역사적으로 가장 저평가 되어있습니다
결국 앤아가 제자리를 찾아갈 거라는 겁니다
내년에는 앤 강세다 이렇게 볼 수가 있겠습니다
우리가 그 앤에 좀 관심을 가져야 될 것 같습니다
지난 시간에 여러분의 궁금증을 금으로 풀어 드렸습니다
이번 시간에는 또 최근에 우리 언론에 보면
앤 투자를 많이 하고 계시다고 이런 거 보도들이 많이 나오는데요
앤에 대해서 한번 살펴보겠습니다
이 그림의 빨간 선으로 보이는 게 앤달라 환율이에요
앤달라 환율 추세선이 장기적으로 하락하다가
2012년 이후로는 추세가 상승합니다
2012년에 앤달라 환율이 77엔까지 떨어졌어요
그런데 최근에 150엔 안팎에서 움직이니까
거의 두 배 정도 앤화가치가 떨어져서 앤달라 환율이 올랐다
이렇게 볼 수가 있고요
그리고 우리나라가 오는 앤에 비해서 계속 강세를 보이고 있습니다
그래서 일본 경제가 과연 디플레이에 탈피했느냐
이런 문제를 우선 살펴보기 위해서
왜 그동안 어려웠느냐
그런 문제부터 한번 살펴보겠습니다
일본이 80년대 후반 90년대 초 정말 잘 나가지 않습니까
이때 미국마저도 일본을 배우자
세계가 일본을 배우자 그랬었어요
94년에 일본 GDP가 세계에서 차지하는 비중이 17.9% 였습니다
작년 보니까 4.2%로 그야말로 추락해 버렸지 않습니까
일본이 떨어진 만큼 중국 비중이 그렇게 늘어났죠
2%에서 18%까지 늘어났습니다
우리는 1.7% 안팎에 유지하고 있고요
80년대 초반 90년대 초반까지 잘 나와도
일본 경제가 이렇게 추락했느냐
그거는 사실 미국 때문에 그랬다 해도 과언이 아니죠
80년대 돌아서 미국 GDP에 일본 GDP가 7%를 넘어서고
미국 입장에서는 일본을 좀 견제할 필요가 있었죠
거시적 측면에서는 85년 플라자비를 통해서
N강세를 유도합니다
그래서 85년 8월 플라자비 바로 직전월이었죠
N달라는율이 239엔 이었어요
그런데 87년 12월 1년 반도 안 됐는데
N이 123엔으로 떨어져 버립니다
무려 2사에 N가치가 48%나 올라 버린 거죠
N가치가 이렇게 오르니까 일본 수출기업들이 아우성을 칩니다
우리가 어떻게 수출해서 먹고 살라는 말이냐
그래서 일본 정부 일본 중앙은행이 했던 게
금리를 많이 인하해져 버려요
오른쪽 그래프 보면 일본의 기준 대출금리
빠른 속도로 내렸지 않습니까
이때 경제도 좋은데 이렇게 금리를 인하해져 버리니까
일본 자산가가 급등하죠
여기서 주가만 그려놨으면 일본의 이때 집값도 급등했었습니다
그런데 일본이 이렇게 거품이 발생하니까요
안 되겠다 싶어 가지고 89년 말 90년 들어서
일본은행 일본 중앙은행이 과감히 금리를 인상해 버렸죠
그래서 거품이 붕괴되면서
일본이 여기서부터 장기 디플레이가 시작됩니다
그리고 미시적인 측면에서는 86년
미국이 미일반도체 해방을 매들였어요
이때 일본 디렘이 지금 우리보다도 좋았습니다
우리 디렘 세계 시장 점유율이 70% 약간 넘었었는데요
그때 일본이 거의 80% 단판 유지했다는 겁니다
미일반도체 해방을 따 가지고
일본 경제에게 장기 디플레이가 빠지게 됩니다
그래서 디플레이션은 물가가 지속적으로 하락하는 현상인데요
대표적으로 일본의 GDP 디플레이터 보면
계속 2012년까지 하락했었습니다
일본 경제가 디플레이 빠진 거죠
디플레이션과 여러분도 잘 아시는 물가가 떨어지면은
앞으로 가격이 계속 떨어지니까 소비를 밀어버리죠
가격 소비 안 되면 기업 매출 이익 줄어들고
기업은 고용을 줄이고 가계소득이 줄어들고
또 물가가 더 떨어지는 이런 악순환이 반복되는 게
디플레이션이었습니다
일본이 90년대 중반부터 2012년까지 디플레이션을 겪은 거예요
그런데 2012년 이후로
GDP가 디플레이터 물가가 꾸준히 오르고 있지 않습니까
그거는 아베노맥스가 큰 역할을 한 겁니다
2012년 아베노맥스 핵심은 이거예요
물가가 2% 될 때까지 무한정 돈을 풀어보자
그러면서 일본이 정말 많은 돈을 풀었지 않습니까
그러다 보니까 GDP 디플레이터가 꾸준히 상승하고요
최근에는 속도가 좀 빠릅니다
전세계적으로 작년 인플레이션을 겪었는데요
그동안 세계적인 인플레이션이
저는 일본 경제에 도움을 줬다고 생각하고 있어요
이렇게 인플레이션이 세계적인 인플레이션이
일본 물가 상승을 올리니까
일본 사람들이 앞으로 소비를 할 게 될 거라는 거죠
그래서 인플레이션이 발생하니까
그동안 거의 20년 동안 정체됐던 명목 GDP
명목 GDP라면 실질 GDP에서 물가 상승을 잘하는데요
물가가 오르니까 명목 GDP도 빠른 속도로 오르고 있는 거죠
일본 주가 보면 명목 GDP하고 거의 같은 방향으로 움직여요
이런 걸 볼 때 일본 경제가 디플레이터 탈피했다
이런 걸 반영해야 주시 시장이
굉장히 빠른 속도로 올랐지 않습니까
최근 일본 리케일 225가 거의 3만 5천에 근접하고 있는데요
이거는 1990년 2월 거의 33년 만인가요
이 정도 최고치를 기록하고 있습니다
주시 시장이 상당히 똑똑하다는 거죠
일본 디플레이터 탈피를 주시 시장이 먼저 반영하고 있다는 겁니다
그리고 일본 10년 국제승리 한때가 마이너스까지 떨어졌는데요
최근에는 거의 1% 정도에 근접하고 있습니다
그래서 금리나 주가를 보면
일본 경제가 디플레이터 탈피하고 있다
이렇게 볼 수가 있습니다
그리고 중요한 거는 N달러 지금 150엔 인데요
지나치게 저평가됐다는 겁니다
국제결제연행 BISA에서 실질 실효한류라는 걸 발표해 가지고요
그 나라 한류라고 적정수준을 평가하는 하나의 방법인데
시월 현재 N화 가치가 38%나 저평가됐다는 겁니다
시간이 흘러가면 모든 가격은 제자리에 찾아가거든요
여기서 조금 더 저평가 될 수가 있습니다만
지나치게 역사적으로 가장 저평가 돼 있습니다
결국 N화가 제자리를 찾아갈 거라는 겁니다
N화 가치가 앞으로 오를 수 있다
이런 의미가 되는 것이죠
그런데 N달러 한류로 가장 중요한 영향을 미치는 게
미국하고 일본 금리 차요
특히 10년 금리 차입니다
상당균수가 0.5 이상으로 기간에 따라 다릅니다만
상당히 높습니다
그런데 그동안 미국 금리는 오르고
일본 금리는 상대적으로 덜 올라가지고요
미일 10년 국채 수익률 차이가 굉장히 확대됐지 않습니까
이게 금리차 확대가 N화 가치 하락의 주요 요인이 됐다는 것이죠
문제는 이제 앞으로 미일 금리차 확대될 것인가
축소될 것인가 여기에 달려 있다는 겁니다
그런데 제가 보기에는 축소될 가능성이 상당히 높다는 겁니다
블룸버그 컨센서스입니다
물론 블룸버그 컨센서스는 얼마다가 달라질 수가 있는데요
내년에 미국 경제성장률 올해 절반 수준 안되는 1.0 이라는 겁니다
그리고 물가도 올해보다 내년이 많이 낮아진다는 겁니다
금리를 결정하는 게 실질 경제성장률 물가상승률인데요
실질금리 실질 물가상승률
이런 것들이 물가상승률 경제성량이 떨어지면
금리가 낮아질 수밖에 없다는 겁니다
그래서 미국 금리가 최근 국채수익률이 한때 5%까지 갔다가
최근에는 4.5% 안팎으로 움직이고 있습니다만
내년에는 떨어질 수밖에 없다는 거죠
블룸버그 컨센서스는 3.77%인데요
이 수치는 맞지는 않을 겁니다
분명한 것은 내년에 미국 경제성장률 물가상승률이 낮아지면서
미국 국채수익률이 떨어질 수밖에 없을 거라는 겁니다
내년에 일본 경제도 그렇게 좋지는 않습니다
그러니까 물가상승률 올해보다는 낮아질 텐데요
그렇더라도 2% 안팎 물가상승률이 될 거라는 겁니다
이런 걸 볼 때 일본 중앙은행이 앞으로 어떻게 판단할 것인가
여기에 남아 있습니다만
저는 내년에 일드컵 컨트롤
지금 10년 국채수익률 0% 설정해 놓고
최근에 1%까지 봐주겠다
이걸 범위를 상당히 확대되든지 포기할 수도 있어요
그렇다면 일본 금리는 올해보다 더 오를 수가 있다는 겁니다
그래서 내년에는 미국 국채수익률은 떨어지고
일본 국채수익률은 오르면서
N달러률 결정 가장 중요한 미일 금리차가 축소될 것이라는 겁니다
이런 측면에서 볼 때 N이 강세로 내년에는 갈 수밖에 없다
이렇게 볼 수가 있고요
이거는 불법 컨센서스입니다만
내년에 133N을 전망하고 있는데요
물론 이 수치는 안 맞을 겁니다
적어도 방향은 맞을 것이다
내년에는 N강세다 이렇게 볼 수가 있겠습니다
그래서 우리가 N에 좀 관심을 가져야 될 것 같습니다
N투자 방법은 N을 직접 구입하는 것이죠
은행에 가서 N을 살 수가 있습니다
이거는 N화 한차액을 누릴 수가 있고요
한차액에 대해서는 아직 우리가 비가 산다는 겁니다
그런데 역시 타고팔 때 한전 비용은 든다
이런 것도 좀 고려하셔야 될 것 같고요
그 다음에 N화 한전하고 일본과 상장 ETF
그냥 일본 주식을 사는 거야
그렇게 되면 만약 N화가 강세되면
한차액도 늘릴 수가 있고
일본 주가가 오르면 주식에서도
시세 차익을 늘릴 수가 있죠
조금 더 리스크가 있는 방법입니다만
저는 차라리 달러하고 미국 주식 사는 것보다는
이런 방법이 더 낫지 않을까 이렇게 생각합니다
우리 국민들이 전체적으로 해외 주식 투자 많이 하고 있는데요
작년 말 기준으로 보면 미국 비중이 61%
일본 비중이 3%밖에 안 됩니다
저는 미국 비중 몇 년에 달러 약세
그 다음에 미국 주가도 그렇게 오르지는 아니라고 보고 있습니다
미국 비중을 일정 부분 줄이고
차라리 그거를 N, 그 다음에 일본 주식, ETF 등
특정 종목도 사실 수가 있고요
이런 식으로 하는 게 내년 미국 주식 사는 것보다
수익률이 더 낮지 않을까 생각합니다
그리고 국내 상장 N화 ETF가 있어요
이거는 N화 한차액을 늘릴 수가 있고요
물론 이익이 났을 때 배당소득 15.4%를 내야 됩니다
그리고 ETF 선물할 때 보수 같은 거
이런 것도 좀 내야 되는데요
이런 게 다양한 투자 수단 방법이 있습니다
저 같은 경우는 N화 한전
이런 게 절차가 좀 복잡하고
제가 증권 계좌를 가지고 있기 때문에
N화 ETF 이 정도로 약간 투자하고 있고요
상황을 봐서 조금 더 투자 비중을 늘릴 생각입니다
그런데 어떻든 제가 보기에는
내년에는 달러 투자보다는 N 투자가 더 나을 것이다
제가 앞 시간에 금가격을 분석하면서
장기적으로 특히 내년에도 달러 가치가 하락할 수가 있다
이런 말씀을 드렸습니다
달러 가치가 떨어지면 N 가치는 상대적으로 오를 수가 있고요
그리고 우리 가계가 자산 해외 주식 비중에서
미국 비중 61% 너무 높고요
일본 비중 3%는 너무 낮다는 겁니다
미국 비중을 어느 정도 축소하고
일본 비중을 조금 늘리시는 것도
내년 말 가서는 투자 수익률 제거하는 데
약간의 도움이 되지 않을까 이렇게 생각합니다
고맙습니다
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