
약간 다른 IT 섹터 내 대표 종목들에 대비해서

89
00:07:00.273 --> 00:07:02.770
소외를 받고 있는 건 맞고요

90
00:07:02.770 --> 00:07:06.959
엔비디아가 그 뒤로 3위를 나타내고 있는데 

91
00:07:06.959 --> 00:07:10.559
연초 이후로 76.7%가 올랐습니다

92
00:07:10.559 --> 00:07:15.510
자유소비재 쪽에서 큰 종목이 아마존하고 테슬라인데 

93
00:07:15.510 --> 00:07:17.473
역시 상회한 모습을 보이고 있습니다

94
00:07:17.473 --> 00:07:21.160
아마존 YTD도 15.4% 올랐고요

95
00:07:21.160 --> 00:07:26.150
그리고 테슬라 같은 경우 29.4%가 하락했습니다

96
00:07:26.150 --> 00:07:32.250
마진 압박, 수요 둔화의 어려움에 직면해 있는 가운데

97
00:07:32.250 --> 00:07:39.140
4월 초에 분기 판매 실적이 나옵니다. 분기 판매 실적이 나오면

98
00:07:39.140 --> 00:07:45.440
시장 컨센 대비 비교를 하게 될 거고 그 컨센 대비에 부합하는지

99
00:07:45.440 --> 00:07:49.340
그리고 상회하는지 하회하는지 이거에 따라서 

100
00:07:49.340 --> 00:07:53.473
또 한 번의 변동성이 나타날 가능성이 높기 때문에

101
00:07:53.473 --> 00:07:56.040
이 부분 좀 유념하셔야 될 것 같습니다

102
00:07:56.040 --> 00:08:02.340
커뮤니케이션 섹터에서도 메타하고 구글이 극명하게 좀 갈리는데

103
00:08:02.340 --> 00:08:06.440
구글은 올해 연초 대비 3% 정도 빠졌고요

104
00:08:06.440 --> 00:08:10.529
메타 같은 경우는 42.9%나 올랐습니다

105
00:08:10.529 --> 00:08:14.823
연초 1월 말 정도에 실적 발표가 있었는데 

106
00:08:14.823 --> 00:08:20.179
그 실적 발표에서도 메타가 상당히 강한 모습을 나타냈고

107
00:08:20.179 --> 00:08:24.370
거기다가 주주환원도 상당히 공격적으로 했기 때문에

108
00:08:24.370 --> 00:08:28.320
더 높은 모멘텀을 받고 있는 것 같고요

109
00:08:28.320 --> 00:08:32.109
알파벳은 최근에 이벤트가 좀 있었죠 

110
00:08:33.323 --> 00:08:39.723
구글의 대표적인 AI로 꼽히는 제미나이가 

111
00:08:39.723 --> 00:08:43.422
이미지 생성하는 명령을 받았는데

112
00:08:44.909 --> 00:08:48.322
결과물을 엉뚱하게 내놓는 바람에 

113
00:08:48.322 --> 00:08:50.572
주가가 급락한 사례가 있었습니다 

114
00:08:50.572 --> 00:08:53.599
이처럼 IT, 자유소비재, 커뮤니케이션

115
00:08:53.599 --> 00:08:57.720
미국의 대표 섹터라고 하는 부분들에 있어서 

116
00:08:57.720 --> 00:09:02.570
그 섹터 내 종목들도 지금 차별화해서 움직이고 있다

117
00:09:03.370 --> 00:09:09.030
확연히 모든 종목들이 다 올라가는 시장이 아니라

118
00:09:09.722 --> 00:09:14.622
실적에 따라, 이익 추정치의 상향 조정 여부에 따라

119
00:09:14.622 --> 00:09:16.322
그리고 모멘텀에 따라서

120
00:09:16.322 --> 00:09:18.930
이렇게 주가가 극명하게 갈리기 때문에 

121
00:09:18.930 --> 00:09:22.629
그런 점들을 잘 관찰해서 대응하시면 좋을 것 같습니다

122
00:09:23.679 --> 00:09:27.759
실업률이 나왔는데요, 2월 실업률이 3.9% 나왔습니다

123
00:09:27.759 --> 00:09:31.559
아주 높지도 아주 낮지도 않은 적당한 수준

124
00:09:32.659 --> 00:09:40.080
마치 침체에 빠지지 않을 만큼의 적당한 수준의 수치가 나왔고요

125
00:09:40.580 --> 00:09:44.699
침체 말씀드렸는데 경기침체 구간의 실업률 보시면

126
00:09:44.699 --> 00:09:49.599
이 회색 부분이 경기침체 구간을 나타낸 건데

127
00:09:49.599 --> 00:09:54.322
히스토리컬 하게 보면 대체로 경기침체가 나오려면 

128
00:09:54.322 --> 00:09:57.772
적어도 5% 이상, 한 10% 가량 

129
00:09:57.772 --> 00:10:02.039
때로는 아주 심했을 경우 코로나 때 15% 가량

130
00:10:02.039 --> 00:10:04.619
이런 실업률 수치가 나와야 되는데 

131
00:10:04.619 --> 00:10:11.022
지금은 3.9%, 3% 후반대로 상당히 얌전한 상황이기 때문에 

132
00:10:11.022 --> 00:10:14.019
이런 상황에서는 당장에는 경기가

133
00:10:14.019 --> 00:10:17.349
침체로 가기 어렵다고 보시면 될 것 같고 

134
00:10:17.349 --> 00:10:21.222
연준이 의도하는 소프트랜딩의 목표에도

135
00:10:21.222 --> 00:10:24.372
부합할 수 있다고 보시면 될 것 같습니다

136
00:10:25.799 --> 00:10:30.510
그 하나의 예로 고용시장에서 구직 대비 구인 비율인데 

137
00:10:30.510 --> 00:10:34.572
구직 대비 구인 비율 1.45 이게 뭘 나타내냐면 

138
00:10:34.572 --> 00:10:40.560
실제로 구직을 하는 사람은 1명인데 구인은 1.45명으로

139
00:10:40.560 --> 00:10:44.909
구인이 훨씬 높다, 사람을 더 많이 필요로 한다 

140
00:10:44.909 --> 00:10:49.559
그런 말을 수치로 나타낸 것입니다

141
00:10:49.559 --> 00:10:53.769
그래서 지금은 직장을 구하는 사람보다 

142
00:10:53.769 --> 00:10:58.572
실제로 기업에서 필요로 하는 사람들이 더 많기 때문에 

143
00:10:58.572 --> 00:11:02.622
고용시장은 여전히 타이트하다 이렇게 이해하시면 될 것 같습니다

144
00:11:03.960 --> 00:11:12.740
따라서 최근에 나온 여러 가지 매크로 변수, 경제 지표를 토대로

145
00:11:12.740 --> 00:11:18.640
시장에서 올해 금리를 몇 차례나 내릴 것인가에 대해

146
00:11:18.640 --> 00:11:24.320
실시간으로 표시해주는 Fed watch tool이 있는데 

147
00:11:24.320 --> 00:11:30.620
시장의 컨센서스는 지금 6월에 금리를 내리면서

148
00:11:30.620 --> 00:11:39.960
마지막 12월에 가서는 4.25%에서 4.5%까지 금리를 내릴 수 있겠다

149
00:11:39.960 --> 00:11:45.640
약 100BP 정도 금리 인하를 생각을 하고 있습니다

150
00:11:45.640 --> 00:11:53.740
지난 12월에 나왔던 SEP 연준에서 예상한 금리 인하폭을 보면 75BP

151
00:11:53.740 --> 00:11:56.480
한 3번 정도 생각을 하고 있는데

152
00:11:56.480 --> 00:11:59.472
시장은 한 4번 정도 생각을 하고 있죠 

153
00:11:59.472 --> 00:12:04.280
그 이전에는 5번, 6번, 7번도 시장에서 생각하고 있었는데

154
00:12:04.280 --> 00:12:07.622
점차적으로 제가 이전에 말씀드렸듯이

155
00:12:07.622 --> 00:12:10.072
시장의 생각하고 연준의 생각이 

156
00:12:10.072 --> 00:12:13.799
균형점을 찾아가고 있는 상황이 아닌가 싶습니다

157
00:12:13.799 --> 00:12:20.819
따라서 이렇게 되다 보니까 금리 인하에 대한 가시성이

158
00:12:20.819 --> 00:12:24.521
6월에 나타날 걸로 시장에서 생각하다 보니까 

159
00:12:24.521 --> 00:12:29.919
최근에 2년물이나 10년물 금리가 하락 조정을 받았습니다

160
00:12:29.919 --> 00:12:36.271
2년물 현재 금리는 4.47%고요, 10년물은 4.07%입니다 

161
00:12:36.271 --> 00:12:41.490
10년물 한때 4.3%까지 올라갔다가

162
00:12:41.490 --> 00:12:46.640
최근에 하락을 하고 있는 그런 상황이라고 보시면 될 것 같습니다

163
00:12:48.239 --> 00:12:52.440
이번에는 기업 또는 섹터 얘기로 들어가서

164
00:12:52.440 --> 00:12:56.721
최근에 중국의 유통기업인 테무

165
00:12:56.721 --> 00:12:59.840
핀둬둬의 자회사로 알려져 있는데

166
00:12:59.840 --> 00:13:03.919
테무의 성장세가 만만치 않습니다 

167
00:13:03.919 --> 00:13:09.171
이것들 때문에 미국의 유통기업이나 우리나라 이커머스 기업들이

168
00:13:09.171 --> 00:13:14.771
부정적 영향을 받을 거다라는 뉴스나 언론 지상에서의

169
00:13:15.819 --> 00:13:20.269
코멘트들이 계속 나오고 있는데 실제로 그런가

170
00:13:20.269 --> 00:13:28.021
과연 얼마나 테무가 미국이나 우리나라의 커머스 기업에 영향을 줄 것인가

171
00:13:28.021 --> 00:13:32.310
특히 여기서는 저희는 미국 쪽을 다루고 있기 때문에

172
00:13:32.310 --> 00:13:35.660
미국의 주요 기업들에 미치는 영향을

173
00:13:35.660 --> 00:13:38.660
알아보면 좋을 것 같아서 준비해 왔습니다

174
00:13:38.660 --> 00:13:41.909
핀둬둬 일단 주가 추이를 보시면 

175
00:13:41.909 --> 00:13:48.090
미국의 ADR로 상장되어 있는데 124불 정도 되고 있고요 

176
00:13:49.121 --> 00:13:53.871
지금 주가는 최근에 올라가다가 좀 조정을 받고 있는데 

177
00:13:53.871 --> 00:13:58.640
시가총액은 165빌리언 정도를 기록하고 있습니다

178
00:13:58.640 --> 00:14:03.271
주가 수준으로 보면 과거 코로나 시점의 주가는

179
00:14:03.271 --> 00:14:06.171
아직 회복하지 못하고 있는 상태입니다

180
00:14:07.129 --> 00:14:14.510
핀둬둬의 자회사인 테무는 얼마 전에 미국에서 있었던

181
00:14:14.510 --> 00:14:18.760
대규모 이벤트 슈퍼볼에서 광고를 했고요

182
00:14:18.760 --> 00:14:29.410
광고 영상을 보면 저렴한 상품을 다량으로 구매하면서 

183
00:14:29.410 --> 00:14:34.960
마치 억만장자처럼 행동하는 이런 모습들을 확인하실 수가 있고요

184
00:14:34.960 --> 00:14:38.880
실제로 슈퍼볼 광고뿐만 아니라 

185
00:14:38.880 --> 00:14:43.371
테무가 미국에서 공격적으로 광고비를 지출하고 있는데 

186
00:14:43.371 --> 00:14:48.580
23년에만 1.7빌리언달러를 지출했고요

187
00:14:48.580 --> 00:14:54.389
24년에는 한 그거의 2배 정도가 되는 3빌리언달러 정도를 

188
00:14:54.389 --> 00:14:57.239
지출할 걸로 예상이 되고 있습니다

189
00:14:57.239 --> 00:15:02.619
이것에 따라서 미국 기업들이 반드시 피해를 보는 건 아니고요 

190
00:15:02.619 --> 00:15:08.371
메타 같은 디지털 광고를 주 업무로 하는 회사들은

191
00:15:08.371 --> 00:15:15.669
중국 광고주들 덕분에 작년 전체 매출이 올라갔다고 하는데 

192
00:15:15.669 --> 00:15:22.239
무려 중국 광고주들이 전체 매출의 10%를 기여했다고 합니다

193
00:15:22.239 --> 00:15:29.280
구글도 비슷한 상황인데 파괴력은 메타가 더 컸던 것 같습니다

194
00:15:29.280 --> 00:15:34.071
이 이후에도 메타는 중국 광고주들한테

195
00:15:34.071 --> 00:15:36.280
더 많은 걸 기대한다는 얘기를

196
00:15:36.280 --> 00:15:39.209
컨퍼런스콜에서 한 바가 있습니다

197
00:15:41.119 --> 00:15:44.120
그러면 미국 전자상거래 시장에서 

198
00:15:44.120 --> 00:15:46.470
각각의 점유율은 어떻게 되는지

199
00:15:46.470 --> 00:15:51.020
그리고 테무가 얼마나 위협적인지 한번 보도록 하겠습니다

200
00:15:51.959 --> 00:15:58.020
잘 아시다시피 아마존이 37.6%를 차지하고 있고요 

201
00:15:58.020 --> 00:16:03.239
미국 전자상거래 시장에서 37.6%를 차지하고 있고

202
00:16:03.239 --> 00:16:08.440
그리고 월마트, 애플, 이베이, 타겟

203
00:16:08.440 --> 00:16:12.440
홈디포, 코스트코, 베스트바이 이런 순입니다

204
00:16:12.440 --> 00:16:15.249
거기에 제일 마지막에 보면 테무가 있죠 

205
00:16:15.249 --> 00:16:21.799
테무가 23년에 미국 시장에서 1.0%의 점유율을 차지했고요

206
00:16:21.799 --> 00:16:27.070
24년에는 1.6%를 차지할 걸로 예상을 하고 있습니다 

207
00:16:27.070 --> 00:16:32.170
이 1.0%의 점유율을 차지하는 것이 

208
00:16:32.170 --> 00:16:37.670
일부 IB 쪽에서는 상당히 어렵다

209
00:16:37.670 --> 00:16:41.120
0에서 1%를 차지하는 것이

210
00:16:41.120 --> 00:16:45.470
1에서 5% 가는 것보다 훨씬 어렵다라고 하면서 

211
00:16:45.470 --> 00:16:50.570
미국 이커머스 업체들에게 위협이 될 수도 있다는

212
00:16:50.570 --> 00:16:54.580
경계감을 주고 있는데요

213
00:16:56.130 --> 00:17:06.319
테무가 2023년에 1.0%에서 2024년에 1.6%로 가면서 

214
00:17:07.120 --> 00:17:12.819
상당한 마케팅 비용을 쓸 거라고 예상을 하고 있는데

215
00:17:12.819 --> 00:17:16.869
실제로 번스타인에서 조사한 바에 따르면 

216
00:17:16.869 --> 00:17:22.920
미국에서 테무가 품목당 10불 정도 가량 손실을 보고 

217
00:17:22.920 --> 00:17:27.019
물건을 판매한다고 합니다. 엄청난 마케팅이죠

218
00:17:27.019 --> 00:17:32.469
일단 이렇게 손해를 보면서 팔더라도 점유율을 높이겠다는

219
00:17:32.469 --> 00:17:35.719
공격적인 전략을 가지고 가고 있는 것 같습니다

220
00:17:35.719 --> 00:17:40.420
그 배후에는 핀둬둬라는 현금 흐름이 아주 좋은

221
00:17:40.420 --> 00:17:42.070
모회사가 있는 것이고요 

222
00:17:42.070 --> 00:17:45.560
과연 이것이 언제까지 지속될지는 모르겠지만

223
00:17:45.560 --> 00:17:52.819
여전히 마케팅 전략으로써 점유율을 미국에서 높이겠다고 하는

224
00:17:52.819 --> 00:17:55.370
의지는 상당한 것 같습니다

225
00:17:57.599 --> 00:18:03.069
그럼 얼마나 앞으로 더 이런 위협이 지속될 것이냐 

226
00:18:03.069 --> 00:18:05.620
반드시 그런 것 같지는 않은데요

227
00:18:05.620 --> 00:18:10.719
최근에 나온 파이낸셜 타임즈 기사에 따르면

228
00:18:10.719 --> 00:18:18.110
테무가 그렇게 처음에는 소비자들한테 신비감으로 다가왔지만 

229
00:18:18.110 --> 00:18:23.210
최근에는 그 신비감이 좀 약화된다는 증거가 보이고 있다

230
00:18:23.210 --> 00:18:28.239
그걸 어떻게 보냐면 광고가 구매로 이어지는 비율을 

231
00:18:28.239 --> 00:18:31.670
파이낸셜 타임즈에서 조사해서 

232
00:18:31.670 --> 00:18:36.839
실제로 수치화한 것을 보여줬는데요

233
00:18:36.839 --> 00:18:44.280
아마존 같은 경우는 광고가 구매로 이어지는 비율이 

234
00:18:44.280 --> 00:18:46.680
점점 올라가고 있습니다

235
00:18:46.680 --> 00:18:51.720
10%대 초반에서 11%대에서 12%까지 

236
00:18:51.720 --> 00:18:54.160
이렇게 올라가는 상황이었고요

237
00:18:54.160 --> 00:19:01.220
타겟 같은 경우는 계속해서 이것도 5%대에서 6%, 7%대까지

238
00:19:01.220 --> 00:19:05.800
이렇게 올라가는 것을 보여주고 있고요

239
00:19:05.800 --> 00:19:09.200
테무 같은 경우는 반대로 처음에는 좀 올라가다가 

240
00:19:09.200 --> 00:19:12.400
최근에 좀 꺾이는 모습이 보이고 있습니다

241
00:19:12.400 --> 00:19:16.760
그래서 실제로 광고가 구매로 이어지는 비율이 

242
00:19:16.760 --> 00:19:19.969
미국 업체들은 견조하게 나오고 있지만 

243
00:19:19.969 --> 00:19:24.160
테무 같은 경우는 꺾이고 있는 모습이 관찰되고 있는데요

244
00:19:24.160 --> 00:19:27.159
여러 가지 이유가 있겠죠 

245
00:19:27.159 --> 00:19:31.359
우리나라에서 최근에 좀 이슈가 되고 있는 부분들이

246
00:19:31.359 --> 00:19:36.201
품질면이라든가 애프터서비스라든가 반품이라든가 환불

247
00:19:36.201 --> 00:19:39.169
이런 부분들이 좀 얘기가 되고 있는데

248
00:19:39.169 --> 00:19:42.000
정확한 디테일은 모르겠으나

249
00:19:42.000 --> 00:19:47.050
하여간 실제로 테무의 어떤 신비감 

250
00:19:47.050 --> 00:19:52.369
저가 공세로 인해서 물건을 굉장히 많이 살 수 있는 

251
00:19:52.369 --> 00:19:55.800
그런 부분들이 최근에는 좀 약화되고 있지 않나

252
00:19:55.800 --> 00:19:59.830
이런 문제들을 제기를 하고 있고요

253
00:20:00.669 --> 00:20:06.680
그럼에도 불구하고 해외 매출 성장은 가파를 것으로 예상되는데

254
00:20:06.680 --> 00:20:13.550
아까 보셨듯이 광고비를 상당히 적극적으로 지출하면서 

255
00:20:13.550 --> 00:20:18.800
이런 가파른 성장이 가능할 것으로 보고 있는데

256
00:20:18.800 --> 00:20:28.169
실제로 이런 예상치가 얼마나 숫자와 부합하는지는 살펴봐야 되겠지만

257
00:20:28.169 --> 00:20:32.419
3월 18일 핀둬둬의 실적 발표에서 

258
00:20:32.419 --> 00:20:35.560
우리는 그것을 확인할 수 있을 것 같습니다

259
00:20:35.560 --> 00:20:39.739
그래서 다음 주 월요일 실적 발표 때

260
00:20:41.239 --> 00:20:46.269
핀둬둬하고 그 밑에 자회사 테무의 실적 또는 가이던스 

261
00:20:46.269 --> 00:20:50.619
이런 부분들을 속 시원하게 좀 밝혀줬으면 좋겠습니다

262
00:20:53.539 --> 00:20:58.639
미국의 유통기업 중에서 영향을 받을 수 있는 

263
00:20:58.639 --> 00:21:05.619
실제로 영향을 받는지 안 받는지 볼 수 있는 기업들 중에서 

264
00:21:05.619 --> 00:21:09.439
가장 첫 번째 기업으로 코스트코를 가져왔습니다

265
00:21:09.439 --> 00:21:13.070
상당히 비즈니스 구조가 단단한 기업인데 

266
00:21:13.070 --> 00:21:19.369
이 회사의 사업구조를 보면 일단은 제품 매출하고

267
00:21:19.369 --> 00:21:26.519
멤버십 멤버들로부터 받는 멤버십 피가 주요 매출원인데요

268
00:21:27.470 --> 00:21:30.850
멤버십 피가 얼마 안 되는 것 같지만

269
00:21:30.850 --> 00:21:35.069
이 부분은 원가가 없는 이익이기 때문에

270
00:21:35.069 --> 00:21:43.000
지난 23년 보시면 4.58 빌리언의 멤버십 피를 기록했습니다

271
00:21:43.000 --> 00:21:48.469
이게 어떤 의미가 있냐면 실제로 영업이익 같은 경우 

272
00:21:48.469 --> 00:21:52.319
2023년에 8.1 빌리언이었는데

273
00:21:52.319 --> 00:21:56.319
이 중에서 멤버십 피가 4.58 빌리언입니다

274
00:21:56.319 --> 00:22:01.920
그러면 영업이익 중에서 멤버십 피가 차지하는 비중이 

275
00:22:01.920 --> 00:22:03.820
무려 50%가 넘습니다

276
00:22:03.820 --> 00:22:11.480
그래서 이 회사는 정책을 싸게 물건을 소비자들한테 팔아서

277
00:22:11.480 --> 00:22:13.819
마진을 얼마 안 남기는 대신에

278
00:22:13.819 --> 00:22:19.680
멤버십 피로 영업이익을 유지한다는 이런 정책을 가지고 있습니다

279
00:22:19.680 --> 00:22:23.269
회원수는 1억 2천 9백만 명이고요 

280
00:22:23.269 --> 00:22:36.869
그리고 말씀드렸듯이 멤버십 피가 영업이익의 절반 이상을 차지한다

281
00:22:36.869 --> 00:22:41.359
이런 아주 탄탄한 비즈니스 구조를 가지고 있고요

282
00:22:41.359 --> 00:22:45.239
매출총이익률이 12.3%입니다 계산해 보면 

283
00:22:45.239 --> 00:22:50.618
다른 소매 유통 업체에 비해서 매출총이익률이 작다는 것은

284
00:22:50.618 --> 00:22:56.439
그만큼 별로 안 남기고 소비자들한테 물건을 판다는 것이고요

285
00:22:56.439 --> 00:23:00.489
영업이익률은 꾸준히 3% 대를 유지하고 있습니다

286
00:23:01.830 --> 00:23:05.380
코스트코의 유명한 제품 중에서

287
00:23:05.380 --> 00:23:10.280
핫도그 앤 드링크 콤보가 있는데 1.5불에 팔리고 있습니다

288
00:23:10.280 --> 00:23:15.880
몇십 년째 1.5불에 팔리면서 가격을 안 올리고 있다고 하는데요

289
00:23:15.880 --> 00:23:21.139
그럼으로써 소비자들의 로열티를 확보하고 

290
00:23:21.139 --> 00:23:24.968
계속해서 락인 효과를 가지고 가는 

291
00:23:24.968 --> 00:23:28.018
그런 사업구조라고 보시면 될 것 같습니다

292
00:23:29.239 --> 00:23:33.530
그리고 Interest income and other, net 이쪽에 보면 

293
00:23:33.530 --> 00:23:37.856
Interest expense 하고 대별이 되죠 대비가 되는데

294
00:23:39.930 --> 00:23:43.929
이자 비용보다 이자 수익이 더 많다는 것은 

295
00:23:43.929 --> 00:23:48.968
회사에 풍부한 현금성 자산이 있다는 것이기 때문에

296
00:23:48.968 --> 00:23:52.118
재무적으로도 아주 탄탄한다는 것을

297
00:23:52.118 --> 00:23:54.018
간접적으로 보여주고 있습니다

298
00:23:56.269 --> 00:23:58.339
또 하나 월마트

299
00:23:58.339 --> 00:24:05.239
이건 코스트코와 비교하기 위해서 가져온 것이기도 하고요

300
00:24:05.239 --> 00:24:12.040
또 월마트의 전략에 대해서도 간접적으로 보려고 가져왔는데

301
00:24:12.040 --> 00:24:16.150
일단은 매출총이익률이 24%입니다 

302
00:24:16.150 --> 00:24:19.000
아까 코스트코가 12%에 불과했죠

303
00:24:19.000 --> 00:24:27.659
그래서 코스트코가 상당히 로열티를 가진 고객들을 끌어당기는

304
00:24:27.659 --> 00:24:31.359
그런 락인 효과를 보고 있다고 보시면 될 것 같고요

305
00:24:31.359 --> 00:24:34.970
월마트만 해도 매출총이익률이 24%니까 

306
00:24:34.970 --> 00:24:39.920
코스트코보다는 2배의 매출총이익률을 가지고 있습니다

307
00:24:39.920 --> 00:24:45.939
이것은 코스트코가 상대적으로 저렴하게 

308
00:24:45.939 --> 00:24:50.239
소비자들한테 물건을 판다는 것을 의미하고 있고요

309
00:24:50.239 --> 00:24:54.249
영업이익률은 월마트 같은 경우도 

310
00:24:54.249 --> 00:24:57.599
3%에서 4% 내외를 유지하고 있고요

311
00:24:57.599 --> 00:25:08.089
다만 회계연도 24년에 주목해 봤던 것은 주주환원인데요 

312
00:25:08.089 --> 00:25:11.268
배당을 무려 6빌리언달러로 했고요

313
00:25:11.268 --> 00:25:14.760
자사주 매입을 2.8 빌리언달러로 했습니다

314
00:25:14.760 --> 00:25:22.950
여기 보시면 1Q, 2Q, 3Q, 4Q 분기별로 배당하고 자사주 매입

315
00:25:22.950 --> 00:25:28.050
이렇게 히스토리를 가져왔는데

316
00:25:28.050 --> 00:25:34.300
특히 24년 4분기에 배당을 1.5 빌리언 하고요

317
00:25:34.300 --> 00:25:41.289
자사주 매입을 1.5 빌리언 해서 총 3 빌리언을 주주환원에 썼습니다 

318
00:25:41.289 --> 00:25:46.759
그래서 시총 473 빌리언을 감안하면 

319
00:25:46.759 --> 00:25:51.400
약 1.9%의 주주환원 수익률이 나오고요

320
00:25:51.400 --> 00:25:59.319
토탈 회계연도 24년도의 주주환원율을 보면 

321
00:25:59.319 --> 00:26:03.719
58.7%가 주주환원율이 되겠습니다

322
00:26:03.719 --> 00:26:08.850
그래서 상당히 주주환원에 적극적인 회사라고 보시면 될 것 같습니다

323
00:26:10.760 --> 00:26:15.609
주가 측면에서 보면 코스트코하고 월마트, S&P500을 보면

324
00:26:15.609 --> 00:26:19.959
최근 5년 정도 히스토리컬하게 보면

325
00:26:19.959 --> 00:26:25.340
코스트코가 236.28%로 상당히 높고요

326
00:26:25.340 --> 00:26:30.640
월마트가 79.27%, S&P500이 81.5%

327
00:26:30.640 --> 00:26:35.149
그래서 월마트하고 S&P500이 비슷하고

328
00:26:35.149 --> 00:26:41.332
코스트코가 그에 한 3배 정도에 해당하는 성과를 냈습니다

329
00:26:43.899 --> 00:26:48.320
코스트코의 선순환 모델 다시 한번 말씀드리면 

330
00:26:48.320 --> 00:26:55.570
고객에게 질 좋고 싼 물건을 팔기 때문에

331
00:26:55.570 --> 00:26:58.970
멤버십이 증가하고 있고 그렇기 때문에

332
00:26:58.970 --> 00:27:03.649
멤버십이 증가하면 구매력이 증가할 수 있고

333
00:27:03.649 --> 00:27:08.467
또는 구매력이 증가하면 조달하는 쪽하고

334
00:27:08.467 --> 00:27:12.249
협상력이 강화되게 되고요 

335
00:27:12.249 --> 00:27:15.969
그러면 양질의 상품을 싸게 구입할 수 있고 

336
00:27:15.969 --> 00:27:19.017
고객들이 많이 찾아오고 그러면 

337
00:27:19.017 --> 00:27:23.619
또 멤버십 갱신율이 증가하게 되고, 멤버십이 증가하게 되고

338
00:27:23.619 --> 00:27:26.960
이렇게 선순환을 타면서 

339
00:27:26.960 --> 00:27:29.967
코스트코의 멤버십을 가진 사람들

340
00:27:29.967 --> 00:27:33.760
특히 60불짜리도 있고 120불짜리도 있는데

341
00:27:33.760 --> 00:27:38.479
이런 멤버십을 가지고 있는 사람들은 그 혜택을 보기 위해서 

342
00:27:38.479 --> 00:27:41.479
계속 코스트코를 찾을 수밖에 없는 상황이 되죠

343
00:27:41.479 --> 00:27:46.300
그 혜택이 종류에 따라 다르겠지만 

344
00:27:46.300 --> 00:27:51.735
디스카운트가 많이 되는 그런 혜택인 것 같습니다

345
00:27:53.000 --> 00:27:55.467
그래서 멤버십 고객들이 코스트코에서

346
00:27:55.467 --> 00:27:58.017
소비를 집중하게 하는 효과가 있고 

347
00:27:58.017 --> 00:28:01.917
멤버십 갱신율은 90% 이상이 된다고 합니다

348
00:28:02.439 --> 00:28:05.280
이렇게 좋은 비즈니스 모델을 가지고 있는데 

349
00:28:05.280 --> 00:28:13.680
밸류에이션 자체는 지금 코스트코가 44.7배로 거래가 되고 있고요

350
00:28:13.680 --> 00:28:16.950
월마트가 24.6배로 거래되고 있습니다 

351
00:28:16.950 --> 00:28:22.950
그래서 코스트코가 비싸게 거래되는 이유가 있겠구나라고 보면

352
00:28:24.300 --> 00:28:31.319
그 이유가 결국에는 탄탄한 비즈니스 구조라고 보시면 될 것 같고요

353
00:28:31.319 --> 00:28:35.990
월마트는 그보다 낮은 24.6배에 거래가 되고 있습니다 

354
00:28:35.990 --> 00:28:41.510
그래서 지금 좀 비싼 구간에 있는 건 맞는데

355
00:28:42.190 --> 00:28:45.650
어떤 이벤트로 인해서 좀 싸지게 되면 

356
00:28:45.650 --> 00:28:49.649
충분히 관심 가져 볼 만한 기업이라고 생각합니다

357
00:28:51.649 --> 00:28:57.710
그 다음에 또 유통이라고 하기는 좀 그렇긴 하지만 

358
00:28:57.710 --> 00:29:03.560
커머스 부분이 매출의 한 86% 차지하고 있는 아마존이 있습니다

359
00:29:03.560 --> 00:29:07.480
물론 클라우드 쪽이 14%를 차지하고 있고 

360
00:29:07.480 --> 00:29:12.092
이쪽이 캐시카우로서의 중요한 역할을 하고 있지만

361
00:29:12.780 --> 00:29:18.317
매출 사이즈로 보면 커머스 쪽이 상당합니다

362
00:29:18.317 --> 00:29:20.667
북미가 62%를 차지하고 있고요 

363
00:29:20.667 --> 00:29:23.839
해외가 24%를 차지하고 있습니다

364
00:29:23.839 --> 00:29:28.199
커머스 쪽은 부피는 큰데 돈은 별로 안됩니다

365
00:29:28.199 --> 00:29:32.749
클라우드 쪽이 사실 매출 비중은 작아도 

366
00:29:32.749 --> 00:29:35.199
영업이익률이 상당히 높고요

367
00:29:35.199 --> 00:29:43.119
뒤에서 보시면 2023년 보면 전사 영업이익률이 6.4%였습니다

368
00:29:43.119 --> 00:29:47.059
그 6.4% 중에서 북미 쪽 커머스가

369
00:29:47.059 --> 00:29:50.266
4.2% 영업이익률을 나타냈고요 

370
00:29:50.266 --> 00:29:56.959
해외 쪽은 -2.0% 해외 쪽은 대체로 손해를 많이 보는데

371
00:29:56.959 --> 00:30:01.829
2020년 코로나 때 특이한 경우로 0.7%의

372
00:30:01.829 --> 00:30:06.479
아주 이례적인 영업이익률이 나왔습니다

373
00:30:06.479 --> 00:30:10.700
그리고 올해는 해외 쪽에서 -0.5% 

374
00:30:10.700 --> 00:30:14.066
그래도 이전보다는 좀 선방한 영업이익률이

375
00:30:14.066 --> 00:30:15.800
나올 걸로 예상이 되고 있고요

376
00:30:15.800 --> 00:30:20.929
그리고 내년에는 1.6%로 예상이 되어 있는데 

377
00:30:20.929 --> 00:30:23.479
이거는 좀 가봐야 될 것 같습니다

378
00:30:23.479 --> 00:30:28.399
그래서 전사 이익률은 23년에 6.4% 

379
00:30:28.399 --> 00:30:33.199
그리고 24년에 8.5%, 25년에 9.8%

380
00:30:33.199 --> 00:30:39.340
해외 쪽에서 약간의 이익률만 회복이 되면

381
00:30:39.340 --> 00:30:42.640
여기서 큰 레버리지를 누릴 수 있기 때문에

382
00:30:42.640 --> 00:30:48.970
이전에도 보면 20년, 21년에 해외 쪽에서 영업이익률이 좋았을 때 

383
00:30:48.970 --> 00:30:52.520
주가가 고점을 찍었던 경험이 있습니다

384
00:30:52.520 --> 00:30:59.400
그래서 24년, 25년 좀 기대해 볼 만한 상황이라고 볼 수 있겠고요

385
00:30:59.400 --> 00:31:02.539
그걸 차트로 한번 그려 봤는데

386
00:31:02.539 --> 00:31:09.439
실제로 20년, 21년 영업이익률이 개선됐던 구간

387
00:31:09.439 --> 00:31:12.580
20년은 5.2%였고요 전사 영업이익률이

388
00:31:12.580 --> 00:31:15.516
그리고 21년은 5.9%였는데

389
00:31:15.516 --> 00:31:19.880
이때 아마존 주가가 고점을 찍었었고요

390
00:31:19.880 --> 00:31:26.610
최근에 영업이익률이 역시 개선되면서 고점을 기록하고 있습니다

391
00:31:26.610 --> 00:31:31.510
그래서 이 신고가가 계속 유지되기 위해서는

392
00:31:31.510 --> 00:31:35.266
아마존의 영업이익률 특히 해외 쪽에서의 영업이익률이 

393
00:31:35.266 --> 00:31:38.040
얼마나 개선되는지에 따라서

394
00:31:39.390 --> 00:31:42.069
아마존의 주가가 결정되기 때문에

395
00:31:42.069 --> 00:31:45.770
실적 발표할 때마다 유심히 살펴볼 필요가 있을 것 같습니다

396
00:31:48.000 --> 00:31:54.959
아마존 멀티플 보시면 Fwd P/E로 지금 33.6배에 거래되고 있고요

397
00:31:56.359 --> 00:32:00.880
그리고 주가가 녹색이고 EPS가 흰색인데 

398
00:32:00.880 --> 00:32:04.880
주가하고 EPS하고 거의 같이 가고 있습니다

399
00:32:04.880 --> 00:32:10.699
그래서 이익이 안 나오는데 주가만 높다

400
00:32:10.699 --> 00:32:13.049
이런 상황은 아니기 때문에 

401
00:32:13.049 --> 00:32:16.599
오히려 좀 편안한 상황이라고 볼 수 있겠고요

402
00:32:16.599 --> 00:32:21.510
그리고 33.6배 수준에서 거래가 되고 있는데

403
00:32:21.510 --> 00:32:27.016
아마존의 경쟁력이나 또는 AWS 

404
00:32:27.016 --> 00:32:31.560
그러니까 클라우드 부분에서의 시장 지배력

405
00:32:31.560 --> 00:32:36.060
그리고 해외에서 나타날 수 있는 레버리지 효과

406
00:32:36.060 --> 00:32:38.160
이런 것들을 감안해 볼 때

407
00:32:38.160 --> 00:32:41.710
이 33.6배라고 하는 부분은

408
00:32:43.166 --> 00:32:46.760
과도하게 높다고 보기는 어려운 것 같습니다

409
00:32:46.760 --> 00:32:50.130
과거에는 80배에도 거래되기도 했었고

410
00:32:50.130 --> 00:32:54.280
낮을 때는 26.8배에 거래되기도 했는데

411
00:32:54.280 --> 00:32:59.439
지금 33.6배면 좀 낮은 수준보다 약간 높은 수준 

412
00:32:59.439 --> 00:33:00.839
이렇게 보시면 될 것 같습니다

413
00:33:00.839 --> 00:33:05.989
그래서 꾸준히 관심 갖고 지켜볼 기업이라고 생각합니다

414
00:33:08.119 --> 00:33:12.989
지금까지 매크로 부분하고 유통 쪽

415
00:33:12.989 --> 00:33:17.839
지금 돌아가고 있는 상황에 대해서 좀 말씀드렸는데

416
00:33:17.839 --> 00:33:20.260
간략하게 요약을 해보자면요

417
00:33:20.260 --> 00:33:23.015
기업별 주가 차별화가 진행되고 있고 

418
00:33:23.015 --> 00:33:25.760
차별화 원인은 실적 모멘텀이다

419
00:33:25.760 --> 00:33:28.769
IT 섹터에서는 마이크로소프트와 애플

420
00:33:28.769 --> 00:33:31.565
자유소비재에서는 아마존과 테슬라

421
00:33:31.565 --> 00:33:37.319
커뮤니케이션에서는 메타와 구글의 차별화가 나타나고 있고요

422
00:33:37.319 --> 00:33:39.830
실적 발표가 대부분 마무리된 가운데 

423
00:33:39.830 --> 00:33:43.015
실적에 영향을 줄 만한 뉴스나 데이터에

424
00:33:43.015 --> 00:33:45.680
상당히 민감할 가능성이 있다

425
00:33:45.680 --> 00:33:48.899
금리는 하락 조정이 진행되면서

426
00:33:48.899 --> 00:33:52.150
주식투자 여건에 우호적으로 작용할 것 같고요

427
00:33:53.199 --> 00:33:57.259
한편 중국의 이커머스 기업 테무의 공격적인 마케팅이 

428
00:33:57.259 --> 00:34:01.959
기존 기업들에 위협이 될 수 있는지 체크할 필요가 있는데

429
00:34:01.959 --> 00:34:03.350
하나하나 살펴보면 

430
00:34:03.350 --> 00:34:06.065
코스트코는 남다른 비즈니스 구조로

431
00:34:06.065 --> 00:34:10.800
좋은 퀄리티를 가진 상품을 소비자한테 제공하고 있고요

432
00:34:10.800 --> 00:34:13.190
월마트는 주주환원에 적극적이고 

433
00:34:13.190 --> 00:34:16.165
아마존의 이커머스 사업부의 수익성은

434
00:34:16.165 --> 00:34:20.040
지금 시장에서 개선될 것으로 예상되고 있습니다

435
00:34:20.040 --> 00:34:24.670
시장점유율 1%를 확보한 테무의 성과에 주목해야 되겠지만

436
00:34:24.670 --> 00:34:29.015
최근 데이터에 의하면 테무 광고가 구매로 이어지는 비율이

437
00:34:29.015 --> 00:34:31.120
둔화되고 있는 상황입니다

438
00:34:31.120 --> 00:34:36.415
테무의 모회사 핀둬둬의 실적 발표일은 3월 18일로

439
00:34:36.415 --> 00:34:39.815
매출성장, 수익성, 향후 가이던스 등 

440
00:34:39.815 --> 00:34:42.439
확인이 필요한 상황이라고 생각합니다

441
00:34:42.439 --> 00:34:51.030
이상으로 3월 2주차 미국시장 읽기를 마치도록 하겠습니다 감사합니다