0
00:00:00.000 --> 00:00:02.000
역사적으로 가장 저평가 되어있습니다

1
00:00:02.000 --> 00:00:05.600
결국 앤아가 제자리를 찾아갈 거라는 겁니다

2
00:00:05.600 --> 00:00:09.200
내년에는 앤 강세다 이렇게 볼 수가 있겠습니다

3
00:00:09.200 --> 00:00:12.200
우리가 그 앤에 좀 관심을 가져야 될 것 같습니다

4
00:01:00.000 --> 00:01:18.400
지난 시간에 여러분의 궁금증을 금으로 풀어 드렸습니다

5
00:01:18.400 --> 00:01:20.800
이번 시간에는 또 최근에 우리 언론에 보면

6
00:01:20.800 --> 00:01:24.800
앤 투자를 많이 하고 계시다고 이런 거 보도들이 많이 나오는데요

7
00:01:24.800 --> 00:01:27.200
앤에 대해서 한번 살펴보겠습니다

8
00:01:27.200 --> 00:01:32.200
이 그림의 빨간 선으로 보이는 게 앤달라 환율이에요

9
00:01:32.200 --> 00:01:35.500
앤달라 환율 추세선이 장기적으로 하락하다가

10
00:01:35.500 --> 00:01:39.300
2012년 이후로는 추세가 상승합니다

11
00:01:39.300 --> 00:01:43.800
2012년에 앤달라 환율이 77엔까지 떨어졌어요

12
00:01:43.800 --> 00:01:46.500
그런데 최근에 150엔 안팎에서 움직이니까

13
00:01:46.500 --> 00:01:50.800
거의 두 배 정도 앤화가치가 떨어져서 앤달라 환율이 올랐다

14
00:01:50.800 --> 00:01:52.000
이렇게 볼 수가 있고요

15
00:01:52.000 --> 00:01:57.600
그리고 우리나라가 오는 앤에 비해서 계속 강세를 보이고 있습니다

16
00:01:57.600 --> 00:02:01.000
그래서 일본 경제가 과연 디플레이에 탈피했느냐

17
00:02:01.000 --> 00:02:03.100
이런 문제를 우선 살펴보기 위해서

18
00:02:03.100 --> 00:02:04.900
왜 그동안 어려웠느냐

19
00:02:04.900 --> 00:02:08.000
그런 문제부터 한번 살펴보겠습니다

20
00:02:08.000 --> 00:02:13.200
일본이 80년대 후반 90년대 초 정말 잘 나가지 않습니까

21
00:02:13.200 --> 00:02:15.200
이때 미국마저도 일본을 배우자

22
00:02:15.200 --> 00:02:17.400
세계가 일본을 배우자 그랬었어요

23
00:02:17.400 --> 00:02:22.500
94년에 일본 GDP가 세계에서 차지하는 비중이 17.9% 였습니다

24
00:02:22.500 --> 00:02:27.200
작년 보니까 4.2%로 그야말로 추락해 버렸지 않습니까

25
00:02:27.200 --> 00:02:30.200
일본이 떨어진 만큼 중국 비중이 그렇게 늘어났죠

26
00:02:30.200 --> 00:02:33.400
2%에서 18%까지 늘어났습니다

27
00:02:33.400 --> 00:02:37.400
우리는 1.7% 안팎에 유지하고 있고요

28
00:02:37.400 --> 00:02:39.800
80년대 초반 90년대 초반까지 잘 나와도

29
00:02:39.800 --> 00:02:43.200
일본 경제가 이렇게 추락했느냐

30
00:02:43.400 --> 00:02:47.400
그거는 사실 미국 때문에 그랬다 해도 과언이 아니죠

31
00:02:47.400 --> 00:02:52.600
80년대 돌아서 미국 GDP에 일본 GDP가 7%를 넘어서고

32
00:02:52.600 --> 00:02:56.000
미국 입장에서는 일본을 좀 견제할 필요가 있었죠

33
00:02:56.000 --> 00:03:00.500
거시적 측면에서는 85년 플라자비를 통해서

34
00:03:00.500 --> 00:03:02.300
N강세를 유도합니다

35
00:03:02.300 --> 00:03:06.400
그래서 85년 8월 플라자비 바로 직전월이었죠

36
00:03:06.400 --> 00:03:09.500
N달라는율이 239엔 이었어요

37
00:03:09.500 --> 00:03:13.000
그런데 87년 12월 1년 반도 안 됐는데

38
00:03:13.000 --> 00:03:15.900
N이 123엔으로 떨어져 버립니다

39
00:03:15.900 --> 00:03:21.900
무려 2사에 N가치가 48%나 올라 버린 거죠

40
00:03:21.900 --> 00:03:25.300
N가치가 이렇게 오르니까 일본 수출기업들이 아우성을 칩니다

41
00:03:25.300 --> 00:03:28.100
우리가 어떻게 수출해서 먹고 살라는 말이냐

42
00:03:28.100 --> 00:03:31.600
그래서 일본 정부 일본 중앙은행이 했던 게

43
00:03:31.600 --> 00:03:34.000
금리를 많이 인하해져 버려요

44
00:03:34.000 --> 00:03:37.400
오른쪽 그래프 보면 일본의 기준 대출금리

45
00:03:37.400 --> 00:03:39.200
빠른 속도로 내렸지 않습니까

46
00:03:39.200 --> 00:03:43.200
이때 경제도 좋은데 이렇게 금리를 인하해져 버리니까

47
00:03:43.200 --> 00:03:45.400
일본 자산가가 급등하죠

48
00:03:45.400 --> 00:03:49.500
여기서 주가만 그려놨으면 일본의 이때 집값도 급등했었습니다

49
00:03:49.500 --> 00:03:51.900
그런데 일본이 이렇게 거품이 발생하니까요

50
00:03:51.900 --> 00:03:56.200
안 되겠다 싶어 가지고 89년 말 90년 들어서

51
00:03:56.200 --> 00:03:59.800
일본은행 일본 중앙은행이 과감히 금리를 인상해 버렸죠

52
00:03:59.800 --> 00:04:02.500
그래서 거품이 붕괴되면서

53
00:04:02.500 --> 00:04:06.400
일본이 여기서부터 장기 디플레이가 시작됩니다

54
00:04:06.600 --> 00:04:09.700
그리고 미시적인 측면에서는 86년

55
00:04:09.700 --> 00:04:12.600
미국이 미일반도체 해방을 매들였어요

56
00:04:12.600 --> 00:04:16.400
이때 일본 디렘이 지금 우리보다도 좋았습니다

57
00:04:16.400 --> 00:04:20.200
우리 디렘 세계 시장 점유율이 70% 약간 넘었었는데요

58
00:04:20.200 --> 00:04:23.000
그때 일본이 거의 80% 단판 유지했다는 겁니다

59
00:04:23.000 --> 00:04:24.600
미일반도체 해방을 따 가지고

60
00:04:24.600 --> 00:04:27.600
일본 경제에게 장기 디플레이가 빠지게 됩니다

61
00:04:27.600 --> 00:04:32.300
그래서 디플레이션은 물가가 지속적으로 하락하는 현상인데요

62
00:04:32.300 --> 00:04:36.100
대표적으로 일본의 GDP 디플레이터 보면

63
00:04:36.100 --> 00:04:39.300
계속 2012년까지 하락했었습니다

64
00:04:39.300 --> 00:04:41.100
일본 경제가 디플레이 빠진 거죠

65
00:04:41.100 --> 00:04:44.300
디플레이션과 여러분도 잘 아시는 물가가 떨어지면은

66
00:04:44.300 --> 00:04:46.900
앞으로 가격이 계속 떨어지니까 소비를 밀어버리죠

67
00:04:46.900 --> 00:04:49.900
가격 소비 안 되면 기업 매출 이익 줄어들고

68
00:04:49.900 --> 00:04:52.900
기업은 고용을 줄이고 가계소득이 줄어들고

69
00:04:52.900 --> 00:04:55.700
또 물가가 더 떨어지는 이런 악순환이 반복되는 게

70
00:04:55.700 --> 00:04:57.000
디플레이션이었습니다

71
00:04:57.000 --> 00:05:02.500
일본이 90년대 중반부터 2012년까지 디플레이션을 겪은 거예요

72
00:05:02.500 --> 00:05:04.800
그런데 2012년 이후로

73
00:05:04.800 --> 00:05:08.400
GDP가 디플레이터 물가가 꾸준히 오르고 있지 않습니까

74
00:05:08.400 --> 00:05:11.300
그거는 아베노맥스가 큰 역할을 한 겁니다

75
00:05:11.300 --> 00:05:14.000
2012년 아베노맥스 핵심은 이거예요

76
00:05:14.000 --> 00:05:18.400
물가가 2% 될 때까지 무한정 돈을 풀어보자

77
00:05:18.400 --> 00:05:21.700
그러면서 일본이 정말 많은 돈을 풀었지 않습니까

78
00:05:21.700 --> 00:05:26.000
그러다 보니까 GDP 디플레이터가 꾸준히 상승하고요

79
00:05:26.000 --> 00:05:28.800
최근에는 속도가 좀 빠릅니다

80
00:05:28.800 --> 00:05:32.100
전세계적으로 작년 인플레이션을 겪었는데요

81
00:05:32.300 --> 00:05:34.200
그동안 세계적인 인플레이션이

82
00:05:34.200 --> 00:05:37.200
저는 일본 경제에 도움을 줬다고 생각하고 있어요

83
00:05:37.200 --> 00:05:39.000
이렇게 인플레이션이 세계적인 인플레이션이

84
00:05:39.000 --> 00:05:41.200
일본 물가 상승을 올리니까

85
00:05:41.200 --> 00:05:44.300
일본 사람들이 앞으로 소비를 할 게 될 거라는 거죠

86
00:05:44.300 --> 00:05:46.900
그래서 인플레이션이 발생하니까

87
00:05:46.900 --> 00:05:50.900
그동안 거의 20년 동안 정체됐던 명목 GDP

88
00:05:50.900 --> 00:05:54.300
명목 GDP라면 실질 GDP에서 물가 상승을 잘하는데요

89
00:05:54.300 --> 00:05:58.800
물가가 오르니까 명목 GDP도 빠른 속도로 오르고 있는 거죠

90
00:05:58.800 --> 00:06:03.200
일본 주가 보면 명목 GDP하고 거의 같은 방향으로 움직여요

91
00:06:03.200 --> 00:06:07.300
이런 걸 볼 때 일본 경제가 디플레이터 탈피했다

92
00:06:07.300 --> 00:06:08.900
이런 걸 반영해야 주시 시장이

93
00:06:08.900 --> 00:06:11.000
굉장히 빠른 속도로 올랐지 않습니까

94
00:06:11.000 --> 00:06:17.100
최근 일본 리케일 225가 거의 3만 5천에 근접하고 있는데요

95
00:06:17.100 --> 00:06:22.200
이거는 1990년 2월 거의 33년 만인가요

96
00:06:22.200 --> 00:06:24.600
이 정도 최고치를 기록하고 있습니다

97
00:06:24.600 --> 00:06:27.100
주시 시장이 상당히 똑똑하다는 거죠

98
00:06:27.100 --> 00:06:31.800
일본 디플레이터 탈피를 주시 시장이 먼저 반영하고 있다는 겁니다

99
00:06:31.800 --> 00:06:36.600
그리고 일본 10년 국제승리 한때가 마이너스까지 떨어졌는데요

100
00:06:36.600 --> 00:06:40.400
최근에는 거의 1% 정도에 근접하고 있습니다

101
00:06:40.400 --> 00:06:43.700
그래서 금리나 주가를 보면

102
00:06:43.700 --> 00:06:46.100
일본 경제가 디플레이터 탈피하고 있다

103
00:06:46.100 --> 00:06:47.300
이렇게 볼 수가 있습니다

104
00:06:47.300 --> 00:06:51.100
그리고 중요한 거는 N달러 지금 150엔 인데요

105
00:06:51.100 --> 00:06:53.300
지나치게 저평가됐다는 겁니다

106
00:06:53.300 --> 00:06:58.900
국제결제연행 BISA에서 실질 실효한류라는 걸 발표해 가지고요

107
00:06:58.900 --> 00:07:03.100
그 나라 한류라고 적정수준을 평가하는 하나의 방법인데

108
00:07:03.100 --> 00:07:08.600
시월 현재 N화 가치가 38%나 저평가됐다는 겁니다

109
00:07:08.600 --> 00:07:14.300
시간이 흘러가면 모든 가격은 제자리에 찾아가거든요

110
00:07:14.300 --> 00:07:16.900
여기서 조금 더 저평가 될 수가 있습니다만

111
00:07:16.900 --> 00:07:20.400
지나치게 역사적으로 가장 저평가 돼 있습니다

112
00:07:20.600 --> 00:07:24.300
결국 N화가 제자리를 찾아갈 거라는 겁니다

113
00:07:24.300 --> 00:07:26.400
N화 가치가 앞으로 오를 수 있다

114
00:07:26.400 --> 00:07:27.900
이런 의미가 되는 것이죠

115
00:07:27.900 --> 00:07:31.900
그런데 N달러 한류로 가장 중요한 영향을 미치는 게

116
00:07:31.900 --> 00:07:34.500
미국하고 일본 금리 차요

117
00:07:34.500 --> 00:07:36.300
특히 10년 금리 차입니다

118
00:07:36.300 --> 00:07:40.500
상당균수가 0.5 이상으로 기간에 따라 다릅니다만

119
00:07:40.500 --> 00:07:42.400
상당히 높습니다

120
00:07:42.400 --> 00:07:44.600
그런데 그동안 미국 금리는 오르고

121
00:07:44.600 --> 00:07:47.500
일본 금리는 상대적으로 덜 올라가지고요

122
00:07:47.700 --> 00:07:52.100
미일 10년 국채 수익률 차이가 굉장히 확대됐지 않습니까

123
00:07:52.100 --> 00:07:57.200
이게 금리차 확대가 N화 가치 하락의 주요 요인이 됐다는 것이죠

124
00:07:57.200 --> 00:08:01.600
문제는 이제 앞으로 미일 금리차 확대될 것인가

125
00:08:01.600 --> 00:08:04.800
축소될 것인가 여기에 달려 있다는 겁니다

126
00:08:04.800 --> 00:08:08.900
그런데 제가 보기에는 축소될 가능성이 상당히 높다는 겁니다

127
00:08:08.900 --> 00:08:10.200
블룸버그 컨센서스입니다

128
00:08:10.200 --> 00:08:13.100
물론 블룸버그 컨센서스는 얼마다가 달라질 수가 있는데요

129
00:08:13.300 --> 00:08:19.000
내년에 미국 경제성장률 올해 절반 수준 안되는 1.0 이라는 겁니다

130
00:08:19.000 --> 00:08:22.800
그리고 물가도 올해보다 내년이 많이 낮아진다는 겁니다

131
00:08:22.800 --> 00:08:26.400
금리를 결정하는 게 실질 경제성장률 물가상승률인데요

132
00:08:26.400 --> 00:08:29.300
실질금리 실질 물가상승률

133
00:08:29.300 --> 00:08:31.700
이런 것들이 물가상승률 경제성량이 떨어지면

134
00:08:31.700 --> 00:08:34.900
금리가 낮아질 수밖에 없다는 겁니다

135
00:08:34.900 --> 00:08:39.500
그래서 미국 금리가 최근 국채수익률이 한때 5%까지 갔다가

136
00:08:39.500 --> 00:08:42.600
최근에는 4.5% 안팎으로 움직이고 있습니다만

137
00:08:42.600 --> 00:08:45.100
내년에는 떨어질 수밖에 없다는 거죠

138
00:08:45.100 --> 00:08:47.900
블룸버그 컨센서스는 3.77%인데요

139
00:08:47.900 --> 00:08:49.800
이 수치는 맞지는 않을 겁니다

140
00:08:49.800 --> 00:08:55.200
분명한 것은 내년에 미국 경제성장률 물가상승률이 낮아지면서

141
00:08:55.200 --> 00:08:58.500
미국 국채수익률이 떨어질 수밖에 없을 거라는 겁니다

142
00:08:58.500 --> 00:09:01.800
내년에 일본 경제도 그렇게 좋지는 않습니다

143
00:09:01.800 --> 00:09:05.100
그러니까 물가상승률 올해보다는 낮아질 텐데요

144
00:09:05.100 --> 00:09:10.100
그렇더라도 2% 안팎 물가상승률이 될 거라는 겁니다

145
00:09:10.100 --> 00:09:14.300
이런 걸 볼 때 일본 중앙은행이 앞으로 어떻게 판단할 것인가

146
00:09:14.300 --> 00:09:16.100
여기에 남아 있습니다만

147
00:09:16.100 --> 00:09:18.700
저는 내년에 일드컵 컨트롤

148
00:09:18.700 --> 00:09:22.300
지금 10년 국채수익률 0% 설정해 놓고

149
00:09:22.300 --> 00:09:24.500
최근에 1%까지 봐주겠다

150
00:09:24.500 --> 00:09:29.400
이걸 범위를 상당히 확대되든지 포기할 수도 있어요

151
00:09:29.400 --> 00:09:34.300
그렇다면 일본 금리는 올해보다 더 오를 수가 있다는 겁니다

152
00:09:34.300 --> 00:09:38.100
그래서 내년에는 미국 국채수익률은 떨어지고

153
00:09:38.300 --> 00:09:40.700
일본 국채수익률은 오르면서

154
00:09:40.700 --> 00:09:47.200
N달러률 결정 가장 중요한 미일 금리차가 축소될 것이라는 겁니다

155
00:09:47.200 --> 00:09:51.500
이런 측면에서 볼 때 N이 강세로 내년에는 갈 수밖에 없다

156
00:09:51.500 --> 00:09:52.700
이렇게 볼 수가 있고요

157
00:09:52.700 --> 00:09:55.100
이거는 불법 컨센서스입니다만

158
00:09:55.100 --> 00:09:57.800
내년에 133N을 전망하고 있는데요

159
00:09:57.800 --> 00:09:59.800
물론 이 수치는 안 맞을 겁니다

160
00:09:59.800 --> 00:10:02.600
적어도 방향은 맞을 것이다

161
00:10:02.600 --> 00:10:06.600
내년에는 N강세다 이렇게 볼 수가 있겠습니다

162
00:10:06.700 --> 00:10:10.400
그래서 우리가 N에 좀 관심을 가져야 될 것 같습니다

163
00:10:10.400 --> 00:10:14.100
N투자 방법은 N을 직접 구입하는 것이죠

164
00:10:14.100 --> 00:10:16.100
은행에 가서 N을 살 수가 있습니다

165
00:10:16.100 --> 00:10:18.700
이거는 N화 한차액을 누릴 수가 있고요

166
00:10:18.700 --> 00:10:21.600
한차액에 대해서는 아직 우리가 비가 산다는 겁니다

167
00:10:21.600 --> 00:10:25.400
그런데 역시 타고팔 때 한전 비용은 든다

168
00:10:25.400 --> 00:10:27.500
이런 것도 좀 고려하셔야 될 것 같고요

169
00:10:27.500 --> 00:10:31.100
그 다음에 N화 한전하고 일본과 상장 ETF

170
00:10:31.100 --> 00:10:32.600
그냥 일본 주식을 사는 거야

171
00:10:32.600 --> 00:10:35.400
그렇게 되면 만약 N화가 강세되면

172
00:10:35.400 --> 00:10:37.200
한차액도 늘릴 수가 있고

173
00:10:37.200 --> 00:10:40.000
일본 주가가 오르면 주식에서도

174
00:10:40.000 --> 00:10:42.300
시세 차익을 늘릴 수가 있죠

175
00:10:42.300 --> 00:10:45.300
조금 더 리스크가 있는 방법입니다만

176
00:10:45.300 --> 00:10:49.100
저는 차라리 달러하고 미국 주식 사는 것보다는

177
00:10:49.100 --> 00:10:51.800
이런 방법이 더 낫지 않을까 이렇게 생각합니다

178
00:10:51.800 --> 00:10:54.900
우리 국민들이 전체적으로 해외 주식 투자 많이 하고 있는데요

179
00:10:54.900 --> 00:10:58.400
작년 말 기준으로 보면 미국 비중이 61%

180
00:10:58.400 --> 00:11:00.900
일본 비중이 3%밖에 안 됩니다

181
00:11:00.900 --> 00:11:04.200
저는 미국 비중 몇 년에 달러 약세

182
00:11:04.200 --> 00:11:07.700
그 다음에 미국 주가도 그렇게 오르지는 아니라고 보고 있습니다

183
00:11:07.700 --> 00:11:10.000
미국 비중을 일정 부분 줄이고

184
00:11:10.000 --> 00:11:16.000
차라리 그거를 N, 그 다음에 일본 주식, ETF 등

185
00:11:16.000 --> 00:11:18.300
특정 종목도 사실 수가 있고요

186
00:11:18.300 --> 00:11:22.000
이런 식으로 하는 게 내년 미국 주식 사는 것보다

187
00:11:22.000 --> 00:11:24.300
수익률이 더 낮지 않을까 생각합니다

188
00:11:24.300 --> 00:11:27.900
그리고 국내 상장 N화 ETF가 있어요

189
00:11:27.900 --> 00:11:30.600
이거는 N화 한차액을 늘릴 수가 있고요

190
00:11:30.700 --> 00:11:35.200
물론 이익이 났을 때 배당소득 15.4%를 내야 됩니다

191
00:11:35.200 --> 00:11:38.800
그리고 ETF 선물할 때 보수 같은 거

192
00:11:38.800 --> 00:11:40.700
이런 것도 좀 내야 되는데요

193
00:11:40.700 --> 00:11:44.100
이런 게 다양한 투자 수단 방법이 있습니다

194
00:11:44.100 --> 00:11:46.800
저 같은 경우는 N화 한전

195
00:11:46.800 --> 00:11:49.000
이런 게 절차가 좀 복잡하고

196
00:11:49.000 --> 00:11:51.600
제가 증권 계좌를 가지고 있기 때문에

197
00:11:51.600 --> 00:11:56.500
N화 ETF 이 정도로 약간 투자하고 있고요

198
00:11:56.500 --> 00:12:00.000
상황을 봐서 조금 더 투자 비중을 늘릴 생각입니다

199
00:12:00.000 --> 00:12:02.900
그런데 어떻든 제가 보기에는

200
00:12:02.900 --> 00:12:06.600
내년에는 달러 투자보다는 N 투자가 더 나을 것이다

201
00:12:06.600 --> 00:12:09.300
제가 앞 시간에 금가격을 분석하면서

202
00:12:09.300 --> 00:12:13.100
장기적으로 특히 내년에도 달러 가치가 하락할 수가 있다

203
00:12:13.100 --> 00:12:14.600
이런 말씀을 드렸습니다

204
00:12:14.600 --> 00:12:18.500
달러 가치가 떨어지면 N 가치는 상대적으로 오를 수가 있고요

205
00:12:18.500 --> 00:12:21.300
그리고 우리 가계가 자산 해외 주식 비중에서

206
00:12:21.300 --> 00:12:24.800
미국 비중 61% 너무 높고요

207
00:12:24.800 --> 00:12:27.500
일본 비중 3%는 너무 낮다는 겁니다

208
00:12:27.500 --> 00:12:30.600
미국 비중을 어느 정도 축소하고

209
00:12:30.600 --> 00:12:33.000
일본 비중을 조금 늘리시는 것도

210
00:12:33.000 --> 00:12:35.900
내년 말 가서는 투자 수익률 제거하는 데

211
00:12:35.900 --> 00:12:38.700
약간의 도움이 되지 않을까 이렇게 생각합니다

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00:12:38.700 --> 00:12:39.800
고맙습니다

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