0
00:00:00.000 --> 00:00:03.360
그런데 만약에 헷지를 하면 이거랑 달라요

1
00:00:03.360 --> 00:00:07.325
헷지를 하니까 헷지되어 있는 뭐 국내 어떤 게 있을까 

2
00:00:07.325 --> 00:00:10.240
타이거 30년 국채 ETF 뭐 이런 거

3
00:00:10.240 --> 00:00:13.225
미국 국채 ETF 같은 경우는 헷지를 한 클래스를

4
00:00:13.225 --> 00:00:17.630
헷지라고 하는 건 ETF에 이렇게 (H) 자가 붙어있어요

5
00:00:17.630 --> 00:00:22.500
헷지라고 (H) 자로 붙어있는 게 헷지된 채권 ETF인데 그러면

6
00:00:23.200 --> 00:00:27.875
환율을 헷지한 거는 어떨 때는 우리가 비용을 지불해야 되고

7
00:00:27.875 --> 00:00:31.360
어떨 때는 우리가 오히려 프리미엄을 받아요

8
00:00:31.360 --> 00:00:37.825
근데 일반적으로 우리보다 금리가 높은 나라의 통화와 헷지를 하면

9
00:00:37.825 --> 00:00:41.225
우리가 저금리고 그 나라가 고금리잖아요? 그러면 

10
00:00:41.225 --> 00:00:46.160
우리가 헷지를 한 대가로 비용을 지불해야 돼요

11
00:00:46.160 --> 00:00:48.725
그래서 제가 오늘 조사를 해보니까 

12
00:00:48.725 --> 00:00:57.625
한국과 미국이 현재 헷지를 할 때 연간 드는 비용이 1.9% 입니다

13
00:00:58.870 --> 00:01:02.425
1.9%면 어떻게 되냐면 단순히 얘기해 볼게요 

14
00:01:02.425 --> 00:01:07.040
우리가 만약에 미국 채권을 한다면 이자가 원래 4.3%였잖아요

15
00:01:07.040 --> 00:01:10.999
근데 헷지 코스트 1.9%를 빼야 되잖아요 그럼 어떻게 되죠?

16
00:01:10.999 --> 00:01:14.225
우리가 2.4%입니다

17
00:01:15.199 --> 00:01:16.975
이자로 발생하는 거는 연 2.4%고

18
00:01:16.975 --> 00:01:21.490
이게 실제로 헷지한 미국 채권의 이자 수익이고요

19
00:01:21.490 --> 00:01:26.026
한국은 얼마였죠? 3.4%를 우리는 별도의 비용이 발생하지 않으니까 

20
00:01:26.026 --> 00:01:27.926
우리는 그대로 3.4%잖아요

21
00:01:29.170 --> 00:01:35.176
그러면 결론적으로 국내에 헷지되어 있는 미국장기채권 ETF보다

22
00:01:35.176 --> 00:01:40.076
동일한 채권 만기의 국내 채권 ETF가 이자 수익도 더 높다

23
00:01:41.919 --> 00:01:48.126
그러면 여러분들이 헷지된 미국 국채 ETF보다는 

24
00:01:48.126 --> 00:01:54.639
국내 동일한 만기의 국내 채권 ETF를 저는 추천드리는 연유입니다

25
00:01:54.639 --> 00:01:56.719
이건 이해 되셨나요?

26
00:01:56.719 --> 00:01:59.676
왜냐하면 금리 변동폭은 양국 간에 같이 움직이기 때문에 

27
00:01:59.676 --> 00:02:02.426
한국이 경기 차가 나쁘니까 그것까지 감안 안 하더라도 

28
00:02:02.426 --> 00:02:05.680
얼추 비슷하게 금리가 움직이면 동일한 만기였기 때문에

29
00:02:05.680 --> 00:02:09.176
금리 하락했던 채권 가격은 폭은 동일하고

30
00:02:09.176 --> 00:02:11.876
그 다음에 남은 건 이자 수익인데

31
00:02:11.876 --> 00:02:14.700
만약에 헷지한 미국 채권 ETF면 

32
00:02:14.700 --> 00:02:17.650
헷지 코스트를 우리가 감안해야 되는 거고 그렇다고 하면 

33
00:02:17.650 --> 00:02:20.240
한국 채권 ETF가 이자 수익이 더 높게 나오는 거죠

34
00:02:20.240 --> 00:02:23.326
그래서 만약에 둘 중에 하나만 선택해야 된다고 하면

35
00:02:23.326 --> 00:02:26.800
저는 한국 채권 ETF를 좀 더 추천드리는 거고요

36
00:02:26.800 --> 00:02:32.639
그리고 만약에 헷지를 안 했다 헷지를 안 하고 들어간다

37
00:02:32.639 --> 00:02:36.080
그럼 우리가 환율이 어떻게 될지 좀 봐야 되죠

38
00:02:36.080 --> 00:02:37.759
제가 지금 환율 조금 얘기해 드릴게요

39
00:02:40.960 --> 00:02:42.240
여기까지는 이해 되시나요?

40
00:02:42.240 --> 00:02:45.430
네 대표님 지금 4시 50분이에요

41
00:02:46.880 --> 00:02:49.039
5시까지 가셔야 된다고 들어서

42
00:02:49.039 --> 00:02:51.360
그러면 헷지까지만 얘기할까요?

43
00:02:51.360 --> 00:02:56.800
근데 ETF까지 이야기 해주셨는데 그러니까 어떤 ETF를 사냐

44
00:02:56.800 --> 00:03:00.320
뭐 10년짜리 ETF를 사냐 20년짜리 ETF를 사냐 30년을 사냐

45
00:03:00.320 --> 00:03:02.080
그거는 얘기가 달라요 케바케예요

46
00:03:02.080 --> 00:03:02.880
아 케바케요?

47
00:03:02.880 --> 00:03:04.639
케바케라 그거는 얘기하기가 좀 어려워요

48
00:03:04.639 --> 00:03:06.710
그것만  물어봐도 괜찮을까요?

49
00:03:08.160 --> 00:03:11.679
장기국채가 10년도 있고 20년도 있고 30년도 있는데

50
00:03:11.679 --> 00:03:14.639
어떻게 투자를 하면 좋을지에 대한 궁금증이 솔직히 있거든요

51
00:03:14.639 --> 00:03:16.000
그거는 우리가 풀어야지

52
00:03:16.000 --> 00:03:18.559
포트폴리오 투자를 하는 건데 매번 똑같은 얘기인데

53
00:03:18.559 --> 00:03:20.800
그러면 환율 이야기까지만

54
00:03:20.800 --> 00:03:22.600
일단 하고 합시다

55
00:03:23.700 --> 00:03:29.850
제가 지금 미국 채권 ETF를 투자를 한다고 했을 때

56
00:03:32.300 --> 00:03:35.679
국내에 상장된 ETF는 종류는 크게 두 가지예요

57
00:03:35.679 --> 00:03:39.279
하나는 헷지된, 헷지라고 조금 전에 말씀드렸지만

58
00:03:39.279 --> 00:03:43.600
이렇게 ETF에 (H) 자 표시되어 있는 게 헷지되어 있는 상품이에요

59
00:03:43.600 --> 00:03:45.520
이게 별도로 없으면 언헷지라고 하고

60
00:03:45.520 --> 00:03:47.600
그럼 환율이 열려있다는 얘기잖아요

61
00:03:47.600 --> 00:03:52.080
환율이 열려있는 미국 채권 ETF의 수익구조는 이렇게 되겠죠

62
00:03:52.080 --> 00:03:53.790
기본적으로 미국에서

63
00:03:56.000 --> 00:04:01.279
크게 나누면 만약에 언헷지, 헷지가 안된 채권 상품을 보면

64
00:04:01.279 --> 00:04:02.320
수익구조는 이렇게 되겠죠

65
00:04:02.320 --> 00:04:05.520
첫 번째 미국 채권 기준으로 이자

66
00:04:05.520 --> 00:04:10.080
두 번째 가격 오르내린 게 있을 거잖아요

67
00:04:10.080 --> 00:04:14.320
이 두 가지는 채권에서 나오는 영향일 것이고

68
00:04:14.320 --> 00:04:17.340
여기에 언헷지, 헷지가 안 되어있으면

69
00:04:17.340 --> 00:04:20.480
돈과 1년 동안 환율 움직임까지 다 감안해야 되잖아요

70
00:04:20.480 --> 00:04:22.239
근데 예를 들면 극단적으로

71
00:04:22.239 --> 00:04:24.799
채권에서 제가 한 20% 수익이 났어요

72
00:04:24.799 --> 00:04:30.799
근데 원화가 만약에 달러 대비 10% 강세로 가버리면

73
00:04:30.799 --> 00:04:34.720
우리는 10% 환차손이 있는 거잖아요

74
00:04:34.720 --> 00:04:37.839
그러면 결론적으로 우리는 10%밖에 못 건져오는 거죠

75
00:04:37.839 --> 00:04:42.320
또 달리 얘기하면 만약에 채권 수익이 10%밖에 안 먹었으면

76
00:04:42.320 --> 00:04:45.809
10% 환차손 나면 우리는 꽝이 되는 거죠

77
00:04:47.359 --> 00:04:50.959
그렇기 때문에 환율을 열고 할 때는

78
00:04:50.959 --> 00:04:54.480
언헷지라는 게 환율을 그냥 노출시켜서 하는 건데

79
00:04:54.480 --> 00:04:56.880
그러면 만약에 미국 채권을 할 때

80
00:04:56.880 --> 00:04:59.359
헷지를 하지 않고 투자를 할 때는

81
00:04:59.359 --> 00:05:03.799
우리가 현재 향후 1년간에 만약 1년 투자한다면 1년간에

82
00:05:04.799 --> 00:05:08.110
환율이 어떻게 될지 우리가 예측을 해볼 필요가 있어요

83
00:05:08.110 --> 00:05:09.309
환율이 굉장히 어렵죠

84
00:05:09.309 --> 00:05:13.679
근데 우리가 이론적인 프레임워크는 좀 가질 필요가 있다는 거죠

85
00:05:13.679 --> 00:05:14.480
뭐 이런 거 있잖아요

86
00:05:14.480 --> 00:05:16.880
우리가 직관적 얘기인데 이런 얘기하죠

87
00:05:16.880 --> 00:05:20.640
지금 오늘자 보니까 1330원인데

88
00:05:20.640 --> 00:05:23.920
앞으로 1400원 1500원 간다는 얘기는

89
00:05:23.920 --> 00:05:27.920
한국 경제가 더 어려워져서 굉장히 더 경제가 나빠진다는 얘기고

90
00:05:27.920 --> 00:05:30.720
반대로 이제 글로벌 경제가 돌아서서

91
00:05:30.720 --> 00:05:33.200
중장기에 돌아서서 한국이 안정화되면

92
00:05:33.200 --> 00:05:36.880
다시 1200원 1100원 이렇게 가지 않겠냐는 얘기고

93
00:05:36.880 --> 00:05:39.200
근데 후자의 경우가 되면

94
00:05:39.200 --> 00:05:42.619
내가 미국 채권이나 미국 주식을 투자했을 때

95
00:05:43.519 --> 00:05:47.309
수익 나온 거 한국에 가져올 때 손실을 보잖아요

96
00:05:47.309 --> 00:05:50.720
환율만큼 그만큼 빼야 되는 거니까 그런 상황인데

97
00:05:50.720 --> 00:05:53.040
그러면 현재 환율을 어떻게 봐야 되냐

98
00:05:53.040 --> 00:05:55.200
물론 이렇게 얘기할 수 있겠죠

99
00:05:55.200 --> 00:05:58.880
앞으로 환율을 어떻게 보냐면 두 가지잖아요

100
00:05:58.880 --> 00:06:02.559
기본적으로 환율이 여러 가지 이유 때문에

101
00:06:02.559 --> 00:06:05.279
물론 한국이 여러 가지로 부채 이슈나 이런 것 때문에

102
00:06:05.279 --> 00:06:08.640
다운사이드, 더 나빠질 여지는 있지만

103
00:06:08.640 --> 00:06:11.190
글로벌 전체로 봐서는 글로벌 경제는

104
00:06:11.190 --> 00:06:13.440
이미 한국은 충분히 좀 내려가 있고

105
00:06:13.440 --> 00:06:16.799
그래서 일정 부분은 좀 올라갈 여지가 있습니다 라고 해서

106
00:06:16.799 --> 00:06:20.320
일반적으로 환율 전망 얘기를 하라고 하면

107
00:06:20.320 --> 00:06:23.879
제한적인 상승 그러니까 상승이라는 얘기는

108
00:06:23.879 --> 00:06:28.390
1330원 이 근처에서 박스권에서 움직이거나 아니면 

109
00:06:28.390 --> 00:06:31.359
글로벌 투자은행들 향후 1년간 전망을 보면

110
00:06:31.359 --> 00:06:36.320
1200원 초반대 정도 전망하는 게 일반적인 전망이에요

111
00:06:36.320 --> 00:06:39.840
그건 일반 전망이고 이런 전망 말고

112
00:06:39.840 --> 00:06:42.509
우리가 객관적으로 통화를 바라볼 때

113
00:06:42.509 --> 00:06:46.160
이거를 좀 과학적으로 접근해 보자는 거예요

114
00:06:46.160 --> 00:06:49.200
그래서 제가 캐치프레이즈를 앞으로 이렇게 하고 싶습니다

115
00:06:49.200 --> 00:06:50.880
투자는 과학이다

116
00:06:50.880 --> 00:06:52.640
침대는 과학이다가 아니고요?

117
00:06:52.640 --> 00:06:55.119
자 한번 볼게요 환율 전망해보죠

118
00:06:55.119 --> 00:06:58.720
환율을 이제 이런 전망 말고 그냥 통계적으로 보죠

119
00:06:58.720 --> 00:07:02.880
보면 일단은 제가 들어오기 전에 한번 계산해 봤어요

120
00:07:02.880 --> 00:07:13.679
지난 20년간, 2000년도 이후에 원달러 환율의 평균 환율은

121
00:07:13.679 --> 00:07:17.769
1140원입니다 1140원이고

122
00:07:17.769 --> 00:07:21.519
이 1140원의 표준편차가 얼마나 변동했냐니까

123
00:07:21.519 --> 00:07:26.320
계산해 보니까 110원이더라고요 이거 잊지 마십시오

124
00:07:26.320 --> 00:07:31.440
첫 번째 그냥 20년 동안 평균적으로 환율 어떻게 되니? 1140원

125
00:07:31.440 --> 00:07:35.920
그리고 변동하는 표준편차를 계산해 보니까 110원입니다

126
00:07:35.920 --> 00:07:40.160
이걸 가지고 현재 환율이 어떤 환율인지

127
00:07:40.160 --> 00:07:44.480
그러니까 올라갈지 내려갈지를 좀 예측할 수가 있어요

128
00:07:44.480 --> 00:07:46.729
보세요 이렇게 되는 거죠 자 보세요

129
00:07:46.729 --> 00:07:51.679
우리가 이렇게 할 수 있잖아요 이게 좀 거창한데

130
00:07:51.679 --> 00:07:56.399
표준편차의 평균에다가 분산을 하면

131
00:07:56.399 --> 00:08:00.079
우리가 정규분포를 그릴 수 있는데 이렇게 되는 거예요 보세요

132
00:08:00.079 --> 00:08:04.720
예를 들면 1140원이죠

133
00:08:04.720 --> 00:08:06.559
1140원인데 이렇게 할 수 있잖아요

134
00:08:06.559 --> 00:08:13.359
표준편차가 있다고 하면 여기에 플러스 표준편차

135
00:08:13.359 --> 00:08:16.000
여기에 마이너스 표준편차 이렇게 할 수 있잖아요

136
00:08:16.000 --> 00:08:17.200
그럼 볼까요?

137
00:08:17.200 --> 00:08:22.320
1140원의 표준편차니까 110원을 얹어야 되고

138
00:08:22.320 --> 00:08:27.679
여기에는 이 값과 또 이쪽은 반대로

139
00:08:27.679 --> 00:08:31.920
1140원에 마이너스 110원이잖아요

140
00:08:31.920 --> 00:08:34.880
그러면 얼마예요? 위로는 얼마예요?

141
00:08:34.880 --> 00:08:36.479
1250이요

142
00:08:36.479 --> 00:08:44.239
맞습니다 위로는 플러스 1 표준편차는 1250원이고

143
00:08:44.239 --> 00:08:47.840
반대로 마이너스 1 표준편차는 얼마예요?

144
00:08:47.840 --> 00:08:49.119
1030원이요

145
00:08:49.119 --> 00:08:52.559
네 맞습니다 1030원

146
00:08:52.559 --> 00:08:57.359
이거를 표준편차 곱하기 2를 할 수가 있어요

147
00:08:57.359 --> 00:09:00.559
곱하기 2를 하면 여기 얼마죠? 220원

148
00:09:00.559 --> 00:09:05.440
여기도 220원인데 여기 평균에서 220원 빼면 얼마예요?

149
00:09:05.440 --> 00:09:08.159
이러면 920원이 되는데요

150
00:09:08.159 --> 00:09:10.719
오케이 빙고 920원

151
00:09:10.719 --> 00:09:11.919
상방은 얼마예요?

152
00:09:11.919 --> 00:09:14.559
1360원이요

153
00:09:14.559 --> 00:09:18.119
오케이 위에는

154
00:09:21.119 --> 00:09:22.939
이거 꾹 눌러주시면 돼요

155
00:09:24.239 --> 00:09:28.590
1360원이거든요 자 보세요 그러면

156
00:09:30.490 --> 00:09:32.000
잘 안 나오네요

157
00:09:32.750 --> 00:09:39.280
보실 때 20년간 평균은 1140원이고

158
00:09:39.280 --> 00:09:44.000
위로 갈 때 이게 플러스 1 표준편차일 때 1250원이고

159
00:09:44.000 --> 00:09:46.719
마이너스 1 표준편차일 때 1030원이고

160
00:09:46.719 --> 00:09:50.479
플러스 2 표준편차일 때 상방은 1360원이고

161
00:09:50.479 --> 00:09:54.479
마이너스 2 표준편차일 때 하방은 920원이에요

162
00:09:54.479 --> 00:09:56.670
이것의 의미는 뭐냐면요

163
00:09:59.070 --> 00:10:02.000
평균에다가 표준편차 플러스 마이너스 1이라고 하면

164
00:10:02.000 --> 00:10:06.479
통계적으로 표준편차 플러스 마이너스 1 곱하기 표준편차를 하면

165
00:10:06.479 --> 00:10:14.239
이론적으로 전체의 70% 정도가 이 안에 해당된다는 얘기예요

166
00:10:14.239 --> 00:10:15.840
물론 정확하게 얘기하면 여기 적혀있는데

167
00:10:15.840 --> 00:10:20.000
한 68%인데 생략하고 70% 정도 그러니까

168
00:10:20.000 --> 00:10:24.719
지난 20년 중에서 70% 정도 수준으로

169
00:10:24.719 --> 00:10:30.159
1250원에서 1030원 범위에서 움직였다는 얘기예요

170
00:10:32.030 --> 00:10:35.200
근데 이걸 확대해서 표준편차 2로 해 보면

171
00:10:35.200 --> 00:10:42.280
상방 1360원과 하방 920원이 표준편차 2로 하면 되잖아요

172
00:10:42.280 --> 00:10:45.479
그럼 여기서부터 여기까지 몇 프로일까요?

173
00:10:45.479 --> 00:10:50.719
이거는 무려 95%입니다 95%예요

174
00:10:52.119 --> 00:10:55.359
95%거든요 그러면 아주 놀라운 얘기를 할 수 있어요

175
00:10:55.359 --> 00:10:58.960
놀랍다기 보다도 직관적인 얘기를 할 수가 있는데 자 볼게요

176
00:10:58.960 --> 00:11:02.239
마지막 데이터 기억해 주십시오 자 보면

177
00:11:11.039 --> 00:11:15.000
이거를 한번 꾹 눌러보시겠어요? 칠판에 대고

178
00:11:15.000 --> 00:11:19.599
그냥 멈춘 상태에서 이렇게 꾹 눌러보세요 물이 좀 나오게

179
00:11:19.599 --> 00:11:20.840
아니면 좀 흔드시거나

180
00:11:23.449 --> 00:11:24.850
그래도 안 나와요?

181
00:11:24.850 --> 00:11:28.100
그냥 합시다 이걸로 됐나?

182
00:11:33.869 --> 00:11:34.840
잘 나와야 될텐데

183
00:11:34.840 --> 00:11:35.719
잘 나와 잘 나와

184
00:11:35.719 --> 00:11:36.699
다행이다

185
00:11:37.799 --> 00:11:41.520
방금 설명드린 거를 정규분포로 그리면 이렇게 됩니다

186
00:11:41.520 --> 00:11:45.000
우리가 보통 이렇게 정규분포로 그리는데

187
00:11:45.000 --> 00:11:47.320
방금 평균이 얼마라고 했죠?

188
00:11:47.320 --> 00:11:50.400
원 달러 환율이 1140원이었고

189
00:11:50.400 --> 00:11:55.159
표준편차 1일 때 마이너스 1 표준편차와

190
00:11:56.509 --> 00:11:57.760
플러스 1일 때 표준편차

191
00:11:57.760 --> 00:12:05.880
여기가 하방이 1030원이었고 상방이 1250원이었잖아요

192
00:12:07.960 --> 00:12:09.559
맞습니다 이렇게 되고

193
00:12:09.559 --> 00:12:13.719
그 다음에 표준편차 플러스

194
00:12:13.719 --> 00:12:18.520
표준편차를 여기를 마이너스 2로

195
00:12:18.520 --> 00:12:21.960
평균에다가 마이너스 2가 표준편차가 110원인데

196
00:12:21.960 --> 00:12:26.440
110원을 곱하기 2 해보면 여기가 920원이었고

197
00:12:26.440 --> 00:12:34.159
여기 플러스 2 표준편차를 하면 아까 1360원이라 했어요

198
00:12:34.159 --> 00:12:37.440
그런데 이걸 어떻게 얘기하냐면

199
00:12:37.440 --> 00:12:40.320
평균적으로 여기서 노는데

200
00:12:40.320 --> 00:12:43.400
표준편차 곱하기 1로 플러스 마이너스 하면

201
00:12:43.400 --> 00:12:49.400
이 범위 안에 환율이 들어갈 확률이 러프하게 70%

202
00:12:49.400 --> 00:12:52.239
정확하게 68%인데 그냥 70% 확률 안으로

203
00:12:52.239 --> 00:12:55.479
이 안에서 환율이 움직인다가 일반적인 얘기고

204
00:12:55.479 --> 00:12:57.679
그런데 표준편차 2로 하면

205
00:12:57.679 --> 00:13:02.840
1360원에서 920원 사이면 몇 프로의 확률이다?

206
00:13:02.840 --> 00:13:08.559
놀랍게도 이 안에 들어갈 확률이 전체의 95% 확률이고요

207
00:13:08.559 --> 00:13:13.440
그러면 우리 현재 환율이 지금 1330원이잖아요

208
00:13:13.440 --> 00:13:16.280
거의 플러스 2 표준편차 근처에 와 있죠

209
00:13:16.280 --> 00:13:21.679
그러면 우리가 환율이 더 올라간다는 거는

210
00:13:21.679 --> 00:13:25.799
이 플러스 2 표준편차 밖으로 나간다는 얘기고

211
00:13:25.799 --> 00:13:28.280
그럼 이게 95%라는 얘기는 이렇게 되겠죠

212
00:13:28.280 --> 00:13:37.649
어떻게 되냐면 5% 남으니까 여기 2.5% 여기 2.5%죠

213
00:13:39.599 --> 00:13:45.319
즉 환율로 보면 이미 플러스 2 표준편차

214
00:13:45.319 --> 00:13:47.119
상방행 정도에 와있기 때문에

215
00:13:47.119 --> 00:13:51.719
이론적으로 이 레벨에서 더 환율이 치고 올라간다는 거는

216
00:13:51.719 --> 00:13:55.520
한국이 엄청난 위기가 온다는 걸로 해석할 수 있는 거죠

217
00:13:55.520 --> 00:13:57.520
그러니까 정상적인 상황에서

218
00:13:57.520 --> 00:13:59.320
환율이 여기서 더 치고 올라가는 거는

219
00:13:59.320 --> 00:14:02.840
이론적으로 거의 가능성이 굉장히 낮다는 거죠

220
00:14:02.840 --> 00:14:06.400
그래서 현재 환율은 이론적으로 얘기를 한다고 하면

221
00:14:06.400 --> 00:14:11.520
우리가 조금은 환율 변수를 좀 고민을 하고

222
00:14:11.520 --> 00:14:13.479
미국을 투자해야 된다는 거고

223
00:14:13.479 --> 00:14:18.280
따라서 이제 앞 시간에 돌아가서 제가 그러면

224
00:14:18.280 --> 00:14:21.080
미국 채권을 투자하고 싶은 분들은

225
00:14:21.080 --> 00:14:23.839
커런시 포트폴리오, 통화 포트폴리오로 그냥 계속

226
00:14:23.839 --> 00:14:27.559
달러 형태로 들고 가서 투자를 하고 싶은 분들은 오케이

227
00:14:27.559 --> 00:14:33.039
그리고 만약에 원화로 수익을 환산하는 게 필요하신 분들은

228
00:14:33.039 --> 00:14:38.239
가능한 좀 헷지를 하고 투자할 필요가 있다는 게

229
00:14:38.239 --> 00:14:41.119
이 통화 계산치로 보면 딱 나오는 거죠

230
00:14:41.119 --> 00:14:44.400
그래서 사실은 우리가 환율이 어떨 것 같냐라고 했을 때

231
00:14:44.400 --> 00:14:47.119
여러 가지 매크로 변수로 설명할 수도 있지만

232
00:14:47.119 --> 00:14:50.400
이렇게 이런 계산으로 하면 쉽게 나옵니다

233
00:14:50.400 --> 00:14:51.919
뭐 그렇게 어렵지 않죠?

234
00:14:51.919 --> 00:14:54.919
지난 20년간 환율을 가지고 통계를 가지고 해보니까

235
00:14:54.919 --> 00:14:57.200
평균적인 환율이 1140원이고

236
00:14:57.200 --> 00:14:59.679
근데 여기에 표준편차로 해서

237
00:14:59.679 --> 00:15:05.599
플러스 마이너스 표준편차 1 곱하면 1250원에서 1030원이니까

238
00:15:05.599 --> 00:15:09.440
그러니까 1250원에서 1000원 초반대에서 놀 확률이

239
00:15:09.440 --> 00:15:11.799
보통은 70% 안에서 다 커버가 되고

240
00:15:11.799 --> 00:15:17.359
근데 지금은 표준편차 플러스 이 상단 근처에 와있기 때문에

241
00:15:17.359 --> 00:15:19.880
아주 예외적으로 끝자락에 와있기 때문에

242
00:15:19.880 --> 00:15:21.960
여기서 더 밖으로 나가는 건

243
00:15:21.960 --> 00:15:24.760
통계적으로 2.5% 안쪽으로 들어가는 거기 때문에

244
00:15:24.760 --> 00:15:27.719
한국 경제가 크나큰 위기나

245
00:15:27.719 --> 00:15:32.640
굉장히 큰 이벤트가 발생해야만 갈 수 있는 국면이다

246
00:15:32.640 --> 00:15:36.119
그러면 현재 그 가능성은 낮기 때문에 환율이 더

247
00:15:36.119 --> 00:15:39.719
그러니까 달러가 더 추가적으로 강세로 갈 수는 있겠지만

248
00:15:39.719 --> 00:15:42.840
추세적으로 그 위로 가기는 쉽지 않은 국면이고

249
00:15:44.290 --> 00:15:48.400
그 얘기는 뭐냐면 반대로 이 안쪽으로 들어올 확률이 높아진다는 거고

250
00:15:48.400 --> 00:15:51.200
그러면 중장기적으로 영어로 이런 얘기 있잖아요

251
00:15:52.400 --> 00:15:54.599
통계학에서는 Mean reversion

252
00:15:54.599 --> 00:15:57.200
즉 장기적으로 보면 평균 수렴한다는 얘기거든요

253
00:15:57.200 --> 00:16:01.080
그렇다고 보면 우리가 조금은 달러 자산을 갖고 있다고 하면

254
00:16:01.080 --> 00:16:03.000
그 부분 그러니까 환율 부분을

255
00:16:03.000 --> 00:16:06.719
조금 고민을 하실 필요가 있는 상황인 것 같습니다

256
00:16:06.719 --> 00:16:08.000
그럼 정리 멘트로 할게요

257
00:16:08.000 --> 00:16:11.039
그래서 오늘은 한국채 미국채 중에서

258
00:16:11.039 --> 00:16:15.880
어떤 것에 투자하면 좋을지에 대해서 이야기 드렸고

259
00:16:15.880 --> 00:16:17.919
그 다음에 미국 국채를 투자하시는 분들은

260
00:16:19.819 --> 00:16:22.599
환헷지를 안 하고 하실 때는 이 환율을 어떻게 봐야 되고

261
00:16:22.599 --> 00:16:27.909
환헷지를 안 하시면 커런시 포트폴리오 하는 게 좋겠다 이 멘트하고

262
00:16:27.909 --> 00:16:30.429
다음 시간에는 회사채랑 국채 중에서 

263
00:16:30.429 --> 00:16:34.479
어느 게 좋은 건지에 대해서 설명 드리겠습니다

264
00:16:34.479 --> 00:16:37.719
오늘 제가 크게 두 가지 설명을 드린 것 같아요

265
00:16:37.719 --> 00:16:42.131
하나는 동일한 만기에 한국 국채가 좋을 거냐

266
00:16:42.131 --> 00:16:46.320
미국 국채가 좋을 거냐라고 말씀을 드렸었는데

267
00:16:46.320 --> 00:16:48.960
기본적으로 여러 가지 여건이

268
00:16:48.960 --> 00:16:50.960
같은 만기라고 하면 미국 국채보다는

269
00:16:50.960 --> 00:16:53.559
한국 국채가 좀 더 나을 거란 말씀을 드렸고

270
00:16:53.559 --> 00:16:57.960
특히나 만약에 환율 변동 리스크가 무서워서

271
00:16:57.960 --> 00:17:01.359
환헷지를 해서 미국에 투자를 하는 거라면

272
00:17:01.359 --> 00:17:04.319
여러분이 아시는 거와 달리 숨은 비용이 있더라

273
00:17:04.319 --> 00:17:06.839
한 2% 가까운 숨은 비용 헷지 코스트가 있기 때문에

274
00:17:06.839 --> 00:17:09.319
그걸 감안한다고 하면

275
00:17:09.319 --> 00:17:12.160
미국의 국채보다는 한국이 좀 낫다는

276
00:17:12.160 --> 00:17:15.040
그 말씀을 좀 길게 설명을 드렸고

277
00:17:15.040 --> 00:17:19.000
두 번째는 우리가 만약에 환율을 열고 갔을 때

278
00:17:19.000 --> 00:17:21.800
환율을 어떻게 봐야 될지에 대한 얘기를 좀 드렸어요

279
00:17:21.800 --> 00:17:25.680
근데 그 환율을 우리가 통계학적으로 보면

280
00:17:25.680 --> 00:17:28.160
우리가 환율을 어떻게 봐야 될지 답이 나왔죠

281
00:17:28.160 --> 00:17:31.800
어떻게? 지난 20년간 평균적으로 보면 1140원이고

282
00:17:31.800 --> 00:17:34.479
근데 현재 환율이 1330원인데

283
00:17:34.479 --> 00:17:37.520
이거는 통계학적으로 거의

284
00:17:37.520 --> 00:17:42.000
상단 2.5% 정도 확률 근처까지 와있는 거기 때문에

285
00:17:42.000 --> 00:17:44.640
상대적으로 현재 레벨에서 더

286
00:17:44.640 --> 00:17:46.520
원화가 더 약세로 가는 거는

287
00:17:46.520 --> 00:17:48.599
일시적으로는 갈 수 있겠지만 추세적으로 가기에는

288
00:17:48.599 --> 00:17:51.280
현재 경제 여건상 쉽지 않기 때문에 오히려 이렇게 되면

289
00:17:51.280 --> 00:17:55.199
오히려 향후에 원화가 강세로 가는 리스크를 조금 더 고민하시면서

290
00:17:55.199 --> 00:17:58.079
해외 투자를 하십시오라는 말씀까지 드렸고요

291
00:17:58.079 --> 00:18:01.479
다음 시간에는 최근에 금융기관에 보니까

292
00:18:01.479 --> 00:18:04.319
제가 최근에 한국경제랑 인터뷰를 한 내용이 있는데

293
00:18:04.319 --> 00:18:07.040
한국경제 기자님이 저한테 이런 질문을 주셨어요

294
00:18:07.040 --> 00:18:08.920
어떤 얘기를 했냐면

295
00:18:08.920 --> 00:18:10.640
최근에 시장조사를 해보니까

296
00:18:10.640 --> 00:18:13.640
금융기관에서 특히 증권사에서

297
00:18:13.640 --> 00:18:17.359
신용등급이 낮은데 이자가 높은 채권들이

298
00:18:17.359 --> 00:18:19.079
요즘 굉장히 많이 팔리고 있대요

299
00:18:19.079 --> 00:18:21.839
그래서 그 많이 팔리고 있는 채권을

300
00:18:21.839 --> 00:18:24.560
어떻게 봐야 되는 건지 이게 바른 건지

301
00:18:24.560 --> 00:18:26.680
만약에 우리 구독자님들한테

302
00:18:26.680 --> 00:18:29.359
그런 금융기관 친구들이 얘기를 한다고 했을 때

303
00:18:29.359 --> 00:18:31.359
그걸 어떻게 바라봐야 되는 건지

304
00:18:31.359 --> 00:18:35.560
만약에 조금 안 좋다면 어떤 대안이 필요한 건지

305
00:18:35.560 --> 00:18:38.959
마지막으로는 그런 채권은 언제 투자해야 되는지를

306
00:18:38.959 --> 00:18:42.640
제가 다음 수업 시간에 자세히 말씀드리겠습니다

307
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마치겠습니다 감사합니다